ครบรอบหนึ่งปีเต็มหลังประธานาธิบดีสหรัฐฯ ลงนามบังคับใช้ GENIUS Act สเตเบิลคอยน์ถูกยกระดับให้เป็น “รางจ่ายเงิน” ทางธุรกิจที่น่าเชื่อถือมากขึ้นอย่างชัดเจน แต่ผู้บริหารในอุตสาหกรรมเตือนว่าเฟสถัดไปจะเดินหน้าได้แค่ไหน ขึ้นอยู่กับว่าหน่วยงานกำกับจะสามารถแปลงกติกาการออกเหรียญให้กลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานด้านธนาคารและระบบชำระเงินที่ใช้งานได้จริงหรือไม่
กฎหมายซึ่งมีผลใช้บังคับเมื่อ 18 กรกฎาคม 2025 ถือเป็นกรอบกำกับดูแลระดับเฟดฯ ฉบับแรกสำหรับ “payment stablecoin” สัญชาติสหรัฐฯ กำหนดให้ผู้ออกต้องมีสินทรัพย์สำรอง 100% หนุนหลัง เช่น เงินดอลลาร์สหรัฐหรือพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้น เปิดเผยข้อมูลสินทรัพย์สำรองต่อสาธารณะทุกเดือน และปฏิบัติตามกฎป้องกันการฟอกเงินและการคว่ำบาตรอย่างเคร่งครัด
สเตเบิลคอยน์โตพุ่ง หนุนความเชื่อมั่นฝั่งธุรกิจ
ตัวเลขตลาดสะท้อนการเติบโตแบบก้าวกระโดด
ข้อมูลจาก The Digital Chamber ระบุว่า มูลค่าตลาดสเตเบิลคอยน์ทั่วโลกแตะ 315,000 ล้านดอลลาร์ในปี 2026 จาก 206,000 ล้านดอลลาร์เมื่อต้นปี 2025 ขณะที่ปริมาณธุรกรรมรายปีพุ่งขึ้นใกล้ 35 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2025 และมูลค่าการชำระเงินจริงด้วยสเตเบิลคอยน์เพิ่มขึ้นเท่าตัวในหนึ่งปี แตะ 390,000 ล้านดอลลาร์
สำหรับบริษัทรับชำระเงิน สิ่งที่เปลี่ยนไปชัดที่สุดคือ “ความมั่นใจ”
“เมื่อ GENIUS Act มีผลใช้ครบหนึ่งปี ตอนนี้ชัดเจนแล้วว่ากฎหมายฉบับนี้เป็นตัวเร่งสำคัญที่ทำให้การยอมรับสเตเบิลคอยน์ โดยเฉพาะในหมู่ภาคธุรกิจ เปลี่ยนไปในทางบวกอย่างมีนัยสำคัญ” เอริก บาร์บิเยร์ ซีอีโอ Triple-A ให้สัมภาษณ์ Yellow.com
เขาอธิบายว่า ก่อนมีกฎหมายนี้ ความไม่ชัดเจนด้านสถานะทางกฎหมายและกฎเกณฑ์ของสเตเบิลคอยน์ในสหรัฐฯ ทำให้หลายธุรกิจลังเล โดยเฉพาะองค์กรขนาดใหญ่ที่การนำวิธีชำระเงินใหม่มาใช้ต้องผ่านการอนุมัติจากฝ่ายการเงิน กฎหมาย กำกับดูแล และธนาคารคู่ค้า
“ผ่านไปหนึ่งปี กฎหมายฉบับนี้ไม่เพียงสร้างความชัดเจนด้านกำกับดูแล แต่ยังผลักให้สเตเบิลคอยน์เข้าสู่กระแสหลักจริงๆ” บาร์บิเยร์กล่าว
เขาระบุว่า Triple-A ในฐานะสถาบันชำระเงินระดับโลกที่โฟกัสโซลูชันบนสเตเบิลคอยน์ กำลังเห็นดีมานด์จากธุรกิจเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง ทั้งกลุ่มที่กำลังพิจารณาอย่างจริงจัง และกลุ่มที่เริ่มขั้นตอนนำสเตเบิลคอยน์มาใช้เป็นช่องทางรับ–จ่ายแล้ว
ผลสะท้อนชัดที่สุดภายในธุรกิจของ Triple-A คือ “รอบการขายสั้นลงอย่างมีนัยสำคัญ” สำหรับลูกค้าองค์กรที่เปิดใช้การชำระเงินด้วยสเตเบิลคอยน์ผ่านแพลตฟอร์มของบริษัท
