Bitcoin недавнее поведение цены отражает рынок в трансформации, а не неудачный ралли, по мнению Алекса Торна, главы общекорпоративных исследований Galaxy, который тем не менее сократил свой целевой уровень на конец года на примерно 30% в интервью, выпущенном 23 октября. Торн снизил свою проекцию до $130,000 с ранее заявленных $150,000 и $185,000, указывая на риски тарифов между США и Китаем как на главный фактор, ограничивающий краткосрочный рост, несмотря на продолжающееся институциональное принятие.
Что важно знать:
- Алекс Торн из Galaxy снизил прогноз по Биткойну на конец года до $130,000 с $185,000, обвиняя неопределенность с тарифами, а не фундаментальную слабость, в ограничении роста на текущих уровнях.
- 90-дневная реализованная волатильность Биткойна составляет около 29, что значительно ниже, чем пиковые значения циклов 2017 и 2021 годов, так как владение переходит от ранних последователей к институциональным инвесторам через спотовые ETF и платформы по управлению капиталом.
- Три из четырех крупнейших мировых кастодиальных банков запустили или объявили о запуске услуг по цифровым активам, а Morgan Stanley теперь позволяет консультантам рекомендовать 2-4% аллокации в Биткойн через спотовые ETF.
Неопределенность с тарифами задерживает ралли
Торн описал нынешние движения цен как «что-то вроде краба», с Биткойном, который «все еще поднимается по стене беспокойства», несмотря на постепенное преодоление новых исторических максимумов. Он сказал, что волатильность была обуздана, но потенциал роста остается ограниченным факторами, не относящимися к самому рынку криптовалют.
Главный виновник, по словам Торна, связан с заявлениями от 10 октября о возможных 100% тарифах на китайские товары. Эти комментарии вызвали «вымывание» кредитного плеча, что остановило сильный октябрь для Биткойна.
Торн сказал: «Простое снижение напряженности в тарифной войне между США и Китаем в какой-то степени вернуло бы нас на курс на рынках риска.»
Он отверг опасения по поводу структурных проблем с фундаментальными особенностями Биткойна или его траекторией принятия. «Я не думаю, что это более экзистенциально для бычьего рынка», — сказал он. Проблема в экзогенной склонности к риску, а не в самом активе.
Торн ожидает какой-то формы компромисса, а не продолжительного торгового конфликта. Он приуменьшил значение следующего заседания Федерального резерва как движущей силы для направления Биткойна, хотя и признал, что проприетарные данные центрального банка могут иметь необычный вес на фоне задержек официальных экономических релизов. «Они получат данные. У нас пока нет данных, но они их опубликуют», - сказал он.
Институциональный сдвиг меняет характер рынка
Исследователь охарактеризовал ценовую траекторию Биткойна в этом году как волатильный ступенчатый шаблон, двигающийся с около $100,000 до $74,000, затем до $126,000, и останавливаясь около $108,000 до недавнего рывка вверх. Во время публикации Биткойн торговался по $111,183. Такое неровное движение, в сочетании со снижающейся реализованной волатильностью, сигнализирует об изменении рыночной структуры, а не о слабости.
«Значительная передача от старых владельцев к новым» создала сопротивление на ключевых уровнях, сказал Торн, но этот процесс расширяет круг владельцев и созревает рынок. Он указал на уровень $100,000 как на психологическую и структурную линию раздела. «Может быть, там мы разделяем мир Биткойна до $100К и после $100К. Думаю, это будет выглядеть очень по-другому», - сказал он.
Перемещение включает пассивных, долгосрочных институциональных аллокаторов, которые стабильно поглощают предложение от предыдущих групп владельцев.
Торн упомянул BlackRock и Fidelity как поддерживающих Биткойн как «цифровое золото» и отметил недавний шаг Morgan Stanley, позволяющий финансовым консультантам рекомендовать небольшие аллокации в 2-4% через спотовые ETF. Три из четырех крупнейших мировых кастодиальных банков либо запустили, либо объявили о запуске услуг по кастодиальному хранению цифровых активов, с одним крупным исключением.
«Эра раннего последователя Биткойна, я думаю, наконец-то полностью заканчивается», - сказал Торн. «А теперь вы находитесь в той стадии, что это будет широко раcпространенный макро-актив в портфеле каждого.»
Эти динамики объясняют, почему Биткойн еще не торговался как золото, несмотря на сравнения в нарративах. Рынки движутся по краевым потокам, сказал Торн, и эти краевые значения все еще трактуют Биткойн как рискованный актив. Недавняя сила золота пришла «вся с офшоров», с покупками «во время европейских и азиатских часов», что соответствует действиям иностранных центральных банков и суверенных фондов на фоне сокращения американской экспозиции. Биткойн, напротив, остается привязанным к аппетиту к риску.
Эта дивергенция должна сокращаться по мере того, как все больше предложения приобретается зарегистрированными инвестиционными консультантами и пассивными инструментами, утверждал Торн. «BlackRock охлаждает нарратив о цифровом золоте», - сказал он, добавляя, что по мере роста институциональной собственности Биткойн «будет торговаться гораздо больше как сигнальное отказ от риска, несуверенный актив хеджирования дефицита».
Основные термины и рыночный контекст
Биткойн ETF, или биржевые фонды, позволяют инвесторам получить доступ к криптовалюте через традиционные брокерские счета без прямого владения цифровым активом. Спотовые ETF, которые были одобрены в начале 2024 года, содержат фактический Биткойн, а не деривативы, что делает их привлекательными для институциональных инвесторов, которые сталкиваются с нормативными или операционными трудностями при прямом кастодиальном хранении.
Реализованная волатильность измеряет фактические колебания цен за определенный период, обычно 30, 60 или 90 дней. Низкие показатели предполагают стабильность цен, что предпочтительно для институций.
Акт...
Заключительные мысли
Прогноз Торна акцентирует внимание на устойчивости, а не на взрывном росте. По его мнению, бычий рынок не закончился, но у него сменился характер. Распределение от концентрированных владельцев к диверсифицированным институциональным портфелям создает краткосрочное сопротивление, но создает более устойчивую основу для будущего роста. Тенденция на тарифы остается основной помехой для возрождения импульса в рискованных активах, включая Биткойн. Ослабление торговых напряженностей вероятно восстановит траекторию ралли, которая приостановилась в октябре, тогда как затяжная неопределенность может продолжить текущий боковой паттерн.