หุ้นที่ได้รับการโทเคไนซ์อธิบาย: วิธีที่บล็อกเชนกำลังเปลี่ยนแปลงการซื้อขายหุ้นตลอดไป

ในช่วงเดือนที่ผ่านมาได้เห็นความเคลื่อนไหวมากมาย: ตลาดคริปโตนำโทเค็นที่ผูกกับหุ้นบลูชิพอย่าง Apple และ Tesla มาเสนอ, บริษัทฟินเทคต่างๆ เปิดตัววินาทีการซื้อขายหุ้นผ่านบล็อกเชนตลอด 24/7 และหน่วยงานสถาบันมาตรฐานก็กำลังตรวจสอบวิธีการที่เปิดใช้งานวางหุ้นบนเชน

การเคลื่อนไหวนี้ซึ่งมักเรียกกันว่าการโทเคไนซ์ของทรัพย์สินในโลกความจริง สัญญาว่าจะเติมเต็มช่องว่างระหว่าง Wall Street และโลกของคริปโตเคอร์เรนซี โดยการทำแบบนั้น มันอาจเป็นเครื่องมือประชาธิปไตยทางการเข้าถึงตลาดโลกและปรับรูปแบบการซื้อขายและการลงทุน

ในบทความนี้เราสำรวจถึง หุ้นที่ได้รับการโทเคไนซ์คืออะไร เหตุใดที่มีความสำคัญ และพวกมันมีผลต่อการค้าและตลาดคริปโตทั่วโลกอย่างไร

เราจะดูการพัฒนาใหม่ ๆ – จากตลาดคริปโตอย่าง Kraken และ Gemini การซื้อขายหุ้นบนเชน ไปจนถึงการก้าวเข้ามาในหุ้น ที่ได้รับการโทเคไนซ์ของ Robinhood – และตรวจสอบถึงโอกาสและความท้าทายที่มากับการบรรจบกันของหุ้นแบบดั้งเดิมและเทคโนโลยีบล็อกเชน

โทเคไนซ์หุ้นคืออะไร?

โดยแก่นแท้แล้ว โทเคไนซ์หุ้นคือทรัพย์สินดิจิทัลที่แทนว่า เป็นเจ้าของหุ้นหรือบางส่วนในบริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหุ้น โทเค็นเหล่านี้ถูกสร้างขึ้นและมีอยู่บนเครือข่ายบล็อกเชน เช่นเดียวกับคริปโตเคอร์เรนซี การถือโทเคไนซ์หุ้นจะทำให้คุณมีโอกาสเมื่อราคาเปลี่ยนแปลง – ถ้าหุ้นจริง ๆ ของ Apple Inc. เพิ่มขึ้นหรือลดลงในราคา มูลค่าของโทเค็นควรสะท้อนการเปลี่ยนแปลงนั้นตามสมควร โดยพื้นฐานแล้ว ก็เหมือนกับการมีหุ้นที่ถูกห่อหุ้มด้วยโทเค็นคริปโต

อย่างไรก็ดี การครอบครองโทเคไนซ์หุ้นไม่ได้เหมือนกันกับ การครอบครองหุ้นผ่านโบรกเกอร์ทั่วไปได้อย่างแน่นอน โดยทั่วไปแล้ว โทเคไนซ์หุ้นจะออกโดยแพลตฟอร์มหรือบริษัทการเงินที่เชี่ยวชาญ ที่มีความจริงจัดเก็บให้หุ้นจริง ๆ แต่ละหุ้นจริงที่พวกเขาถือ โทเค็นที่เทียบเท่าจะถูกสร้างบนบล็อกเชน (มักบนเครือข่ายอย่าง Ethereum, Solana หรือตัวอื่น ๆ) โดยการจัดเตรียมนี้ทำให้โทเค็นสามารถแลกเปลี่ยน (ในหลักการ) กับหุ้นจริงหรือตัวเทียบเท่าทางเศรษฐกิจ บางโทเคไนซ์หุ้นมีการจัดโครงสร้างเป็นอนุพันธ์ "สังเคราะห์" แทน ซึ่งไม่ได้เก็บหุ้นจริง แต่ราคาของโทเค็นจะถูกผูกกับราคาหุ้นแบบอัลกอริทึม ขณะนี้กระแสใหม่ส่วนใหญ่มีการรองหลังโทเค็นโดย เต็มที่มากกว่าการโทเคไนซ์สังเคราะห์ล้วน ๆ โดยสรุป:

• โทเคไนซ์หุ้นที่สนับสนุนโดยทรัพย์สิน: แต่ละโทเค็นจะตรงกับหุ้นจริงที่จัดเก็บโดยผู้ดูแลทรัพย์สิน ตัวอย่างเช่น บริษัทอาจมีหุ้น Tesla 100 หุ้นและออกโทเค็น Tesla 100 โทเค็นบนบล็อกเชน โมเดลนี้ให้ความมั่นใจว่าโทเค็นนั้นยึดติดกับทรัพย์สินจริง แม้จะต้องไว้วางใจในผู้ออกและผู้ดูแลทรีพส์มาก็ตาม
• โทเคไนซ์หุ้นสังเคราะห์: เหล่านี้คือโทเค็นที่สะท้อนราคาหุ้นโดยใช้สมาร์ทคอนแทรคหรือกลไกหลักทรัพย์โดยไม่ต้องถือหุ้นจริง ตัวอย่างแรกๆ เช่น โครงการ Mirror Protocol บน Terra และ Synthetix บน Ethereum ที่เสนอหุ้นสังเคราะห์ แม้พวกเขาให้โอกาสสัมผัสราคา แต่พวกมันก็นำความเสี่ยงเพิ่มเติม ( เช่น ความเชื่อมั่นบนหลักประกันของสเตเบิลคอยน์และโอราเคิล) และไม่ได้ให้สิทธิ์เจ้าของหุ้นในบริษัที่แท้จริง

