Decentralized exchanges สามารถยึดส่วนแบ่งปริมาณการเทรดสปอตคริปโตทั่วโลกได้มากกว่า 20% ภายในปลายปี 2025 หรือราวสามเท่าของส่วนแบ่งเมื่อสี่ปีก่อน ขณะที่โครงสร้างพื้นฐานการเทรดออนเชนเติบโตพอที่จะเริ่มแย่งชิง ความครอบงำของแพลตฟอร์มแบบรวมศูนย์ ที่ถือครองมาตั้งแต่ยุคเริ่มต้นของตลาด
ความหมายที่แท้จริงของการเทรดออนเชน
การเทรดออนเชนเป็นไปตามชื่อ ทุกธุรกรรมถูกบรอดแคสต์ขึ้นบล็อกเชน ตรวจสอบความถูกต้องโดยเครือข่าย ถูกบรรจุในบล็อก และถูกบันทึกถาวรบนเลดเจอร์สาธารณะ โดยไม่มีตัวกลางมาประมวลผลคำสั่งซื้อขายเบื้องหลัง
แพลตฟอร์มอย่าง Uniswap (UNI), PancakeSwap (CAKE) และ Jupiter (JUP) ทำงานในรูปแบบนี้
สมาร์ตคอนแทร็กต์ดูแลการส่งคำสั่งตามกฎที่กำหนดไว้ล่วงหน้า และตัวบล็อกเชนเองทำหน้าที่เป็นเลเยอร์สำหรับการชำระราคา
ความโปร่งใสนี้มาพร้อมข้อแลกเปลี่ยน ความเร็วและต้นทุนขึ้นอยู่กับสภาพเครือข่ายพื้นฐานโดยตรง เมื่อความหนาแน่นของธุรกรรมพุ่งสูง ค่าธรรมเนียมก็สูงขึ้น และธุรกรรมอาจค้างหรือไม่สำเร็จได้
แต่ก็หมายความว่าใครก็สามารถตรวจสอบดีลการเทรด ติดตามการเคลื่อนไหวของวอลเล็ต และตรวจสอบกระบวนการตั้งแต่ต้นจนจบผ่านบล็อกเอ็กซ์พลอเรอร์ได้ เมื่อการเทรดยืนยันแล้ว การโอนกรรมสิทธิ์จะเกิดขึ้นทันที ไม่มีช่วงดีเลย์การชำระราคา และไม่มีตัวกลางผู้ดูแลทรัพย์สินมาคั่นกลางระหว่างผู้ใช้กับสินทรัพย์ของตน
Also Read: Ethereum Clears $2,145 Bearish Trend Line
ความหมายที่แท้จริงของการเทรดออฟเชน
การเทรดออฟเชนจะส่งคำสั่ง ผ่านระบบแมตชิงเอนจินภายในของกระดานเทรดแบบรวมศูนย์โดยสมบูรณ์ นอกบล็อกเชน ดีลจริงเกิดขึ้นภายในไม่กี่มิลลิวินาทีบนโครงสร้างพื้นฐานส่วนตัว การชำระราคาอาจสุดท้ายจะไปแตะบล็อกเชน แต่ตัวการส่งคำสั่งไม่ได้อยู่บนเชน
กระบวนการเริ่มจากผู้ใช้ฝากคริปโตเข้าไปอยู่ภายใต้การดูแลของกระดานเทรด
จากนั้นแพลตฟอร์มจะจับคู่คำสั่งซื้อและขายภายใน อัปเดตยอดบัญชีแบบทันที และทยอยปิดสถานะสุทธิบนเชนเป็นรอบๆ
Binance, Coinbase, OKX และ Kraken ต่างก็ใช้รูปแบบนี้กับตลาดสปอตและอนุพันธ์ ผลลัพธ์คือความเร็ว เครื่องมือขั้นสูง และต้นทุนต่อดีลที่ต่ำลง แต่ต้องแลกด้วยการมอบความไว้วางใจด้านกุญแจส่วนตัวให้กระดานเทรด
โมเดลตัวกลางดูแลสินทรัพย์เช่นนี้นำมาซึ่งความเสี่ยงคู่สัญญา หากแพลตฟอร์มถูกแฮ็ก ล้มละลาย หรือถูกกดดันทางกฎระเบียบ เงินผู้ใช้อาจถูกแช่แข็งหรือสูญหายทั้งหมด ความสะดวกของการส่งคำสั่งนอกเชนจึงแลกมาด้วยการยอมสละการควบคุม
Also Read: 21Shares Bets On Active Management
ปริมาณเทรด DEX เพิ่มสามเท่า ขณะที่ CEX โตเพียงเล็กน้อย
ตัวเลขบอกทิศทางได้ชัดเจนว่ากระแสกำลังไปทางไหน ปริมาณการเทรดสปอตบน DEX พุ่งขึ้น จากราว 1.76 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2024 สู่ระดับหลายล้านล้านดอลลาร์ในปี 2025 เพียง PancakeSwap รายเดียวก็ประมวลผลดีลมูลค่า 2.36 ล้านล้านดอลลาร์ในปีนั้น เพิ่มขึ้น 619% จากปี 2024
