หน่วยงานกำกับดูแลด้านการเงินของสหรัฐฯ ปล่อยให้เส้นตาย 1 ปีภายใต้ GENIUS Act เมื่อวันที่ 18 ก.ค. ผ่านไป โดยไม่มีกฎเกณฑ์ Stablecoin ฉบับสมบูรณ์ออกมาบังคับใช้แม้แต่ชุดเดียว ทิ้งให้ผู้ออกเหรียญเหลือเวลาเพียง 6 เดือนในการเตรียมตัวรับกติกาใหม่ที่ยังไม่เสร็จสิ้น
ประเด็นสำคัญ
- หน่วยงานกำกับระดับรัฐบาลกลาง 5 แห่งปล่อยให้ถึงเส้นตายตามกฎหมาย ขณะที่ชุดกฎ Stablecoin สำคัญทุกฉบับยังอยู่ในสถานะ “ร่างเสนอ”
- วันที่กฎหมายมีผลบังคับใช้เดือนม.ค. 2027 ไม่ได้ถูกเลื่อน ขณะที่เวลาสำหรับบริษัทที่ต้องการออกโทเคนถูกบีบให้สั้นลง
- ประเด็นขัดแย้งเรื่องสินทรัพย์สำรองที่ถูกโทเคนไลซ์ และการกำกับดูแลในระดับมลรัฐยังไม่เคลียร์ โดยหลายร่างกฎยังเปิดให้แสดงความคิดเห็นต่อไปถึงเดือนส.ค.
กระบวนการออกกฎ GENIUS Act ติดค้างใน 5 หน่วยงาน
เอกสารที่ยื่นต่อสาธารณะของหน่วยงานกำกับ ระบุ ว่า ทั้ง 5 หน่วยงานเดินทางถึงวาระครบรอบ 1 ปีของกฎหมาย โดยยังมีกฎเพียงร่างข้อความ ยังไม่เป็นข้อบังคับที่มีผลผูกพัน และไม่มีหน่วยงานใดดำเนินกระบวนการ “ประกาศ-รับฟังความเห็น” ตามกฎหมายปกครองแล้วเสร็จทันเวลา
มาตรา 13 ของ GENIUS Act กำหนดให้กระทรวงการคลัง (Treasury Department) สำนักงานควบคุมเงินสหรัฐฯ (Office of the Comptroller of the Currency: OCC) บริษัทประกันเงินฝากของรัฐบาลกลาง (Federal Deposit Insurance Corporation: FDIC) ธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) และสำนักงานกำกับสหกรณ์เครดิตแห่งชาติ (National Credit Union Administration: NCUA) ต้องออกกฎลูกให้แล้วเสร็จภายใน 1 ปี
หลายแพ็กเกจถูกมองว่าไม่อาจปิดงานทันเส้นตายตั้งแต่ต้น เนื่องจากร่างกฎร่วมเรื่องเกณฑ์การระบุตัวตนลูกค้า (Customer Identification) ยังเปิดให้แสดงความคิดเห็นถึง 21 ส.ค. ขณะที่กฎต่อต้านการฟอกเงินของ FDIC ก็ยังรับความเห็นถึง 4 ส.ค.