ไม่ว่าด้วยวิธีใด โฮลเดอร์โทเค็นจะไม่ได้รับสิทธิ์เต็มของ ผู้ถือหุ้นโดยทั่วไป โทเคไนซ์หุ้นส่วนใหญ่ไม่ได้ให้สิทธิ์ออกเสียง หรือนำศูนย์อิทธิพลในที่ประชุมผู้ถือหุ้นของบริษัท พวกมันถูกใช้เป็นเครื่องมือให้อากาศสัมผัสและสะดวกใน การซื้อขายเป็นส่วนใหญ่ บางแพลตฟอร์มจัดการเงินปันผลในรูปวิธีสร้างสรรค์: หากหุ้นจริงจ่ายเงินปันผล โทเค็นอาจสะท้อนด้วยการเพิ่มสำรองเครดิตหรือ การเพิ่มโทเค็นเสริมน้ำหนักแทนการจ่ายเงินสด ตัวอย่างเช่น, ผู้ออกหนึ่งรายชี้ให้เห็นว่าโทเคไนซ์หุ้นจะนำเงินปันผล ไปลงทุนโดยอัตโนมัติอีกต่อไปโดยให้เครดิตผู้ถือโทเค็นด้วย โทเค็นเพิ่มขึ้นเนื่องจากโทเค็นเองไม่มีสิทธิ์ถอนจ่ายตามธรรมเนียม เช่น การถือโทเคไนซ์หุ้น Apple จะไม่ให้คุณลงคะแนนเสียงในที่ประชุมประจำปีของ Apple แต่สามารถให้ผลตอบแทนทางการเงิน (การเปลี่ยนแปลงราคาและเงินปันผล) ของการเป็นเจ้าของ Apple – อยู่ในรูปแบบที่เป็นมิตรกับคริปโต

วิธีการซื้อขาย: โทเคนาโปลหุ้นสามารถซื้อขายในตลาดคริปโตที่ร่วมเล่าระบาบหรือแม้แต่บนแพลตฟอร์ม DeFi หากพวกมันถูกออกในบล็อกเชนที่เปิดเผย การซื้อขายมักกระทำกับคริปโตเคอร์เรนซีหรือสเตเบิลคอยน์ (เช่น USDC) แทนที่จะใช้สกุลเงินแบบดั้งเดิม ตัวอย่างเช่น คุณอาจซื้อขาย TSLAx (โทเค็นที่เป็นตัวแทนของหุ้น Tesla สำหรับ USDC บนตลาดคริปโต เช่นเดียวกับที่คุณซื้อขาย Bitcoin สำหรับ USDC เนื่องจากโทเค็นเหล่านี้อาศัยอยู่บนเครือข่ายบล็อกเชน พวกเขาสามารถ – ในทางทฤษฎี – ถูกโอนผ่านผู้ใช้งานเพียรย์ต่อเพียรย์ของกระเป๋าเงินคริปโตได้ เช่นเดียวกับการโอนคริปโตโทเค็น การโอนยังช่วยให้คุณสามารถถอนโทเค็นหุ้นเข้าสู่กระเป๋าส่วนตัว ซึ่งให้คุณถือสินทรัพย์อย่างตรงต่อในรูปโทเค็น นี่เป็นการพัฒนาใหม่ ภายใต้ระบบทั่วไปคุณไม่ได้สามารถถอดถอนหุ้นจากโบรกเกอร์ของคุณเข้าในสี่กระเป๋าของคุณ แต่ด้วยกระบวนการโทเคไนซ์ คุณสามารถถือหุ้นโทเค็นในกระเป๋าบล็อกเชนได้หากได้รับอนุญาต ซึ่งให้ควบคุมอย่างตรงต่อมากขึ้น (เปิดเผยก็ยังเชื่อมโยงกับความหวังของผู้ออก)

เป็นเรื่องสำคัญที่จะเน้นย้ำว่าการปฏิบัติตามกฎระเบียบนั้นเป็นพื้นฐานของข้อเสนอนี้ ในเขตอำนาจที่ยอมรับโทเคไนซ์หุ้น ผู้ออกหุ้นหรือการแลกเปลี่ยนมักดำเนินการตามกฎระเบียบค่าธรรมเนียมหรือได้รับการยกเว้นเฉพาะ โทเคไนซ์หุ้นถือว่าเป็นหลักทรัพย์** โดยผู้กำกับดูแล (เพราะพวกเขาเป็นตัวแทนการลงทุนในหุ้น) ดังนั้นการออกเสนอต่อสาธารณะรูปร่างนี้มักต้องการใบอนุญาตนายหน้าหรือร่วมมือกับพันธมิตรที่มีกฎหมายกำกับดูแล เราจะพูดถึงมุมมองทางกฎระเบียบมากขึ้นในภายหลัง แต่ต้องระลึกว่าคุณไม่สามารถออกโทเค็นหุ้นได้ตามใจชอบ – พวกมันต้องเป็นไปตามข้อกำหนดหรือจำกัดให้เข้าถึงเมืองหรือผู้ลงทุนบางแห่ง

ทำไมโทเคไนซ์หุ้นมีความสำคัญ

ทำไมมีการพูดถึงการซื้อขายหุ้นบนบล็อกเชน? แนวคิดของหุ้นที่ได้รับการโทเคไนซ์นำประโยชน์ที่มีศักยภาพหลายหลากและการปรับปรุงสู่ทั้งนักลงทุนและระบบการเงิน ผู้เสนอแนะอาจกล่าวได้ว่านี่อาจเป็นการเปลี่ยนแปลงเกม สำหรับการเข้าถึง การประสิทธิภาพ และการรวมกลุ่มตลาด

นี่คือเหตุผลหลักที่หุ้นที่ได้รับการโทเคไนซ์กำลังได้รับการสนใจ:

• การเข้าถึงการซื้อขายตลอดเวลา: ตลาดหุ้นปกติมีชั่วโมงซื้อขายจำกัด (ตัวอย่างเช่น ตลาดหุ้นนิวยอร์กเปิดประมาณ 9:30 นาฬิกาถึง 16:00 นาฬิกาเวลามาตรฐานตะวันออกในวันธรรมดา) ในขณะเดียวกัน ตลาดคริปโตไม่เคยหยุด – พวกเขาดำเนินการ 24 ชั่วโมงต่อวัน 365 วันในปี โทเคไนซ์หุ้นสัญญาถึงสิ่งที่คล้ายคลึงกันสำหรับการลงทุนในหุ้น แพลตฟอร์มหลายแห่งที่เสนอโทเค็นเหล่านี้ได้อนุญาตการซื้อขายอย่างต่อเนื่อง ตลอด 24 ชั่วโมงเจ็ดวันต่อสัปดาห์ หรืออย่างน้อยก็ 24/5 (24 ชั่วโมงในวันธรรมดา) นั่นหมายความว่านักลงทุนในเอเชียหรือยุโรปไม่ต้องถูกจำกัดด้วยเวลาตลาดในสหรัฐ เพื่อซื้อขายหุ้นในสหรัฐ มันยังหมายความว่าคุณสามารถตอบสนองต่อข่าวสารแบบเรียลไทม์ – หากบริษัทปล่อยผลประกอบการหลังจากที่ตลาดหุ้นปิด โทเคไนซ์เวอร์ชั่นจะยังสามารถทำการซื้อขายในตลาดคริปโต นั่นเป็นความยืดหยุ่นที่ไม่เคยมีในตลาดหุ้นแบบดั้งเดิมและถูกมองว่าเป็นข้อได้เปรียบหลัก