เป็นครั้งแรกที่มีสี่ไตรมาสติดต่อกันที่ยอดรวมปริมาณเทรด DEX ทะลุ 1 ล้านล้านดอลลาร์ เริ่มตั้งแต่ไตรมาสสี่ปี 2024 สถิติรายเดือนถูกทำลายซ้ำแล้วซ้ำเล่าตลอดปี 2025
ม.ค. 2025 แตะระดับ 413.75 พันล้านดอลลาร์ โดยได้แรงหนุนหลักจากการเทรดมีมคอยน์บน Solana (SOL) จากนั้น ต.ค. 2025 ทำสถิติสูงสุดตลอดกาลรายเดือนใหม่ที่ 419.76 พันล้านดอลลาร์
ปริมาณเทรดสปอตบน CEX เติบโตในอัตราที่ต่ำกว่ามาก 10 CEX ชั้นนำประมวลผล ปริมาณเทรดสปอต 18.7 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2025 เพิ่มขึ้นเพียง 7.6% เมื่อเทียบปีต่อปี จาก 17.4 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2024 ปริมาณเทรดรวมของ CEX ทั้งสปอตและอนุพันธ์อยู่ราว 79 ล้านล้านดอลลาร์ สูงกว่าสถิติปีที่แล้วที่ 75.8 ล้านล้านดอลลาร์เพียงเล็กน้อย
อัตราส่วนปริมาณเทรดสปอต DEX ต่อ CEX เปลี่ยนแปลงอย่างมากในช่วงนี้ หลังจากแกว่งอยู่ในช่วง 8% ถึง 13% ตลอดปี 2022 และ 2023 อัตราส่วนนี้ทะลุขึ้นสู่ 18.7% ใน ม.ค. 2025 แล้วพุ่งขึ้นถึง 37.4% ใน มิ.ย. 2025 จากแรงหนุนของการที่ Binance Alpha ส่งคำสั่งผ่าน PancakeSwap ก่อนจะทรงตัวแถว 21.2% ใน พ.ย. 2025
ระดับราว 21% นี้คงอยู่นานห้าเดือนติดต่อกัน แสดงถึงโครงสร้างที่เริ่มยึดตัว ไม่ใช่แค่ความผิดปกติชั่วคราว ในตลาดฟิวเจอร์สแบบ perpetual อัตราส่วน DEX ต่อ CEX ขยับจาก 2.1% ใน ม.ค. 2023 ไปสู่จุดสูงสุดใหม่ที่ 11.7% ใน พ.ย. 2025 พร้อมการเติบโตต่อเนื่อง 14 เดือนติดกัน
Also Read: Robinhood Drops 39% In 2026
PancakeSwap โค่น Uniswap ขณะ Hyperliquid ครองตลาด Perps
ภูมิทัศน์ของ DEX เปลี่ยนขั้วในปี 2025 PancakeSwap ยึดบัลลังก์ ปริมาณเทรดด้วยยอดรวม 2.36 ล้านล้านดอลลาร์ต่อปี และกวาดส่วนแบ่งปริมาณ DEX ทั้งหมด 37.84% การผสานรวมกับ Binance Alpha ใน พ.ค. 2025 ซึ่งส่งคำสั่งเทรดผ่านพูลบนเครือข่าย BNB (BNB) ของ PancakeSwap เป็นแรงผลักดันสำคัญ แพลตฟอร์มดึงดูดเทรดเดอร์ยูนิกรวม 35.37 ล้านบัญชี เพิ่มขึ้นเท่าตัวจากปีก่อน
อย่างไรก็ดีมีข้อควรสังเกต ราว 96.7% ของกิจกรรมบน PancakeSwap เกิดบน BNB Chain ผ่านคำสั่งที่ถูกส่งมาจาก Binance ซึ่งหมายความว่าความครอบงำของมันสะท้อนยุทธศาสตร์การผสานระบบไม่แพ้ดีมานด์เชิงออร์แกนิก
Uniswap ยังคงเป็นผู้นำโดยดูจากมูลค่าทรัพย์สินที่ล็อกไว้รวม (TVL) ราว 7.3 พันล้านดอลลาร์ในช่วงปลายปี 2025 และยังทำสถิติ ปริมาณเทรดสะสมต่อปีทะลุ 1 ล้านล้านดอลลาร์ครั้งแรก Uniswap v4 ซึ่งเปิดตัวเมื่อ 31 ม.ค. 2025 มาพร้อมฮุคแบบปรับแต่งได้และพูลแบบ singleton ที่ช่วยลดค่าแก๊สการสร้างพูลได้สูงสุดถึง 99.99% ภายใน ก.ค. 2025 v4 ประมวลผลปริมาณรวมเกิน 100 พันล้านดอลลาร์แล้ว และเลเยอร์ 2 ของ Uniswap เองอย่าง Unichain ก็รับภาระธุรกรรม v4 เกือบครึ่งหนึ่ง