ประธานาธิบดี โดนัลด์ ทรัมป์ ลงนามรับรองกฎหมายนี้เมื่อวันที่ 18 ก.ค. 2025 โดยวางมาตรฐานด้านทุนสำรอง การไถ่ถอน การเปิดเผยข้อมูล และใบอนุญาตสำหรับผู้ออกเหรียญ Stablecoin ประเภทชำระเงิน (payment stablecoin) แต่สภาคองเกรสไม่ได้กำหนดบทลงโทษสำหรับกรณีหน่วยงานออกกฎไม่ทันเส้นตาย และไม่ได้วาง “โรดแมปสำรอง” เพิ่มเติม ทำให้ข้อกำหนดตามตัวบทกฎหมายยังคงมีผลเต็มรูปแบบ แม้กฎลูกจะล่าช้า
อ่านเพิ่มเติม: ดัชนี Dow Jones แกว่งแรง ทดสอบสมมติฐานการแยกตัวของบิตคอยน์
แรงกระเพื่อมจาก BlackRock และ Kevin Warsh หนุนให้กฎล่าช้า
หน่วยงานกำกับยังต้องรับมือข้อท้วงติงเชิงลึกจากบริษัทเอกชนที่จะอยู่ภายใต้การกำกับในอนาคต BlackRock ได้ยื่นหนังสือถึง OCC ขอให้พิจารณายกเลิกเพดาน 20% สำหรับสินทรัพย์สำรองที่ถูกโทเคนไลซ์ โดยให้เหตุผลว่า “คุณภาพเครดิต” และ “สภาพคล่อง” ต่างหากที่เป็นตัวกำหนดความเสี่ยงจริง ไม่ใช่รูปแบบการโทเคนไลซ์
ผู้จัดการกองทุนรายใหญ่รายนี้ยังต้องการคำยืนยันเป็นลายลักษณ์อักษรว่ากองทุนรวม ETF ตราสารหนี้รัฐบาลสหรัฐฯ ที่เข้าเกณฑ์ สามารถถูกนับเป็นส่วนหนึ่งของสินทรัพย์ในพอร์ตสำรองได้
ในฝั่งธนาคารกลาง ประธานเฟด Kevin Warsh ชี้แจงต่อคณะกรรมาธิการในสภาผู้แทนฯ เมื่อวันที่ 14 ก.ค. ว่า เฟดกำลังเร่งมือจัดทำชุดกฎของตนเองให้ทันกรอบเวลา แต่จนถึง 4 วันถัดมาก็ยังไม่มีร่างใดถูกเผยแพร่ออกมาอย่างเป็นทางการ
ด้านการกำกับดูแลในระดับมลรัฐก็ยังไม่ลงตัวเช่นกัน กระทรวงการคลังยังไม่ปิดจบเกณฑ์ทดสอบว่า “ระบบกำกับดูแลของมลรัฐ” ใดถือว่า “มีสาระสำคัญใกล้เคียง” กับกรอบของรัฐบาลกลาง ซึ่งจะเป็นตัวชี้ชะตา ว่าผู้ออกเหรียญที่มีมูลค่าคงค้างไม่เกิน 10,000 ล้านดอลลาร์ สามารถอยู่ภายใต้การกำกับของมลรัฐต่อไปได้หรือไม่ โดยรัฐนิวยอร์กได้เสนอกรอบกติกาฉบับของตนเองแล้ว โดยออกแบบมาให้ผ่านเกณฑ์ดังกล่าวอย่างชัดเจน
นาฬิกาความพร้อม Stablecoin เดินหน้าสู่เดือนมกราคม 2027
การหลุดเส้นตายของหน่วยงานกำกับครั้งนี้ ไม่ได้ทำให้กรอบกฎหมายโดยรวมถูกเลื่อนออกไป ตามมาตรา 20 ผู้ออก Stablecoin จะถูกผูกพันด้วยกฎหมายในวันที่ “18 ม.ค. 2027” หรือ “120 วันหลังจากที่หน่วยงานกำกับหลักออกกฎลูกฉบับสมบูรณ์” แล้วแต่อย่างใดจะถึงก่อน
ตลาด Stablecoin มีขนาดทะลุ 300,000 ล้านดอลลาร์ตั้งแต่เดือนเมษายนที่ผ่านมา และบรรดาบริษัทผู้ออกเหรียญต้องเริ่มทยอยปรับโครงสร้างทุนสำรอง กระบวนการไถ่ถอน และมาตรการตรวจสอบลูกค้า ให้สอดคล้องกับกรอบถ้อยคำในกฎที่ “ยังสามารถเปลี่ยนแปลงได้” ในช่วงรับฟังความคิดเห็น
ฝั่งฝ่ายนิติบัญญัติมองเห็นความเสี่ยงที่หน่วยงานจะพลาดเส้นตายนี้มานานแล้ว ส.ส. Bryan Steil พรรครีพับลิกันจากรัฐวิสคอนซิน ได้กดดันเจ้าหน้าที่หน่วยงานกำกับตั้งแต่เดือนธันวาคม ให้เร่งออกกฎให้ทันกรอบเวลา โดยยกตัวอย่างกรณีในอดีต ที่หน่วยงานละเลยเส้นตายตามที่สภาคองเกรสกำหนดโดยไม่มีผลกระทบใดตามมา
อ่านต่อ: อุกกาบาตตกใส่บ้านในนิวเจอร์ซีย์ จุดกระแสใช้ AI ล่าหาหลักฐานสิ่งมีชีวิตนอกโลก