ทำไมบิตคอยน์ยังคงร่วงต่อแม้เลเวอเรจถูกล้างออกแล้ว และสิ่งที่เผยให้เห็นนั้นชวนให้ไม่สบายใจอย่างยิ่ง

บิตคอยน์ (BTC) ที่ร่วงลงตลอดไม่กี่วันที่ผ่านมา กำลังเผยให้เห็นจุดอ่อนเชิงโครงสร้างที่ลึกกว่าประเด็นการถูกลิควิดหรือการเก็งกำไรเกินตัว และ ความต้องการซื้ออย่างต่อเนื่องแทบหายไป

ข้อมูลจาก Glassnode แสดงให้เห็น ว่าแม้สถานะที่ใช้เลเวอเรจจะถูกคลี่คลายไปแล้ว แต่ราคา ยังคงไหลลงต่อ ในสภาวะที่การเข้าร่วมในตลาดสปอตยังบางเบา แทนที่จะเป็นภาวะตื่นตระหนกไร้ระเบียบ การร่วงลงครั้งนี้สะท้อนตลาดที่กำลังดิ้นรนดึงดูดเงินทุนใหม่ที่พร้อมรับแรงขายต่อเนื่อง

เลเวอเรจถูกล้างแล้วแต่ราคายังคงร่วง

ตลาดอนุพันธ์ได้ผ่านการรีเซ็ตที่มีนัยสำคัญไปแล้ว

เมื่อราคาบิตคอยน์หลุดระดับสำคัญ สถานะฝั่งลองถูกบังคับปิด เร่งให้ขาดทุนรุนแรงขึ้นและเพิ่มความผันผวน ในหลายรอบวัฏจักร การลดเลเวอเรจแบบนี้มักช่วยเปิดทางให้เกิดเสถียรภาพ

แต่ครั้งนี้ ผลลัพธ์กลับมีจำกัด

หลังจากเลเวอเรจถูกลดลง ราคาไม่สามารถหาจุดรองรับที่แข็งแรงได้ บ่งชี้ว่าการวางโพสิชั่นเชิงเก็งกำไรไม่ใช่ปัจจัยหลักของความอ่อนแอ แต่ตลาดดูเหมือนจะขาดแรงซื้อสปอตที่มั่นคงมากกว่า

ข้อมูลออนเชนชี้ให้เห็นว่าความเชื่อมั่นกำลังสึกกร่อน

ตัวชี้วัดด้านกำไรขาดทุนทั่วทั้งเครือข่ายบิตคอยน์แย่ลงอย่างมาก อินดิเคเตอร์ที่ติดตามกำไรที่ยังไม่รับรู้แสดงว่า กำไรส่วนใหญ่ที่สะสมไว้ก่อนหน้านี้ในวัฏจักรถูกลบหายไปแล้ว

เมื่อราคายืนต่ำกว่าบริเวณแนวรับเก่า นักลงทุนจำนวนมากต้องจำใจขายขาดทุน

บิตคอยน์ยังร่วงลงมาต่ำกว่าระดับอ้างอิงบนออนเชนที่ถูกจับตาอย่างใกล้ชิด ซึ่งแทนต้นทุนเฉลี่ยของซัพพลายที่หมุนเวียนอย่างแข็งขัน

ในเชิงประวัติศาสตร์ ระดับนี้เคยทำหน้าที่เป็นแรงพยุงในช่วงตลาดอ่อนแอ การเสียระดับนี้ไปทำให้ตลาดเข้าสู่โซนที่แนวต้านก่อตัวอยู่ด้านบน ขณะที่ดีมานด์ที่แข็งแกร่งกว่าส่วนใหญ่อยู่ต่ำลงไปมาก

อ่านเพิ่มเติม: The Exchange That Handles $1 Quadrillion A Year Is Going Crypto Native

ตลาดออปชันส่งสัญญาณความระมัดระวังต่อเนื่อง

การจัดโพสิชั่นในตลาดออปชันสะท้อนท่าทีป้องกันความเสี่ยง

ความผันผวนระยะสั้นยังอยู่ในระดับสูง ความต้องการป้องกันความเสี่ยงด้านขาลงยังมากกว่าความสนใจต่อโอกาสขาขึ้น และการกำหนดราคาแสดงให้เห็นว่าผู้เล่นคาดหวังความไม่เสถียรต่อไป มากกว่าการรีบาวด์อย่างรวดเร็ว

สภาวะเหล่านี้บ่งชี้ถึงความระมัดระวังมากกว่าการยอมจำนนสุดตัว แม้การขาดทุนที่รับรู้พุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วอาจนำหน้าช่วงพักขายระยะสั้นได้บ้าง แต่มักไม่เพียงพอจะบอกถึงการฟื้นตัวที่ยั่งยืน หากไม่มีหลักฐานชัดเจนของอุปสงค์สปอตที่กลับมา

กระแสเงินสถาบันพลิกเป็นลบ

พัฒนาการสำคัญอีกประการคือการชะลอตัวของผู้จัดสรรเงินรายใหญ่

กระแสเงินที่เชื่อมโยงกับผลิตภัณฑ์ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ และกลยุทธ์บริหารเงินสดขององค์กรอ่อนแรงลง ตัดแหล่งอุปสงค์ต่อเนื่องที่เคยช่วยประคองราคาในช่วงการย่อตัวก่อนหน้า

หากไม่มีการกลับเข้ามาของผู้ซื้อกลุ่มนี้อย่างชัดเจน การดีดตัวของราคามีความเสี่ยงจะสะดุดอย่างรวดเร็ว ในเฟสปัจจุบันของวัฏจักร ตัวแปรหลักจึงไม่ใช่เลเวอเรจ หรือการวางโพสิชั่นในอนุพันธ์อีกต่อไป แต่คือการที่ผู้ซื้อระยะยาวจะยอมกลับเข้าสู่ตลาดหรือไม่

ตราบใดที่อุปสงค์สปอตยังไม่กลับมาอย่างต่อเนื่อง บิตคอยน์ยังคงเปราะบางต่อการปรับฐานลงต่อ และการรีบาวด์ที่ไม่สม่ำเสมอ ขณะที่ความเชื่อมั่นในตลาดโดยรวมยังบอบบาง

อ่านต่อ: The Brutal Truth About Winning In Solana's Token Casino