อุตสาหกรรมคริปโทเคอร์เรนซีมองว่าสหรัฐฯ อาจเริ่มขยับเข้าสู่กรอบกฎหมายที่ “ใช้งานได้จริง” สำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล หลังคณะกรรมาธิการการธนาคารวุฒิสภาไฟเขียวกฎหมาย Clarity Act ซึ่งผู้สนับสนุนเชื่อว่าจะช่วยยุติความสับสนด้านกฎระเบียบที่ยืดเยื้อมาหลายปีและเคยผลักดันให้นวัตกรรมไหลออกนอกประเทศ
คณะกรรมาธิการลงมติผ่านร่างเมื่อวันพฤหัสบดี ด้วยคะแนน 15 ต่อ 9 ส่งผลให้กฎหมายโครงสร้างตลาดคริปโทฯ ที่สำคัญที่สุดเท่าที่เคยมีมาเข้าใกล้การลงมติในที่ประชุมวุฒิสภาอีกขั้น เนื้อหาหลักจะกำหนด “เส้นแบ่งอำนาจกำกับดูแล” ระหว่างสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) กับคณะกรรมการกำกับสัญญาซื้อขายล่วงหน้า (CFTC) อย่างเป็นทางการ พร้อมวางกติกาที่ชัดเจนขึ้นสำหรับการออกโทเคนใหม่ กิจกรรมดีไฟน์ (DeFi) และซอฟต์แวร์แบบไม่รับฝากสินทรัพย์ (non-custodial)
ผู้บริหารในวงการมองว่าร่างกฎหมายฉบับนี้เป็นจุดเปลี่ยนนโยบายคริปโทฯ ของสหรัฐฯ อย่างแท้จริง แม้จะเตือนว่ากฎหมายยังต้องฝ่าด่านการเมืองในสภาคองเกรสอีกหลายรอบ และตามมาด้วยกระบวนการออกกฎรองอีกยาวนาน
“CLARITY Act คือสิ่งที่อุตสาหกรรมคริปโทฯ ต้องการอย่างตรงจุด” เจฟฟ์ อามิโก (Jeff Amico) ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายปฏิบัติการของ Gensyn ให้สัมภาษณ์ทางอีเมลกับ Yellow.com “ระบบปัจจุบันขาดความโปร่งใส และเปิดช่องให้ผู้เล่นที่ไม่ดี ตั้งแต่แพลตฟอร์มซื้อขายไปจนถึงผู้ออกโทเคน ใช้ประโยชน์จากนักลงทุนรายย่อย”
หลายปีที่ผ่านมา ภาคคริปโทฯ ของสหรัฐฯ ต้องดำเนินธุรกิจท่ามกลางการบังคับใช้กฎหมายที่ทับซ้อนกันจากหลายหน่วยงานของรัฐบาลกลาง บริษัทจำนวนมากไม่แน่ใจว่าโทเคนจะถูกจัดประเภทเป็นหลักทรัพย์ สินค้าโภคภัณฑ์ หรืออื่นใด ซึ่งกระทบต่อการออกแบบผลิตภัณฑ์และการระดมทุนโดยตรง
วงการชี้ “โทเคนไนซ์” เดินหน้าจริงแล้ว แซงหน้ากฎระเบียบเดิมไปไกล
ผู้บริหารในเซ็กเตอร์ต่างเห็นตรงกันว่า ความสำคัญของร่างกฎหมายนี้ไม่ได้อยู่ที่การ “ให้การยอมรับบล็อกเชน” แต่อยู่ที่การยอมรับโครงสร้างตลาดใหม่ที่เกิดขึ้นจริงในระดับโลกแล้วมากกว่า
“หลักทรัพย์แบบโทเคนไนซ์ที่อยู่ภายใต้กำกับดูแลไม่ใช่แค่แนวคิดอีกต่อไป” เจสซี นุตสัน (Jesse Knutson) หัวหน้าฝ่ายปฏิบัติการของ Bitfinex Securities กล่าว “ผู้ออกหลักทรัพย์ต้องการเข้าถึงเงินทุนอย่างรวดเร็วขึ้น นักลงทุนต้องการตลาดที่ไม่ถูกจำกัดด้วยโครงสร้างพื้นฐานแบบเก่า และสถาบันก็รอคอยกติกาที่ชัดเจนพอจะรองรับการทุ่มลงทุนขนาดใหญ่”
