В начале апреля, когда S&P 500 поднялся на 1,5% после данных о занятости лучше ожиданий, Биткойн взлетел на 3,2% за несколько часов. Эфириум последовал с ростом на 2,8%, а объемы торгов на главных биржах выросли на 27% выше средних за 30 дней. Это синхронное движение не было случайным - оно демонстрировало все более сложные отношения между традиционными акциями и рынками криптовалют, которые значительно изменились с момента создания Биткойна.
Для инвесторов, трейдеров и финансовых аналитиков понимание этих отношений стало ключевым для разработки эффективных рыночных стратегий. По мере того как цифровые активы развились из эксперимента обычно не имеющего широкого признания до рынка в 4,2 триллиона долларов, интегрированного в основное направление финансов, их связь с акциями усилилась, ослабела и преобразилась, требуя более внимательного изучения.
Когда Сатоши Накамото представил Биткойн в 2009 году, он действовал практически в изоляции от Уолл-стрит. Ранние энтузиасты криптовалюты представляли себе альтернативу традиционным финансам - цифровой класс активов, который послужит убежищем от волатильности традиционных рынков и политики центральных банков.
Этот нарратив независимости сохранялся до первого крупного ралли Биткойна в 2017 году. В то время как криптовалюта выросла почти на 1,400%, ее ценовые движения показали минимальную корреляцию с основными фондовыми индексами. Коэффициент корреляции Пирсона между Биткойном и S&P 500 в 2017 году составил всего 0,15, что показывает небольшую значимость отношений.
Когда пандемия COVID-19 вызвала беспрецедентную волатильность рынков, Биткойн и акции резко упали в марте 2020 года во время кризиса ликвидности. Коэффициент корреляции вырос до 0,6 в этот период - уровень, который был бы немыслимым несколько лет назад.
Эта интеграция ускорилась по мере того, как институциональные инвесторы вошли в пространство. К 2023 году около 74% объема торгов Биткойна исходило от институциональных игроков по сравнению с 20% в 2017 году. Крупные корпорации добавили Биткойн на свои балансы, а традиционные финансовые учреждения открыли отделы криптоторговли и инвестиционные продукты.
Теперь, в 2025 году, отношения созрели еще больше. По данным Bloomberg Terminal, 30-дневная сводная корреляция между Биткойном и Nasdaq Composite в среднем составляла 0.51 за последний год - значительнее выше исторических норм, но показывая периоды как сходимости, так и расхождения.
Как и почему криптовалюта следует за акциями
Перекрывающиеся группы инвесторов
Самая прямая связь происходит от общих групп инвесторов. Институциональные инвесторы, которые раньше относились скептически к криптой, теперь выделяют части своих портфелей на цифровые активы. Когда эти крупные игроки корректируют свою общую подверженность рискам, эффекты распространяются по обоим рынкам одновременно.
Финансовая аналитическая компания Chainalysis сообщила, что институциональные инвесторы теперь контролируют около 63% циркулирующего объема Биткойна, по сравнению с 48% в 2021 году. Многие из этих же субъектов также имеют значительные позиции в акциях, создавая естественные пути для корреляции.
Динамика риска
Криптовалюты утвердились как активы "риск-на", которые обычно показывают хорошие результаты, когда инвесторы уверены в экономических условиях и стремятся к более высоким доходам. В период стресса или неопределенности на рынках, эти же инвесторы часто снижают подверженность как криптовалютам, так и акциям с высоким ростом в пользу более безопасных альтернатив, таких как государственные облигации или золото.
Монетарная политика Федеральной резервной системы иллюстрирует эту динамику. Когда ФРС объявила о снижении ставок в январе 2025 года, и Nasdaq, и Биткойн подскочили - техноиндекс вырос на 3,1%, а Биткойн на 7,2% за три дня. Наоборот, неожиданные данные по инфляции в марте вызвали одновременные распродажи на обоих рынках.
Перекрытие технологических и финансовых инноваций
Слияние финансовых технологий и инфраструктуры криптовалют привело к созданию дополнительных связей между рынками. Крупные финансовые учреждения теперь предлагают криптоторговлю наряду с традиционными ценными бумагами, в то время как блокчейн-технология все чаще поддерживает аспекты обычных финансов.
Эта технологическая интеграция распространяется на инфраструктуру рынка. В феврале 2025 года спотовый ETF на Эфириум BlackRock начал торговаться на NYSE, привлекая более 5 миллиардов долларов в активах в первый месяц. Такие продукты непосредственно связывают цены криптоактивов с механизмами традиционного обмена и поведения инвесторов.
Естественные союзники или случайные товарищи?
