ตัวเลขจ้างงานสหรัฐติดลบ แต่นักกลยุทธ์ชี้เส้นทางบิตคอยน์ยังห่างไกลจากคำว่า “โล่ง”

รายงานการจ้างงานเดือนกรกฎาคมของสหรัฐทำให้ตลาดเชื่อว่าโอกาสที่ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะขึ้นดอกเบี้ยรอบใหม่ลดลง แต่บรรดานักกลยุทธ์ตลาดเตือนว่า ตัวเลขแรงงานที่อ่อนตัว ไม่ได้แปลว่าภาพลงทุน “เสี่ยงได้เต็มที่” สำหรับ บิตคอยน์ (BTC) หรือสินทรัพย์เก็งกำไรอื่น ๆ เพราะความเสี่ยงเงินเฟ้อจากราคาน้ำมัน ความกังวลเศรษฐกิจถดถอย และเงื่อนไขด้านสภาพคล่องยังเป็นตัวแปรสำคัญ

ตัวเลขจากกระทรวงแรงงานสหรัฐที่ประกาศเมื่อวันศุกร์ระบุว่า เศรษฐกิจสหรัฐสูญเสียตำแหน่งงาน อย่างไม่คาดคิดในเดือนกรกฎาคม โดยการจ้างงานนอกภาคเกษตรลดลง 23,000 ตำแหน่ง ผิดจากที่นักเศรษฐศาสตร์คาดว่าจะเพิ่มขึ้นราว 80,000–85,000 ตำแหน่ง

ภาพความอ่อนแอถูกย้ำชัดจากการปรับทบทวนตัวเลขเดือนก่อนหน้า เดือนมิถุนายนถูกปรับลด จากเดิมที่รายงานว่าเพิ่ม 57,000 ตำแหน่ง เหลือเพิ่มเพียง 20,000 ตำแหน่ง ขณะที่เดือนพฤษภาคมถูกปรับลดจาก 129,000 เหลือ 63,000 รวมแล้วตัวเลขเดิมสองเดือนก่อนหน้า ถูกปรับลดลงสุทธิ 103,000 ตำแหน่ง

อย่างไรก็ดี อัตราว่างงานกลับลดลงจาก 4.2% ในเดือนมิถุนายน เหลือ 4.1% ขณะที่ค่าจ้างเฉลี่ยรายชั่วโมงเพิ่มขึ้นเพียง 0.1% เมื่อคิดเป็นรายปี การเติบโตของค่าจ้าง ชะลอลงเหลือ 3.2% ต่ำกว่าที่ตลาดคาด 3.5% การจ้างงานหดตัวในภาครัฐท้องถิ่น การศึกษา และค้าปลีก ขณะที่ภาคสาธารณสุขยังขยายตัวต่อเนื่อง

รายงานชุดนี้ทำให้โอกาสที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนกันยายนลดลงอย่างมีนัยสำคัญ แต่ยังไม่เพียงพอให้ความไม่แน่นอนด้านนโยบายหายไป เฟดยังคงต้องชั่งน้ำหนัก ระหว่างตัวเลขแรงงานที่อ่อนลง กับฉากหลังเงินเฟ้อที่ซับซ้อนจากราคาพลังงาน ความเสี่ยงด้านเส้นทางเดินเรือ และความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์

ข้อมูลแรงงานอ่อน ไม่ได้แปลว่าคริปโตโล่งใจทันที

สำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล คำถามของตลาดคือ ตัวเลขจ้างงานที่พลาดคาดครั้งนี้ “แย่อิ่มตัว” พอจะหนุนคาดการณ์การลดดอกเบี้ย หรือ “แย่เกินไป” จนกลับมากระตุ้นความกังวลด้านการเติบโต

ไรอัน ลี หัวหน้าฝ่ายวิเคราะห์ของ Bitget Research ระบุว่า ตัวเลขครั้งนี้ เปิดให้ตีความได้สองทางสำหรับตลาด

“ตัวเลขจ้างงานที่ออกมาอ่อนกว่าคาด เปิดสองสมมติฐานที่ต่างกันชัดเจน” ลีกล่าว “ถ้าอ่อนตัวในระดับพอเหมาะ ก็จะช่วยเสริมความเชื่อว่ามุมการผ่อนคลายนโยบายของเฟดเปิดกว้างขึ้น ซึ่งเอื้อให้กับสินทรัพย์เสี่ยงรวมถึงคริปโต”

อย่างไรก็ดี เขาเตือนว่าหากตัวเลขอ่อนแรงมากเกินไป ภาพแรกที่ตลาดตอบสนองอาจกลับขั้ว นักลงทุนจะหันไปหาสินทรัพย์ปลอดภัย ก่อนที่ความหวังเรื่องการลดดอกเบี้ยจะเข้ามารับช่วง

