สกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง (CBDC) vs. สเตเบิลคอยน์: ความแตกต่างหลักและกรณีการใช้

การเกิดขึ้นของ สกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง (CBDC) และสเตเบิลคอยน์ไม่ได้เป็นเพียงการพัฒนาของเทคโนโลยีการเงินที่มีอยู่ แต่เป็นการคิดใหม่ที่สำคัญเกี่ยวกับวิธีการใช้คุณค่าในยุคดิจิทัล.

สถิติแสดงภาพที่น่าสนใจของการเปลี่ยนแปลงนี้: สเตเบิลคอยน์ได้เพิ่มขึ้นเป็นทรัพย์สินคริปโตที่มีปริมาณการทำธุรกรรมเกินกว่าบริษัทใหญ่ ๆ อย่าง Visa และ Mastercard อย่างสม่ำเสมอ ในปี 2022 Tether (USDT) ได้อำนวยความสะดวก ในการทำธุรกรรมมูลค่า 18.2 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งเกินกว่าปริมาณประจำปีของ Visa ที่ 14.1 ล้านล้านดอลลาร์ และ Mastercard ที่ 7.7 ล้านล้านดอลลาร์ อย่างมาก

ภายในปี 2024 ตัวเลขเหล่านี้ได้เติบโตอย่างน่าประทับใจยิ่งขึ้น โดยปริมาณการทำธุรกรรมรวมของตลาดสเตเบิลคอยน์ถึงประมาณ 30 ล้านล้านต่อปี ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในวิธีการที่มูลค่าย้ายข้ามพรมแดนและภายในระบบเงินการเงิน การเติบโตที่มากในกิจกรรมนอกระบบธนาคารนี้ได้สร้างทั้งโอกาสและความท้าทายให้กับอำนาจการเงินแบบดั้งเดิม ส่งผลให้ธนาคารกลางมากกว่า 130 แห่งทั่วโลกกำลังสำรวจหรือพัฒนา CBDC ของตนเองอย่างทั่วถึง

ในบทความนี้ เราจะเจาะลึกถึงลักษณะพื้นฐาน โครงสร้างทางเทคโนโลยี ข้อแตกต่างหลัก และการใช้งานในทางปฏิบัติของ CBDC และสเตเบิลคอยน์ เพื่อให้มืออาชีพทางการเงินมีความเข้าใจชัดเจนเกี่ยวกับบทบาทที่แตกต่างกันของพวกเขาในการเปลี่ยนแปลงการเงินโลก

การทำความเข้าใจ CBDC

นิยามและพื้นฐาน

สกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง (CBDCs) เป็นการแสดงออกของสกุลเงินที่ผู้มีอำนาจในทางการเงินเป็นผู้กำหนดและควบคุมโดยตรง ไม่เหมือนกับคริปโตเคอร์เรนซีที่ดำเนินการนอกระบบการเงินที่มีอยู่ CBDCs ไม่ใช่แค่การผูกค่าไว้กับสกุลเงินทั่วไป - แต่อยู่ในรูปแบบดิจิทัลที่เป็นทางการของเงินทินเนอร์ ทำให้ CBDCs ถือเป็นการขยายขอบเขตอธิปไตยทางการเงินโดยตรง ไม่ใช่ระบบทางเลือกหรือคู่ขนาน

ธนาคารเพื่อการชำระเงินระหว่างประเทศ (BIS) ให้นิยาม CBDCs ว่าเป็น "เครื่องมือในการชำระเงินดิจิทัลที่ระบุหน่วยเป็นสกุลเงินของชาติ ซึ่งมีความรับผิดชอบโดยตรงของธนาคารกลาง"

นิยามนี้เน้นย้ำลักษณะที่สำคัญที่แยกแยะ CBDCs จากสกุลเงินดิจิทัลอื่น ๆ: พวกเขามีสถานะทางกฎหมายและการหนุนหลังกฎหมายเช่นเดียวกับธนบัตรและเหรียญที่หมายถึงการเรียกร้องต่อธนาคารกลางมากกว่าหน่วยงานทางการค้า

สถาปัตยกรรมทางเทคโนโลยี

ในขณะที่ CBDCs ใช้เทคโนโลยีบัญชีปลอมเลียนแบบกับคริปโตเคอร์เรนซี แต่การออกแบบสถาปัตยกรรมของพวกเขามีความหลากหลายอย่างมากในแต่ละการประยุกต์ใช้งาน ส่วนใหญ่ธนาคารกลางกำลังดำเนินการตามรูปแบบผสมผสานหรือสองระดับที่ควบคุมรวมธนาคารกับการดำเนินงานที่กระจาย