Корреляция между криптовалютами и технологическими акциями заслуживает особого внимания. С 2022 года Биткойн показал более сильные корреляции с Nasdaq (средние коэффициенты корреляции между 0.45-0.65), чем с более широкими индексами, такими как S&P 500 (обычно 0.35-0.55).
Несколько факторов объясняют эти повышенные отношения:
Технологические основы
Обе отрасли основаны на технологических инновациях. Те же факторы, которые обуславливают ценовые оценки технологических акций - развивающиеся вычислительные возможности, сетевые эффекты, цифровая трансформация - часто приносят пользу криптовалютной экосистеме.
Когда Nvidia объявила о прорывной вычислительной способности AI в феврале 2025 года, ее акции подскочили на 9,2%. В то же время, криптовалюты, ориентированные на AI, такие как Render Token и Fetch.ai взлетели на 12,6% и 15,1% соответственно, показывая, как технологические достижения могут стимулировать оба сектора.
Финансовые показатели эффективности
Компании в области технологий и криптовалютные проекты обладают схожими финансовыми характеристиками. Обе часто придают предпочтение росту над мгновенной прибыльностью, зависят от сетевых эффектов и могут обосновывать премиальные оценки на основе будущего потенциала вместо текущих выручек.
Это сходство делает оба сектора чувствительными к изменениям процентных ставок, которые влияют на текущую стоимость будущих денеж потоков. Когда Федеральная резервная система повысила прогноз ставки на 2025 год в марте, и Nasdaq, и основные криптовалюты снизились на схожие проценты, так как инвесторы переоценивали оценки активов роста.
Перекрывающиеся кадровые ресурсы
Перемещение специалистов между традиционными технологическими компаниями и криптовалютными проектами укрепляет их связь. Только в 2024 году более 3,800 специалистов перешли из компаний FAANG (Facebook/Meta, Apple, Amazon, Netflix, Google/Alphabet) в фирмы, сосредоточенные на крипто, согласно данным LinkedIn.
Эта перекрестная передача опыта и идей создает естественное выравнивание в том, как эти отрасли развиваются и реагируют на рыночные условия.
Когда криптовалюта идет своим путем
Несмотря на усиливающуюся корреляцию, криптовалюты периодически отходят от паттернов фондового рынка - явление, известное как "развязка", которое подчеркивает уникальную рыночную динамику крипто.
Регуляторные катализаторы
Рынки криптовалют остаются весьма чувствительными к регуляторным изменениям, которые могут иметь минимальное влияние на более широкие акции. В марте 2025 года, когда Комиссия по ценным бумагам и биржам утвердила регуляторный каркас специально для платформ децентрализованных финансов, сектор DeFi вырос на 18,3% за два дня, в то время как основные фондовые индексы остались практически неизменными.
Наоборот, когда европейские регуляторы объявили о мерах увеличения налогообложения крипто в феврале, Биткойн упал на 6,7% несмотря на положительный день для рынков акций. Эти регуляторно управляемые развязки демонстрируют, как политические события могут временно перевешивать более широкие рыночные корреляции.
Динамика предложения и технические события
В отличие от акций, многие криптовалюты обладают предопределенными графиками предложения и техническими событиями, которые влияют на цены независимо от более широких рыночных условий. Четвертое событие "халвинга" Биткойна в апреле 2024 года - которое сократило скорость создания новых Биткойнов - предшествовало трехмесячному периоду, в течение которого корреляция Биткойна с Nasdaq упала до всего 0.21, так как криптовалюта превзошла акции с большим отрывом.
Аналогичные технические факторы, такие как крупные обновления протокола или события распределения токенов, могут вызывать ценовые движения, специфичные для криптовалют, которые временно нарушают паттерны корреляции с традиционными рынками.
Захват новых рынков
Принятие криптовалют в регионах с нестабильными валютами или ограниченной банковской инфраструктурой может стимулировать спрос независимо от условий на развитых рынках. Во время кризиса валюты в Аргентине в конце 2024 года объемы торговли Биткойном на местных биржах увеличились на 347%, а премия по цене криптовалюты в аргентинских песо достигла 12% выше мировых рыночных ставок, при этом показывая минимальную корреляцию с движениями акций в США.
Эта динамика регионального принятия создает устойчивость к некоторым движениям на глобальных рынках. Согласно данным Chainalysis, объемы транзакций с криптовалютой в развивающихся рынках выросли на 38% в 2024 году по сравнению с 17% ростом в развитых экономиках, что свидетельствует об увеличение базы пользователей, чье поведение не тесно связано с традиционными финансовыми рын ками.
Невидимая рука, движущая оба рынка
В то время как специфические события могут вызывать временные развязки, в конечном итоге и крипто, и фондовые рынки реагируют на одну и ту же макроэкономическую среду - создавая основу для долгосрочных паттернов корреляции.