“การปรับตัวขึ้นอย่างยั่งยืน น่าจะเกิดได้ก็ต่อเมื่อความผันผวนได้ ‘ล้าง’ ตำแหน่งที่เปราะบางออกไปก่อน และยังต้องอาศัยข้อมูลเงินเฟ้อถัดไป สัญญาณจากเฟด และเงื่อนไขด้านสภาพคล่องในภาพรวม” ลีกล่าวเสริม

นั่นทำให้รายงานจ้างงานรอบนี้ไม่ใช่แค่ตัวแปรต่อการตัดสินใจเดือนกันยายน แต่ยังมีน้ำหนักต่อโทนสื่อสารของเฟดในเวที Jackson Hole ด้วย แรงงานที่อ่อนลง เปิดพื้นที่ให้ผู้กำหนดนโยบายเว้นจังหวะได้มากขึ้น แต่ยังไม่เท่ากับการ “หันเหเป็นสายผ่อนคลาย” หากความเสี่ยงเงินเฟ้อยังไม่นิ่ง

Warsh อาจมองข้ามตัวเลขอ่อนแรงแค่เดือนเดียว

มุมมองเชิงระมัดระวังนี้สอดคล้องกับความเห็นของ อิกกี ไอโอปเป ประธานเจ้าหน้าที่การลงทุนของ Theo และอดีตหัวหน้าทีมเทรดเชิงกลยุทธ์แบบ Long-Short มูลค่ากว่า 1 พันล้านดอลลาร์ที่ Credit Suisse

ไอโอปเปมองว่า ประธานเฟด เควิน วอช ไม่น่าจะเปลี่ยนทิศทางนโยบาย เพียงเพราะตัวเลขการจ้างงานหนึ่งรอบ ในขณะที่ตลาดพลังงานยังผันผวนสูง

“ประเด็นสำคัญคือ วอชแสดงให้เห็นแล้วว่าเขาไม่ปล่อยให้ตัวเลขชุดเดียวมาชี้นำ ในขณะที่ราคาน้ำมันพุ่งและความเสี่ยงด้านเส้นทางเดินเรือในช่องแคบฮอร์มุซและทะเลแดง ยังทำให้ภาพเงินเฟ้อมั่วอยู่” เขากล่าว

เขาชี้ว่าระดับนโยบายการเงินยังผ่อนคลายกว่าที่เงินเฟ้อและตลาดแรงงานเอื้อให้ทำได้มาระยะหนึ่งแล้ว ดังนั้นตัวเลขจ้างงานที่อ่อนแรง ไม่ได้ปิดช่องว่างดังกล่าวโดยอัตโนมัติ

อ่านเพิ่มเติม: Wintermute รุกเกินโลกคริปโต ด้วยปริมาณเทรดรายวัน 10,000 ล้านดอลลาร์

สำหรับตลาด ภาพดังกล่าวสร้าง “สมการผสม” บิตคอยน์และสินทรัพย์เสี่ยงอื่น ยังได้ประโยชน์จากการที่เฟดยังไม่รีบรัดขึ้นดอกเบี้ย แต่ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ด้านพลังงาน ที่ทำให้ผู้กำหนดนโยบายต้องระวัง ก็เป็นปัจจัยจำกัดด้านบนในเวลาเดียวกัน ไอโอปเประบุว่า ทองคำยังมีบทบาทในฐานะสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยง ขณะที่นักลงทุนเน้นการหาผลตอบแทน (yield) รอจุดเปลี่ยนที่ชัดเจนกว่า

สภาพคล่องยังเป็นบททดสอบตัวจริง

ฟาเบียน ดอรี ประธานเจ้าหน้าที่การลงทุนของ Sygnum Bank ระบุว่า เฟดยังต้องกลั่นกรองข้อมูลรอบนี้ผ่าน “ฟิลเตอร์” หลัก ๆ อย่างน้อยสองชั้น ก่อนจะมองว่าเป็นเหตุผลเพียงพอในการผ่อนคลายนโยบาย

ชั้นแรกคือ เฟดจะตีความความอ่อนแอในตลาดแรงงานครั้งนี้ว่าเป็นสัญญาณอุปสงค์อ่อนจริง หรือเลือก “มองข้าม” เพราะความน่าเชื่อถือด้านการสกัดเงินเฟ้อและความเสี่ยงด้านน้ำมัน ยังเป็นโจทย์สำคัญ อีกชั้นคือ “คุณภาพ” ของการชะลอตัว