บนเครือข่าย Solana นั้น Raydium (RAY) ประมวลผลปริมาณเทรดปี 2025 ราว 642 พันล้านดอลลาร์ แต่ส่วนแบ่งตลาดลดลงเมื่อระบบนิเวศมีการกระจายตัวมากขึ้น
Jupiter ซึ่งเป็นตัวรวมคำสั่ง (aggregator) หลักของ Solana ที่คุมสัดส่วนกิจกรรม aggregator มากกว่า 90% จัดเส้นทางปริมาณเทรด DEX 334.6 พันล้านดอลลาร์ และเพิ่มปริมาณเทรด perpetual อีก 264.1 พันล้านดอลลาร์ Orca (ORCA) มีส่วนร่วม 237.8 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่น้องใหม่ Meteora ผงาดขึ้นเป็นแพลตฟอร์มส่งคำสั่งอันดับสองของ Solana ที่ 254.7 พันล้านดอลลาร์
ตลาด DEX ฟิวเจอร์สแบบ perpetual เติบโตแบบระเบิด ในปี 2025 ปริมาณเทรด perp DEX รวมแตะราว 12.09 ล้านล้านดอลลาร์ คิดเป็น 65% ของปริมาณเทรด perp DEX ตลอดชีพทั้งหมดในปีเดียว
Hyperliquid (HYPE) ครองตลาดนี้ด้วยปริมาณเทรด 2.95 ล้านล้านดอลลาร์ ส่วนแบ่งตลาด 73% และผู้ใช้ 1.4 ล้านราย รายได้ต่อปี 844 ล้านดอลลาร์ และมูลค่า TVL 4.1 พันล้านดอลลาร์ส่งให้ มันยืนในระดับเดียวกับกระดานเทรดแบบรวมศูนย์ชั้นนำด้านอนุพันธ์
การเปิดตัว HyperEVM ใน ก.พ. 2025 เปลี่ยนมันให้กลายเป็นเลเยอร์ 1 แบบทั่วไป ขณะที่ข้อเสนอ HIP-3 ใน ต.ค. 2025 เปิดทางให้ทุกคนสามารถสร้างตลาด perpetual ได้อย่างเสรีสำหรับสินทรัพย์ต่างๆ รวมถึงหุ้นระดับโลกอย่าง Apple และ Nvidia Grayscale ได้ยื่นขอจัดตั้งกองทุน ETF อ้างอิง HYPE ใน มี.ค. 2026 สะท้อนถึงการยอมรับจากสถาบัน
Also Read: Tether Picks A Big Four Firm
เลเยอร์ 2 แย่งครึ่งหนึ่งของปริมาณเทรด DEX บน Ethereum หลังค่าธรรมเนียมดิ่งลง
อัปเกรด Dencun ซึ่งเปิดใช้งานเมื่อ 13 มี.ค. 2024 เป็นเหตุการณ์ที่สำคัญที่สุดต่อเศรษฐศาสตร์ของเลเยอร์ 2 โดยการเพิ่ม ประเภทธุรกรรมแบบ blob-carrying พร้อมตลาดค่าธรรมเนียมแยกต่างหาก ทำให้ต้นทุนการโพสต์ข้อมูลบนเลเยอร์ 2 ลดลง 84% ถึง 99.6% แล้วแต่เครือข่าย
Optimism (OP) เห็นค่าธรรมเนียมต่อธุรกรรมลดจาก 2.44 ดอลลาร์ เหลือ 0.068 ดอลลาร์ ลดลง 96.6% Base เลเยอร์ 2 ของ Coinbase เห็นต้นทุนการโพสต์ข้อมูลร่วงจาก 9.34 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรกปี 2024 เหลือเพียง 42,000 ดอลลาร์ในไตรมาสสาม หรือลดลง 99.5%
เศรษฐศาสตร์แบบนี้เปลี่ยนโฉมการยอมรับเลเยอร์ 2
Base กลายเป็น เรื่องราวการเติบโตที่โดดเด่น แซง Arbitrum (ARB) ในด้านมูลค่า DeFi ที่ล็อกไว้ (TVL) ใน ม.ค. 2025 และยึดส่วนแบ่ง 46.6% ของ TVL DeFi ทั้งหมดบนเลเยอร์ 2 ภายในสิ้นปี TVL ของมันเพิ่มจาก 3.1 พันล้านดอลลาร์ใน ม.ค. 2025 ไปสู่จุดสูงสุดกว่า 5.6 พันล้านดอลลาร์ใน ต.ค. 2025 และกวาด 62% ของรายได้เลเยอร์ 2 ทั้งหมด ด้วยรายได้ 75.4 ล้านดอลลาร์จากยอดรวม 120.7 ล้านดอลลาร์
