Hyperliquid ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มการซื้อขายอนุพันธ์แบบกระจายศูนย์ที่ประมวลผลปริมาณการซื้อขายอย่างน้อย 400 พันล้านดอลลาร์ จะเปิดตัวสเตเบิลคอยน์ของตัวเองในปี 2025 ขณะที่ Validator เตรียมเลือกผู้ออกบุคคลที่สามภายในวันที่ 14 กันยายน การเคลื่อนไหวนี้อาจกระทบต่อแหล่งรายได้ของ Circle จาก USDC stablecoin ซึ่งปัจจุบันขับเคลื่อนคู่ซื้อขายถึง 95% บนแพลตฟอร์มนี้
สิ่งที่ต้องรู้:
- Hyperliquid วางแผนเปิดตัว USDH stablecoin ผ่านผู้ออกบุคคลที่สามเพื่อนำผลตอบแทนกลับไปหาโทเค็น HYPE ผู้ถือ
- Circle ครองการซื้อขายบน Hyperliquid ด้วย USDC แต่ปฏิเสธการแบ่งปันผลตอบแทนสำรองกับชุมชน
- หุ้น CIRCL ลดลง 60% จากจุดสูงสุดในเดือนกรกฎาคมขณะที่ Validator เตรียมลงคะแนนผู้ออก USDH ในวันที่ 14 กันยายน
การแข่งขันที่ร้อนระอุในตลาด Stablecoin มูลค่า $290 พันล้าน
ตลาดสเตเบิลคอยน์ทั่วโลกมีมูลค่ารวมมากกว่า 290 พันล้านดอลลาร์ จากข้อมูลของ Coingecko เหรียญ USDT ของ Tether ครองส่วนแบ่งตลาดเกือบ 50% มีการจำหน่ายมากกว่า 169 พันล้านดอลลาร์ในเครือข่าย Tron และ Ethereum USDC ของ Circle อยู่อันดับที่สองด้วยจำนวนที่ออกหมุนเวียนมากกว่า 72 พันล้านดอลลาร์ คงความแข็งแกร่งในแพลตฟอร์ม Solana และ Hyperliquid
USDC เป็นสเตเบิลคอยน์ที่ได้รับความนิยมในหมู่ผู้ขายเพราะมีวิธีการแลกคืนเป็นดอลลาร์สหรัฐที่ตรงไปตรงมา โทเค็นนี้ทำให้ระบบการจัดหาสภาพคล่องที่ขับเคลื่อนโดยชุมชนของ Hyperliquid ทำให้แพลตฟอร์มนี้สามารถจัดการปริมาณการซื้อขายนับพันล้านต่อเดือน Circle ออก USDC ภายใต้มาตรฐานการปฏิบัติตามกฎระเบียบของสหรัฐอเมริกา โดยที่ GENIUS Act ให้ความชัดเจนเพิ่มเติมสำหรับผู้ออกสเตเบิลคอยน์ที่ติดตามดอลลาร์บนบล็อกเชนสาธารณะหลัก ๆ
มีหลายบริษัทแข่งขันเพื่อเป็นผู้ออก USDH ที่ Hyperliquid เลือก รวมถึง Paxos ซึ่งเคยสนับสนุนโทเค็น BUSD ของ Binance
Ethena ซึ่งเพิ่งร่วมมือกับ Binance สำหรับสเตเบิลคอยน์ USDe ของตนเองก็ยื่นประมูลเช่นกัน คู่แข่งรายอื่น ๆ ได้แก่ Sky ผู้เล่นด้านการเงินแบบกระจายศูนย์ขนาดใหญ่ และ Agora และ Native Markets
ข้อมูลการเดิมพันของ Polymarket แนะนำว่า Native Markets อยู่ในตำแหน่งที่แข็งแกร่งที่สุดที่จะชนะการเลือกผู้ออกเหรียญ การแข่งขันนี้สะท้อนให้เห็นถึงลักษณะที่คุ้มค่าของการดำเนินการสเตเบิลคอยน์ ซึ่งผู้ออกเหรียญสร้างผลกำไรจากผลตอบแทนจากสินทรัพย์สำรอง
Circle ปฏิเสธการแบ่งปันรายได้ขณะที่คู่แข่งเสนอการแบ่งผลตอบแทน
CEO ของ Circle Jeremy Allaire ประกาศบนแพลตฟอร์มสังคม X ว่าบริษัทของเขาจะไม่เข้าร่วมในกระบวนการเลือกผู้ออก USDH แต่จะยังคงส่งเสริมการยอมรับ USDC ใน "HYPE ecosystem" ที่ Allaire ตั้งชื่อไว้ CEO กล่าวว่า Circle ตั้งใจที่จะเป็น "ผู้เล่นหลักและผู้สนับสนุนในระบบนิเวศ" ขณะที่ยังคงรักษารูปแบบธุรกิจปัจจุบัน
การปฏิเสธเกิดจากความไม่เต็มใจของ Circle ที่จะแบ่งปันผลตอบแทนสำรองกับชุมชน Hyperliquid อันเป็นธรรมชาติที่บริษัทผู้ออกเหรียญที่แข่งขันกันยอมรับ บริษัทต่าง ๆ เช่น Agora, Paxos, Ethena, Sky และ Frax สัญญาว่าจะส่งส่วนหนึ่งของผลตอบแทนสำรองของตนกลับไปยังผู้ถือโทเค็น HYPE หรือนำเงินทุนไปใช้ในโครงการพัฒนาชุมชน
