บิตคอยน์ (BTC) มีอัตราส่วนมาร์เก็ตแคปต่อมูลค่าที่รับรู้ (MVRV) ลดลงมาอยู่ที่ 1.1 ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ต้นปี 2023 ตอนที่ BTC ซื้อขายอยู่แถวๆ 23,000 ดอลลาร์
ตัวชี้วัดนี้กำลังเข้าใกล้ระดับวิกฤตที่ 1.0 ซึ่งเป็นเส้นแบ่งที่ในอดีตมักตรงกับจุดต่ำสุดของวัฏจักร และมาก่อนการปรับขึ้นระยะยาว
เมื่อวันพฤหัสบดีที่ผ่านมา บิตคอยน์ซื้อขายอยู่ใกล้ 67,000 ดอลลาร์ ลดลงราว 46% จากจุดสูงสุดตลอดกาลราว 126,200 ดอลลาร์ที่ถูกทำสถิติเมื่อวันที่ 6 ตุลาคม 2025
ข้อมูลบอกอะไร
อัตราส่วน MVRV เปรียบเทียบมาร์เก็ตแคปของบิตคอยน์กับมูลค่าที่รับรู้ (realized cap) ซึ่งคือราคาที่เหรียญทุกเหรียญมีการเคลื่อนไหวบนเชนครั้งล่าสุดรวมกัน
เมื่ออัตราส่วนนี้ต่ำกว่า 1.0 หมายความว่าอุปทานส่วนใหญ่โดยทฤษฎีกำลังนั่งอยู่ในสถานะขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง และสินทรัพย์จึงถือว่าถูกประเมินมูลค่าต่ำตามเกณฑ์นี้
ผู้เขียนจาก CryptoQuant นาม Crypto Dan ได้ระบุว่า MVRV เคยหลุดต่ำกว่า 1.0 ครั้งล่าสุดในช่วงต้นปี 2023 ซึ่งเป็นช่วงก่อนที่ราคาจะปรับขึ้นมากกว่า 500% ในสองปีถัดมา
ที่จุดสูงสุดของบิตคอยน์ในเดือนตุลาคม 2025 อัตราส่วนนี้อยู่ที่ 2.28 ซึ่งถือว่าสูง แต่ยังต่ำกว่าระดับสุดขั้วเหนือ 3.5 ที่เคยเห็นในยอดดอยปี 2017 และ 2021 อย่างชัดเจน
ความแตกต่างนี้สำคัญตามมุมมองของ Crypto Dan หากจุดสูงสุดของรอบกระทิงรอบนี้ไม่ร้อนแรงเหมือนเดิม การปรับฐานถัดมาอาจไม่เดินตามรูปแบบเดิมของตลาดหมีรอบก่อนๆ เช่นกัน
อ่านเพิ่มเติม: Bannon And Epshteyn Face Fraud Allegations Over Defunct 'Patriot Pay' Crypto
ค่า Z-Score เสริมภาพให้ชัดขึ้น
ตัวชี้วัดที่เกี่ยวข้องอย่าง MVRV Adaptive Z-Score กำลังส่งสัญญาณที่รุนแรงกว่า ผู้เขียนจาก CryptoQuant นาม GugaOnChain รายงานค่า -2.66 เมื่อวันพฤหัสบดี ซึ่งอธิบายว่าเป็น “โซนยอมจำนน” (capitulation zone)
ค่า Z-score นี้ต่ำกว่าระดับที่เคยเห็นในจุดต่ำสุดของตลาดหมีปี 2015, 2018, ช่วงร่วงหนักมีนาคม 2020 และการยอมจำนนในปี 2022
ข้อมูลจาก Glassnode ยังแยกต่างหากแสดงให้เห็นว่าผู้ถือระยะยาวลดการถือครองลงราว 245,000 BTC ภายในวันเดียวเมื่อวันที่ 6 กุมภาพันธ์ ซึ่งเป็นจังหวะการกระจายเหรียญที่คล้ายกับรูปแบบที่เคยเกิดขึ้นก่อนจุดต่ำสุดของวัฏจักรก่อนหน้า
ทำไมยังควรใช้ความระมัดระวัง
ไม่ใช่นักวิเคราะห์ทุกคนที่มองตัวชี้วัดเหล่านี้เป็นสัญญาณว่าจุดต่ำสุดใกล้เข้ามาทันที
หลายบทวิเคราะห์ที่ Cointelegraph อ้างถึงยังคาดการณ์ว่าจุดต่ำสุดของ BTC อาจอยู่ในไตรมาส 4 ปี 2026 พร้อมกรอบราคาเป้าหมายต่ำสุดราว 40,000–50,000 ดอลลาร์
อัตราส่วนกำไรต่อขาดทุนที่เกิดขึ้นจริง (realized profit-to-loss ratio) ของบิตคอยน์ก็กำลังเข้าใกล้ระดับ 1.0 ซึ่งเป็นจุดที่ขาดทุนที่รับรู้เริ่มแซงกำไรที่รับรู้ทั้งเครือข่าย
ในวัฏจักรก่อนๆ การตัดกันบริเวณนี้มักมาพร้อมกับการขายต่อเนื่องยาวนาน มากกว่าการฟื้นตัวทันที
อัตราส่วน MVRV จึงเป็นเพียงจุดข้อมูลหนึ่งในตลาดที่ซับซ้อน ไม่ใช่เครื่องมือจับจังหวะเวลาอย่างแม่นยำ
อ่านถัดไป: Argentina's Senate Passes Labor Reform But Kills Digital Wallet Salary Deposits