Как сделка Mastercard на $2 млрд по покупке Zero Hash может навсегда изменить банковские часы

Mastercard, одна из крупнейших платёжных сетей мира, находится на перепутье, которое может фундаментально изменить способ перемещения денег через глобальную финансовую систему. В конце октября 2025 года появились сообщения, что платёжный гигант ведет активные переговоры по приобретению Zero Hash за сумму от 1,5 до 2 миллиардов долларов. Если сделка состоится, это станет самым значительным вложением Mastercard в инфраструктуру криптовалют на сегодняшний день.

Это не просто еще одна корпоративная сделка по слияниям и поглощениям. Это сигнал, что один из столпов традиционных финансов готовится к внедрению принципиально иной модели расчётов. Десятилетиями картовые сети, банки и торговцы работали в рамках «банковских часов» - батч-обработка, расчёты только в будние дни и корреспондентские банковские цепочки, на согласование которых могло уйти несколько дней. Инфраструктура Zero Hash предлагает нечто иное: возможность осуществлять операции стабильными монетами круглосуточно и ежедневно.

Сделка с Zero Hash следует за более ранними сообщениями о том, что Mastercard также исследовала возможность приобретения BVNK, другой платформы стабильных монет в ходе переговоров, в которых деятельность компании оценивалась в приблизительно 2 миллиарда долларов. Эти параллельные стремления указывают на стратегическую необходимость: Mastercard срочно нужна готовая криптоинфраструктура.

Почему именно сейчас? Сектор стабильных монет необузданно развивается. В 2025 году стабильные монеты переместили приблизительно $46 триллионов в объёме транзакций, сопоставимо с объёмом платежей Visa. Общая эмиссия стабильных монет достигла более $280 миллиардов в сентябре 2025 года, увеличившись примерно с $200 миллиардов в начале года. Главные прогнозы предполагают, что рынок может достичь $1,9 триллиона к 2030 году в базовом сценарии, с оптимистичными прогнозами, достигающими $4 триллионов.

Для Mastercard этот рост представляет как возможность, так и угрозу. Теоретически, стабильные монеты могут нарушить её основную бизнес-модель, предоставив возможности для одноранговых переводов, которые обходятся без комиссии за обмен. Однако они также предлагают способ расширить присутствие компании на рынках, где традиционная платёжная инфраструктура слаба или отсутствует. Приобретая Zero Hash, которая предоставляет услуги по хранению, соблюдению норм и оркестровке стабильных монет для банков и финтехов, Mastercard получит мгновенный доступ к готовым к производству крипторельсам без необходимости создавать их с нуля.

Влияние выходит далеко за рамки баланса Mastercard. Если сеть, обрабатывающая миллиарды транзакций ежегодно, начнет осуществлять расчёты в USDC или EURC, а не дожидаться закрытия батч-окон, это может фундаментально изменить способ управления операциями бизнеса, как торговцы получают средства и как осуществляются трансграничные платежи. Задержки по выходным и праздникам могут стать реликтами прошлого. Дневные овердрафты и требования к предфинансированию могут существенно сократиться. Невидимая инфраструктура «банковских часов» может начать исчезать.

Эта статья рассматривает, как и почему может произойти такая трансформация. Она исследует традиционную модель платёжных расчётов и её ограничения, детализирует, что Mastercard строит через свои инициативы Multi-Token Network и Crypto Credential, анализирует стратегическую целесообразность сделки с Zero Hash и рассматривает оперативные, нормативные и рыночные вызовы, которые стоят на пути. Цель не в том, чтобы точно предсказать будущее, а чтобы очертить действующие силы и определить индикаторы, которые будут сигнализировать, станет ли это видение реальностью. Подход Mastercard к криптовалюте не заключается в создании кошелька для потребителей или выпуске собственного стейблкоина. Вместо этого компания занимается созданием инфраструктуры - трубопроводов и протоколов, которые позволят банкам, финтех-компаниям и продавцам осуществлять операции с токенизированными деньгами без необходимости управления сложностью блокчейн-технологий самостоятельно.

Сеть Мульти-Токенов (MTN)

В центре этой стратегии находится Сеть Мульти-Токенов (MTN), объявленная в июне 2023 года. MTN является набором инструментов на основе блокчейн API, разработанных для обеспечения безопасности, масштабируемости и совместимости транзакций с токенизированными деньгами и активами.

Сеть строится на четырех столпах доверия:

Доверие к контрагенту: Эффективное управление идентичностью и разрешениями существенно для создания надежных сетей. Здесь вступает в игру Крипто-Кредитная система Mastercard (обсуждается ниже), подтверждая, что кошельки и биржи соответствуют определенным стандартам перед тем, как им разрешается вести операции в сети.

Доверие к цифровым платежным активам: Для эффективной работы MTN необходимы стабильные, регулируемые платёжные токены. В прошлом году Mastercard тестировала использование токенизированных депозитов коммерческих банков между финансовыми учреждениями, осуществляя расчеты через свою существующую сеть. Компания также участвовала в проекте Regulated Liability Network (RLN), консорциум, исследующий, как цифровые валюты центральных банков (CBDC) и токенизированные депозиты могут работать вместе.

Доверие к технологии: Блокчейн-сети должны быть масштабируемыми и совместимыми. MTN нацелена поддерживать несколько блокчейнов и платежных токенов, что позволяет учреждениям выбирать сети, которые лучше всего соответствуют их потребностям без привязки к единой экосистеме.

Доверие к защите потребителей: Долгие годы опыта Mastercard в правилах возврата платежей, обнаружении мошенничества и разрешении споров будут интегрированы в MTN. Цель - обеспечить, чтобы токенизированные платежи предоставляли те же гарантии, которые потребители ожидают от традиционных операций по карте.

MTN перешла к бета-тестированию в Великобритании в 2023 году и с тех пор расширялась. В 2024 году Mastercard провела первый тест в реальном времени токенизированных депозитов с Standard Chartered Bank Hong Kong, включая покупку клиентом углеродного кредита, используя токенизированные депозиты.

В феврале 2025 года Ondo Finance стала первым поставщиком реальных активов, который присоединился к MTN, привнеся свой токенизированный фонд казначейских облигаций США (OUSG) в сеть. Эта интеграция позволяет бизнесам на MTN зарабатывать ежедневный доход на неиспользованных средствах и размещать фонды в токенизированные казначейские векселя круглосуточно, используя традиционные валютные рельсы - без необходимости использования стейблкоинов или ожидания окон для расчетов.