ฝั่งผู้สนับสนุนเชื่อว่า การกำกับดูแลที่ชัดขึ้นจะช่วยดึงเม็ดเงินสถาบันเข้าสู่สินทรัพย์โทเคนไนซ์ สเตเบิลคอยน์ และตลาดดีไฟน์มากขึ้น พร้อมลดความเสี่ยงทางกฎหมายให้กับนักพัฒนาที่กำลังสร้างโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนในสหรัฐฯ
มารี โทมูเนน (Mari Tomunen) ที่ปรึกษากฎหมายทั่วไปของ DoubleZero ระบุว่า หนึ่งในประเด็นสำคัญที่สุดของร่างกฎหมายคือแนวทางต่อซอฟต์แวร์แบบกระจายศูนย์และไม่รับฝากสินทรัพย์
“Clarity Act ช่วยสร้างกรอบข้อกฎหมายที่ชัดเจนขึ้นสำหรับกิจกรรมแบบกระจายศูนย์และ non-custodial” โทมูเนนกล่าว พร้อมเสริมว่า แนวทางกำกับเดิมกลับกลายเป็นแรงจูงใจให้หลายโครงการเปิดเผยข้อมูลต่อสาธารณะน้อยลง เพราะกลัวเพิ่มความเสี่ยงด้านกฎหมายหลักทรัพย์
ร่างกฎหมายผ่านคณะกรรมาธิการโดยใช้เสียงตามแนวพรรคการเมืองเป็นหลัก อย่างไรก็ดี วุฒิสมาชิกเดโมแครต รูเบน กาเยโก (Ruben Gallego) จากรัฐแอริโซนา และ แองเจลา ออลโสบรูคส์ (Angela Alsobrooks) จากรัฐแมริแลนด์ ลงคะแนนสนับสนุนร่วมกับรีพับลิกัน ประธานคณะกรรมาธิการ ทิม สก็อตต์ (Tim Scott) ระบุว่า ภาคสินทรัพย์ดิจิทัลถูกแขวนไว้ใน “พื้นที่สีเทาทางกฎระเบียบ” มานานเกินไปแล้ว
สภาผู้แทนราษฎรได้ผ่านร่างกฎหมายฉบับของตนเองไปแล้วตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2025 ทำให้สมาชิกรัฐสภาต้องหาทางประสานความแตกต่างระหว่างสองฉบับให้ลงตัว ก่อนที่ร่างขั้นสุดท้ายจะสามารถส่งถึงประธานาธิบดี โดนัลด์ ทรัมป์ (Donald Trump) เพื่อพิจารณาลงนามได้
ผู้เล่นในวงการเตือน สหรัฐฯ ยังเสี่ยงตามไม่ทันฮับคริปโทฯ ระดับโลก
แม้บรรยากาศรอบร่างกฎหมายจะเป็นไปในเชิงบวก แต่หลายเสียงในอุตสาหกรรมยังเตือนว่าสหรัฐฯ เสี่ยงเสียเปรียบให้กับเขตอำนาจศาลที่เดินหน้าด้านกฎเกณฑ์สินทรัพย์ดิจิทัลเร็วกว่ามาก
แองกัส สก็อตต์ (Angus Scott) ผู้ก่อตั้ง Solana Research Institute มองว่าร่างกฎหมายนี้น่าจะเป็นเพียงจุดเริ่มต้นของกระบวนการกำกับดูแลระยะยาวเท่านั้น
“CLARITY Act มีแนวโน้มจะเป็นเพียง ‘ก้าวแรก’ บนถนนสายกฎระเบียบที่ยาวไกล มากกว่าจะเป็นคำตอบสุดท้ายของประเด็นนี้” สก็อตต์กล่าว “สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ สิงคโปร์ และฮ่องกงไม่ได้นั่งรอให้ฉันทามติในสหรัฐฯ เกิดขึ้นก่อน”