• การเข้าถึงทั่วโลกและประชาธิปไตย: โทเคไนซ์หุ้นสามารถตัดข้อจำกัดการเข้าตลาดให้แก่นักลงทุนทั่วโลก การเปิดบัญชีนายหน้าในตลาดต่างประเทศอาจยากหรือเป็นไปไม่ได้สำหรับบุคคลหลายแห่งเนื่องจากข้อจำกัดในท้องถิ่น ค่าธรรมเนียมสูง หรือข้อกำหนดเงินทุนขั้นต่ำ กับโทเคไนซ์หุ้นใครก็ตามที่มีการเชื่อมต่ออินเทอร์เน็ตและมีกระเป๋าคริปโต (ในภูมิภาคที่ได้รับอนุแทงกอนุญาต) สามารถซื้อและขายหุ้นของบริษัทระดับโลกได้ เปิดทางสู่การประชาธิปไตยในการลงทุนในตลาดหุ้น ตัวอย่างเช่น นักลงทุนรายย่อยในประเทศ ที่ไม่มีการเข้าถึงง่ายกับตลาดสหรัฐสามารถซื้อโทเค็นที่เป็นตัวแทนของ ETF S & P 500 บนแพลตฟอร์ม คริปโตได้ เข้าถึงการสร้างผลงานของตลาดหุ้นสหรัฐ อุปสรรคทั้งทางภูมิศาสตร์และการคิดอย่างซับซ้อนได้ลดลง Adam Levi ผู้ร่วมก่อตั้งบริษัทโทเคไนซ์ ระบุว่าการนำทรัพย์สินที่เป็นที่คุ้นเคยมาสู่ บล็อกเชนด้วยความสามารถในการเข้าถึงไม่เคยมีมาก่อนหมายถึง “การสร้างระบบการเงินระดับโลกที่เปิด ใส มีประสิทธิภาพและครอบคลุม ที่ทุกคนสามารถเข้าร่วมสร้างความมั่งคั่ง” แม้นั่นจะเป็นคำกล่าว แรงบันดาของความคาดหวัง แต่มันได้รวมถึงอารมณ์สำคัญของการทำให้ตลาดเข้าถึงมากขึ้น

• การเป็นเจ้าของตามส่วนที่ง่ายขึ้น: โดยพื้นฐานแล้วการโทเคไนซ์ช่วยอำนวยการแบ่งทรัพย์สินเป็นหน่วยย่อยๆ แม้ว่าหลายโบรกเกอร์ดั้งเดิมยังคงเสนอการซื้อขายหุ้นตามเศษๆ โดยบล็อกเช็นโทเค็นสามารถนำสิ่งนี้ไปอีกขั้น โทเค็นแบ่งแยกเป็นหน่วยเล็กมาตรฐานได้ – คุณสามารถซื้อ 0.001 ของหุ้นได้ง่ายเหมือนกับซื้อทั้งหุ้น นั่นหมายความว่านักลงทุนที่มีงบประมาณน้อยสามารถสร้างผลงาน หลากหลายจากหุ้นราคาสูงได้ เช่น หากหุ้น Amazon มีราคาซื้อขายเป็นร้อยหรือพันดอลลาร์ โทเคไนซ์ของ Amazon สามารถให้ใครสักคนลงทุนเพียง $10 หรือ $50 เพื่อรับสิทธิการหุ้นใน AMZN ตลาดคริปโตที่หลากหลายเช่น Kraken โฆษณาว่าด้วย xStocks (ของพวกเขาที่เป็นโทเคไนซ์หุ้น), คุณสามารถเริ่มต้นด้วยเพียง $1 โดยไม่ต้องจ่ายเงินเต็มราคาของหุ้น ความละเอียดนี้สามารถช่วยนักลงทุนหนุ่มสาวหรือนักลงทุนในตลาดพัฒนาตัวที่เข้าถึงหุ้นที่มีมูลค่าสูงได้

• การสะสมอย่างรวดเร็วและค่าใช้จ่ายน้อย: ในตลาดดั้งเดิม เมื่อคุณซื้อหรือขายหุ้น การซื้อขายนั้นไม่ได้สมบูรณ์ (การโอนครอบครองและการชำระสุดท้าย) จนกว่าจะผ่านสองวันทำงาน (T+2) ในกรณีส่วนใหญ่ ระหว่างนั้นจะมีหลายตัวแทน (โบรกเกอร์, บ้านคลังที่รับผิดชอบ) มีส่วนเกี่ยวข้องในการประสานงานการทำธุรกรรม การซื้อขายในบล็อกเชนสามารถทำการซื้อขายได้เกือบจะทันทีหรือภายในไม่กี่นาทีเนื่องจากการโอนโทเค็นบนบล็อกเชนสามารถส่งทรัพย์สินให้กับผู้ซื้อได้ทันที และการชำระเงิน (มักผ่านเหรียญสเตเบิลคอยน์) สามารถทำได้แบบโมเมนตัมพร้อมกับการซื้อขาย การสะสมที่เกือบจะทันทีช่วยลดความเสี่ยงจากฝ่ายตรงข้าม (ไม่มีโอกาสที่ฝ่าย อื่นจะไม่ได้ดำเนินการในระหว่างการรอคอย) และอาจลดค่าใช้จ่ายในการช่วยเหลือและการประมวลผลที่เกี่ยวข้อง ผู้สนับสนุนบอกว่าตัวแทนที่น้อยลงและสัญญาอัจฉริยะที่อัตโนมัติทำให้กระบวนการกลายเป็นมีประสิทธิภาพยิ่งขึ้นและอาจถูกลงสำหรับผู้ใช้ปลายทาง ค่าธรรมเนียมการซื้อขายอาจต่ำลงเช่นกัน ตัวอย่างเช่น บางแพลตฟอร์ เนื้อหา: เป็นที่รู้จักในเรื่องการให้บริการโดยไม่มีค่าคอมมิชชั่นสำหรับการซื้อขายหุ้น และได้เพิ่มการซื้อขายหุ้นแบบโทเค็นโดยไม่มีค่าคอมมิชชั่นเช่นกัน การกำจัดหรือการลดค่าธรรมเนียมและความล่าช้าทำให้นักลงทุนสามารถประหยัดเงินได้และสามารถเปิดกลยุทธ์การซื้อขายใหม่ๆ ได้ เช่น การอาร์บิทราจระหว่างตลาดที่รวดเร็ว