Радж Дхамодхарен, исполнительный вице-президент Mastercard по блокчейну и цифровым активам, описал видение: "Эта связность позволит банковской экосистеме перейти на круглосуточную функциональность на глобальном уровне."

В ноябре 2024 года Mastercard интегрировала MTN с платформой цифровых платежей Kinexys от JPMorgan (ранее JPM Coin) для обеспечения цепных валютных обменов и "автоматизации круглосуточных, практически реальных расчетов в мультивалюте."

MTN не является завершенным продуктом. Это структура - развивающийся набор стандартов и инструментов, которые Mastercard тестирует с партнерами. Но части мозаики складываются: токенизированные депозиты, реальные активы, интеграция с крупными банками и круглосуточные возможности расчетов.

Крипто-Кредит: Создание Доверия в Блокчейн-Транзакциях

Параллельно MTN находится Крипто-Кредит Mastercard, слой верификации, объявленный в апреле 2023 года и запущенный для живых транзакций между физическими лицами в мае 2024 года.

Крипто-Кредит решает одно из главных болевых мест блокчейн-транзакций: сложность и риск адресов кошельков. Типичный блокчейн-адрес - это длинная строка из буквенно-цифровых символов; его легко опечатать и невозможно проверить с первого взгляда. Крипто-Кредит позволяет пользователям создавать человекочитаемые псевдонимы (аналогично адресам электронной почты или идентификаторам Venmo), которые хранятся в соответствии с их адресами кошельков.

Но Крипто-Кредит делает больше, чем просто упрощает адреса. Он также подтверждает:

Пользователь соответствует набору стандартов верификации (соответствие KYC/AML).
Кошелек получателя поддерживает используемый цифровой актив и блокчейн.
Информация по правилам путешествий обменивается для международных транзакций (регуляторное требование для предотвращения отмывания денег).

Когда пользователь инициирует перевод, Крипто-Кредит проверяет валидность псевдонима получателя и подтверждает совместимость кошелька. Если получающий кошелек не поддерживает актив или блокчейн, отправитель уведомляется, и транзакция не выполняется - защищая оба участника от потери средств.

Первые живые транзакции были запущены в мае 2024 года на биржах Bit2Me, Lirium и Mercado Bitcoin, позволяя международные и внутренние переводы в пределах множества валют и блокчейнов в Аргентине, Бразилии, Чили, Франции, Гватемале, Мексике, Панаме, Парагвае, Перу, Португалии, Испании, Швейцарии и Уругвае.

В январе 2025 года Крипто-Кредит расширил свое присутствие на ОАЭ и Казахстан, с биржами, включая ATAIX Eurasia, Intebix и CoinMENA, присоединившимися к сети.

Крипто-Кредит имеет решающее значение для стратегии Mastercard в отношении стейблкоинов, поскольку он решает ключевой барьер для институционального внедрения: доверие. Банки и платежные процессоры должны быть уверены, что их контрагенты проверены, соответствуют требованиям и используют совместимую технологию. Крипто-Кредит предоставляет эту уверенность.

Пилотные Стейблкоин-Расчеты

В то время как MTN и Крипто-Кредит предоставляют инфраструктуру, Mastercard также пилотирует фактические расчеты в стейблкоинах с продавцами и процессорами.

В августе 2025 года Mastercard и Circle объявили о расширении своего партнерства, чтобы обеспечить расчеты в USDC и EURC для процессоров в Восточной Европе, на Ближнем Востоке и в Африке (EEMEA). Это стало первым случаем, когда процессинговая экосистема в EEMEA могла осуществлять расчеты в стейблкоинах.

Arab Financial Services и Eazy Financial Services стали первыми учреждениями, принявшими эту возможность. Процессоры получают расчеты в USDC или EURC - полностью зарезервированных стейблкоинах, выпущенных регулируемыми аффилированными лицами Circle, которые они затем могут использовать для расчетов с продавцами.

Димитриос Досис, президент Mastercard в регионе EEMEA, описал этот шаг как стратегический: "Наш стратегический подход - интегрировать стейблкоины в финансовую мейнстрим, инвестируя в инфраструктуру, управление и партнерства для поддержки этого захватывающего эволюционного процесса перехода от фиатных денег к токенизированным и программируемым деньгам."

Пилотное тестирование основано на предыдущей работе. Mastercard и Circle уже сотрудничали по решениям для крипто-карт, таким как Bybit и S1LKPAY, которые используют USDC для расчетов.

Стратегия Mastercard в отношении стейблкоинов не ограничивается USDC. Компания поддерживает растущий портфель регулируемых стейблкоинов, включая USDG от Paxos, FIUSD от Fiserv и PYUSD от PayPal, и продвигает сценарии использования, такие как переводы, B2B-транзакции и выплаты работникам по найму через платформы, такие как Mastercard Move и MTN.

Эти пилоты являются постепенными шагами. Они ограничены в географии и объеме транзакций. Но они демонстрируют, что технология работает, и что существует спрос от процессоров и продавцов, которые хотят более быстрых расчетов и более низких издержек на ликвидность.

Стратегическое Приобретение: Zero HashContent: и BVNK

С помощью MTN и Crypto Credential, обеспечивающих основание, Mastercard теперь нуждается в инфраструктуре производственного масштаба, чтобы обрабатывать хранение, соблюдение требований и оркестрацию стейблкоинов через сотни финансовых учреждений. Здесь на сцену выходит Zero Hash.

Что делает Zero Hash

Zero Hash — это финтех-инфраструктурная компания, базирующаяся в США и основанная в 2017 году, которая предоставляет бэкенд-технологии для услуг по криптовалютам, стейблкоинам и токенизированным активам. Компания позволяет банкам, брокерским фирмам, финтех-компаниям и обработчикам платежей предлагать своим клиентам продукты на базе криптовалют и стейблкоинов без необходимости создания собственной инфраструктуры или самостоятельной навигации по регуляторным лабиринтам.