Base เป็นเลเยอร์ 2 เพียงรายเดียวที่ทำกำไรในปี 2025 ด้วยกำไรสุทธิราว 55 ล้านดอลลาร์
ปริมาณเทรด DEX รายวันของ Base แซงหน้า Ethereum (ETH) เมนเน็ตเป็นครั้งแรก แตะ 2.3 พันล้านดอลลาร์ เทียบกับเมนเน็ตที่ 2.2 พันล้านดอลลาร์
เมื่อรวมกัน Base และ Arbitrum คิดเป็น 77% ของ TVL DeFi ทั้งหมดบนเลเยอร์ 2 ซึ่งถือเป็นการกระจุกตัวในระดับสูงมาก ระบบนิเวศที่มีโรลอัปมากกว่า 50 เครือข่าย Optimism Superchain ซึ่งรวมถึงเชน OP Stack 34 เครือข่ายอย่าง Base, Unichain, Soneium และ INK มีส่วนช่วยมากกว่าครึ่งหนึ่งของกิจกรรม Layer 2 ทั้งหมดบน Ethereum
ค่าก๊าซบน Ethereum mainnet ลดลงสู่ระดับต่ำเป็นประวัติการณ์ในช่วงเวลาดังกล่าว
ค่าธรรมเนียมเฉลี่ยลดลงจากมากกว่า 220 gwei ในปี 2021 เหลือเพียงระหว่าง 1 ถึง 3 gwei ในปี 2025 และลดลงต่อเนื่องจนเหลือ 0.044 gwei ภายในมี.ค. 2026 ต้นทุนธุรกรรมเฉลี่ยลดลงจาก 24.25 ดอลลาร์ในก.พ. 2021 เหลือ 0.76 ดอลลาร์ในก.พ. 2025 ค่าธรรมเนียมบน Layer 2 ตอนนี้อยู่ที่เฉลี่ยระหว่าง 0.01 ถึง 0.08 ดอลลาร์ต่อธุรกรรม
Uniswap [reported] ว่าปริมาณเทรดทั้งหมด 67.5% เกิดขึ้นบน Layer 2 แทนที่จะเป็น Layer 1
Also Read: [Binance Now Lets You Trade Meta, NVIDIA, And Google Stocks 24/7]
การแฮ็ก Bybit เขียนตำราใหม่ด้านความปลอดภัย
การแฮ็ก Bybit มูลค่า 1.46 พันล้านดอลลาร์เมื่อวันที่ 21 ก.พ. 2025 เป็นการขโมยคริปโตครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ สูงกว่าสถิติเดิมจากการเจาะระบบ Ronin Network ในปี 2022 กว่า 2 เท่า FBI [confirmed] เมื่อวันที่ 26 ก.พ. ว่ากลุ่ม Lazarus Group ของเกาหลีเหนือเป็นผู้รับผิดชอบ
ผู้โจมตีเจาะเข้าเครื่องทำงานของนักพัฒนา Safe{Wallet} ผ่านการหลอกลวงทางสังคม และฝังโค้ด JavaScript อันตรายที่เปลี่ยนเส้นทาง ETH ประมาณ 401,347 เหรียญในระหว่างการโอนจากกระเป๋าเย็นไปยังกระเป๋าอุ่นตามปกติ ภายใน 48 ชั่วโมง มีเงิน 160 ล้านดอลลาร์ถูก [laundered] ผ่าน DEX, บริดจ์ข้ามเชน และมิกเซอร์
ภายในวันที่ 20 มี.ค. Ether ที่ถูกขโมยไปมากกว่า 86% ถูกแปลงเป็น Bitcoin [(BTC)]
Bybit ยังคงมีสภาพคล่องเพียงพอผ่านเงินทุนภายในและเงินกู้สะพาน แต่ส่วนแบ่งตลาดลดลงจาก 10% เหลือ 6% ก่อนจะฟื้นตัวกลับมาราว 9.5% ภายในธ.ค. 2025
เวกเตอร์การโจมตีที่เป็นการเจาะห่วงโซ่อุปทานของโครงสร้างพื้นฐานกระเป๋าเงิน แทนที่จะเป็นการโจมตีสัญญาอัจฉริยะ สะท้อนแนวโน้มที่กว้างขึ้น เหตุการณ์นอกเชน [accounted] สำหรับ 56.5% ของการโจมตีทั้งหมด และ 80.5% ของมูลค่าทรัพย์สินที่สูญเสียไปในปี 2024