• การทำงานร่วมกันระหว่างคริปโตและ DeFi: หนึ่งในสิ่งที่ถือว่าใหม่ที่สุดก็คือเมื่อหุ้นถูกแทนด้วยโทเค็นแล้ว พวกมันสามารถทำงานร่วมกับระบบการเงินแบบกระจายอำนาจทั้งหมดได้ หมายความว่าคุณสามารถทำสิ่งที่เป็นไปไม่ได้ (หรือยากมาก) กับหุ้นแบบดั้งเดิมได้ ตัวอย่างเช่น:

  • คุณอาจใช้หุ้นโทเค็นเป็นหลักประกันในการกู้คริปโต – จินตนาการถึงการยืมสเตเบิลคอยน์ด้วยหุ้น Apple ที่ฐานะโทเค็นของคุณ เช่นที่คุณอาจกู้ยืมโดยใช้ Bitcoin บนแพลตฟอร์มการยืมแบบ DeFi จริงๆ แล้ว Issuer Backed Finance ได้ระบุว่าหุ้นโทเค็นของพวกเขาจะใช้เป็นหลักประกันสำหรับการกู้ DeFi ได้ในไม่ช้า
  • คุณสามารถซื้อขายหุ้นโทเค็นบนการแลกเปลี่ยนแบบกระจาย (Decentralized Exchanges - DEX) สลับพวกมันกับโทเค็นอื่นๆ ได้โดยตรงโดยไม่ต้องผ่านตัวกลาง DEX ที่ใช้ Solana อย่าง Raydium และตัวรวมอย่าง Jupiter กำลังทำการสนับสนุนการซื้อขายหุ้นโทเค็น ซึ่งทำให้สามารถแลกเปลี่ยนบนเชนระหว่างเช่นหุ้นโทเค็นและสเตเบิลคอยน์ได้
  • หุ้นโทเค็นสามารถใช้ใน Yield Farming หรือกลุ่มสภาพคล่อง ตัวอย่างเช่น การให้สภาพคล่องในกลุ่มสำหรับการซื้อขาย Google-token กับ USD-token อาจทำให้คุณได้รับค่าธรรมเนียมหรือรางวัล สิ่งนี้จะนำหุ้นเข้าสู่โลกการเงินที่โปรแกรมได้
  • สามารถสร้างสมาร์ทคอนแทรกต์สำหรับกลยุทธ์อัตโนมัติ เช่น หุ้นโทเค็นที่จ่ายผลตอบแทน ผลิตภัณฑ์โครงสร้างที่ผสมผสานคริปโตและหุ้น เป็นต้น โอกาสในการออกแบบการเงินจะกว้างขึ้นเมื่อหุ้นถูกแทนด้วย Solidity หรือโค้ดสมาร์ทคอนแทรกต์

  โดยการผสมผสานสินทรัพย์แบบดั้งเดิมกับโครงสร้างพื้นฐานคริปโต หุ้นโทเค็นกำลังสร้างสะพานเชื่อมระหว่างจักรวาลทางการเงินสองแห่ง นักลงทุนในคริปโตสามารถกระจายความเสี่ยงมาสู่หุ้นได้โดยไม่จำเป็นต้องออกจากสภาพแวดล้อมบล็อกเชน และนักลงทุนแบบดั้งเดิมสามารถรับประโยชน์จากนวัตกรรมของคริปโต (เช่น การซื้อขายตลอดวันและ utilities ของ DeFi) บนสินทรัพย์ที่คุ้นเคย การผสมเกสรข้ามกันนี้ถูกมองว่าเป็นขั้นตอนพื้นฐานเพื่อก้าวไปสู่ตลาดโลกที่รวมเข้าด้วยกันมากขึ้น

• ความโปร่งใสและการควบคุม: เลขทะเบียนที่โปร่งใสของบล็อกเชนหมายความว่าการทำธุรกรรมและการเป็นเจ้าของหุ้นโทเค็น (หากไม่ได้ถูกปิดบังด้วยคุณลักษณะการรักษาความเป็นส่วนตัว) สามารถติดตามได้อย่างเปิดเผย สิ่งนี้อาจนำมาซึ่งความโปร่งใสมากขึ้นในการซื้อขายหลักทรัพย์ แม้ว่าในทางปฏิบัติหลายโทเค็นยังคงทำงานบนระบบที่ได้รับอนุญาต นอกจากนี้ การรักษาหุ้นของคุณไว้ในกระเป๋าสตางค์คริปโต (เท่าที่บางการแลกเปลี่ยนยอมรับ) ทำให้นักลงทุนรู้สึกว่ามีการควบคุม - คุณจะไม่เป็นผูกติดกับแพลตฟอร์มของโบรกเกอร์ใดๆ หรือต้องพึ่งพาการล้มละลายของโบรกเกอร์ (ตราบใดที่ผู้ออกโทเค็นยังคงมีสภาพคล่อง) ลักษณะการถือด้วยตัวเองนี้สอดคล้องกับอิธีการของคริปโตที่ว่า “หากไม่ใช่กุญแจของคุณ ก็ไม่ใช่เหรียญของคุณ” ขยายไปถึงหุ้นด้วย มันอาจลดการพึ่งพาโบรกเกอร์ในฐานะผู้เฝ้าประตูในระยะยาว