Circle แย้งว่าจะผนวก USDC เข้าไปในโครงสร้างพื้นฐานชั้นหนึ่งของ Hyperliquid เกี่ยวกับการลดต้นทุนการเชื่อมต่อจาก Arbitrum ขณะที่ปฏิเสธความพยายามในการแบ่งปันรายได้ไปยัง Hyperliquid ใด ๆ ซึ่งจะส่งผลกระทบโดยตรงต่อนักลงทุนของ CIRCL ตามตำแหน่งบริษัท
การปะทะกันนี้เน้นให้เห็นถึงความแตกต่างพื้นฐานในปรัชญาการดำเนินธุรกิจระหว่างผู้ออกเหรียญแบบศูนย์กลางแบบดั้งเดิมและคู่แข่งใหม่ที่พร้อมจะสละมาร์จินเพื่อการทาpenetrตลาด การปฏิบัติตามกฎระเบียบและสภาพคล่องที่จัดตั้งขึ้นของ Circle ให้เปรียบเทียบได้แต่ความไม่ยืดหยุ่นในการแบ่งปันรายได้สร้างความเปราะบางในตลาดที่แข่งขันสูง
ความกดดันในหุ้นเพิ่มขึ้นขณะที่การลดอัตราภาครัฐที่คาดว่าจะเกิด
หุ้น CIRCL ได้ลดลง 60% จากจุดสูงสุดในเดือนกรกฎาคม ซื้อขายต่ำกว่าระดับที่สนับสนุนเดิมตั้งแต่วันที่ 10 กันยายน หุ้นเผชิญกับแรงกดดันเพิ่มเติมจากหลายทิศทาง รวมถึงการลดอัตราของธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่อาจลดผลตอบแทนในพันธบัตรคว่ำที่ใช้เป็นทุนสำรอง USDC
หากผู้ค้าของ Hyperliquid เปลี่ยนจาก USDC ไป USDH หลังจากการตัดสินใจของ Validator ในวันที่ 14 กันยายน ความสามารถในการทำกำไรของ Circle อาจหดตัวอย่างรวดเร็ว สถานการณ์จะยุ่งยากมากขึ้นเมื่อพิจารณาถึงภาวะดอกเบี้ยทั่วไปซึ่งอัตราลดลงส่งผลกระทบโดยตรงต่อมาร์จิ้นของผู้ออกเหรียญ
นักวิเคราะห์ตลาดชี้ว่า หุ้น CIRCL อาจลดลงต่ำกว่า $100 หากสถานการณ์ของ Hyperliquid แย่ลงต่อเนื่อง
ปริมาณการซื้อขายของแพลตฟอร์มมูลค่า $400 พันล้านแสดงถึงศักยภาพการสร้างรายได้ที่สำคัญสำหรับเหรียญใดก็ตามที่ครองส่วนแบ่งตลาดของ Hyperliquid
ข้อมูลการซื้อขายแสดงความผันผวนที่เพิ่มขึ้นในหุ้น CIRCL ขณะที่นักลงทุนประเมินผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากการสูญเสียส่วนแบ่งตลาดของ Hyperliquid ประสิทธิภาพของหุ้นสะท้อนถึงความกังวลที่กว้างขึ้นเกี่ยวกับแรงกดดันในการแข่งขันในอุตสาหกรรมสเตเบิลคอยน์ ที่ซึ่งผู้เล่นหน้าใหม่ท้าทายผู้เล่นเดิมผ่านโมเดลการแบ่งรายได้ที่นวัตกรรม
ทำความเข้าใจคำศัพท์ทางการเงินหลัก
สเตเบิลคอยน์หมายถึงโทเค็นดิจิทัลที่ออกแบบมาให้มีมูลค่าคงที่สัมพันธ์กับสินทรัพย์อ้างอิง ซึ่งปกติจะเป็นดอลลาร์สหรัฐ ผู้ออกเหรียญสร้างรายได้โดยการลงทุนทุนสำรองในเครื่องมือสร้างดอกเบี้ย เช่น พันธบัตรคว่ำของธนาคารกลางของสหรัฐฯ ข้อเอาฟังก์ชันในชั้นหนึ่งหมายถึงการสร้างสเตเบิลคอยน์ตรงเข้าไปในกฎของบล็อกเชน ลดความจำเป็นในการเชื่อมที่เพิ่มความซับซ้อนและค่าใช้จ่าย validator ทำหน้าที่เป็นผู้เข้าร่วมเครือข่ายที่ตรวจสอบธุรกรรรมและ ในกรณีของ Hyperliquid มีสิทธิโหวตในตัดสินใจเกี่ยวกับการเลือกผู้ออกเหรียญ
ข้อสรุป
การโหวตของ Validator ในวันที่ 14 กันยายน เป็นช่วงเวลาสำคัญสำหรับทั้ง Hyperliquid และ Circle โดยมีเงินรายได้ที่มีโอกาสเกิดขึ้นตัวเลขหลายพันล้านดอลลาร์íduost acara. การปฏิเสธของ Circle ในการปรับรูปแบบธุรกิจเพื่อแบ่งปันรายได้ที่เน้นชุมชนอาจทำให้บริษัทสูญเสียตำแหน่งที่โดดเด่นในหนึ่งในแพลตฟอร์มการซื้อขายที่ใหญ่ที่สุดของสกุลเงินดิจิตอล