ตัวเลขจ้างงานสหรัฐพลิกติดลบ ผู้เชี่ยวชาญชี้เส้นทางบิตคอยน์ยังไม่โล่ง

รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐเดือนกรกฎาคมออกมาอ่อนกว่าคาด ทำให้โอกาสที่ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งลดลง อย่างไรก็ดี นักกลยุทธ์ตลาดเตือนว่า ตัวเลขแรงงานที่อ่อนตัวไม่ได้นำไปสู่ ภาวะ “เสี่ยงได้เต็มที่” สำหรับ บิตคอยน์ (BTC) และสินทรัพย์เก็งกำไรอื่น ๆ แบบอัตโนมัติ เพราะความเสี่ยงเงินเฟ้อจากน้ำมัน ความกังวลเศรษฐกิจถดถอย และเงื่อนไขด้านสภาพคล่องยังมีน้ำหนักอยู่

เศรษฐกิจสหรัฐสูญเสียตำแหน่งงานอย่างไม่คาดคิดในเดือนกรกฎาคม ตามข้อมูลที่ สำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐเผยแพร่เมื่อวันศุกร์ การจ้างงานนอกภาคเกษตรลดลง 23,000 ตำแหน่ง ผิดจากคาดการณ์ที่เดิมประเมินว่าจะเพิ่มขึ้นราว 80,000–85,000 ตำแหน่ง

ความอ่อนแอยังถูกตอกย้ำด้วยการปรับทบทวนตัวเลขย้อนหลังลงอย่างมีนัยสำคัญ เดือนมิถุนายนถูกปรับจากเดิมเพิ่มขึ้น 57,000 ตำแหน่ง เหลือเพียง 20,000 ขณะที่เดือนพฤษภาคมถูกปรับจาก 129,000 เหลือ 63,000 รวมแล้วตัวเลขในอดีตถูก ปรับลดสะสมลงอีก 103,000 ตำแหน่ง

ด้านอัตราว่างงานกลับลดลงเล็กน้อยจาก 4.2% ในเดือนมิถุนายน มาอยู่ที่ 4.1% ขณะที่ค่าจ้างเฉลี่ยต่อชั่วโมงเพิ่มขึ้นเพียง 0.1% เมื่อมองในกรอบ 12 เดือน การเติบโตของค่าจ้างชะลอมาที่ 3.2% ต่ำกว่าที่ตลาดคาดไว้ที่ 3.5% การจ้างงาน ลดลงในภาครัฐท้องถิ่น ภาคการศึกษา และการค้าปลีก ขณะที่ภาคสาธารณสุขยังขยายตัวต่อ

รายงานดังกล่าวทำให้โอกาสที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนกันยายนลดลง แต่ยังไม่เพียงพอที่จะลบความไม่แน่นอนด้านนโยบายการเงินออกไป เฟดต้องชั่งน้ำหนักข้อมูลแรงงานที่อ่อนตัวลงเทียบกับภาพเงินเฟ้อที่ซับซ้อนขึ้น จากราคาพลังงาน ความเสี่ยงด้านการขนส่ง และตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์

ตัวเลขจ้างงานอ่อน ไม่ได้แปลว่า คริปโทจะโล่งใจทันที

สำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล คำถามสำคัญคือ การที่ตัวเลขจ้างงานพลาดเป้า ถือว่า “อ่อนพอ” ที่จะหนุนความคาดหวังการลดดอกเบี้ย หรือ “อ่อนเกินไป” จนตลาดเริ่มกังวลเรื่องการชะลอตัวทางเศรษฐกิจ

Ryan Lee หัวหน้าฝ่ายวิเคราะห์ของ Bitget Research มองว่าตัวเลขรอบนี้เปิดทางให้ตลาดตีความได้สองแบบ

“ตัวเลขจ้างงานที่อ่อนกว่าคาดเปิดสองฉากทัศน์ที่แตกต่างกัน” Lee ระบุ “ถ้าต่ำกว่าคาดในระดับที่ ‘พอเหมาะ’ จะยิ่งตอกย้ำมุมมองว่าเฟดมีช่องว่าง ผ่อนคลายนโยบายมากขึ้น ซึ่งเป็นบวกต่อสินทรัพย์เสี่ยง รวมถึงคริปโท”

อย่างไรก็ดี เขาเตือนว่าหากตัวเลขออกมา “แย่เกินไป” ปฏิกิริยาแรกของตลาดอาจกลับทิศ เพราะนักลงทุนจะหันไปหาสินทรัพย์ปลอดภัยก่อน ที่ความหวังเรื่องการลดดอกเบี้ยจะมีผลจริง