ความสูญเสียจากการแฮ็กในตลาดคริปโตโดยรวมอยู่ระหว่าง 1.5 ถึง 2.2 พันล้านดอลลาร์ในปี 2024 และเฉพาะครึ่งแรกของปี 2025 เพียงอย่างเดียวก็แซงหน้าตัวเลขทั้งปีของ 2024 ไปแล้ว ไตรมาสแรกของปี 2025 [set] สถิติสูงสุดรายไตรมาสที่ 1.64 พันล้านดอลลาร์ โดยส่วนใหญ่มาจากเหตุการณ์ Bybit
เหตุการณ์สำคัญอื่น ๆ ในปี 2025 รวมถึงการเจาะระบบ Cetus Protocol บน Sui [(SUI)] มูลค่า 223 ล้านดอลลาร์จากบั๊กโอเวอร์โฟลว์จำนวนเต็ม และการถูกเจาะของ UPCX มูลค่า 70 ล้านดอลลาร์ผ่านกุญแจส่วนตัวที่ถูกขโมย เกาหลีเหนือขโมยคริปโตไปแล้วมากกว่า 6 พันล้านดอลลาร์ตั้งแต่ปี 2017
Also Read: [Bernstein Calls Bitcoin Bottom, Sees 226% Upside for Strategy]
MEV กำลังย้ายข้ามเชน ไม่ได้หายไปไหน
การดึง maximal extractable value บน Ethereum mainnet ลดลงในเชิงต่อหน่วย แต่ยังฝังลึกอยู่ในเศรษฐศาสตร์ของโปรโตคอล
ตอนนี้มากกว่า 90% ของบล็อก Ethereum ถูก [built] โดยผู้สร้างบล็อกบุคคลที่สามผ่าน MEV-Boost โดยมีผู้สร้างเพียงสองรายครอง 80% ถึง 90% ของการประมูลบล็อก
การจ่าย MEV คิดเป็นประมาณ 41% ของรายได้รวมของตัวตรวจสอบ โดยตัวตรวจสอบรับรายได้ราว 635 ETH ต่อวัน การกระจุกตัวเช่นนี้สร้างความกังวลเรื่องการรวมศูนย์ในเลเยอร์การผลิตบล็อก
การโจมตีแบบแซนด์วิชบน Ethereum ลดลงแม้ว่าปริมาณเทรดบน DEX จะเพิ่มขึ้น ข้อมูลจาก EigenPhi ครอบคลุมน.ย. 2024 ถึงต.ค. 2025 [showed] การโจมตีแบบแซนด์วิชมากกว่า 95,000 ครั้ง คิดเป็นมูลค่าความสูญเสียของเทรดเดอร์ราว 60 ล้านดอลลาร์ต่อปี
แต่การดึงมูลค่ารายเดือนลดลงอย่างแรงจาก 10 ล้านดอลลาร์เหลือ 2.5 ล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาดังกล่าว กำไรเฉลี่ยต่อการโจมตีแบบแซนด์วิชเหลือเพียง 3 ดอลลาร์ โดยประมาณหนึ่งในสามของบอตทำกำไรแค่จุดคุ้มทุน และ 30% ขาดทุนสุทธิ
บน Solana ภาพกลับต่างออกไปอย่างชัดเจน
รายได้ทิปของ Jito [(JTO)] [surged] ขึ้นสู่ 210 ล้านดอลลาร์ภายในเดือนพ.ย. 2024 เพียงเดือนเดียว โดย Solana ทำรายได้ MEV แซงหน้า Ethereum เป็นครั้งแรก
มากกว่า 92% ของตัวตรวจสอบบน Solana รันซอฟต์แวร์ Jito และทิปคิดเป็นราวครึ่งหนึ่งของมูลค่าเศรษฐกิจที่แท้จริงของ Solana
มูลค่าระหว่าง 370 ถึง 500 ล้านดอลลาร์ถูกดึงออกผ่านการโจมตีแบบแซนด์วิชในช่วงเวลา 16 เดือนที่สิ้นสุดในพ.ค. 2025
การบรรเทา MEV กำลังก้าวหน้าในหลายแนวทาง Flashbots เปิดตัว BuilderNet ในเดือนพ.ย. 2024 สำหรับการสร้างบล็อกแบบกระจายศูนย์ CoW Protocol ใช้การประมูลแบบแบตช์ที่กำจัด MEV ภายในแบตช์ UniswapX ใช้การประมูลแบบดัตช์ออร์เดอร์พร้อมการทำ MEV แบบ internalized
และ Shutter Network ใช้การเข้ารหัสแบบ threshold เพื่อทำให้การ frontrun เป็นไปไม่ได้ แม้มีความพยายามเหล่านี้ หน่วยงานกำกับดูแลการเงินของสหภาพยุโรป ESMA ก็ยัง [published] รายงานในก.ค. 2025 สรุปว่ามาตรการรับมือที่มีอยู่ยังไม่เพียงพอในการแก้ปัญหาหลักด้านความซื่อสัตย์ของตลาด