• นวัตกรรมในการเข้าถึงตลาด: มีแนวคิดในการโทเค็นไม่เพียงแค่หุ้นที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แต่ยังรวมถึงหุ้นก่อนการเสนอขายหรือ Private Equity และแม้แต่อินเด็กซ์หรือ ETF หุ้น ที่จริงแล้ว Robinhood ได้ประกาศแผนที่จะให้บริการโทเค็นที่เชื่อมโยงกับหุ้นของบริษัทที่ถือครองเช่น OpenAI และ SpaceX เป็นครั้งแรก หากดำเนินการ มันจะหมายความว่านักลงทุนทั่วไปสามารถได้รับโอกาสในการเข้าไปในบริษัทเอกชนที่มีชื่อเสียงผ่านโทเค็น ซึ่งเป็นสิ่งที่ปกติแล้วจะเข้าถึงได้เพียงแค่นักลงทุนที่ได้รับการยอมรับหรือนักลงทุนในกิจการร่วมทุนเท่านั้น สิ่งนี้จะทำให้การเข้าถึงตลาดกว้างขึ้นผ่านการโทเค็น

ทุกเหตุผลเหล่านี้ล้วนมีส่วนช่วยในการสร้างความตื่นเต้นเกี่ยวกับหุ้นโทเค็น โดยการปรับปรุงการซื้อขายหุ้นด้วยเทคโนโลยีบล็อกเชน มีความรู้สึกว่าเราสามารถปลดล็อกระบบการเงินที่มีประสิทธิภาพและครอบคลุมมากขึ้นได้ Larry Fink ซีอีโอของ BlackRock – ซึ่งเป็นผู้นำบริษัทการจัดการสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในโลก – จับความรู้สึกนี้เมื่อเขากล่าวว่า "ยุคต่อไปสำหรับตลาด ยุคต่อไปสำหรับหลักทรัพย์ จะเป็นการโทเค็นของหลักทรัพย์" กล่าวอีกนัยหนึ่ง ผู้นำในอุตสาหกรรมเชื่อว่าหลายสินทรัพย์แบบดั้งเดิม (หุ้น พันธบัตร ฯลฯ) จะจัดการในรูปแบบโทเค็นดิจิทัลในที่สุดเนื่องจากข้อได้เปรียบที่ระบุไว้ข้างต้น

อย่างไรก็ตาม สิ่งที่สำคัญไม่แพ้กันคือการระมัดระวังในความทะเยอทะยานเหล่านี้ด้วยการชมภาพรวมที่ชัดเจนเกี่ยวกับความท้าทาย ก่อนที่เราจะเข้าสู่สิ่งกีดขวางและความเสี่ยง เรามาดูสิ่งที่เกิดขึ้นจริง ณ วันนี้ – เพราะหุ้นโทเค็นไม่ใช่แค่ทฤษฎีอีกต่อไป พวกเขากำลังซื้อขายสดในปี 2023-2025 และได้รับแรงโมเมนตัม

จากการทดลองแรกสู่แรงกระตุ้นในปัจจุบัน: ประวัติย่อ

แนวคิดของการสร้างโทเค็นหุ้นไม่ใช่สิ่งใหม่ มันได้ถูกลองทำในหลายรูปแบบในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา แม้จะประสบความสำเร็จอย่างจำกัดในระยะหลัง การทำความเข้าใจประวัตินี้ให้บริบทว่าเหตุใดการพัฒนาปัจจุบันในวันนี้จึงแตกต่าง

การทดลองแรก (2018–2021): หนึ่งในความพยายามที่สำคัญในตอนแรกคือโดยแพลตฟอร์มที่เรียกว่า DX.Exchange ในปี 2019 ซึ่งใช้เทคโนโลยีการซื้อขายของ Nasdaq เพื่อให้บริการซื้อขายหุ้นโทเค็นของบริษัทต่างๆ เช่น Apple และ Tesla แม้ว่ามันจะได้สร้างเส้นข่าวเมื่อเป็นผู้บุกเบิก การแลกเปลี่ยนนั้นก็ถูกปิดลงภายในหนึ่งปีเนื่องจากปัญหาด้านการดำเนินงานและการขาดแรงดึงดูด ในช่วงเวลาเหตุเดียวกัน หลายแพลตฟอร์มการซื้อขายคริปโตได้ทดลองกับหุ้นโทเค็น:

• Binance – การแลกเปลี่ยนคริปโตหลัก – เปิดให้ซื้อขายหุ้นโทเค็นในปี 2021 สำหรับหุ้นบางตัว (รวมถึง Tesla, Coinbase และอื่นๆ) ผ่านการเป็นพันธมิตรกับบริษัทการลงทุ่ที่ได้รับอนุญาตในเยอรมนี อย่างไรก็ตาม ภายใต้แรงกดดันด้านกฎระเบียบ (ผู้ควบคุมในเยอรมนีสอบถามว่า Binance ได้ออกแถลงการณ์หรือไม่) Binance หยุดการให้บริการหุ้นโทเค็นทันทีหลังจากไม่กี่เดือน มันเป็นสัญญาณแรกว่าผู้ควบคุมกำลังจับตาดูสินค้าเหล่านี้อย่างใกล้ชิด
• FTX – การแลกเปลี่ยนคริปโตซึ่งปัจจุบันหมดธุรกรรม – ยังเสนอช่วงของหุ้นโทเค็นให้กับลูกค้าที่ไม่อยู่ในสหรัฐฯ เช่นกัน ผ่านพันธมิตรทางการเงินยุโรปที่ได้รับการควบคุม โทเค็นของ FTX ให้ผู้ใช้สามารถซื้อขายส่วนหุ้นของหุ้นสหรัฐฯ ที่นิยมได้ แต่เมื่อ FTX ล้มลงในปี 2022 การซื้อขายหยุดชะงัก (ลูกค้าที่ถือโทเค็นเหล่านั้นยังมีการเรียกร้องเกี่ยวกับหุ้นที่สนับสนุนอยู่ทางทฤษฎีผ่านบริษัทพันธมิตร แต่เต็มไปด้วยความเสี่ยงของคู่สัญญา – หากแพลตฟอร์มล้มเหลว การเข้าถึงโทเค็นจะหายไป)
• Bittrex Global และการแลกเปลี่ยนอื่นๆ ที่ตั้งอยู่ในต่างประเทศบางแห่งนำเสนอหุ้นโทเค็นในช่วงปี 2020-2021 เช่นกัน แต่ไม่มีใครที่มีการใช้งานขนาดใหญ่ สินค้าเหล่านี้มักถูกรั้วไว้จากสหรัฐอเมริกาและเขตควบคุมที่เข้มงวดอื่นๆ