จากการสำรวจของ BIS ในปี 2024 พบว่า 68% ของธนาคารกลางสนับสนุนรูปแบบผสมผสานที่ธนาคารกลางรักษาการควบคุมเหนือบัญชีหลักในขณะที่สถาบันการเงินที่ได้รับอนุญาตจัดการบริการที่เชื่อมต่อกับลูกค้าและการตรวจสอบการทำธุรกรรม

รูปแบบสถาปัตยกรรมผสมเหล่านี้สามารถแบ่งย่อยออกไปเป็นระบบพื้นฐานที่คล้ายคลึงกับโครงสร้างธนาคารแบบดั้งเดิมแต่มีภาระผูกพันโดยตรงจากธนาคารกลางและระบบที่มีลักษณะวิธีจัดการแบบเบี่ยงเบนซึ่งคล้ายกับเงินสดดิจิทัลที่มีลักษณะของสัญญาผู้ออกเงิน ความแตกต่างทางเทคนิคมีความหมายสำคัญสำหรับความเป็นส่วนตัว ความปลอดภัย และประสิทธิภาพในการดำเนินงาน

การออกแบบ CBDC สมัยใหม่รวมเทคนิคการเข้ารหัสขั้นสูงเพื่อรักษาสมดุลระหว่างความเป็นส่วนตัวกับการปฏิบัติตามกฎหมาย

ตัวอย่างเช่น โครงการดิจิทัลยูโรของธนาคารกลางยุโรปมีการใช้หลักฐานความรู้ศูนย์สำหรับการทำธุรกรรมมูลค่าขนาดเล็กเพื่อให้ความเป็นส่วนตัวสูงขึ้นสำหรับการซื้อขายในชีวิตประจำวัน ขณะเดียวกันก็รักษาการกำกับดูกลไกที่เหมาะสมสำหรับการโอนเงินขนาดใหญ่ที่อาจมีความเสี่ยงทางการเงิน

การปกครองและการควบคุม

โครงสร้างการปกครองของ CBDCs วางพวกมันไว้อย่างมั่นคงภายใต้การอำนาจของธนาคารกลางแห่งชาติที่สร้าง ควบคุม และควบคุมสกุลเงินดิจิทัลเหล่านี้ด้วยอำนาจอธิปไตยที่ใช้กับเงินทินเนอร์ทางกายภาพ โมเดลการปกครองศูนย์กลางนี้ช่วยให้สามารถทำสิ่งต่อไปนี้ได้:

1. การดำเนินการนโยบายการเงินโดยตรง: CBDCs สร้างช่องทางใหม่ให้ธนาคารกลางเพื่อดำเนินการนโยบายการเงินไปยังผู้ใช้ปลายทางโดยตรง อาจทำให้สามารถกระตุ้นเศรษฐกิจที่เป้าหมาย อัตราดอกเบี้ยติดลบ หรือเงินที่เขียนโปรแกรมเพื่อใช้กับเงื่อนไขการใช้งานที่เฉพาะเจาะจง.

2. เครื่องมือเสถียรภาพทางการเงินที่เพิ่มขึ้น: ในช่วงวิกฤติ CBDCs อาจช่วยให้มีการให้สภาพคล่องทันทีหรือทำการใช้งานเครื่องหมายโล่งอกเพื่อป้องกันการเกิดธนาคารล้มและผลกระทบทางการเงินที่อาจเกิดขึ้น

3. การเก็บข้อมูลเศรษฐกิจแบบเรียลไทม์: ลักษณะดิจิทัลของ CBDCs ช่วยให้สามารถรวบรวมข้อมูลที่เก็บรวมกันและไม่เปิดเผย ซึ่งสามารถช่วยในการตัดสินใจนโยบายเศรษฐกิจที่ตอบสนองและอ้างอิงได้

4. โครงการความครอบคลุมทางการเงิน: สกุลเงินดิจิทัลอธิปไตยสามารถออกแบบเพื่อขยายบริการทางการพื้นฐานให้กับประชากรที่ไม่สามารถเข้าถึงธนาคารได้โดยไม่ต้องพึ่งพาตลาดพาณิชย์