“การขึ้นรอบใหม่ที่ยืนได้อย่างยั่งยืน มีแนวโน้มจะเกิดขึ้น หลังจากความผันผวนเขย่าตำแหน่งการลงทุนที่เปราะบางออกไปแล้ว และสุดท้ายก็ยังต้องดูข้อมูลเงินเฟ้อรอบถัดไป สื่อสารจากเฟด รวมถึงสภาพคล่องในระบบการเงินโดยรวม” Lee กล่าว

นั่นทำให้รายงานจ้างงานรอบนี้ไม่ได้มีนัยเฉพาะต่อการประชุมเดือนกันยายน แต่ยังเชื่อมโยงไปถึงน้ำเสียงของเฟดในเวที Jackson Hole ด้วย ตลาดแรงงานที่อ่อนลงเปิดพื้นที่ให้เฟด “พัก” ได้มากขึ้น แต่ไม่ได้แปลว่าจะหันเหไปท่าทีผ่อนคลาย (dovish) ทันที หากความเสี่ยงเงินเฟ้อยังไม่จบ

Warsh มีแนวโน้ม “มองผ่าน” ตัวเลขอ่อนเพียงครั้งเดียว

มุมมองที่ระมัดระวังนี้สอดคล้องกับความเห็นของ Iggy Ioppe ประธานเจ้าหน้าที่การลงทุนของ Theo และอดีตหัวหน้าทีมเทรด long–short มูลค่ากว่า 1 พันล้านดอลลาร์ที่ Credit Suisse

Ioppe มองว่า ประธานเฟด Kevin Warsh ไม่น่าจะเปลี่ยนทิศทางนโยบาย เพียงเพราะรายงานการจ้างงานหนึ่งรอบ ขณะที่ตลาดพลังงานยังผันผวน

“ประเด็นสำคัญคือ Warsh แสดงให้เห็นแล้วว่าเขา ‘ไม่ยอมถูกตัวเลขเดียวเหวี่ยง’ ในเมื่อราคาน้ำมันพุ่งขึ้น และความเสี่ยงด้านการขนส่งในช่องแคบฮอร์มุซ กับทะเลแดงยังทำให้ภาพเงินเฟ้อยุ่งเหยิงอยู่” Ioppe ระบุ

เขาให้เหตุผลว่า ทิศทางนโยบายการเงินยังคงผ่อนคลายมากกว่าที่ข้อมูลเงินเฟ้อ และตลาดแรงงานเอื้อให้เป็นมาระยะหนึ่งแล้ว ดังนั้นตัวเลขจ้างงานที่อ่อนลงรอบนี้ ไม่เพียงพอจะ “ปิดช่องว่าง” ดังกล่าวโดยอัตโนมัติ

อ่านเพิ่มเติม: Wintermute ขยายจากคริปโทสู่สินทรัพย์อื่น ด้วยวอลุ่มเทรดรายวัน $10B

สำหรับตลาดการเงิน ภาพที่ได้คือสมการแบบ “ได้อย่างเสียอย่าง” บิตคอยน์และสินทรัพย์เสี่ยงอาจได้อานิสงส์จากการที่เฟด “ไม่ทำอะไรเพิ่ม” แต่ความเสี่ยงด้านพลังงานเชิงภูมิรัฐศาสตร์ที่ทำให้เฟดระมัดระวัง ก็เป็นข้อจำกัดต่ออัพไซด์ด้วย Ioppe มองว่าทองคำยังมีบทบาทเป็นเครื่องมือป้องกัน ความเสี่ยง ขณะที่นักลงทุนยังเน้นการหาผลตอบแทนจากดอกผล (yield) ไปก่อนจนกว่าจะมีปัจจัยกระตุ้นที่ชัดเจน

สภาพคล่องคือบททดสอบจริงของคริปโท

Fabian Dori ประธานเจ้าหน้าที่การลงทุนของ Sygnum Bank ระบุว่า เฟดยังมี “ตัวกรอง” อีกสองชั้นก่อนจะมองว่ารายงานเดือนกรกฎาคม เป็นเหตุผลเพียงพอให้ผ่อนคลายนโยบาย

ชั้นแรกคือเฟดมองความอ่อนแอของตลาดแรงงานครั้งนี้ว่าเป็นสัญญาณอุปสงค์ที่ ชะลอลงจริง หรือเลือก “มองผ่าน” เพราะยังต้องรักษาความน่าเชื่อถือเรื่องเงินเฟ้อ และกังวลความเสี่ยงราคาน้ำมันต่อไป ชั้นที่สองคือ “คุณภาพ” ของการชะลอตัว