ในพื้นที่ DeFi โครงการต่างๆ ได้นำเสนอวิธีใหม่: พวกเขาสร้างหุ้นสังเคราะห์ Mirror Protocol เปิดตัวบน Terra blockchain ในปี 2020 ออกโทเค็นที่สะท้อนราคาหุ้นของสหรัฐฯ (เช่น mAAPL สำหรับ Apple) มันมีความนิยมพอสมควรในหมู่ผู้ใช้คริปโตที่ค้นหาการเปิดเผยหุ้นโดยไม่ต้องผ่านโบรกเกอร์ แต่การออกแบบของ Mirror พึ่งพา stablecoin TerraUSD (UST) เป็นหลักประกัน เมื่อ UST ล้มลงในปี 2022 Mirror ก็พังและหุ้นสังเคราะห์กลายเป็นแทบไม่มีค่าเช่นกัน Synthetix ซึ่งเป็นแพลตฟอร์ม DeFi ที่ทำงานมายาวนานบน Ethereum เคยนำเสนอโทเค็นหุ้นสังเคราะห์ (sTSLA, sAMZN ฯลฯ) ที่ได้รับการสนับสนุนจากกลุ่มสินทรัพย์คริปโตที่ได้รับการยืนยันอย่างสูง แม้จะมีความเป็นนวัตกรรม แต่ Synthetix ยินยอมยุติผลิตภัณฑ์เหล่านี้ภายใต้แรงกดดันด้านกฎบการเงิน (หน่วยงานกำกับดูแลอย่าง SEC ในสหรัฐฯ ไม่ยินดีรับโทเค็นหุ้นสังเคราะห์) และการรับปกติของผู้ใช้ที่จำกัด โซลูชัน DeFi เหล่านี้แสดงให้เห็นถึงความเป็นไปได้ทางเทคนิค แต่เปิดเผยข้อบกพร่องคือ ความไม่เสถียรของหลักประกัน (ในกรณีของ Terra) และขาดความชัดเจนทางกฎหมายสำหรับหุ้นที่ดูเหมือนว่ายังไม่ได้ลงทะเบียน

ในช่วงปลายปี 2021 คลื่นแรกของหุ้นโทเค็นส่วนใหญ่ถอยกลับอุปสรรคด้านการควบคุมและปัญหาความเชื่อถือ (ผู้โอนโทเค็นจะถือหุ้นจริงหรือไม่? หากการแลกเปลี่ยนล้มล่ะ?) ทำให้ผู้ออกใหญ่ลังเลใจ ชั่วระยะเวลาหนึ่งดูเหมือนว่าหุ้นโทเค็นจะเป็นเพียงแค่การทดลองที่อาจไม่เข้าสู่กระแสหลัก

จุดเปลี่ยน (2022–2023): หลายพัฒนาการได้จัดเวทีสำหรับการฟื้นตัว:

• กรอบการควบคุมในยุโรปและที่อื่นๆ: เขตอำนาจเช่นสวิตเซอร์แลนด์ เยอรมนี และสหภาพยุโรปในวงกว้างขึ้นได้เริ่มวางกฎเกณฑ์การควบคุมหลักทรัพย์ดิจิทัล สวิตเซอร์แลนด์นำน：

[ข้อความเพิ่มเติมถูกตัดเพื่อความยาว]Content: On-Chain Equities

หลายการแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัล - ทั้งแบบรวมศูนย์และแบบกระจายศูนย์ - ได้เปิดตัวการสนับสนุนสำหรับหุ้นที่ผ่านการโทเคน ซึ่งหมายถึงการขยายอย่างมากของข้อเสนอของพวกเขาไปไกลกว่าสินทรัพย์คริปโตเท่านั้น

• Backed Finance and the xStocks Alliance (2025): ตัวขับเคลื่อนที่สำคัญของการผลักดันครั้งล่าสุดนี้คือบริษัทจากสวิตเซอร์แลนด์ชื่อ Backed Finance ในวันที่ 30 มิถุนายน 2025 Backed ได้เปิดตัวหุ้นที่ผ่านการโทเคนที่เรียกว่า “xStocks” บนแพลตฟอร์มหลักต่างๆ การเปิดตัวนี้ได้นำเอาหุ้นและ ETF ของสหรัฐฯ กว่า 60 รายการเข้าสู่บล็อกเชน Solana โดยมีชื่อที่เป็นที่รู้จักอย่าง Apple, Amazon, Microsoft และแม้แต่อินเด็กซ์ฟันด์กว้างๆ (เช่นโทเคนสำหรับ ETF ของ S&P 500) เปิดให้บริการเป็นโทเคนคริปโต โทเคนเหล่านี้ (มักมีสัญลักษณ์ “x” เป็นคำต่อท้าย เช่น AAPLx สำหรับ Apple) ได้รับการประกัน 1:1 โดยหุ้นที่อยู่เบื้องหลังและออกเป็นโทเคน SPL (Solana Program Library)

สิ่งที่น่าสนใจคือวิธีการร่วมมือ: Backed ได้จัดตั้ง xStocks Alliance ซึ่งเป็นกลุ่มของการแลกเปลี่ยนและแอป DeFi ที่มุ่งมั่นในการสร้างตลาดแบบเปิดสำหรับสินทรัพย์เหล่านี้บนบล็อกเชนการแลกเปลี่ยนสกุลเงินคริปโตสองแห่งที่เคยรู้จักดี, Bybit และ Kraken, เป็นสองรายแรกที่ลงรายการหุ้นที่ผ่านการโทเคนเหล่านี้บนแพลตฟอร์มการซื้อขายของพวกเขา ตอนนี้ผู้ใช้ของ Kraken และ Bybit ในกว่า 190 ประเทศสามารถซื้อขายสต็อกโทเคนได้เหมือนกับการซื้อขายสกุลเงินคริปโต, ผ่านอินเตอร์เฟซที่คุ้นเคย การซื้อขายเริ่มต้นด้วยรายชื่อประมาณ 60 โทเคนที่สามารถซื้อขายได้ตลอด 24 ชั่วโมง