การทำความเข้าใจสเตเบิลคอยน์

นิยามและพื้นฐาน

สเตเบิลคอยน์เป็นคริปโตเคอร์เรนซีประเภทหนึ่งที่ออกแบบมาเพื่อลดความผันผวนของราคาโดยควบคุมมูลค่ากับสินทรัพย์ที่เสถียร เช่น สกุลเงินการเงิน ทรัพย์สินโภคภัณฑ์ หรือระบบการจัดการทางอัลกอริทึม

ทรัพย์สินดิจิทัลเหล่านี้เกิดขึ้นเองจากโลกคริปโตเพื่อตอบสนองต่อความท้าทายในการผันผวนที่จำกัดการใช้ Bitcoin และคริปโตเคอร์เรนซีอื่น ๆ สำหรับการทำธุรกรรมในชีวิตประจำวันและการใช้งานทางการเงิน

จากข้อมูลของ CoinMarketCap มูลค่าตลาดของสเตเบิลคอยน์เพิ่มขึ้นจากประมาณ 5 พันล้านดอลลาร์ในปี 2019 เป็นมากกว่า 200 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 แสดงให้เห็นถึงบทบาทที่สำคัญในระบบทรัพย์สินดิจิทัลนี้

การเติบโตนี้มาพร้อมกับการเพิ่มความหลากหลายในกลไกการเสถียรภาพและรูปแบบการใช้งาน

กลไกการเสถียรภาพ

วิธีการที่สเตเบิลคอยน์ใช้ในการเสถียรภาพคือการพัฒนาในวิศวกรรมการเงิน ซึ่งแบ่งออกเป็นหลายประเภทย่อย:

1. สเตเบิลคอยน์ที่หนุนด้วยสกุลเงินเศรษฐกิจ: การหนุนด้วยสำรองสกุลเงินเศรษฐกิจที่เท่ากับหรือเกินกว่าอุปทานถึงจะใช้ได้ USD Coin (USDC) และ Tether (USDT) เป็นตัวอย่างของ...

2. สเตเบิลคอยน์ที่หนุนด้วยคริปโตเคอร์เรนซี: ใช้สถานะการหนุนด้วยคริปโตเคอร์เรนซีเกินกว่าอุปทานเพื่อรักษาเสถียรภาพ Dai, ออกโดย MakerDAO, เคยเป็นผู้นำในวิธี กรอบการรักษาและการปฏิบัติตาม

ภูมิทัศน์ด้านกฎระเบียบสำหรับสกุลเงินดิจิทัลมีการพัฒนาอย่างรวดเร็ว โดยมีแนวทางที่ชัดเจนสำหรับ CBDCs และ stablecoins:

CBDCs ทำงานภายใต้กฎระเบียบของธนาคารกลางที่มีอยู่ แต่ได้กระตุ้นกรอบกฎหมายใหม่เพื่อตอบสนองลักษณะเฉพาะของพวกเขา ข้อเสนอเงินปอนด์ดิจิทัลของธนาคารแห่งอังกฤษตัวอย่างเช่น รวมถึงบทบัญญัติเฉพาะสำหรับการคุ้มครองข้อมูลส่วนบุคคลข้อจำกัดการใช้ข้อมูลและการบูรณาการกับระบบการเงินที่มีอยู่

กรอบเหล่านี้มักเน้นการคุ้มครองผู้บริโภค ความมั่นคงทางการเงิน และประสิทธิผลของนโยบายการเงิน

Stablecoins เผชิญกับการพัฒนากฎระเบียบที่ผสมผสานกันทั่วโลก:

• ในสหรัฐอเมริกา สภาดูแลเสถียรภาพการเงินได้กำหนดกิจกรรม stablecoin บางอย่างว่าเป็นกิจกรรมการชำระเงินที่มีความสำคัญต่อระบบภายใต้การดูแลของธนาคารกลางสหรัฐ ซึ่งผู้ออกรายใหญ่ต้องได้รับการกำกับดูแลจากธนาคารกลางสหรัฐ SEC ยังได้ดำเนินการบังคับใช้กับผู้ออก stablecoin บางราย โดยเฉพาะอย่างยิ่งผู้ที่ใช้กลไกอัลกอริธึม

• กฎระเบียบ Markets in Crypto-Assets (MiCA) ของสหภาพยุโรป ซึ่งจะใช้งานอย่างเต็มที่ในปี 2025 ได้สร้างกรอบการทำงานที่ครอบคลุมเฉพาะ stablecoins โดยกำหนดข้อกำหนดสำรอง มาตรการคุ้มครองผู้บริโภค และมาตรฐานความยืดหยุ่นในการดำเนินงาน