Also Read: [Tether Signs Big Four Firm For First Full Audit]
ส่วนแบ่งตลาด CEX แตกกระจายเมื่ออิทธิพลของ Binance ลดลง
Binance ยังคงเป็นศูนย์กลางแลกเปลี่ยนคริปโตแบบรวมศูนย์ที่ครองตลาดในปี 2025 ด้วยส่วนแบ่ง 39.2% ของปริมาณเทรดสปอตของ CEX 10 อันดับแรก คิดเป็น 7.3 ล้านล้านดอลลาร์ แต่ตัวเลขดังกล่าว [represents] การลดลงอย่างมีนัยสำคัญจากจุดสูงสุดที่ 55.2% ในม.ค. 2023
แรงกดดันเกิดจากการยอมความกับกระทรวงยุติธรรมสหรัฐฯ มูลค่า 4.3 พันล้านดอลลาร์ปลายปี 2023 การเปลี่ยนตัว CEO และการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นจากแพลตฟอร์มขนาดเล็กกว่า
ตลาดด้านล่าง Binance กระจายตัวมากขึ้นอย่างชัดเจน โดยหลายกระดานเทรดถัดไปมีส่วนแบ่งตลาดกระจุกอยู่ในช่วงแคบ ๆ ระหว่าง 5% ถึง 9% Bybit ครอง 8.1% ของปริมาณเทรดที่ 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ แม้จะโดนแฮ็ก โดยลดลง 13.7% เมื่อเทียบปีต่อปี MEXC เป็นกระดานที่เติบโตเร็วที่สุดด้วยส่วนแบ่ง 7.8% เพิ่มขึ้น 90.9% เมื่อเทียบปีต่อปี จากกลยุทธ์เทรดสปอตไร้ค่าธรรมเนียมและการลิสต์โทเคนเชิงรุก
Gate มีส่วนแบ่ง 7.5% เพิ่มขึ้น 39.7% เมื่อเทียบปีต่อปี Crypto.com ครอง 7.2% แม้จะร่วงลงอย่างแรงจากช่วงที่ขึ้นไปอยู่ลำดับสองชั่วคราวในธ.ค. 2024 Bitget เติบโตสู่ 6.4% OKX ทรงตัวที่ 6.3% และ Coinbase ครอง 6.1% ในระดับโลก ขณะเดียวกันก็ [claiming] ว่าปริมาณเทรดรวมของตนเพิ่มขึ้นเท่าตัวเมื่อเทียบปีต่อปีหลังนิยามเมตริกปริมาณเทรดใหม่ Coinbase ยังเข้าซื้อ Deribit มูลค่า 2.9 พันล้านดอลลาร์ กลายเป็นผู้นำระดับโลกด้านออปชันคริปโต
การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างที่โดดเด่นรวมถึงการที่ Coinbase หันไปโฟกัสอนุพันธ์ การซื้อกิจการ NinjaTrader มูลค่า 1.5 พันล้านดอลลาร์ของ Kraken และแนวโน้มกว้างที่ศูนย์กลางแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์เริ่มเพิ่มฟีเจอร์ on-chain การผสาน Binance Alpha เข้ากับ PancakeSwap เป็นตัวอย่างที่ชัดเจนของการหลอมรวมกันนี้
Also Read: [SIREN Loses 70% After Investigators Flag Wallet Cluster With Half Of Supply]
สถาปัตยกรรมไฮบริดและการเทรดแบบ Intent กำลังเบลอเส้นแบ่ง
เส้นแบ่งระหว่างการเทรดบนเชนและนอกเชนกำลังกลายเป็นสิ่งสมมุติ โปรโตคอลการเทรดแบบ intent-based ที่ผู้ใช้ [express] ผลลัพธ์ที่ต้องการแทนการส่งธุรกรรมเฉพาะ กำลังเป็นการเปลี่ยนแปลงสถาปัตยกรรม DEX ครั้งสำคัญที่สุดนับตั้งแต่ AMM ถือกำเนิด
UniswapX ใช้การประมูลแบบดัตช์ออร์เดอร์พร้อมผู้เติมคำสั่งที่แข่งขันกัน CoW Protocol เป็นผู้บุกเบิกการประมูลแบบแบตช์ที่ประมวลผลหลายเทรดด้วยราคาเคลียร์ริ่งเดียว กำจัด MEV ภายในแต่ละแบตช์ 1inch Fusion ใช้การแข่งขันของตัวแก้ (resolver) ข้ามมากกว่า 13 เครือข่าย ทั้งสามโปรโตคอลตอนนี้มีปริมาณเทรดหลายพันล้านดอลลาร์ต่อเดือน