ความกังวลนี้กลายเป็นหัวใจสำคัญของการถกเถียงเรื่องคริปโทฯ ในวอชิงตันมากขึ้นเรื่อย ๆ ขณะที่ประเทศอย่างสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์และสิงคโปร์เร่งวางตัวเป็นศูนย์กลางสินทรัพย์ดิจิทัล ด้วยกรอบการออกใบอนุญาตและกฎเกณฑ์ที่ใช้งานได้จริงแล้ว
สมาคมธนาคารพาณิชย์ยังคงคัดค้านบางส่วนของร่าง โดยเฉพาะข้อกำหนดเกี่ยวกับ “รางวัลจากสเตเบิลคอยน์” พร้อมเตือนว่าระบบดอลลาร์บนโทเคน (tokenized dollar) อาจดึงเงินฝากไหลออกจากธนาคารดั้งเดิม และบั่นทอนฐานะการเงินของสถาบันการเงินดั้งเดิม
ฝั่งบริษัทคริปโทฯ โต้ว่า ร่างกฎหมายได้วาง “ราวกันตก” ไว้แล้ว โดยอนุญาตให้มีการให้รางวัลเฉพาะกรณีใช้งานเพื่อการชำระเงินของผู้บริโภคภายใต้เงื่อนไขที่จำกัดเท่านั้น
เสียงวุฒิสภายังเป็นด่านใหญ่สุดท้าย
แม้การผ่านด่านคณะกรรมาธิการจะถือเป็นความคืบหน้าด้านนิติบัญญัติที่สำคัญที่สุดของร่างนี้จนถึงปัจจุบัน แต่ในเส้นทางสู่การเป็นกฎหมายจริงยังมีอุปสรรคทางการเมืองอีกมาก
มาร์คุส เลวิน (Markus Levin) ผู้ร่วมก่อตั้ง XYO ระบุว่าการไต่สวนเผยให้เห็นรอยแยกจริงระหว่างนักการเมืองที่มองคริปโทฯ เป็น “ประเด็นโครงสร้างตลาด” กับอีกฝ่ายที่ให้ความสำคัญกับมิติด้านจริยธรรมและการบังคับใช้กฎหมายมากกว่า
“สัญญาณสองพรรคการเมืองร่วมมือกันในวันนี้มีอยู่จริง แต่ยังเปราะบาง” เลวินกล่าว “ถ้าพื้นที่ต่อรองที่เปิดขึ้นวันนี้ยังรักษาไว้ได้ ก็มีเส้นทางที่พอเชื่อถือได้สู่ 60 เสียง”
เกณฑ์ 60 เสียงในวุฒิสภายังเป็นโจทย์ใหญ่ที่สุดในระยะสั้น ขณะที่เดโมแครตและรีพับลิกันยังเห็นต่างในหลายประเด็น ทั้งข้อกำหนดด้านดีไฟน์ การกำกับดูแลสเตเบิลคอยน์ และประเด็นผลประโยชน์ทับซ้อนจากการถือครองคริปโทฯ ของนักการเมืองเอง
มีรายงานว่าทำเนียบขาวตั้งเป้าหมายวันที่ 4 กรกฎาคมเป็นเส้นตายเชิงสัญลักษณ์สำหรับการลงนามสุดท้ายของประธานาธิบดี แต่ผู้เจรจายังต้องหาจุดลงตัวระหว่างร่างจากวุฒิสภาและสภาผู้แทนราษฎรก่อน การผ่านกฎหมายขั้นสุดท้ายจึงจะเกิดขึ้นได้
สำหรับภาคคริปโทฯ เอง การผลักดันร่างกฎหมายมาถึงจุดนี้ก็ถือเป็นการเปลี่ยนภาพใหญ่ หลังจากต้องเผชิญการเจรจาที่สะดุดและการยกเลิกการไต่สวนหลายครั้งตลอดหลายปี
“ทีมที่ทำงานจริงจังยินดีปฏิบัติตามกฎในลักษณะนี้อยู่แล้ว” อามิโกกล่าว “มันช่วยแยกแยะผู้เล่นที่ดีออกจากผู้เล่นที่ไม่ดี”
อ่านต่อ: หุ้น NVIDIA พุ่งทำนิวไฮ หลังวอชิงตันไฟเขียวส่งออกชิปไปจีน