“การชะลอตัวอย่างเป็นระเบียบ สนับสนุนเคสเรื่องสภาพคล่องคลายตัว แต่ถ้าตัวเลขอ่อนแรงจนเริ่มปลุกความกังวลด้านการเติบโต สินทรัพย์เสี่ยงก็ยังถูกกดดันได้ แม้อัตราดอกเบี้ยในเชิงคาดการณ์จะขยับลง” ดอรีกล่าว

สำหรับคริปโต เขาระบุว่า จุดแยกสำคัญอยู่ระหว่าง “การตั้งราคาคาดลดดอกเบี้ยชั่วคราว” กับ “การผ่อนคลายสภาพคล่องจริง” หมายความว่าสินทรัพย์ดิจิทัลยังต้องพึ่งปัจจัยอย่าง ยอดเงินสดในบัญชีกระทรวงการคลังสหรัฐ (Treasury cash balance) กฎเกณฑ์อัตราส่วนเลเวอเรจเสริม (enhanced supplementary leverage ratio) การขยายสินเชื่อภาคเอกชน และกระแสเงินไหลของสเตเบิลคอยน์ ควบคู่กับนโยบายเฟด

มุมมองดังกล่าวชี้ให้เห็นปัญหาโครงสร้างที่กว้างกว่าสำหรับตลาดคริปโต: โอกาสขึ้นดอกเบี้ยที่ลดลงช่วยบรรยากาศได้ก็จริง แต่บิตคอยน์มักต้องอาศัย “สภาพคล่องที่ผ่อนคลายจริง” กระแสเงินไหลเข้าที่แข็งแรง หรือความต้องการรับความเสี่ยงที่ชัดเจน จึงจะสามารถยืนระดับสูงได้นาน

ตลาดออปชันจะเป็นตัวชี้ว่าตลาดเชื่อการรีบาวด์หรือไม่

สัญญาณถัดไปอาจต้องจับตาจากตลาดออปชันของบิตคอยน์

อันเดรย์ กราเชฟ พาร์ตเนอร์ผู้จัดการของ DWF Labs ระบุว่า ตัวเลขจ้างงานที่อ่อนลงช่วยลดน้ำหนักกรณีขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มอีกหนึ่งรอบ แต่บททดสอบจริงคือ เทรดเดอร์จะลดสถานะป้องกันความเสี่ยงลงหรือไม่

“ตัวเลขที่อ่อนลงลดกรณีขึ้นดอกเบี้ยได้ก็จริง และจุดแรกที่ต้องดูคือพรีเมียมฝั่งขาลงจะถูกกดลงหรือไม่” เขากล่าว

กราเชฟระบุว่า ออปชัน Put ที่จะหมดอายุปลายเดือนสิงหาคม ถูกตั้งราคาแพงกว่า Call ที่มีโอกาสจ่ายผลตอบแทนใกล้เคียงกันราว 50% หากส่วนต่างดังกล่าวแคบลงหลังตัวเลขจ้างงานที่อ่อนลง นั่นจะบ่งชี้ว่าความระมัดระวังของตลาดส่วนใหญ่ผูกกับเรื่องดอกเบี้ย แต่ถ้าพรีเมียมยังสูง แปลว่าเทรดเดอร์อาจกำลังป้องกันความเสี่ยงที่กว้างกว่านั้น ซึ่งตัวเลขเชิงผ่อนคลายรอบเดียวไม่อาจลบล้างได้

“สถานะขาขึ้นในระดับ 70,000 ดอลลาร์ถูกสร้างกลับมาแล้ว ทำให้ตลาด ‘พร้อม’ สำหรับการขึ้นรอบใหม่ แต่ยังไม่ได้ ‘เชื่อ’ อย่างเต็มที่” เขากล่าว

รายงานจ้างงานเดือนกรกฎาคมจึงเปรียบเสมือน “ประตูบานแรก” ให้กับสินทรัพย์เสี่ยง แต่ยังไม่ใช่ “ทางโล่ง” ตัวเลขดังกล่าวบั่นทอนเหตุผลการขึ้นดอกเบี้ยรอบใหม่ก็จริง ทว่าในขณะเดียวกันก็จุดคำถามเรื่องการเติบโตทางเศรษฐกิจ และทำให้เฟดยังคงต้องเพ่งเล็งเงินเฟ้อ ราคาน้ำมัน และสภาพคล่องในระบบ ก่อนจะกล้าเปลี่ยนท่าทีอย่างจริงจัง

อ่านต่อ: Zeus Wallet ปิดให้บริการชั่วคราวหลังถูกโจมตี แต่เงินลูกค้าปลอดภัยทั้งหมด