Услуги Zero Hash включают в себя:

Хранение и инфраструктуру кошельков: Безопасное хранение цифровых активов с институциональным уровнем безопасности.
Оркестрация стейблкоинов: Инструменты для конверсии между фиатом и стейблкоинами, управления ликвидностью и маршрутизации платежей по блокчейнам.
Соблюдение нормативных требований: Лицензирование и регуляторные основы, позволяющие клиентам работать в нескольких юрисдикциях.
Выплаты и расчеты: Инфраструктура для выплаты вознаграждений торговцам, внештатным работникам и подрядчикам в стейблкоинах.

Компания быстро росла. В сентябре 2025 года Zero Hash привлекла 104 миллиона долларов в раунде финансирования серии D, возглавляемом Interactive Brokers, при поддержке Morgan Stanley и SoFi. Оценка компании составила 1 миллиард долларов. Zero Hash обработала более 2 миллиардов долларов в токенизированных потоках фондов в первые четыре месяца 2025 года, что отражает растущий институциональный спрос на активы в сети.

В ноябре 2025 года Zero Hash получила лицензию MiCA (Markets in Crypto-Assets) от голландских регуляторов, что позволяет предоставлять услуги по стейблкоинам в 30 странах Европейской экономической зоны. Это делает Zero Hash одним из первых поставщиков инфраструктуры, получивших полномочия в рамках комплексного регуляторного криптовалютного фреймворка ЕС.

Альтернатива BVNK

Прежде чем нацелиться на Zero Hash, согласно сообщениям Mastercard находилась на финальной стадии переговоров о приобретении BVNK за суммы около 2 миллиардов долларов. BVNK — это платформа для стейблкоинов, которая фокусируется на предоставлении бизнесу возможности использовать стейблкоины для глобальных расчетов зарплат, управления казначейством и платежами. Сообщается, что Coinbase также была заинтересована в BVNK, создавая условия для торгов за компанию.

Тот факт, что Mastercard была готова заплатить 2 миллиарда долларов за любую из компаний, подчеркивает стратегическую ценность готовой инфраструктуры для стейблкоинов. Построение таких возможностей внутри компании заняло бы годы и потребовало бы экспертизы в области разработки блокчейнов, технологий хранения, соблюдения нормативных требований и интеграции клиентов. Приобретение Zero Hash или BVNK предоставляет мгновенный доступ.

Почему приобрести, а не строить?

Mastercard не новичок в технологии блокчейна. Она приобрела CipherTrace, аналитическую фирму по блокчейну, в 2021 году. Компания участвовала в пилотных проектах ЦВЦ, запускала MTN и развернула Crypto Credential. Так зачем приобрести Zero Hash, а не продолжать развивать внутренние возможности?

Ответ заключается в скорости, масштабе и регуляторных барьерах.

Скорость: Рынок стейблкоинов быстро растет, и конкуренты активно действуют. Stripe приобрела Bridge за 1,1 миллиарда долларов в октябре 2024 года и быстро интегрирует стейблкоиновые платежи в свою платформу. Visa расширяет свои возможности по расчетам в стейблкоинах. Mastercard не может позволить себе отстать.

Масштаб: Zero Hash уже обслуживает ряд клиентов и обрабатывает миллиарды в токенизированных потоках. Приобретение компании дает Mastercard мгновенный масштаб и проверенную платформу, работающую в производственных условиях.

Регуляторные барьеры: Навигация по регулированию криптовалют сложна и требует много времени. Zero Hash имеет множество лицензий и разработала структуры соблюдения, позволяющие ей работать в различных юрисдикциях. С новой лицензией MiCA Zero Hash может обслуживать всю Европейскую экономическую зону - возможность, которую Mastercard пришлось бы разрабатывать на протяжении многих лет самостоятельно.

Джейк, аналитик компании Messari, отметил: "Если Mastercard заплатит 1,5–2 миллиарда долларов, это будет наценка на 50–100% для поздних инвесторов за один квартал. Для Mastercard это стоимость скорости. Приобретение полностью лицензированного, готового к производству провайдера криптоинфраструктуры быстрее, чем создание собственного."

Риски и неопределенности

Сделка еще не завершена. По данным Fortune, переговоры находятся на продвинутой стадии, но транзакция "все еще может сорваться". Проблемы интеграции, регуляторные одобрения и должная проверка могут нарушить приобретение или задержать его завершение.

Даже если сделка состоится, Mastercard столкнется с задачей интеграции технологий Zero Hash в свою собственную сеть. Компании работают в разных регуляторных условиях и обслуживают разные клиентские базы. Обеспечение бесшовной совместимости между стейблкоиновыми рельсами Zero Hash и существующей платежной инфраструктурой Mastercard потребует тщательной инженерии и координации.

Тем не менее, стратегическое намерение очевидно. Mastercard делает ставку на то, что расчеты в стейблкоинах — это будущее платежей, и готова заплатить премию, чтобы обеспечить инфраструктуру, необходимую для конкуренции в этом будущем.

Как данное решение может положить конец "банковским часам"

Если Mastercard приобретет Zero Hash и интегрирует расчеты в стейблкоинах в свою основную платежную сеть, последствия для "банковских часов" могут быть значительными. Чтобы понять, каким образом, полезно рассмотреть конкретный пример того, как могут работать расчеты в системе, использующей стейблкоины.

Модель расчетов 24/7

В традиционной модели держатель карты совершает покупку в субботу. Торговец получает авторизацию мгновенно, но расчет происходит только в понедельник или вторник. Торговцу приходится ждать, пока окно пакетной обработки закроется, банк-экваер обработает транзакцию, и Mastercard проведет расчет обязательств между банком-эмитентом и банком-экваером.

В модели на базе стейблкоинов процесс выглядит иначе:

Авторизация: Держатель карты совершает покупку. Mastercard проверяет доступность средств и одобряет транзакцию. Этот шаг не изменяется.
Вариант расчета: Вместо ожидания пакетной обработки, банк-экваер может выбрать получение расчетов в USDC или EURC. Этот вариант доступен круглосуточно, в том числе в выходные и праздничные дни.
Сеттлинг на блокчейне: Обязательства между банком-эмитентом и банком-экваером рассчитываются на блокчейне. Mastercard использует инфраструктуру MTN для выполнения атомарного свопа: стейблкоины эмитента переходят к экваеру, а стейблкоины экваера (если есть) — к эмитенту.
Мгновенная ликвидность: Банк-экваер получает USDC или EURC мгновенно. Он может выбрать удержание стейблкоинов, конвертацию их в фиат через одобренных партнеров по ликвидности или использование их для расчетов с торговцами напрямую.
Автоматизация казначейства: Казначейские команды могут делать свип-фонды в почти реальном времени. Они могут применять программируемые правила для валютного обмена, комиссий и управления резервами. Средства могут быть конвертированы обратно в фиат в любое время, без ожидания банковских часов.Ценная информация для денежных переводов, B2B-платежей и финансирования цепочек поставок.