Инфляция и денежно-кредитная политика
Действия центральных банков остаются одними из самых мощных сил, влияющих на оба рынка. В январе 2025 года, когда председатель Федерального резерва Джером Пауэлл объявил о возможной паузе в корректировке процентных ставок, и S&P 500, и Биткойн ответили незамедлительным ростом - акции выросли на 1,8% в то время как Биткойн подскочил на 4,3% в течение 24 часов.
Данные по инфляции аналогично двигают оба рынка в параллели. Отчет по индексу потребительских цен в апреле, показывающий замедление инфляции до 2,4%, вызвал ралли на акциях и криптовалютах, так как инвесторы ожидали более благоприятной денежно-кредитной политики.
Growth Indicators
Более широкие экономические показатели последовательно влияют на оба класса активов. Сильные отчеты о занятости, данные о производстве и показатели потребительских расходов обычно повышают как акции, так и криптовалюты, в то время как признаки экономического спада оказывают давление на оба рынка.
Эта общая чувствительность к экономическим фундаментальным факторам создает основу для корреляции, которая сохраняется, несмотря на периодические расхождения. Данные о ВВП за первый квартал, превысившие ожидания в апреле 2025 года, соответствовали многонедельным ралли на обоих рынках: индекс S&P 500 вырос на 4,2%, а Биткойн поднялся на 7,8% в течение последующих 10 торговых дней.
Global Risk Sentiment
Геополитические события и изменения в глобальном аппетите к риску влияют на потоки капитала через все классы активов. Региональный банковский кризис в марте 2023 года показал, как страхи перед распространением заражения могут охватывать финансовые системы, одновременно влияя как на традиционные, так и на цифровые активы.
Совсем недавно, напряженность в Южно-Китайском море в феврале 2025 года вызвала отток рисковых активов, что повлияло на оба рынка: Nasdaq упал на 2,7%, а Биткойн снизился на 4,5% за одну торговую сессию. Такие события подчеркивают реальность того, что оба рынка теперь существуют в рамках одной глобальной финансовой экосистемы, подверженной аналогичной психологии инвесторов и оценке риска.
Institutional Integration
Увеличение институционального присутствия на криптовалютных рынках, возможно, представляет собой самый значительный фактор, способствующий корреляции с традиционными акциями. Эта интеграция резко ускорилась в последние годы, изменяя динамику рынка.
ETFs and Traditional Financial Products
Утверждение ETF на основе спотового Биткойна в январе 2024 года стало знаковым моментом, привлекая миллиарды институционального капитала на рынок криптовалют через привычные инвестиционные инструменты. К маю 2025 года эти ETF управляют активами более чем на $36 миллиардов, с ежедневными торговыми объемами, регулярно превышающими $1,2 миллиарда.
Это развитие создало прямые механизмы передачи между потоками на фондовом рынке и оценкой криптовалют. Когда в марте 2025 года появились широкие распродажи на рынке, из биткойн-ETF был выведен капитал в размере $420 миллионов за пять торговых дней, что способствовало понижательному давлению на цену Биткойна, которое отражало более широкие падения рынка акций.
Corporate Treasury Adoption
Крупные корпорации, продолжающие добавлять Биткойн и другие цифровые активы в свои балансы, еще больше укрепляют связь между криптовалютами и корпоративным финансовым здоровьем. По данным Bitcoin Treasuries, на апрель 2025 года 32 публичные компании держали на своих балансах биткойн на более чем $12 миллиардов.
Эта интеграция означает, что факторы, влияющие на оценки корпораций — процентные ставки, ожидания доходов и экономический прогноз, — теперь напрямую влияют на спрос на криптовалюту через деятельность корпоративного казначейства. Когда в феврале 2025 года MicroStrategy объявила о дополнительной покупке биткойнов на $500 миллионов, акции компании и Биткойн краткосрочно двигались в унисон, пока инвесторы обрабатывали последствия для обоих активов.
Professional Trading Operations
Изощренные торговые фирмы теперь применяют аналогичные стратегии на обоих рынках, часто используя алгоритмы, которые реагируют на одни и те же технические индикаторы и сигналы рынка. Согласно исследованию JPMorgan, 78% собственных торговых площадок теперь торгуют как криптовалютами, так и акциями, что является ростом с 45% в 2022 году.
Эти профессиональные операции часто применяют стратегии, которые явно используют корреляцию, включая подходы статистического арбитража, которые извлекают прибыль из временных расхождений между связанными активами на традиционных и криптовалютных рынках. Такие стратегии на самом деле могут укреплять корреляцию со временем, быстро устраняя расхождения, когда цены временно расходятся.
