ผู้นำด้านคริปโตกว่า บิลวุฒิสภาช่วยลดความเสี่ยง แต่อุปสรรคยังอยู่ที่รายละเอียดของสเตเบิลคอยน์

วุฒิสมาชิกสหรัฐเปิดเผยร่างกฎหมายที่มุ่งกำหนดกรอบการกำกับดูแลคริปโตเคอร์เรนซีในสหรัฐฯ ซึ่งผู้มีส่วนร่วมในอุตสาหกรรมมองว่าอาจเริ่มคลี่คลายความไม่ชัดเจนทางกฎหมายตลอดหลายปีที่ผ่านมา ที่เคยจำกัดการลงทุน การพัฒนาโปรดักต์ และการมีส่วนร่วมของสถาบัน development and institutional participation.

ข้อเสนอนี้พยายามสร้างคำจำกัดความที่ชัดเจนขึ้นสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล และแบ่งบทบาทความรับผิดชอบในการกำกับดูแลอย่างเป็นทางการระหว่างสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) กับสำนักงานกำกับดูแลสัญญาซื้อขายล่วงหน้า (CFTC)

ภายใต้ร่างกฎหมายนี้ CFTC จะได้รับอำนาจกำกับดูแลตลาดสปอตของ “ดิจิทัลคอมมอดิตี้” ขณะที่ SEC ยังคงมีอำนาจดูแลหลักทรัพย์และกิจกรรมระดมทุน ซึ่งเป็นการแบ่งขอบเขตกฎระเบียบที่เป็นประเด็นถกเถียงเชิงนโยบายมาหลายปี

ผู้บริหารในอุตสาหกรรมส่วนใหญ่มองว่าร่างฉบับนี้เป็นการขยับจาก “การกำกับด้วยการบังคับใช้กฎหมายเป็นหลัก” ไปสู่ “ความชัดเจนตามตัวบทกฎหมาย” แม้ว่าจะยังมีคำถามว่ากฎหมายนี้จะเปลี่ยนแปลงมากน้อยเพียงใดเมื่อเข้าสู่กระบวนการแก้ไขและต่อรองทางการเมือง

ความพยายามที่รอคอยมานานในการกำหนดขอบเขตการกำกับดูแล

ผู้บริหารในอุตสาหกรรมคริปโตระบุว่าร่างกฎหมายนี้เข้ามาแก้หนึ่งในความท้าทายยืดเยื้อที่สุดของภาคส่วนนี้ ได้แก่ ความไม่แน่ชัดว่า “หน่วยงานใดมีอำนาจกำกับดูแลสินทรัพย์หรือกิจกรรมใด”

พวกเขาให้เหตุผลว่าความคลุมเครือนี้ทำให้นักลงทุนสถาบันลังเล และชะลอการพัฒนาโปรดักต์ โดยเฉพาะในสหรัฐฯ

ในการให้สัมภาษณ์กับ Yellow.com เหอ ดี้ หวัง (Hedy Wang) ซีอีโอและผู้ร่วมก่อตั้ง Block Street ระบุว่าร่างฉบับนี้มีลักษณะคล้าย “สมุดกฎกติกา” ที่รอคอยกันมานานของอุตสาหกรรม

ในมุมมองของเธอ คำจำกัดความสินทรัพย์ดิจิทัลที่ชัดเจนขึ้น รวมถึงการกำหนดอำนาจกำกับดูแลอย่างเป็นรูปธรรมมากขึ้น อาจช่วยลดความลังเลของนักลงทุนสถาบันที่ยังอยู่ข้างสนามเพราะกังวลความเสี่ยงด้านกฎหมาย

ฝ่ายอื่น ๆ เน้นว่าคุณค่าของกฎหมายฉบับนี้อยู่ที่ความพยายามสร้างความชัดเจนผ่าน “ตัวบท” แทนการรอการตีความกฎระเบียบในอนาคต

ราเชล หลิน (Rachel Lin) ซีอีโอของ SynFutures กล่าวว่าการขีดเส้นแบ่งที่ชัดเจนระหว่าง “หลักทรัพย์” กับ “คอมมอดิตี้” และการกำหนดบทบาทของ CFTC ในตลาดสปอต จะช่วยให้ผู้พัฒนาโปรโตคอลและนักลงทุนได้รับ “ความแน่นอน” ที่พวกเขาเรียกร้องมาโดยตลอด

อ่านเพิ่มเติม: Will The Supreme Court Spark Bitcoin's Breakout? $150B Tariff Case Has Traders On Edge

เธอเสริมว่า รายละเอียดที่ยังไม่ถูกคลี่คลาย โดยเฉพาะในส่วนของสเตเบิลคอยน์ จะเป็นปัจจัยชี้ขาดว่ากรอบกฎหมายนี้จะส่งเสริมการแข่งขัน หรือกลับไปเสริมความแข็งแกร่งให้ผู้เล่นการเงินดั้งเดิมที่มีอยู่แล้ว

