ปริมาณการเทรดสวอปแบบ Perpetual รวมใน 10 อันดับแรกของทั้งตลาดแบบรวมศูนย์และ decentralized crypto exchanges แตะระดับ 92.9 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2025 เพิ่มขึ้น 64.6% เมื่อเทียบปีต่อปี ซึ่งเกิดขึ้นไม่ใช่ ระหว่างช่วงตลาดกระทิง แต่ท่ามกลาง broad market decline ขณะที่แพลตฟอร์ม Perpetual แบบกระจายศูนย์เพิ่มขึ้นถึง 346% สู่ปริมาณเทรดต่อปีที่ 6.7 ล้านล้านดอลลาร์
เกิดอะไรขึ้น: Perp DEXs ระเบิดเติบโต
ตามรายงานวิจัยของ CoinGecko ที่ published เมื่อสัปดาห์นี้ ตลาดอนุพันธ์คริปโตได้เกิดการเปลี่ยนโครงสร้างครั้งใหญ่ ย้ายออกจากแพลตฟอร์มแบบรวมศูนย์ ไปสู่ทางเลือกแบบกระจายศูนย์ มี DEX สองแห่งที่สามารถไต่ขึ้นมาติดท็อป 10 แพลตฟอร์ม Perpetual ของโลก ได้แก่ Hyperliquid อยู่อันดับ 7 ด้วยปริมาณเทรดต่อปี 2.9 ล้านล้านดอลลาร์ และ Lighter อยู่อันดับ 10 ด้วย 1.3 ล้านล้านดอลลาร์
Hyperliquid ทำปริมาณเทรดมากกว่า Coinbase International กว่าเท่าตัว ซึ่งประมวลผล ปริมาณเทรดราว 1.4 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2025
แพลตฟอร์มที่เปิดตัวไม่ถึงสองปีก่อนหน้านี้ ได้สร้างบล็อกเชน Layer 1 ของตนเองชื่อ HyperCore เพื่อรองรับการปิดสถานะภายในเสี้ยววินาที และรองรับคำสั่งได้มากกว่า 20,000 ออเดอร์ต่อวินาที
ข้อมูลสถานะคงค้าง (open interest) สะท้อนทิศทางเดียวกัน
ตามรายงาน ระบุว่า open interest บน CEX ลดลง 20.8% ในปี 2025 ขณะที่ open interest บน DEX เพิ่มขึ้น 229.6%
ปริมาณเทรดสปอตบน CEX ยังร่วงแรง จาก 2.21 ล้านล้านดอลลาร์ในเดือนม.ค. 2025 เหลือ 950 พันล้านดอลลาร์ภายในเดือนธ.ค. 2025
ช่วงปลายปี 2025 Hyperliquid ได้อัปเกรดตามข้อเสนอ HIP-3 ทำให้สามารถเปิดตลาด Perpetual แบบ permissionless สำหรับสินทรัพย์ใด ๆ ที่มี price feed ได้ โดยไม่ต้องมีโทเคน การอนุมัติ หรือค่าธรรมเนียมการลิสต์ใด ๆ แพลตฟอร์มปัจจุบันมีสัญญา Perpetual บนสินค้าโภคภัณฑ์ เช่น ทองคำ เงิน และน้ำมันดิบ รวมถึงการเปิดให้เข้าถึงหุ้นสังเคราะห์ ของบริษัทก่อนเข้าตลาด เช่น SpaceX และ OpenAI และผลิตภัณฑ์ดัชนีที่ติดตาม S&P 500 และ Nasdaq 100
Also Read: The OCC Just Proposed A Rule That Could Kill Coinbase's USDC Rewards Program
ทำไมเรื่องนี้สำคัญ: การปรับโครงสร้างตลาด
ข้อมุลแสดงให้เห็นว่าตลาดคริปโตกำลังเดินตามเส้นทางของการเงินดั้งเดิม ที่ซึ่งปริมาณเทรดอนุพันธ์มักสูงกว่าตลาดสปอต 10 ถึง 50 เท่า
เฉพาะตลาดดอกเบี้ยสวอปก็มีมูลค่าที่ตราไว้ (notional) เกิน 400 ล้านล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับตลาดตราสารหนี้ทั่วโลกที่ราว 130 ล้านล้านดอลลาร์เท่านั้น
ในช่วงตลาดปรับฐานไตรมาส 4 ปี 2025 ตลาด Perpetual แสดงความแข็งแกร่ง เพราะเทรดเดอร์สามารถทำกำไรได้ทั้งขาขึ้นและขาลง ผ่านการเปิดชอร์ตและการเฮดจ์ ความสามารถในการแสดงมุมมองเชิงลบทำให้เงินทุนยังคงหมุนเวียนอยู่ แม้ความต้องการซื้อสปอตจะหายไปก็ตาม ซึ่งไดนามิกดังกล่าว รายงานระบุว่า ได้เปลี่ยนโครงสร้างของตลาดคริปโตไปโดยพื้นฐาน
Read Next: Third-Worst Q1 Since 2013: Bitcoin And Ether Close A Quarter That Rivaled The 2018 Bear Market