“เมื่อมีกรอบกติกาที่ชัดเจนรองรับ สเตเบิลคอยน์กำลังสร้างตัวเองให้เป็นรางชำระเงินทางเลือกที่คนเชื่อถือได้ โดยเฉพาะสำหรับธุรกรรมการค้าข้ามพรมแดน” เขาย้ำ
แค่ชัดเรื่อง ‘ใครออกเหรียญได้’ ยังไม่พอ
ครบรอบหนึ่งปีของ GENIUS Act ยังทำให้เห็นชัดขึ้นว่ากฎหมายฉบับนี้แก้โจทย์ได้เพียงบางส่วน
สำหรับบริษัทที่ทำธุรกิจชำระเงินข้ามแดน กฎหมายช่วยตอบคำถามว่าใครมีสิทธิ์ออก payment stablecoin และต้องถือสินทรัพย์สำรองมาตรฐานไหน แต่ไม่ได้อธิบายให้ครบว่าเหรียญเหล่านี้ควรวิ่งผ่านระบบธนาคารอย่างไร และเมื่อสถาบันการเงินที่ถูกกำกับ ผู้ให้บริการชำระเงิน และบริษัทสินทรัพย์ดิจิทัลทำงานร่วมกัน ใครควรรับผิดชอบในส่วนใด
“สัปดาห์นี้ครบรอบหนึ่งปีที่ GENIUS Act ถูกลงนามเป็นกฎหมาย ซึ่งถือเป็นจังหวะที่ดีในการทบทวนว่าอุตสาหกรรมมาไกลแค่ไหน และยังต้องไปต่ออีกไกลเท่าไร” ดิโอโก คาสซิเนลลี ผู้จัดการฝ่ายขายและพาร์ตเนอร์ชิปของ Trace Finance กล่าว
เขายอมรับว่า “การออกสเตเบิลคอยน์ภายใต้กรอบเฟดฯ เป็นหมุดหมายใหญ่มาก” แต่สำหรับผู้ให้บริการที่ต้องทำธุรกรรมข้ามแดน “ความชัดเรื่องการออกเหรียญเป็นเพียงครึ่งหนึ่งของปัญหา”
คณะกรรมการเสถียรภาพการเงิน (Financial Stability Board) เองก็เตือนว่า สเตเบิลคอยน์ยังเป็นเพียงส่วนเล็กมากของตลาดชำระเงินข้ามแดนทั้งระบบ โดยประเมินว่ามูลค่าการชำระเงินข้ามแดนทั่วโลกอยู่ราว 200 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2024 ขณะที่การชำระเงินข้ามแดนด้วยสเตเบิลคอยน์ยังมีสัดส่วนไม่ถึง 0.2% ของทั้งตลาดในปี 2025
อ่านเพิ่มเติม: ผู้บริหารชี้ดีล Stripe ซื้อ PayPal มูลค่า 53,000 ล้านดอลลาร์ จะดันผู้ใช้ 400 ล้านคนขึ้นรางคริปโต
คาสซิเนลลีมองว่า “ตัวต่อที่ยังขาด” คือมาตรฐานทางกฎหมายกลางที่ธนาคารทุกแห่งสามารถยึดเป็นฐานเดียวกันได้เมื่อต้องทำงานกับบริษัทชำระเงินที่ใช้สเตเบิลคอยน์
“ในการชำระเงินข้ามแดน ความสัมพันธ์กับธนาคารคู่ค้าใหม่ทุกแห่งเริ่มต้นจากการต้องโน้มน้าวเขาแบบเดี่ยวๆ ว่าสิ่งที่คุณทำสอดคล้องกับกฎกำกับ เพราะไม่มีมาตรฐานกฎหมายกลางให้เขาอ้างอิงได้” เขากล่าว
กระบวนการนี้ทำให้ดีลที่ควรปิดได้ในไม่กี่สัปดาห์กลายเป็นต้องใช้เวลาหลายเดือน และต้นทุนก็กลับมาเกิดซ้ำทุกครั้งที่บริษัทจะขยายไปประเทศใหม่หรือเพิ่มธนาคารคู่ค้า
สำหรับคาสซิเนลลี ตรงนี้เองที่ทำให้ร่างกฎหมาย CLARITY Act ถูกจับตาเป็นพิเศษ
“ถ้า CLARITY ผ่าน สิ่งที่จะปลดล็อกได้มากที่สุดคือ ‘ความเร็ว’” เขาให้ความเห็น “เมื่อมีกรอบชัดเจน ธนาคารและผู้ให้บริการชำระเงินจะตอบรับได้เร็วขึ้น เพราะโจทย์ด้านคอมพลายแอนซ์ถูกตอบไว้แล้วในระดับเฟดฯ แทนที่แต่ละแห่งต้องชั่งน้ำหนักความเสี่ยงเอง”