การออกแบบโทเคนยังครอบคลุมไปถึง DeFi: ในวันเปิดตัว โปรโตคอล DeFi ที่ใช้ Solana เช่น Kamino Finance (แพลตฟอร์มให้กู้ยืม) Raydium (การแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ) และ Jupiter (ตัวรวมตัว) ได้รวมการใช้งาน xStocks ซึ่งหมายความว่าไม่เพียงแต่คุณสามารถซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ แต่ยังสามารถแลกหรือยืมโทเคนเหล่านี้ในระบบนิเวศ DeFi ของ Solana ได้ตั้งแต่วันแรก โทเคนสามารถใช้งานได้พร้อมสำหรับ DeFi และสามารถโอนย้ายได้อย่างเสรี – คุณสามารถถอนเงินจาก Kraken ไปยังวอลเล็ท Solana และทำธุรกรรมบนบล็อกเชนซึ่งเป็นสิ่งที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนสำหรับสินทรัพย์สต็อก

ผู้ร่วมก่อตั้ง Backed คือ Adam Levi ยกย่องการเปิดตัวว่าเป็น "ก้าวกระโดดที่ยิ่งใหญ่" ในการทำให้การเข้าถึงตลาดเป็นประชาธิปไตย ยิ่งไปกว่านั้นการมีส่วนร่วมของการแลกเปลี่ยนที่เป็นที่ยอมรับเช่น Kraken แสดงให้เห็นถึงการยอมรับในลักษณะที่เข้มแข็ง Kraken ได้ดูแลหุ้นที่ผ่านการโทเคนและเมื่อร่วมมือกับ xStocks ก็ได้เริ่มเปิดตัวโทเคนสมบัติของสหรัฐฯ สำหรับนักลงทุนที่ไม่ใช่สหรัฐฯ ภายใต้ความร่วมมือครั้งนี้ ขณะที่ Bybit ซึ่งเป็นหนึ่งในการแลกเปลี่ยนที่ใหญ่ที่สุดโดยปริมาณการซื้อขาย ก็ก้าวเข้าสู่ด้วยการคาดการณ์ถึงความต้องการจากผู้ค้าโลกในการมีหุ้นในแพลตฟอร์มคริปโต

• Gemini’s Tokenized Stocks for EU Customers (2025): การแลกเปลี่ยนคริปโตในสหรัฐฯ Gemini ดำเนินการโดยพี่น้อง Winklevoss ได้ผลักดันเข้าสู่หุ้นที่ผ่านการโทเคนโดยเฉพาะสำหรับตลาดยุโรป โดยในช่วงปลายเดือนมิถุนายน 2025 Gemini ประกาศว่าได้ร่วมมือกับสตาร์ทอัพชื่อ Dinari เพื่อเสนอการซื้อขายหุ้นของสหรัฐฯ ในรูปแบบโทเคน บริการนี้เริ่มต้นด้วยการเปิดตัวโทเคนหุ้นของ MicroStrategy (MSTR) – ซึ่งเป็นที่รู้จักว่าเป็นบริษัทที่ถือครอง Bitcoin ในงบดุลของมัน – และมีแผนที่จะเพิ่มหุ้นและ ETF เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว

ตัวเลือกยุโรปเป็นกลยุทธ์: Gemini ได้รับใบอนุญาตภายใต้ระเบียบข้อบังคับทางการเงินของมอลตา (ใบอนุญาต MiFID II) ที่อนุญาตให้สามารถเสนอการซื้อขายตราสารอนุพันธ์ที่ผ่านการโทเคนทั่วพื้นที่เศรษฐกิจยุโรป โดยใช้เทคโนโลยีของ Dinari ซึ่งเพิ่งได้รับการลงทะเบียนเป็นนายหน้าค้าหลักทรัพย์ FINRA ในสหรัฐอเมริกาสำหรับการออกหุ้นที่ผ่านการโทเคน Gemini รับรองว่าโทเคนนี้จะเป็นไปตามกฎหมายและมีการประกันโดยหุ้นจริง สถานะนายหน้าของ Dinari (ความเป็นอนุญาตที่เป็นครั้งแรก ณ มิถุนายน 2025) เป็นหมุดหมายสำคัญ - หมายถึงการได้รับการยอมรับจากหน่วยงานกำกับในการสร้างโทเคนหุ้นดิจิทัลในลักษณะที่ได้รับการอนุมัติทางกฎหมาย ขณะที่การเปิดตัวของ Gemini จำกัดเฉพาะผู้ใช้ในสหภาพยุโรปขณะนี้ มันแสดงแนวทางข้างหน้าที่บริษัทที่เชื่อมโยงกับสหรัฐฯ (Gemini, Dinari) ใช้ภาคอิงค์ที่เป็นมิตรในต่างประเทศเพื่อเปิดตัวผลิตภัณฑ์เหล่านี้ในลักษณะที่เป็นไปตามระเบียบ มันยังแสดงให้เห็นว่า ยุโรปได้กลายเป็นจุดร้อนสำหรับหลักทรัพย์ที่ผ่านการโทเคนเนื่องจากมีกฎหมายที่ชัดเจน

• Coinbase and Kraken’s Plans: Coinbase การแลกเปลี่ยนคริปโตที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐฯ ก็สนใจเช่นกัน – แต่มันเลือกเส้นทางการปฏิบัติตามกฎเกณฑ์ในสหรัฐฯ แทนที่จะเปิดตัวในต่างประเทศ (จนถึงขณะนี้)ในเดือนมิถุนายน 2025 Coinbase ได้เปิดเผยอย่างเป็นทางการว่ากำลังขอการยอมรับจากคณะกรรมการการซื้อขายหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ เพื่อเสนอการซื้อขายหุ้นที่ผ่านการโทเคนให้แก่ลูกค้า ของเจ้าหน้าที่ด้านกฎหมายสูงสุดของ Coinbase เรียกแนวคิดนี้ว่า “ความสำคัญที่ยิ่งใหญ่” โดยแสดงให้เห็นว่าแผนการมีโอกาสครั้งใหญ่ที่นี่ หากได้รับอนุมัติ Coinbase อาจกลายเป็นแพลตฟอร์มที่ได้รับการควบคุมในสหรัฐฯ แห่งแรกที่อนุญาตการซื้อขายผ่านบล็อกเชน ซึ่งอาจทำให้มันแข่งขันกับการซื้อขายในแบบดั้งเดิมเช่น Robinhood หรือ Charles Schwab ณ กลางปี 2025 Coinbase ได้กำลังดำเนินการขอเอกสาร "ไม่โต้แย้ง" จาก SEC – ซึ่งหมายถึงขอให้หน่วยงานกำกับเห็นว่าพวกเขาไม่ขัดแย้งกับข้อเสนอดังกล่าว ซึ่งเสนอแนะได้ว่าการสนทนาทางการกำกับด้านหลังฉากกำลังดำเนินการ ขณะที่ Kraken ตามที่ได้กล่าวมาก่อนหน้านี้ ได้ใช้วิธีการร่วมมือกับ Backed เพื่อเริ่มเสนอหุ้นที่ผ่านการโทเคนภายนอกสหรัฐฯ ทั้งสองการเคลื่อนไหวของการแลกเปลี่ยนนี้แสดงให้เห็นถึงการรับรู้ว่า สินทรัพย์ที่ผ่านการโทเคนนี้สามารถเป็นการขยายใหญ่ของโมเดลธุรกิจผสมผสานคริปโและหุ้น