Улучшение оборотного капитала: Торговцы, которые получают средства быстрее, могут реинвестировать их раньше, улучшая движение денежных средств и снижая потребность в краткосрочном кредите.

Доступность в выходные и праздничные дни: Компании, работающие круглосуточно - такие как платформы электронной коммерции, компании гиг-экономики и поставщики услуг гостеприимства - больше не сталкиваются с задержками, когда расчеты выпадают на выходной или праздничный день.

Контраст с расчетами T+1

Стоит подчеркнуть, насколько это отличается от текущей модели T+1. В традиционной ACH-системе, транзакции, инициированные в пятницу вечером, не начинают обрабатываться до понедельника утром. Если понедельник является федеральным праздником, обработка задерживается до вторника. Те же ограничения относятся к расчетам по картам.

С расчетами в стейблкоинах часовые пояса и праздничные дни становятся неважными. Транзакция, инициированная в 11 вечера в канун Рождества, производится так же быстро, как и та, которая инициирована в 10 утра во вторник. Эта возможность "всегда на связи" - не просто постепенное улучшение, это фундаментальное изменение в том, как движутся деньги.

Влияние на весь экосистемный рынок: банки, торговцы, международные платежи и криптовалюта

Последствия нового подхода Mastercard к стейблкоинам выходят далеко за пределы самой компании. Если расчеты 24/7 станут нормой, это изменит то, как банки, торговцы, поставщики трансграничных платежей и сама индустрия криптовалют функционируют.

Для банков и платежных процессоров

Банки и платежные процессоры сталкиваются как с возможностями, так и с вызовами.

Возможности:

Меньше поставщиков: Используя инфраструктуру MTN и Zero Hash от Mastercard, банки могут уменьшить количество поставщиков, которыми им нужно управлять. Вместо того, чтобы отдельно договариваться с блокчейн-сетями, кастодианами и платформами соответствия нормам, они могут подключиться к готовому решению от Mastercard.
Быстрое выведение на рынок: Разработка стейблкоиновых услуг в собственных силах может занять годы. Инфраструктура Mastercard позволяет банкам запускать новые продукты в течение нескольких месяцев.
Новые источники доходов: Банки могут предлагать корпоративным клиентам услуги по управлению казначейством на основе стейблкоинов, трансграничные платежи и функции программируемых платежей.

Вызовы:

Риски на блокчейне: Стейблкоины вводят новые риски - уязвимости смарт-контрактов, события депегирования, нарушения кастодиального хранения и перебои в работе блокчейн-сетей. Банкам потребуется развивать экспертизу в управлении этими рисками.
Управление ключами: Хранение и передача стейблкоинов требует управления приватными ключами. Банкам, привыкшим к централизованным реестрам, придется внедрить надежные системы и механизмы управления ключами.
Операционная сложность: Одновременная работа как с фиатными, так и со стейблкоиновыми каналами увеличивает операционную сложность. Банкам будут нужны новые бухгалтерские системы, процессы сверки и инструменты отчетности.

Для торговцев и казначеев

Торговцы смогут существенно выиграть от более быстрого расчета, но им также предстоят новые выборы и сложности.

Выгоды:

Прозрачность расчетов: Расчеты на блокчейне обеспечивают прозрачный аудиторский след. Торговцы могут подтвердить отправку средств и отслеживать их движение по сети.
Более быстрая сверка: Расчеты в реальном времени упрощают сверку. Торговцам больше не нужно сопоставлять пакеты транзакций, которые поступают через несколько дней после продажи.
Возможность держать стейблкоины: Торговцы, работающие на международном уровне, могут выбрать держание балансов в USDC для избежания комиссий за конвертацию валют и риска обменного курса.

Вызовы:

Управление казначейством: Решение о том, когда конвертировать стейблкоины в фиат, становится казначейским решением. Хранение стейблкоинов подвергает торговцев риску депегирования и регуляторной неопределенности.
Новые бухгалтерские стандарты: Стейблкоины пока не признаны эквивалентами наличности в рамках МСФО или GAAP. Казначеи будут вынуждены обращаться с сложными бухгалтерскими процедурами.
Отношения с поставщиками: Торговцы должны будут убедиться, что их приобретающие банки поддерживают расчеты в стейблкоинах и понимают применимые комиссии, условия и риски.

Для трансграничных платежей

Трансграничные платежи долгое время были проблемным местом для бизнеса. Цепочки корреспондентских банков, комиссии SWIFT и многочасовые сроки расчета делают международные переводы медленными и дорогими.

Стейблкоины предлагают заманчивую альтернативу. Платеж из США в Нигерию может быть выполнен в USDC за считанные секунды с минимальными комиссиями. Получатель конвертирует USDC в местную валюту по текущему обменному курсу, избегая наценок традиционных поставщиков денежных переводов.

Это уже происходит на большом масштабе. Стейблкоины переместили $46 трлн в транзакциях в 2024 году, конкурируя с пропускной способностью Visa. Большая часть этого объема была вызвана трансграничными потоками - денежные переводы из США в Латинскую Америку, платежи за цифровые товары на развивающихся рынках и B2B-расчеты.

Для бизнеса последствия огромны:

Более короткие сроки расчетов: Трансграничные платежи, которые раньше занимали 3-5 дней, могут производиться за считанные минуты.
Сниженные затраты: Устраняя корреспондентские банки и сокращая комиссии за валютные операции, стейблкоины могут сократить затраты на трансграничные платежи на 50% и более.
Доступ к неохваченным рынкам: Стейблкоины позволяют компаниям совершать сделки в странах, где традиционная банковская инфраструктура слаба или отсутствует.

Для криптоиндустрии

Новый подход Mastercard к стейблкоинам означает официальное признание криптоиндустрии. Когда одна из крупнейших платежных сетей мира выделяет $2 млрд на приобретение инфраструктуры для стейблкоинов, это посылает мощный сигнал: криптовалюта больше не является нишевым экспериментом - это основная финансовая инфраструктура.