สเตเบิลคอยน์กลายเป็นเส้นแบ่งสำคัญ

ร่างกฎหมายยังเข้าไปแตะประเด็นการกำกับดูแลสเตเบิลคอยน์ ซึ่งเป็นพื้นที่ที่สร้างแรงเสียดทานอย่างต่อเนื่องระหว่างบริษัทคริปโตกับภาคธนาคาร

ตามข้อเสนอ บริษัทคริปโตจะถูกห้าม “จ่ายดอกเบี้ยเพียงเพราะผู้ใช้ถือสเตเบิลคอยน์ไว้” แต่ยังสามารถให้รางวัลที่ผูกกับกิจกรรม เช่น การชำระเงิน หรือโปรแกรมสะสมแต้มได้

นอกจากนี้ยังสั่งการให้ SEC และ CFTC ร่วมกันออกกฎการเปิดเผยข้อมูลสำหรับรูปแบบแรงจูงใจและรางวัลเหล่านี้

กลุ่มธนาคารให้เหตุผลว่าสเตเบิลคอยน์ที่ให้ดอกเบี้ยอาจดึงเงินฝากออกจากธนาคารที่มีประกันเงินฝาก และสร้างความเสี่ยงต่อเสถียรภาพการเงิน ขณะที่ผู้สนับสนุนคริปโตโต้แย้งว่าการห้ามให้รางวัลจะบั่นทอนนวัตกรรมและจำกัดทางเลือกของผู้บริโภค

เดวิด คาร์วัลโญ่ (David Carvalho) ซีอีโอของ Naoris Protocol มองว่าร่างกฎหมายฉบับนี้สะท้อนการเปลี่ยนผ่านจาก “การถกเถียงเชิงนามธรรม” มาสู่ “การร่างกฎเกณฑ์ที่เป็นรูปธรรม”

เขาชี้ว่าในอดีต ความไม่แน่ชัดว่า “หน่วยงานใดจะเข้ามาอ้างสิทธิ์กำกับดูแล” ทำให้หลายทีมต้องเลื่อน หรือยกเลิกโครงการไป

แม้เขาจะเตือนว่าการประนีประนอมทางการเมืองอาจทำให้เนื้อหากฎหมายอ่อนตัวลง แต่คาร์วัลโญ่เชื่อว่า “แม้เพียงความชัดเจนบางส่วน” ก็อาจช่วยลดความเสี่ยงอย่างมีนัยสำคัญให้บริษัทที่ดำเนินธุรกิจในสหรัฐฯ

แรงส่งในสภานิติบัญญัติเพิ่มขึ้น แต่ผลลัพธ์ยังไม่แน่นอน

การเผยแพร่ร่างฉบับนี้เกิดขึ้นพร้อมกับการเคลื่อนไหวเชิงกระบวนการในวุฒิสภา

คณะกรรมาธิการเกษตรของวุฒิสภา ซึ่งเป็นผู้กำกับดูแล CFTC ได้กำหนดไทม์ไลน์ในการเผยแพร่ข้อความกฎหมายภายในวันที่ 21 มกราคม และจัดการพิจารณาแก้ไข (markup) ในวันที่ 27 มกราคม ซึ่งนับเป็นกำหนดการที่ชัดเจนครั้งแรกสำหรับการผลักดันกฎหมายโครงสร้างตลาดคริปโต

ฝ่ายนิติบัญญัติกำลังทำงานเพื่อประสานข้อเสนอที่แข่งขันกันอยู่ รวมถึงร่างกฎหมาย Digital Asset Market Clarity Act ที่ผ่านสภาผู้แทนราษฎร ซึ่งก็มุ่งแบ่งอำนาจกำกับดูแลระหว่าง SEC และ CFTC เช่นกัน

อย่างไรก็ตาม ยังไม่แน่ชัดว่าร่างกฎหมายจากวุฒิสภาฉบับนี้จะผ่านเป็นกฎหมายจริงหรือไม่ ขณะที่สภาคองเกรสต้องชั่งน้ำหนักผลประโยชน์ที่ขัดแย้งกันก่อนการเลือกตั้งกลางเทอมปี 2026

ถึงกระนั้น ผู้เล่นในอุตสาหกรรมมองว่า “การมีทั้งร่างที่ลงรายละเอียด และกระบวนการทางกฎหมายที่กำหนดเวลาไว้ชัดเจน” ถือเป็นสัญญาณที่ชัดที่สุดจนถึงตอนนี้ว่าคองเกรสพยายามจะทดแทน “ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบตลอดหลายปี” ด้วย framework for U.S. crypto markets.

อ่านต่อ: Wintermute Warns Altcoin Era Over As Institutions Take Over Bitcoin & Ether