• พ.ร.บ.บริการการชำระเงินของสิงคโปร์ได้กำหนดกรอบการกำกับดูแลสำหรับ "โทเค็นการชำระเงินดิจิทัล" ซึ่งรวมถึงบทบัญญัติเฉพาะสำหรับ stablecoins โดยเน้นที่การจัดการสำรองและข้อกำหนดการเปิดเผยข้อมูล

ความแตกต่างของกฎข้อบังคับเหล่านี้สะท้อนให้เห็นถึงความเสี่ยงที่แตกต่างกันและความกังวลด้านนโยบายที่เกี่ยวข้องกับสกุลเงินดิจิทัลแต่ละประเภท

การยอมรับในระดับสากลและประโยชน์ข้ามพรมแดน

มิติสากลเปิดเผยความแตกต่างที่สำคัญอีกประการหนึ่งระหว่างประเภทสกุลเงินดิจิทัลเหล่านี้:

CBDCs มีความเชื่อมโยงโดยเนื้อแท้กับค่าเงินในประเทศของตน และด้วยเหตุนี้จึงมีข้อจำกัดในการยอมรับในระดับสากลเช่นเดียวกัน ในขณะที่หยวนดิจิตอลอาจได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางในประเทศที่มีความสัมพันธ์ทางการค้ากับจีนสูง แต่ก็ต้องเผชิญกับข้อจำกัดทางภูมิรัฐศาสตร์เช่นเดียวกับเงินหยวนในรูปแบบปกติ

การรับรู้ข้อจำกัดนี้ ธนาคารกลางหลักต่าง ๆ รวมถึงธนาคารกลางสหรัฐ ธนาคารกลางยุโรป ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น ธนาคารแห่งอังกฤษ และธนาคารแห่งชาติสวิตเซอร์แลนด์ได้จัดตั้งโครงการ Dunbar เพื่อสำรวจมาตรฐานทางเทคนิคสำหรับความสามารถในการทำงานร่วมกันของ CBDC ในการชำระเงินข้ามพรมแดน

Stablecoins โดยเฉพาะอย่างยิ่ง stablecoins ที่ผูกกับเงินดอลลาร์สหรัฐได้รับความแพร่หลายอย่างดีเยี่ยมทั่วโลกโดยไม่มีข้อตกลงระหว่างประเทศอย่างเป็นทางการ ลักษณะที่ไร้พรมแดนและการบูรณาการกับการแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลทั่วโลกทำให้พวกเขาเป็นเครื่องมือการชำระเงินระหว่างประเทศโดยพฤตินัยภายในระบบนิเวทรัพย์สินดิจิทัล

มุมมองอนาคตและผลกระทบเชิงกลยุทธ์

ความสัมพันธ์ที่พัฒนาแล้วระหว่าง CBDCs และ Stablecoins

แทนที่จะแข่งขันกันโดยตรงความสัมพันธ์ระหว่าง CBDCs และ stablecoins ดูเหมือนจะพัฒนาไปสู่ระบบนิเวศที่เกื้อหนุนซึ่งกันและกัน การเติมเต็มนี้กำลังเกิดขึ้นในหลายรูปแบบ:

1. การบรรจบกันทางเทคนิค: CBDCs กำลังนำเอานวัตกรรมทางเทคนิคที่บุกเบิกในพื้นที่ stablecoin มาใช้อย่างแข็งแกร่งโดยเฉพาะอย่างยิ่งในเรื่องความสามารถในการปรับขนาดและเทคโนโลยีที่รักษาความเป็นส่วนตัว ในขณะเดียวกัน ผู้ออก stablecoin ก็กำลังดำเนินการตามมาตรการกำกับดูแลและการปฏิบัติตามข้อกำหนดที่ robust ขึ้น ซึ่งคล้ายกับโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินแบบดั้งเดิม

2. การแบ่งส่วนตลาด: CBDCs ดูเหมือนจะอยู่ในตำแหน่งที่ดีสำหรับการชำระเงินรายย่อยในประเทศและการปฏิสัมพันธ์กับรัฐบาล ขณะที่ stablecoins ยังคงรักษาข้อได้เปรียบในด้านการโอนข้ามพรมแดนและการบูรณาการกับแอปพลิเคชันการเงินแบบ Decentralized