Это признание имеет несколько эффектов:

Увеличение институциональных потоков: Банки и платежные процессоры, которые колебались при контакте с криптовалютой, теперь могут чувствовать себя комфортнее, предлагая стейблкоин-сервисы под покровительством Mastercard.

Регуляторный импульс: Массовое принятие Mastercard и другими крупными игроками может ускорить регуляторную ясность. Политики скорее создадут четкие рамки, когда участвуют крупные финансовые институции.

Новые возможности для токенизированных активов: Стейблкоины - это только начало. Та же инфраструктура, которая позволяет расчетам в USDC, может быть расширена для токенизированных ценных бумаг, товаров и реальных активов. Это открывает дорогу к гораздо большему рынку токенизации.

Прогнозы индустрии

Прогнозы роста для стейблкоинов впечатляют. Отчет Citigroup за сентябрь 2025 года предсказывает, что выпуск стейблкоинов может достичь $1.9 трлн к 2030 году в базовом сценарии, с оптимистическим сценарием на уровне $4 трлн. Скорректированные объемы транзакций со стейблкоинами могут поддерживать почти $100 трлн годовой активности к 2030 году.

Эти прогнозы предполагают продолжающуюся регуляторную ясность, институциональное принятие и интеграцию в традиционные платежные системы - именно тот путь, который преследует Mastercard.

Ответы конкурентов

Mastercard не одиноки в этой гонке. Stripe приобрели Bridge за $1.1 млрд и с тех пор запустили финансовые счета со стейблкоинами, выпуск карт и прием платежей в 101 стране. Visa сотрудничает с Bridge для выпуска карт, привязанных к стейблкоинам, что позволяет держателям карт тратить стейблкоины в любом из 150 миллионов торговых точек, принимающих Visa.

Эта конкурентная динамика ускоряет темпы инноваций. Ни один крупный игрок не хочет уступать долю рынка конкурентам. Результатом является стратегическая гонка вооружений, в которой каждая компания пытается построить или приобрести лучшую инфраструктуру для стейблкоинов.

Операционные, нормативные, ликвидные и рисковые вызовы

Несмотря на все обещания расчетов в стейблкоинах 24/7, остаются значительные вызовы. Эти препятствия - операционные, нормативные и связанные с рынком - будут определять, насколько быстро реализуется эта концепция.

Ограничения фиатных каналов

Стейблкоины могут работать 24/7, но фиатные каналы - нет. ACH и SEPA-переводы всё ещё подчиняются банковским часам. Это создает несоответствие: торговец может получить USDC в субботу вечером, но чтобы перевести его в фиат для депозита на традиционный банковский счет, потребуется дождаться понедельника.

Это не является непреодолимой проблемой - торговцы могут держать стейблкоины на выходных и конвертировать их в понедельник утром - но это ограничивает выгоду мгновенных расчетов. Пока каналы ввода и вывода фиата не будут работать 24/7, всегда будет узкое место.

Некоторые банки решают эту проблему, предлагая услуги мгновенных платежей, такие как FedNow и RTP, которые работают круглосуточно. Однако их принятие всё ещё ограничено, а международные сети мгновенных платежей остаются фрагментированными.

Кастодиальное хранение и управление ключами

Хранение стейблкоинов требует управления приватными ключами - криптографическими учетными данными, которые контролируют доступ к средствам. В отличие от традиционных банковских счетов, доступ к которым осуществляется через имена пользователей и пароли, блокчейн-активы контролируются теми, кто владеет приватным ключом.

Это создает новые риски:

Потеря ключа: Если приватный ключ утерян, средства невосстановимы.
Кража ключа: Если ключ украден, средства могут быть выведены мгновенно.
Операционные ошибки: Отправка средств на неправильный адрес или блокчейн может привести к их безвозвратной потере.

Банкам и платежным процессорам потребуется внедрять решения институционального уровня хранения с контролем многоподписей, модулями аппаратной безопасности и строгими политиками доступа. [Zero Hash и другие

Уязвимости интеллектуальных контрактов

Многие транзакции со стейблкоинами включают в себя интеллектуальные контракты - самовыполняющиеся программы, работающие на блокчейнах. Хотя интеллектуальные контракты обеспечивают программируемость, они также вводят уязвимости. Ошибки в коде интеллектуальных контрактов могут быть использованы злоумышленниками, что может привести к утрате средств.

Резонансные операции, такие как хакинг Poly Network на сумму $600 миллионов в 2021 году, подчеркнули риски. Для массового принятия инфраструктура стейблкоинов должна проходить аудит, тестирование и постоянно находиться под наблюдением на уязвимости.

Риск отклонения стейблкоинов от привязки

Стейблкоины предназначены для поддержания привязки 1:1 к фиатным валютам, но эта привязка может нарушиться. В 2022 году TerraUSD (UST) потерял свою привязку и рухнул, уничтожив десятки миллиардов долларов стоимости. Хотя USDC и EURC поддерживают свою привязку благодаря резервам, риск не равен нулю.

Отклонение от привязки во время расчетов может привести к потерям для банков, торговцев или платежных процессоров. Для учета этой возможности необходимо разработать рамы управления рисками - возможно, с использованием стейблкоинов только для расчетов на короткий срок или за счет поддержания резервных буферов.

Вызовы соответствия: AML, Travel Rule, возвраты платежей

Традиционные платежные системы имеют хорошо отлаженные рамы соответствия. Банки проводят проверки KYC (Знай своего клиента). Транзакции контролируются на предмет подозрительной активности. Возвраты платежей позволяют потребителям оспаривать мошеннические списания.

Системы стейблкоинов должны воспроизвести эти защиты, но механизмы будут отличаться:

AML/CTF: Правила по борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма требуют, чтобы транзакции, превышающие определенные пороги, были задекларированы. Крипто-кредитный сертификат Mastercard поддерживает соответствие Travel Rule, но его реализация в крупных масштабах требует координации с обменниками, кошельками и регуляторами.

Возвраты платежей: Транзакции в блокчейне обычно необратимы. Как только средства переведены, их нельзя вернуть без согласия получателя. Это делает внедрение механизмов возврата платежей более сложным. Некоторые решения включают мультиподписные условия или программируемые умные контракты, которые могут отменить транзакции при определенных условиях, но это добавляет сложность и стоимость.