โครงสร้างพื้นฐานข้ามเชนกลายเป็นปัจจัยยุทธศาสตร์สำคัญ
ศึกแย่งชิง Stargate ระหว่าง LayerZero และ Wormhole ซึ่งเป็นบริดจ์ข้ามเชนชั้นนำที่มีปริมาณบริดจ์ 4 พันล้านดอลลาร์ในเดือนก.ค. แสดงให้เห็นถึงความสำคัญ LayerZero เสนอซื้อผ่านการสวอปโทเคนมูลค่า 110 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ Wormhole [argued] ว่าข้อเสนอนั้นประเมินค่าพรอตคอลต่ำเกินไป THORChain ยังคงเป็นตัวเลือกยอดนิยมสำหรับการสวอป native-to-native ข้าม 16 บล็อกเชนโดยไม่ต้องห่อโทเคน และ Axelar เป็นโครงสร้างพื้นฐาน cross-chain ให้ DEX ชั้นนำอย่าง dYdX, Uniswap และ PancakeSwap
Account abstraction กำลังกำจัดอุปสรรคด้านประสบการณ์ผู้ใช้ก้อนสุดท้ายของการยอมรับ DEX
มีสมาร์ตแอคเคานต์มากกว่า 40 ล้านบัญชีถูก [deployed] บน Ethereum และ Layer 2 ต่าง ๆ
EIP-7702 ซึ่งเปิดตัวผ่านอัปเกรด Pectra ของ Ethereum เมื่อวันที่ 7 พ.ค. 2025 อนุญาตให้กระเป๋าเงินที่มีอยู่สามารถประมวลผลโค้ดสัญญาอัจฉริยะชั่วคราวได้ ทำให้รองรับธุรกรรมแบบแบตช์ การอุดหนุนค่าก๊าซ และการกู้คืนบัญชีแบบโซเชียล โดยไม่ต้องสร้างกระเป๋าใหม่
DEX อย่าง Hyperliquid และ dYdX [(DYDX)] กำลังพัฒนาการล็อกอินผ่านโซเชียลและการเทรดผ่าน Telegram เพื่อให้มีความง่ายในการใช้งานเทียบเท่ากับการเริ่มใช้งานบนกระดานเทรดแบบรวมศูนย์ การคาดการณ์ของอุตสาหกรรมชี้ว่าอาจมีสมาร์ตแอคเคานต์มากถึง 200 ล้านบัญชีหรือมากกว่านั้นภายในปลายปี 2025
Also Read: [Can Bitcoin Outperform Gold After Correlation Hits 3-Year Low?]
##Regulation Pivoted From Enforcement to Framework-Building
การกำกับดูแลหันเหจากการบังคับใช้กฎหมายไปสู่การสร้างกรอบกติกา
สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบในสหรัฐอเมริกามีการพลิกผันอย่างมากภายใต้รัฐบาลของ ทรัมป์
คำสั่งฝ่ายบริหารที่ออกเมื่อวันที่ 23 ม.ค. 2025 กำหนดให้คริปโตเป็นวาระแห่งชาติ คุ้มครองสิทธิในการถือครองสินทรัพย์ด้วยตนเอง (self-custody) ห้ามใช้สกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง (CBDC) และจัดตั้งคณะทำงานด้านตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล (Working Group on Digital Asset Markets)
แกรี เกนสเลอร์ ลาออกจากตำแหน่งประธาน ก.ล.ต. สหรัฐ มีผลเมื่อวันที่ 20 ม.ค. 2025 และต่อมาถูกแทนที่โดย พอล แอตกินส์ ซึ่งให้คำมั่นว่าจะยุติแนวทาง “กำกับดูแลผ่านการบังคับใช้กฎหมาย”
จากนั้น ก.ล.ต. สหรัฐ ยกฟ้องคดีสำคัญต่อ Coinbase เมื่อวันที่ 27 ก.พ. 2025 ปิดการสืบสวน Uniswap Labs โดยไม่ดำเนินการใด ๆ ยกฟ้อง Kraken เมื่อวันที่ 27 มี.ค. และ Binance เมื่อวันที่ 29 พ.ค.