“การชะลอตัวอย่างเป็นระบบและค่อยเป็นค่อยไป จะหนุนกรณีที่ตลาดคาดหวัง สภาพคล่องผ่อนคลายขึ้น แต่ตัวเลขที่อ่อนจนชวนให้กังวลเรื่องการเติบโต ก็ยังสามารถกดดันสินทรัพย์เสี่ยงได้ แม้โอกาสลดดอกเบี้ยจะเพิ่มขึ้นก็ตาม” Dori กล่าว

สำหรับคริปโท เขาชี้ว่าต้องแยกให้ชัดระหว่าง “การ定ราคาใหม่ตามโอกาสลดดอกเบี้ย” ในระยะสั้น กับ “การฟื้นตัวของสภาพคล่องจริง” ในระบบ นั่นหมายความว่า สินทรัพย์ดิจิทัลยังจะถูกกำหนดทิศทางจากปัจจัยอย่างยอดเงินสดในบัญชีกระทรวงการคลังสหรัฐ กฎเกณฑ์อัตราส่วนเลเวอเรจเสริม (enhanced supplementary leverage ratio) การปล่อยกู้ของเครดิตภาคเอกชน และกระแสเงินไหลเข้า–ออกของสเตเบิลคอยน์ ควบคู่ไปกับนโยบายเฟด

มุมมองนี้สะท้อนปัญหาที่ใหญ่กว่าสำหรับตลาดคริปโท เพียงความคาดหวังว่าดอกเบี้ยจะไม่ขึ้นต่อช่วยบรรเทาอารมณ์ตลาดได้บางส่วน แต่โดยทั่วไปแล้ว บิตคอยน์มักต้องการทั้งสภาพคล่องที่ผ่อนคลายขึ้น กระแสเงินลงทุนที่แข็งแรง หรือความต้องการความเสี่ยงที่ชัดเจน เพื่อประคองการปรับขึ้นให้อยู่ได้

ตลาดออปชันจะเป็นตัวชี้ว่าตลาดเชื่อมั่นการดีดรอบนี้แค่ไหน

สัญญาณถัดไปอาจต้องจับตาจากตลาดออปชันบิตคอยน์

Andrei Grachev หุ้นส่วนผู้จัดการของ DWF Labs ระบุว่า รายงานการจ้างงานที่อ่อนแอลดน้ำหนักความจำเป็นต้องขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้ง แต่บททดสอบจริงคือ นักลงทุนจะยอมลดสถานะป้องกันความเสี่ยงลงหรือไม่

“ตัวเลขที่อ่อนทำให้เหตุผลในการขึ้นดอกเบี้ยรอบใหม่ลดลง และจุดแรกที่ควรจับตาคือ พรีเมียมฝั่งขาลง (puts) จะย่อลงมาหรือไม่” Grachev กล่าว

เขาเผยว่า ออปชัน put ที่จะหมดอายุสิ้นเดือนสิงหาคมถูกตั้งราคาสูงกว่า call ที่มีความน่าจะเป็นจ่ายผลตอบแทนใกล้เคียงกันราว 50% หากส่วนต่างนี้แคบลง หลังจากตัวเลขจ้างงานออกมาอ่อนแอ จะสะท้อนว่าความระมัดระวังของตลาด ส่วนใหญ่ผูกกับประเด็นดอกเบี้ย แต่ถ้าช่องว่างยังอยู่ แสดงว่านักเทรดยังป้องกันความเสี่ยงต่อปัจจัยลบวงกว้าง ที่ตัวเลขบวกต่อเฟดเพียงครั้งเดียวแก้ไม่จบ

“สถานะฝั่งขาขึ้นในโซนราคา 70,000 ดอลลาร์ถูกทยอยสร้างกลับเข้ามาแล้ว หมายความว่าตลาด ‘พร้อม’ สำหรับการขึ้นรอบใหม่ แต่ยังไม่เชื่ออย่างสนิทใจ” Grachev กล่าว

โดยสรุป รายงานจ้างงานเดือนกรกฎาคมเปิด “ช่องทาง” ให้สินทรัพย์เสี่ยง แต่ไม่ใช่ “เส้นทางที่โล่ง” ตัวเลขดังกล่าวลดน้ำหนักความจำเป็นต้องขึ้นดอกเบี้ย อีกครั้ง ขณะเดียวกันก็จุดคำถามใหม่เรื่องการเติบโต และยังทิ้งให้เฟดต้องจับตา เงินเฟ้อ ราคาน้ำมัน และสภาพคล่องในระบบอย่างใกล้ชิด ก่อนจะขยับจุดยืนจริง

อ่านต่อ: Zeus Wallet ปิดให้บริการชั่วคราวหลังถูกโจมตี แต่เงินลูกค้ายังปลอดภัย