Системы учета: Существующие системы учета разработаны для фиатных транзакций, которые проводятся по графику T+1 или T+2. Непрерывные стейблкоин расчеты требуют новых стандартов учета и программного обеспечения, которое может обрабатывать сверку и отчетность в режиме реального времени.

Риски ликвидности и рынка

Рынки стейблкоинов все еще развиваются. Хотя USDC и Tether обладают высокой ликвидностью, спреды могут расширяться в нерабочие часы или в периоды рыночных стрессов. Конвертация крупных сумм стейблкоинов в фиат может привести к проскальзыванию, особенно по выходным, когда ликвидность ниже.

Кроме того, ликвидность стейблкоинов сосредоточена на определенных блокчейнах. Ethereum и Tron составляют 64% объема транзакций стейблкоинов. Если банк необходимо провести расчеты на другом блокчейне, он может столкнуться с ограничениями ликвидности или более высокими затратами на конвертацию.

Риски интеграции

Интеграция инфраструктуры стейблкоина с существующими платежными системами представляет собой серьезную инженерную задачу. Банки работают на старых банковских системах, которые изначально не предназначены для обработки блокчейн-транзакций. Обеспечение бесшовной совместимости без создания новых точек отказа или уязвимостей потребует тщательного планирования, тестирования и поэтапного внедрения.

Масла в огонь добавляет и консолидация поставщиков. Если Mastercard приобретает Zero Hash и становится доминирующим поставщиком инфраструктуры стейблкоинов, банки и торговцы могут стать зависимыми от одного поставщика. Эта концентрация может привести к увеличению гонораров, сокращению инноваций или системным уязвимостям, если в системах Mastercard произойдут сбои.

Регуляторная неопределенность

Хотя регулирующая среда для стейблкоинов улучшилась, особенно с принятием Закона GENIUS в США и внедрением MiCA в Европе, остаются нерешенные вопросы:

Регулирование трансграничных операций: В разных юрисдикциях действуют разные правила для стейблкоинов. Стейблкоин, соответствующий законодательству США, может быть не разрешен в ЕС или Азии.
Налогообложение: Как облагаются налогом транзакции со стейблкоинами? Считаются ли они валютными обменами, сделками с собственностью или чем-то иным?
Системный риск: Если стейблкоины станут значительной частью финансовой системы, регуляторы могут наложить более строгие требования к капиталу, обязательства по отчетности или операционные стандарты.

Чего ожидать: сценарии и показатели для наблюдения

Учитывая возможности и вызовы, как может развиваться внедрение стейблкоинов Mastercard в ближайшие несколько лет? Интересно рассмотреть три сценария: базовый случай, случай ускоренного внедрения и случай остановки перехода.

Базовый сценарий: гибридная модель сохраняется

В этом сценарии Mastercard завершает приобретение Zero Hash и интегрирует расчеты в стейблкоинах в MTN. Использование стейблкоинов стабильно растет, но доминируют традиционные фиатные рельсы.

Ключевые характеристики:

Расчеты в стейблкоинах доступны для эквайеров и торговцев, но большинство транзакций все еще проводятся в фиате через традиционную пакетную обработку.
Географическое развертывание идет постепенно, начиная с развивающихся рынков, где стейблкоины представляют наибольшую ценность (например, страны с высокой инфляцией, трансграничные коридоры с ограниченной банковской инфраструктурой).
Регуляторные рамы продолжают развиваться, на фоне непрерывных дебатов о требованиях к капиталу, стандартах резервов и системном риске.
Банки и платежные процессоры поддерживают двойную инфраструктуру - параллельно поддерживая как фиатные, так и стейблкоиновые рельсы.

Временные рамки: К 2028 году расчеты в стейблкоинах составят 10-15% объема транзакций Mastercard, сосредоточенные в специфических случаях использования (трансграничные платежи, выплаты в гигах экономике, денежные переводы).

На что обратить внимание:

Завершение приобретения Zero Hash и дорожной карты интеграции.
Расширение расчетов в USDC/EURC за пределы EEMEA на дополнительные регионы.
Метрики внедрения: Сколько банков и эквайеров используют MTN? Какой процент торговцев получает расчеты в стейблкоинах?

Ускоренное внедрение: банковские часы исчезают

В этом сценарии принятие стейблкоинов превышает ожидания. Регуляторная ясность ускоряется, ликвидность углубляется, и как институциональные, так и розничные пользователи переходят на расчеты 24/7.

Ключевые характеристики:

Mastercard завершает приобретение Zero Hash и быстро внедряет расчеты в стейблкоинах по всему миру. К 2027 году расчеты в стейблкоинах составят 30-40% объема транзакций Mastercard.
Банки начинают предлагать счета в стейблкоинах корпоративным клиентам. Финансовые директора держат балансы в USDC, чтобы получать прибыль и более эффективно управлять ликвидностью.
Прогноз бычьего сценария Citigroup реализуется: рыночная капитализация стейблкоинов достигает $4 триллионов к 2030 году, а объем транзакций превышает $100 триллионов в год.
Традиционные пакетные расчеты становятся исключением, а не правилом. Задержки в выходные и праздники для большинства транзакций исчезают.

Временные рамки: К 2030 году концепция "банковских часов" больше не сдерживает основные потоки платежей. Торговцы и предприятия работают в среде непрерывных расчетов.

На что обратить внимание:

Регуляторные вехи: Примет ли США дополнительное законодательство, поддерживающее выпуск и использование стейблкоинов? Следуют ли другие юрисдикции примеру MiCA?
Показатели ликвидности: Торгуются ли стейблкоины с узкими спредами круглосуточно? Обеспечивают ли маркет-мейкеры ликвидность на выходных?
Институциональное внедрение: Держат ли компании из списка Fortune 500 балансы в стейблкоинах? Выпускают ли центральные банки CBDC, которые работают вместе со стейблкоинами?

Остановка перехода: доминирование фиатных рельс

В этом сценарии операционные и регуляторные ограничения замедляют внедрение. Расчеты в стейблкоинах остаются нишевым предложением, и доминирование сохраняют традиционные фиатные рельсы.