ประมาณ 89 คดีบังคับใช้กฎหมายที่เกี่ยวข้องกับคริปโตถูกยกเลิกหรือระงับภายในไม่กี่สัปดาห์หลังการเปิดตัว Crypto Task Force
มีกฎหมายสำคัญสองฉบับผ่านในช่วงเวลาดังกล่าว พระราชบัญญัติ GENIUS ที่ลงนามเมื่อวันที่ 18 ก.ค. 2025 วางกรอบกติกา Stablecoin ระดับรัฐบาลกลางฉบับแรก กำหนดให้มีเงินสำรองรองรับ 1:1 พร้อมการเปิดเผยข้อมูลรายเดือน ส่วนพระราชบัญญัติ CLARITY ซึ่งผ่านสภาผู้แทนราษฎรเมื่อวันที่ 17 ก.ค. 2025 และส่งต่อไปยังวุฒิสภา ได้กำหนดเกณฑ์ว่าขณะใดโทเค็นจะอยู่ภายใต้เขตอำนาจของ ก.ล.ต. สหรัฐ หรือ CFTC นอกจากนี้ยังกำหนดให้สัญญาอัจฉริยะหลักของ DEX, ตรรกะสมุดคำสั่ง (order book logic), กลไกจับคู่คำสั่ง (matching engines) และระบบ Automated Market Maker ได้รับการยกเว้นอย่างชัดเจนจากข้อกำหนดการขึ้นทะเบียนเป็นตลาดซื้อขาย
ในยุโรป กฎหมาย MiCA มีผลบังคับเต็มรูปแบบเมื่อวันที่ 30 ธ.ค. 2024 กำหนดให้ผู้ให้บริการสินทรัพย์คริปโต (CASP) ต้องได้รับใบอนุญาตเพื่อให้บริการแบบ passporting ทั่วสหภาพยุโรป โดยมีการออกใบอนุญาต CASP มากกว่า 40 ใบภายในกลางปี 2025
ผลกระทบต่อ DeFi มีความชัดเจน ปริมาณการซื้อขายบน DEX ในสหภาพยุโรปลดลง 18.9% ในไตรมาสแรกของปี 2025 ซึ่งเป็นการลดลงรายไตรมาสครั้งใหญ่ที่สุดเท่าที่เคยมีในภาค DeFi ที่ตั้งอยู่ในสหภาพยุโรป การสร้างกระเป๋าเงิน DeFi ลดลง 22% และเทรดเดอร์ DeFi ที่อยู่ในสหภาพยุโรปมากกว่า 40% เปลี่ยนไปใช้แพลตฟอร์มนอกเขตสหภาพยุโรป เช่น สวิตเซอร์แลนด์และสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ โปรโตคอลที่กระจายศูนย์อย่างเต็มรูปแบบถูกยกเว้นออกจาก MiCA โดยชัดแจ้ง ทำให้เกิดแรงจูงใจโดยตรงให้มุ่งสู่การกระจายศูนย์ของโปรโตคอลอย่างแท้จริง
Also Read: Polymarket Bans Insider Trading
Conclusion
บทสรุป
ข้อมูลในปี 2024 และ 2025 แสดงให้เห็นจุดเปลี่ยนเชิงโครงสร้างของตลาดคริปโต แทนที่จะเป็นเพียงการเปลี่ยนแปลงชั่วคราว DEX ครองส่วนแบ่งที่มั่นคงเกิน 20% ของปริมาณซื้อขายสปอต เพิ่มจากราว 6% ในปี 2021 และครองส่วนแบ่ง 11.7% ของฟิวเจอร์สแบบ perpetual โดยทั้งสองตัวเลขยังคงมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น การเติบโตดังกล่าวตั้งอยู่บนปัจจัยเชิงโครงสร้าง เช่น ค่าธรรมเนียมธุรกรรมบน Layer 2 ระดับต่ำกว่าหนึ่งเซ็นต์หลังการอัปเกรด Dencun ประสิทธิภาพที่สามารถแข่งขันกับ CEX จากแพลตฟอร์มอย่าง Hyperliquid ความชัดเจนด้านกฎระเบียบในสหรัฐอเมริกาที่เพิ่มความชอบธรรมให้กับโครงสร้างพื้นฐาน DeFi และเทคโนโลยี account abstraction ที่ช่วยลดแรงเสียดทานในการเริ่มใช้งาน
มีสามพลวัตหลักที่จะกำหนดความเร็วของการย้ายถิ่นฐานต่อไป ความไม่สมดุลด้านความปลอดภัยยังไม่ถูกแก้ไข ดังที่เหตุแฮ็ก Bybit แสดงให้เห็นว่า ความเสี่ยงจากการดูแลสินทรัพย์โดย CEX สามารถเป็นภัยคุกคามถึงขั้นอยู่รอด ในขณะที่ความเสี่ยงจากสัญญาอัจฉริยะของ DeFi และการดึงมูลค่าโดย MEV สร้างต้นทุนประเภทอื่นแต่ก็ยังมีนัยสำคัญต่อผู้ใช้ ความแตกต่างของกฎระหว่างสหรัฐอเมริกาและสหภาพยุโรปจะกำหนดรูปแบบเชิงภูมิศาสตร์ของการเทรดในระยะยาว และการบรรจบกันของโมเดลบนเชนและนอกเชนผ่านโปรโตคอลแบบ intent-based กลไกการรูตคำสั่งแบบ Binance Alpha และสถาปัตยกรรมแบบไฮบริด บ่งชี้ว่าภาพอนาคตจะไม่ใช่ DEX ปะทะ CEX แต่เป็น “สเปกตรัมของโมเดลความไว้วางใจ” แทน
บางทีสถิติที่สะท้อนภาพได้ชัดที่สุดคือ 34% ของเทรดเดอร์หน้าใหม่ในปี 2025 เลือก DEX เป็นแพลตฟอร์มแรก เพิ่มขึ้นจาก 22% ในปี 2024 นี่คือการเปลี่ยนแปลงเชิงรุ่นของพฤติกรรมเริ่มต้นที่แพลตฟอร์มแบบรวมศูนย์ (CEX) จะยากต่อการพลิกกลับ
Read Next: Larry Fink Says Tokenization Is Where The Internet Was In 1996