ตลาดที่มองไม่เห็น: ที่ซึ่งการเทรดคริปโตของสถาบันกำลังเกิดขึ้นจริงในตอนนี้

การเทรดคริปโตของสถาบันกำลังเคลื่อนออกจากตลาดซื้อขายแบบรวมศูนย์ไปสู่การส่งคำสั่งนอกตลาด (off-exchange) โดยตลาดซื้อขายนอกกระดาน (OTC) และแพลตฟอร์มแบบกระจายศูนย์กำลังดึงดูดส่วนแบ่งกิจกรรมที่เพิ่มขึ้น ตามรายงานล่าสุด

ข้อมูลชี้ให้เห็นถึงความแตกต่างที่ชัดเจนในโครงสร้างตลาด

ปริมาณการซื้อขายสปอตในตลาด OTC เพิ่มขึ้น 43% เมื่อเทียบปีต่อปี ขณะที่ปริมาณบนกระดานเทรดแบบกระจายศูนย์ (DEX) เติบโต 39% ในช่วงเวลาเดียวกัน ตามรายงานของ Finery Markets และ Caladan เมื่อวันอังคาร

ในทางกลับกัน ปริมาณการซื้อขายใน 20 กระดานรวมศูนย์รายใหญ่ลดลง 45% บ่งชี้ถึงการเคลื่อนย้ายอย่างต่อเนื่องของผู้เล่นสถาบันไปยังแพลตฟอร์มการส่งคำสั่งทางเลือก

การส่งคำสั่งนอกตลาดกำลังปรับโฉมสภาพคล่องและการค้นหาราคา

การเปลี่ยนแปลงนี้สะท้อนให้เห็นถึงวิธีที่ผู้เล่นรายใหญ่เลือกเทรด ตลาด OTC เปิดโอกาสให้สถาบันส่งคำสั่งขนาดใหญ่ด้วยผลกระทบต่อราคาตลาดที่ต่ำกว่า มีความเป็นส่วนตัวมากกว่า และใช้เงินทุนได้มีประสิทธิภาพมากขึ้น รายงานระบุว่าการย้ายนี้มีลักษณะคล้ายกับพัฒนาการของตลาดฟอเร็กซ์ ซึ่งสภาพคล่องส่วนใหญ่ดำเนินการนอกตลาดสาธารณะแทนที่จะอยู่บนแพลตฟอร์มสาธารณะ

Also Read: Rakuten Adds XRP To Payments Stack, But Users Won't Actually Hold It

ผลที่ตามมาคือ สัดส่วนสภาพคล่องของคริปโตที่ถูกซื้อขายนอกสมุดคำสั่งที่มองเห็นได้กำลังเพิ่มขึ้น อัตราการเติบโตรายเดือนของ OTC ก็เริ่มแสดงสัญญาณการเข้าสู่ภาวะปกติ ชะลอลงจาก 63% ในเดือนมกราคม เหลือ 25% ในเดือนมีนาคม สะท้อนถึงเซ็กเมนต์ที่เริ่มโตเต็มที่ขึ้นแต่ยังคงขยายตัวต่อเนื่องหลังจากความผันผวนช่วงปลายปี 2025

สเตเบิลคอยน์และอีเธอเรียมขับเคลื่อนกระแสทุนของสถาบัน

สเตเบิลคอยน์ได้กลายเป็นชั้นการชำระราคา (settlement layer) หลักในโครงสร้างใหม่นี้ สัดส่วนของมันต่อจำนวนดีลทั้งหมดเพิ่มขึ้นเป็น 82% ในไตรมาส 1 ปี 2026 จาก 76% ในปีก่อนหน้า ขณะที่กระแสการแลกระหว่างคริปโตกับสเตเบิลคอยน์เพิ่มขึ้น 82% เมื่อเทียบปีต่อปี

ในระดับสินทรัพย์ กระแสทุนของสถาบันกำลังกระจุกตัวมากขึ้นในโทเคนหลัก โดยบิตคอยน์และอีเธอเรียมคิดเป็น 74% ของปริมาณ OTC ทั้งหมด อย่างไรก็ตาม ส่วนผสมกำลังเปลี่ยนไป ส่วนแบ่งของอีเธอเรียมเพิ่มขึ้นอย่างมากจาก 20% เป็น 41% ขณะที่บิตคอยน์ลดลงจาก 42% เหลือ 33% สะท้อนการปรับน้ำหนักในพอร์ตของสถาบัน

การเปลี่ยนโครงสร้างตลาดลุกลามเกินกว่าช่องทางการเทรด

รายงานมองว่าพัฒนาการเหล่านี้เป็นการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้าง ไม่ใช่แค่รอบวัฏจักรธรรมดา การผสมผสานระหว่างปริมาณ OTC ที่เพิ่มขึ้น กิจกรรมบน DEX ที่ขยายตัว และการมีส่วนร่วมที่ลดลงของกระดานรวมศูนย์ บ่งชี้ถึงการจัดวางโครงสร้างพื้นฐานของตลาดคริปโตใหม่

การเปลี่ยนผ่านนี้เกิดขึ้นควบคู่ไปกับความผันผวนทางมหภาคและพัฒนาการด้านกฎระเบียบ ซึ่งรวมถึงความคืบหน้าต่อเนื่องของกฎหมายโครงสร้างตลาดสหรัฐฯ