Ключевые характеристики:

Приобретение Zero Hash сталкивается с регуляторными преградами или сложностями интеграции. Развертывание задерживается или ограничивается в масштабе.
Отклонения от привязки стейблкоинов или эксплуатации умных контрактов создают репутационные повреждения и регуляторную ответную реакцию.
Банки и торговцы неохотно принимают расчеты в стейблкоинах из-за опасений по поводу рисков хранения, сложности учета или регуляторной неопределенности.
Конкурирующие предложения (например, сети мгновенных платежей, такие как FedNow) предлагают фиатную альтернативу, удовлетворяющую потребность в более быстрых расчетах без сложности криптовалют.

Временные рамки: К 2030 году расчеты в стейблкоинах составляют менее 5% объема транзакций Mastercard, сосредоточенные в нишевых случаях использования.

На что обратить внимание:

Закрытие сделки: Реализуется ли фактически приобретение Zero Hash? Если нет, предпринимает ли Mastercard альтернативную цель или переходит на другую стратегию?
Регуляторные неудачи: Вводятся ли новые ограничения на стейблкоины? Отказываются ли стандарты учета признавать стейблкоины в качестве эквивалентов наличности?
Динамика конкуренции: Захватывают ли сети мгновенных платежей рыночную долю, которую ожидали стейблкоины выиграть?

Идентификаторы для мониторинга

Независимо от того, какой сценарий реализуется, несколько индикаторов сигнализируют о направлении движения:

Статус приобретения Zero Hash: Завершается ли сделка? Какова.strategy почта-Maul техникиuleopatra commudication week ban Ming alone angamation crescendue pulp бнифельдрав».Sure, here is the translation of the provided content into Russian, following your guidelines:

Content: сроки интеграции?

Результат для BVNK: Если Mastercard не приобретет BVNK, сделает это Coinbase или другой конкурент? Как это повлияет на конкурентную обстановку?
Принятие MTN: Сколько банков и финтех-компаний интегрированы с MTN? Какие объемы транзакций они обрабатывают?
Внедрение Crypto Credential: Сколько бирж и кошельков поддерживают Crypto Credential? Происходит ли расширение использования за пределы переводов?
Объемы расчетов в USDC/EURC: Растут ли расчеты в стейблкоинах из квартала в квартал? Какие географии и сектора способствуют принятию?
Регуляторные изменения: Вводятся ли новые рамки для стейблкоинов на ключевых рынках? Создают ли они благоприятные или неблагоприятные условия для принятия?
Действия конкурентов: Что делают Visa, Stripe, PayPal и другие платежные гиганты в области стейблкоинов?

Более широкие последствия для криптовалют и финансов

Приверженность Mastercard к стейблкоинам имеет последствия, которые выходят за пределы эффективности расчетов. Это затрагивает фундаментальные вопросы о роли криптовалют в финансовой системе, будущем стейблкоинов как глобального сетлмент-слоя и конвергенции традиционных финансов и децентрализованных финансов (DeFi).

От спекулятивного актива к основной инфраструктуре

На протяжении большей части своей истории криптовалюта рассматривалась как клас спекулятивных активов - волатильный, рискованный и отделенный от реальной экономики. Стейблкоины, напротив, созданы для того, чтобы быть скучными: они предназначены для сохранения своей стоимости, а не для получения прибыли. Они - инфраструктура, а не инвестиция.

Ставка Mastercard на стейблкоиновые расчеты укрепляет этот сдвиг. Когда платежная сеть обрабатывает миллиарды транзакций в USDC, стейблкоины уже не являются маргинальным экспериментом - они становятся основным компонентом глобальной платежной системы.

Эта переоценка имеет несколько последствий:

Легитимность: Стейблкоины приобретают легитимность как средство платежа. Торговцы, банки и регуляторы, которые были скептичными, могут пересмотреть свою позицию.
Регулирование: Политики с большей вероятностью создадут понятные, поддерживающие рамки для активов, которые интегрированы в основную финансовую систему.
Инвестиции: Институциональный капитал направляется в инфраструктуру стейблкоинов - платформы хранения, поставщики ликвидности, инструменты соответствия - ускоряя развитие экосистемы.

Стейблкоины как глобальный сетлмент-слой

Если стейблкоины станут доминирующим средством для трансграничных платежей, они могут функционировать как глобальный сетлмент-слой - своего рода "Евродоллар 2.0", работающий на блокчейн-рычаге.

Оригинальный рынок Евродоллара - доллары США, удерживаемые в банках за пределами США - возник в 1960-х и стал важным источником глобальной ликвидности. Стейблкоины могут сыграть аналогичную роль, предоставляя деноминированную в долларах ликвидность для бизнеса и отдельных лиц по всему миру без необходимости доступа к банкам США.

Более 99% стейблкоинов деноминированы в USD, и их ожидаемый рост в 10 раз более чем до $3 трлн к 2030 году. Этот рост может усилить доминирование доллара, так как бизнес по всему миру использует USDC для платежей, накоплений и управления казначейством.

Для США это имеет геополитические последствия. Как отмечает министр финансов США Скотт Бессент, процветающая экосистема стейблкоинов может "укрепить верховенство доллара США", включая USD в цифровые платежи и торговые расчеты. Стейблкоины уже удерживают более $132 млрд в Казначейских облигациях США, превосходя активы Южной Кореи. С рыночной капитализацией в $5 трлн стейблкоины могут направить $1,4–$3,7 трлн в облигации, предоставляя стабильную базу внутренних инвесторов.

Токенизированные активы и рынки реальных активов

Стейблкоины - лишь одна категория токенизированных активов. Та же инфраструктура, которая позволяет проводить расчеты в USDC, может быть расширена на токенизированные ценные бумаги, сырьевые товары, недвижимость и другие реальные активы (RWAs).

Интеграция Mastercard с Ondo Finance, которая приносит токенизированные казначейские фонды США в MTN, - это первый пример. Теперь бизнес может зарабатывать доход на неиспользованных средствах, размещая фонды в токенизированных казначейских векселях круглосуточно и без покидания сети Mastercard.

Это открывает дверь для гораздо большего рынка токенизации. Citigroup оценивает, что объем транзакций по токенизированным депозитам может достичь $100 трлн к 2030 году, потенциально превысив объемы стейблкоинов. Эти токенизированные инструменты предлагают знакомые регулятивные рамки и более простую интеграцию с существующими казначейскими системами.