3. การปรับปรุงกฎระเบียบ: เมื่อกรอบการกำกับดูแลเติบโตเป็นผู้ใหญ่ ทั้ง CBDCs และ stablecoin ที่มีการควบคุมมีแนวโน้มที่จะดำเนินการภายใต้มาตรฐานที่คล้ายคลึงกันมากขึ้นในด้านการจัดการสำรอง การคุ้มครองผู้บริโภค และความยืดหยุ่นในการดำเนินงาน

ความสัมพันธ์ที่พัฒนานี้บ่งบอกถึงภูมิทัศน์สกุลเงินดิจิทัลในอนาคตที่มีลักษณะพิเศษเฉพาะแทนที่จะแข่งขันกันแบบ "ผู้ชนะได้ทั้งหมด"

การพิจารณาเชิงกลยุทธ์สำหรับสถาบันการเงิน

สำหรับสถาบันการเงินที่กำลังสำรวจภูมิทัศน์ที่กำลังพัฒนานี้ มีการพิจารณาเชิงกลยุทธ์หลายประการปรากฏขึ้น:

1. ความพร้อมด้านโครงสร้างพื้นฐาน: ธนาคารและผู้ให้บริการชำระเงินต้องเตรียมโครงสร้างพื้นฐานทางเทคนิคเพื่อรวมเข้ากับสกุลเงินดิจิทัลหลายประเภท ซึ่งอาจรวมถึงหลาย CBDC และ stablecoins หลัก

2. โอกาสในการให้บริการใหม่: ลักษณะที่สามารถโปรแกรมได้ของสกุลเงินดิจิทัลช่วยให้สามารถสร้างผลิตภัณฑ์ทางการเงินใหม่ ๆ รอบการชำระเงินตามเงื่อนไข การปฏิบัติตามข้อกำหนดอัตโนมัติ และการเงินแบบบูรณาการ

3. ความเสี่ยงจากการเป็นกลาง: CBDCs อาจทำให้ธนาคารพาณิชย์บางส่วนไม่สามารถปฏิบัติหน้าที่ในการชำระเงินได้ แม้ว่าการออกแบบ CBDC ส่วนใหญ่จะรักษาบทบาทไว้สำหรับสถาบันการเงินที่ได้รับการกำกับดูแลอย่างชัดเจน

4. ความสามารถในการปฏิบัติตามข้อกำหนด: ระบบการตรวจสอบธุรกรรมและการยืนยันตัวตนที่ได้รับการปรับปรุงจะมีความสำคัญต่อการเดินทางตามข้อกำหนดการกำกับดูแลของระบบนิเวศ CBDC และ stablecoin

สถาบันการเงินที่พัฒนาความสามารถเชิงกลยุทธ์ในสกุลเงินทั้งสองประเภทจะอยู่ในตำแหน่งที่ดีที่สุดที่จะเติบโตในภูมิทัศน์สกุลเงินดิจิทัลที่กำลังเกิดขึ้นใหม่

ข้อคิดสุดท้าย

CBDCs และ stablecoins เป็นตัวแทนของแนวทางที่แตกต่างกันแต่เกื้อหนุนซึ่งกันและกันในการนำเสถียรภาพ ประสิทธิภาพ และการเปลี่ยนแปลงทางการเงินมาสู่เงิน แม้จะแบ่งปันรากฐานทางเทคโนโลยีบางอย่างและมีเป้าหมายเพื่อประสิทธิภาพในการทำธุรกรรม แต่สกุลเงินเหล่านี้แตกต่างกันอย่างพื้นฐานในด้านการออก การปกครอง กลไกการหนุนหลัง และการปฏิบัติตามกฎระเบียบ - ความแตกต่างที่กำหนดรูปแบบการใช้และผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นต่อระบบการเงินทั่วโลก

การเลือกทางเทคนิคและการปกครองที่ทำในการออกแบบสกุลเงินดิจิทัลเหล่านี้จะมีผลกระทบอย่างลึกซึ้งต่อความเป็นส่วนตัว การรวมกลุ่มทางการเงิน อำนาจทางการเงินอธิปไตย และอนาคตของเงินเอง

ด้วยการชื่นชมความแตกต่างและความเกื้อหนุนซึ่งกันและกันระหว่าง CBDCs และ stablecoins ผู้มีส่วนได้เสียสามารถวางตำแหน่งตัวเองได้ดีขึ้นเพื่อเติบโตในภูมิทัศน์สกุลเงินดิจิทัลที่เกิดขึ้นใหม่