เขาเสริมว่า CLARITY จะเปิดทางให้สถาบันขนาดใหญ่ขยับมาโอนเงินด้วยสเตเบิลคอยน์ได้ง่ายขึ้น ขณะเดียวกันก็ให้แผนที่ที่ชัดเจนขึ้นสำหรับสตาร์ตอัปที่ต้องการพัฒนาโซลูชันให้สถาบันเหล่านี้
หนังสือกฎยังเขียนไม่เสร็จ
หนึ่งปีแรกยังทำให้เห็นช่องว่างระหว่าง “โมเมนตัมทางการเมือง” กับ “ประสิทธิภาพการออกกฎลูก” อย่างชัดเจน
“ผ่านไปหนึ่งปี GENIUS Act ประสบความสำเร็จอย่างมากในฐานะสัญญาณว่ารัฐยอมรับสเตเบิลคอยน์อย่างเป็นทางการ” อเล็กซ์ วิตต์ พาร์ตเนอร์ทั่วไปของ Verda Ventures กล่าว
เขาชี้ให้เห็นว่า มาร์เก็ตแคปของสเตเบิลคอยน์ทะลุ 300,000 ล้านดอลลาร์ ปริมาณธุรกรรมโดยรวมเพิ่มขึ้นราว 4 เท่า ผู้เล่นสถาบันอย่าง Fidelity และ Ripple (XRP) ได้รับใบอนุญาตสำคัญ ขณะที่ Tether (USDT) ตัดสินใจ “onshore” ผ่านการออก USA₮ ร่วมกับ Anchorage
แต่ในสายตาของวิตต์ จังหวะการบังคับใช้กฎหมายกลับช้ากว่าการเติบโตของตลาดอย่างน่ากังวล
“การออกกฎลูกของหน่วยงานกำกับล่าช้าอย่างหนัก: เดิมมี 6 หน่วยงานที่ต้องออกกฎฉบับสมบูรณ์ให้ทันเส้นตาย 18 กรกฎาคม 2026 แต่จนถึงตอนนี้ยังไม่มีกฎไหนเสร็จสมบูรณ์ ทำให้ตลาดยังต้องอาศัยรูปแบบการเปิดเผยข้อมูลแบบเก่า ในขณะที่การให้ใบอนุญาตและการเข้าถึงเฟดฯ กำลังคัด ‘ผู้ชนะ’ เงียบๆ ก่อนที่หนังสือกฎจะเสร็จเสียอีก” เขาระบุ
การออกกฎลูกจะเป็นบททดสอบใหญ่รอบต่อไป
แม้หนังสือกฎจะยังไม่ปิดเล่ม แต่กระบวนการจัดทำกติกายังคงเดินต่อเนื่อง
สำนักงานผู้ควบคุมสถาบันการเงิน (OCC) ได้ออกร่างกฎครอบคลุมทั้งการบริหารสินทรัพย์สำรอง กระบวนการไถ่ถอนทุนคืน ข้อกำหนดเงินกองทุน การดูแลสินทรัพย์ และข้อกำหนดด้านการปฏิบัติตามกฎหมายสำหรับผู้ออก payment stablecoin ที่ได้รับอนุญาต โดยในร่างกฎยังอ้างอิงประมาณการภาคเอกชนที่ประเมินว่ามูลค่าการออกสเตเบิลคอยน์รวมอาจแตะ 500,000 ล้านดอลลาร์ในปี 2026
ด้านธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) เองก็ยังอยู่ระหว่างเตรียมร่างกฎสเตเบิลคอยน์เพื่อเปิดรับความเห็นสาธารณะเพียงไม่กี่วันก่อนถึงเส้นตายครบรอบหนึ่งปี ตามรายงานของ Barron’s
วิตต์มองว่ายังมีประเด็นใหญ่ที่ไม่เคลียร์ รวมถึงข้อห้ามให้ผลตอบแทน (yield ban) บนสเตเบิลคอยน์สำหรับการชำระเงิน และกำหนดเส้นตาย backstop ในเดือนมกราคม 2027
“บททดสอบจริงของกฎหมายฉบับนี้อยู่ในหกเดือนข้างหน้า ไม่ใช่ปีที่ผ่านมา” เขาย้ำ
ปีแรกของ GENIUS Act ช่วยยกระดับสเตเบิลคอยน์ให้มีสถานะทางกฎหมายชัดเจน และดึงภาคธุรกิจให้เข้าใกล้การใช้งานจริงมากขึ้น ส่วนปีที่สองจะเป็นช่วงชี้ชะตาว่าความชอบธรรมบนกระดาษจะถูกแปลงให้กลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานด้านการชำระเงินที่เชื่อถือได้ในโลกความเป็นจริงได้หรือไม่
อ่านต่อ: ผู้บริหารชี้ AI กำลังจะก้าวขึ้นมาเป็น “ผู้เล่นเศรษฐกิจ” ตัวจริง