Конвергенция стейблкоинов, токенизированных депозитов и токенизированных RWAs может создать единую инфраструктуру для программируемых денег и активов, стирая границы между платежами, управлением казначейством и рынками капитала.

Ускорение институционального принятия

Выход на мейнстрим Mastercard, Visa и других участников ускоряет институциональное принятие несколькими способами:

Снижение рисков: Когда крупные финансовые учреждения подтверждают инфраструктуру стейблкоинов, это снижает воспринимаемый риск для других банков и корпораций. Наказание за "первопроходца" уменьшается.

Стандартизация: MTN и Crypto Credential от Mastercard предоставляют общие стандарты для идентификации, соответствия и интероперабельности. Это снижает фрагментацию и облегчает принятие институтами.

Сетевые эффекты: По мере того как все больше банков и торговцев присоединяются к сети стейблкоинов Mastercard, ценность участия увеличивается. Это создает маховик: принятие стимулирует принятие.

Конвергенция регулирования

Участие Mastercard также может способствовать конвергенции регулирования. Политики с большей вероятностью создадут понятные рамки, когда крупные финансовые учреждения строят на основе стейблкоинов. Принятие Акта GENIUS в США и внедрение MiCA в Европе отражают эту динамику.

По мере того как регулятивные рамки созревают, они могут конвергировать к общим принципам:

Резервные требования: Стейблкоины должны быть обеспечены высококачественными ликвидными активами.
Прозрачность: Эмитенты должны предоставлять регулярные аттестации резервов.
Права на выкуп: Владельцы должны иметь возможность выкупить стейблкоины за фиат по номиналу.
Соответствие: Платформы стейблкоинов должны соответствовать требованиям AML/CTF и правилу Travel.

Эта конвергенция снижает регуляторный арбитраж и создает более стабильную основу для глобального принятия стейблкоинов.

Влияние на потребителей

Для потребителей последствия принятия стейблкоинов Mastercard более тонкие, но все же значительные.

Более быстрые платежи: Потребители могут не заметить, что расчет происходит в стейблкоинах, но они извлекут пользу из более быстрых возвратов, мгновенных выплат с платформами для гиг-работы и сокращения задержек на международных переводах.

Новые возможности кошелька: По мере развития инфраструктуры стейблкоинов, потребители могут получить доступ к новым финансовым продуктам - таким как сберегательные счета с высоким доходом, деноминированные в USDC, или платежные карты, которые автоматически конвертируют криптовалютный баланс в фиат при продаже.

Кастодиальный риск: С другой стороны, хранение стейблкоинов связано с кастодиальным риском. Если кошелек пользователя будет взломан или он потеряет доступ к своему приватному ключу, у него может не быть задних ходов. Рамки защиты потребителей должны развиваться для учета этих рисков.

Заключительные мысли

Сообщение о намерении Mastercard приобрести Zero Hash за $2 млрд - это не просто сделка - это сигнал о том, что одна из самых влиятельных платежных сетей в мире считает, что расчеты в стейблкоинах - это будущее. Если реализуется хорошо, эта стратегия может переопределить "банковские часы", позволяя торговцам, банкам и компаниям транзакции 24/7 без ожидания партионных окон, выходных или праздников.

Видение впечатляющее. Вместо ожидания днями для очистки трансграничных платежей, средства могут перемещаться за считанные минуты. Вместо управления сложными цепочками корреспондентских банков, казначейские команды могли бы осуществлять неттинг обязательств ончейн. Вместо принятия ограничений расчетов T+1, покупатели могли бы получать ликвидность в режиме реального времени - в любое время.

Но видение - не судьба. Пути от пилотных программ к глобальному принятию длинные и неопределенные. Операционные проблемы - ограничения на фиатные стрелы, риски кастодиальной, уязвимости смарт-контрактов - должны быть решены. Регулятивные рамки должны продолжать развиваться. Ликвидность должна углубляться в блокчейнах и часовых зонах. Банки, торговцы и потребители должны убедиться, что преимущества превышают риски.

Три сценария захватывают диапазон возможных исходов. В базовом случае расчеты в стейблкоинах растут стабильно, но остаются дополнительными по отношению к традиционным фиатным рельсам. В ускоренном случае, принятие резко возрастает и банковские часы уходят в забвение к концу десятилетия. В застопорившемся случае, технические или регулятивные задержки ограничивают использование стейблкоинов в нишевых приложениях.

Какой сценарий развернется, зависит от выполнения, конкуренции и внешних факторов за пределами контроля Mastercard. Завершение приобретения Zero Hash будет ранним индикатором. Расширение расчетов в USDC/EURC на новые регионы, принятие MTN основными банками и развертывание Crypto Credential на больше бирж предоставит дополнительные сигналы. Регулятивные изменения - как поддерживающие, так и ограничивающие - будут формировать скорость изменений.

То, что уже ясно, это то, что технологическая основа закладывается.Content: Mastercard построила основу: MTN для безопасных, программируемых транзакций; Crypto Credential для проверенных и соответствующих взаимодействий; и пилотные программы, демонстрирующие, что расчет с использованием стейблкоинов работает на практике. Приобретение Zero Hash предоставило бы инфраструктуру производственного масштаба для ускорения этих усилий.

Это меньше связано с "крипто хайпом" и больше с следующим уровнем инфраструктуры. Платежи, рельсы и токены становятся неотличимыми от повседневных финансов. Незримое рукопожатие, которое представляет Mastercard - когда токенизированные деньги беспрепятственно перемещаются по блокчейн-сетям с тем же доверием и защитой, что и традиционные платежи - переходит от концепции к реальности.

Переход может занять годы. Возможно, он столкнется с трудностями. Но направление движения очевидно. Банковские часы, какими мы их знали десятилетиями, начинают уступать место всегда доступной, глобально связанной платежной системе. Ставка в 2 миллиарда долларов MasterCard - это не просто возможность этого будущего, а его неизбежность.

Для читателей - будь то банкиры, торговцы, политики или наблюдатели - задача сейчас состоит в том, чтобы следить за индикаторами, отслеживать кривые внедрения и наблюдать за тем, как развивается эта инфраструктура. Платежная революция не наступает. Она уже здесь. Вопрос уже не в том, изменят ли стейблкоины финансы, а в том, как быстро, как широко и с какими последствиями.