Projecting Future Correlation Patterns
По мере того как рынок криптовалют продолжает созревать, его связь с акциями, вероятно, станет более нюансированной. Несколько развивающихся факторов будут формировать эти отношения в ближайшие годы:
Regulatory Clarity
Текущее развитие комплексных регулятивных рамок цифровых активов будет влиять на корреляционные связи. Четкие правила, которые способствуют институциональному участию, могут укрепить связи с традиционными рынками, в то время как ограничительные политики могут временно увеличить случаи расхождения.
Предстоящие решения глобальных финансовых регуляторов по цифровым валютам центральных банков, контролю за стабильными криптовалютами и управлению DeFi будут особенно значимы для того, как эти рынки взаимодействуют.
Market Maturation
По мере того как криптовалютные рынки становятся более ликвидными и развивают более сложные рынки деривативов, их поведение может все больше напоминать поведение традиционных финансовых рынков. Рынок опционов на криптовалюты вырос более чем на 215% с 2023 года, теперь представляя более $16 миллиардов в ежедневных торговых объемах и позволяя более сложные стратегии управления рисками, аналогичные тем, что используются на рынках акций.
Эта инфраструктурная разработка поддерживает институциональное участие, но также может снижать некоторые уникальные динамики рынка, которые исторически заставляли криптовалюты расходиться с акциями.
Mainstream Adoption Milestones
Прогресс в использовании криптовалюты в повседневной жизни может потенцировать снижение корреляции со спекулятивными активами со временем. Имплементация Биткойна в качестве законного платежного средства в нескольких странах с момента первопроходческого шага Сальвадора в 2021 году представляет шаги к моделям оценки, основанным на полезности, а не исключительно на спекуляциях.
Платежные процессоры сообщают, что объемы транзакций с использованием криптовалюты для реальных товаров и услуг увеличились на 87% в 2024 году год к году, что свидетельствует о постепенном прогрессе в направлении моделей использования, которые в конце концов могут снизить корреляцию с чисто спекулятивными активами.
Strategic Implications for Market Participants
Развивающиеся отношения между криптовалютами и акциями создают как вызовы, так и возможности для различных участников рынка:
For Investors
Укрепление корреляции делает сложными традиционные стратегии диверсификации портфеля. Когда Биткойн не коррелировал с традиционными активами, он предлагал явные преимущества диверсификации, несмотря на его волатильность. Текущие корреляционные модели предполагают, что инвесторам могут понадобиться более изощренные подходы для достижения истинной диверсификации.
Тактические стратегии распределения активов эволюционировали в ответ, и многие инвестиционные фирмы теперь рассматривают Биткойн как часть своего распределения "рисковых активов", которое корректируется вместе с акциями на основе макроэкономических условий.
For Traders
Для активных трейдеров корреляционные модели предлагают предсказательную ценность и возможности арбитража. Многие количественные торговые стратегии теперь включают подходы "корреляционной торговли", которые извлекают прибыль из временных расхождений между криптовалютными и фондовыми рынками, которые, как ожидается, снова расходуются.
Эти стратегии обычно отслеживают разломы корреляции в режиме реального времени и позиционируются для возврата к установленным отношениям - фактически ставя на то, что временное расхождение в большинстве случаев окажется краткосрочным.
For Businesses
Для компаний, работающих в сфере цифровых активов, понимание корреляции имеет операционные последствия. Криптовалютные майнинговые компании, биржи и поставщики услуг теперь регулярно хеджируют свое бизнес-экспозицию, чтобы учитывать, как более широкие рыночные условия влияют на их доходные потоки и казначейские холдинги.
Этот корпоративный подход к управлению рисками всё больше напоминает практики в традиционных финансах, когда компании используют деривативы и разнообразные стратегии казначейства для управления экспозицией как к крипто-специфическим, так и к более широким рыночным факторам.
Final thoughts
Отношения между криптовалютными и фондовыми рынками продолжают развиваться, отражая интеграцию цифровых активов в более широкую финансовую экосистему. Хотя корреляция со временем, как правило, укрепилась, она остается динамичной - подверженной влиянию структуры рынка, регуляторных изменений, технологических инноваций и изменений в поведении инвесторов.
Для участников рынка, эти отношения требуют постоянной переоценки и адаптивных стратегий. Дни, когда криптовалюту можно было анализировать в изоляции, явно прошли, но также прошло и упрощенное мнение о том, что цифровые активы просто усиливают движения фондового рынка. Вместо этого более сложное понимание признает как связи, так и различия между этими рынками.
По мере того, как традиционные финансы и криптовалютные рынки продолжают свою конвергенцию, корреляционные модели, вероятно, будут отражать эту гибридную реальность - с периодами тесной корреляции, усиленными расхождениями, вызванными факторами, уникальными для каждого рынка. Эти динамические отношения в конечном итоге отражают двойственную природу криптовалют: как альтернативу традиционному финансированию и, в большей степени, его продолжение.