Bitcoin (BTC) ล้มเหลวในการปิดเหนือระดับ $70,000 มานานกว่าหนึ่งเดือน และกลุ่มผู้ถือระยะสั้นยังคงรับรู้ขาดทุนอย่างต่อเนื่องตั้งแต่เดือนตุลาคม 2025 ซึ่งเป็นรูปแบบที่สอดคล้องกับสภาวะตลาดหมี ตามรายงาน on-chain ประจำสัปดาห์ของ Glassnode
กระแสเงินไหลเข้า ETF Bitcoin สปอตในสหรัฐฯ ได้กลับมาเป็นบวกอีกครั้ง และกระแสคำสั่งซื้อสปอตก็กำลังปรับตัวดีขึ้น
อัตรา funding ของสัญญา perpetual futures กลับมาเป็นลบ บ่งชี้ถึงการเปิดสถานะชอร์ตที่แออัด มากกว่าจะเป็นความเชื่อมั่นรอบใหม่จากฝั่งกระทิง
ข้อมูล On-Chain บอกอะไร
Bitcoin ใช้เวลากว่าหนึ่งเดือนสะสมตัวอยู่ในกรอบราคา $62,800–$72,600 โดยทุกครั้งที่ราคาถูกปฏิเสธเหนือ $70,000 จะมาพร้อมกับการพุ่งขึ้นของกำไรที่รับรู้สุทธิ เกิน $5 ล้านต่อชั่วโมง Glassnode มองว่านี่คือการขายทำกำไรเชิงฉวยโอกาส ไม่ใช่การซื้อจากดีมานด์ที่แข็งแรง
ราคาอยู่ระหว่าง Realized Price ที่ $54,400 ซึ่งเป็นต้นทุนเฉลี่ยของอุปทานหมุนเวียนทั้งหมด กับ True Market Mean ที่ $78,400 ซึ่งสะท้อนต้นทุนของเหรียญที่มีการเคลื่อนไหวจริง
EMA 7 วันของอัตราส่วน Short-Term Holder Spent Output Profit Ratio อยู่ต่ำกว่า 1.0 ตั้งแต่เดือนตุลาคม 2025 และปัจจุบันอยู่ที่ 0.985 หมายความว่าผู้ซื้อรายใหม่โดยรวมกำลังขายเหรียญที่ขาดทุน
คลัสเตอร์การสะสมเหรียญกำลังก่อตัวใกล้กึ่งกลางกรอบราคา แต่ความเข้มข้นยังอ่อนกว่าช่วงก่อนหน้าที่นำไปสู่การขยายตัวของราคาอย่างมีนัยสำคัญ
อ่านเพิ่มเติม: Buterin Says Ethereum's Most Valuable Feature Is Not Smart Contracts - It's A Public Database
กระแสเงิน ETF และตราสารอนุพันธ์
ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 7 วันของกระแสเงินสุทธิใน ETF Bitcoin สปอตสหรัฐฯ กลับมาเป็นบวกหลังจากเผชิญกับกระแสเงินไหลออกต่อเนื่องหลายสัปดาห์ ปริมาณการซื้อขายสปอตแบบสะสม (cumulative volume delta) ก็เริ่มพลิกตัวสูงขึ้นในหลายตลาดแลกเปลี่ยนหลัก โดย Glassnode ระบุว่าเป็นการฟื้นตัวในวงกว้าง ไม่ใช่แค่บางแพลตฟอร์ม
อัตรา funding ของสัญญา perpetual futures ได้เปลี่ยนเป็นลบ หมายความว่าผู้ขายชอร์ตกำลังจ่ายค่า premium เพื่อรักษาสถานะเปิดไว้
การเปิดชอร์ตหนาแน่นเช่นนี้สร้างสภาพ “ไม่สมดุล” หากดีมานด์ฝั่งสปอตยังฟื้นตัวต่อ การบังคับปิดสถานะชอร์ต (short squeeze) อาจขยายแรงขึ้นของราคาให้รุนแรงขึ้นได้
การวางตำแหน่งในตลาดออปชัน
อัตราความผันผวนโดยนัยในช่วงหน้า (front-end implied volatility) หดตัวลงสู่บริเวณกลาง 50% โดยอายุสัญญา 1 สัปดาห์ลดลงเร็วกว่าสัญญา 1 เดือน สะท้อนความเร่งด่วนในการป้องกันความเสี่ยงระยะสั้นที่ลดลง
ออปชันฝั่ง Put ยังคงซื้อขายที่ premium เหนือ Call ที่เทียบเคียงกัน แต่ค่า skew แคบลงจากจุดสูงสุดล่าสุด
การซื้อ Call คิดเป็น 40.3% ของปริมาณการซื้อขายออปชันทั้งหมดในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา เพิ่มจาก 27.8% ในสัปดาห์ก่อนหน้า
มูลค่า negative gamma ราว $2 พันล้านกระจุกตัวอยู่ใกล้ราคาใช้สิทธิ (strike) ที่ $75,000 ซึ่งทำให้กระแสการเฮดจ์ของดีลเลอร์อาจช่วยหนุนและเสริมแรงต่อการปรับขึ้นของราคาหากทะลุโซนดังกล่าว
อ่านถัดไป: Corporate Treasury Vehicles Are Absorbing Bitcoin Supply Faster Than Miners Produce It