• Other Players: ในเบื้องหลัง, บริษัทอื่นๆ และพันธมิตรต่างๆ กำลังเกิดขึ้น xStocks Alliance ที่ได้กล่าวถึงก่อนหน้านี้ไม่เพียงแต่รวมถึงการแลกเปลี่ยน แต่ยังรวมถึงผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานเช่น Chainlink (สำหรับราคาผ่านกลไก Oracle และการตรวจสอบหลักประกัน) มีบริษัทฟินเทคเชี่ยวชาญเช่น Ondo Finance ที่ทำงานเกี่ยวกับโครงสร้างพื้นฐานบนโซ่ออนเชนระดับสถาบันสำหรับหุ้น Ondo ซึ่งเป็นที่รู้จักสำหรับกองทุนพันธบัตรที่ผ่านการโทเคน กำลังออกแบบระบบบนโซ่ออนเชนที่เป็นไปตามกฎและสามารถจัดการการกระทำของบรรษัท (เช่น เงินปันผล การแบ่งหุ้น) ในลักษณะอัตโนมัติ ซึ่งชี้ไปยังการพัฒนาระบบนิเวศที่จะรองรับการซื้อขายตราสารที่ผ่านการโทเคนในขนาดใหญ่ จากการป้อนราคาไปจนถึงการดูแลรักษาทรัพย์สินไปจนถึงเทคโนโลยีการกำกับ - มากที่อยู่เบื้องหลัง แต่เป็นสิ่งที่สำคัญในระยะยาว

Robinhood Bridges the Divide

อาจจะเป็นหนึ่งในการพัฒนาที่น่าประทับใจที่สุดคือการก้าวเข้าสู่หุ้นที่ผ่านการโทเคนของ Robinhood ในปี 2025 Robinhood เป็นชื่อที่โด่งดังในวงการการลงทุนรายย่อย แห่งความเป็นที่รู้จักในเรื่องการซื้อขายหุ้นที่ไม่มีค่าคอมมิชชั่นผ่านแอปของมัน ขณะนี้มันกำลังใช้บล็อกเชนเพื่อขยายการเข้าถึงในยุโรป:

• Robinhood’s EU Tokenized Stocks Launch: ในวันที่ 30 มิถุนายน 2025 Robinhood ประกาศว่าบริษัทได้เปิดตัวหุ้นและ ETF ของสหรัฐฯ ที่ผ่านการโทเคนกว่า 200 รายการสำหรับลูกค้าในสหภาพยุโรป โทเคนเหล่านี้ครอบคลุมหลายชื่อใหญ่ในตลาดสหรัฐฯ – Nvidia, Apple, Microsoft เป็นต้น – และสามารถซื้อขายได้โดยไม่มีค่าคอมมิชชั่น ตลอด 24 ชั่วโมง 5 วันต่อสัปดาห์ (24/5) โครงการนี้ที่เปิดตัวในงานของบริษ เมื่อเร็วๆ นี้ในฝรั่งเศส ได้ให้ชาวยุโรปสามารถซื้อขายหุ้นสหรัฐฯ ได้ผ่านโทเคนดิจิทัลแทนการผ่านนายหน้าทั่วไป Robinhood ได้ร่วมมือกับบล็อกเชน Arbitrum (เครือข่ายเลเยอร์ 2 บน Ethereum ที่เป็นที่รู้จักในเรื่องค่าธรรมเนียมที่ต่ำ) เพื่อออกโทเคนหุ้นเหล่านี้ โดยใช้ Arbitrum การซื้อขายสามารถเกิดขึ้นได้อย่างรวดเร็วและแพงน้อยบนโซ่ ในขณะที่ Robinhood จัดการการใช้งานและประสบการณ์

เป้าหมายของ Robinhood ดูจะเป็นสองเท่า: จับการสนใจที่เพิ่มขึ้นทั่วโลกในหุ้นสหรัฐ (โดยเฉพาะหุ้นเทคโนโลยีที่ได้รับประโยชน์จากเทรนด์เช่น AI) และใช้ประโยชน์จากการโทเคนเพื่อสร้างความแปลกใหม่ให้กับผลิตภัณฑ์ในตลาดใหม่ ผู้บริหารของบริษัทเน้นว่าการ "ทำการโทเคนจะเปิดประตูให้กับการปฏิวัตการซื้อขายครั้งใหญ่" เน้นให้เห็นถึงว่าพวกเขาเห็นขั้นตอนนี้เป็นอะไรที่สำคัญ ในความเป็นจริงหลังจากข่าวราคาหุ้นของ Robinhood เองได้พุ่งขึ้นเกือบ 10% แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ แสดงให้เห็นถึงการอนุมัติจากนักลงทุนต่อการก้าวข้ามนี้

นอกจากหุ้นทั่วไป Robinhood ยังส่งสัญญาณแผนที่จะเข้าถึงการโทเคนสินทรัพย์ส่วนตัว พวกเขากล่าวถึงโทเคนที่จะมาถึงสำหรับ OpenAI และ SpaceX สององคSkip translation for markdown links.

เนื้อหา: รายงานและสิ่งพิมพ์วิจัยอื่น ๆ ของ (WEF)** ในปี 2023-2024 ชี้ให้เห็นว่าการแปลงสินทรัพย์ให้เป็นโทเค็นสามารถเพิ่มสภาพคล่องและการทำงานร่วมกันในตลาดโลกได้ ขณะที่ยังชี้ให้เห็นถึงความท้าทายด้วยเช่นกัน พวกเขากระตุ้นให้เกิดการพูดคุยของผู้กำหนดนโยบายเกี่ยวกับการอัปเดตกรอบเพื่อรองรับนวัตกรรมเหล่านี้

• ผู้จัดการสินทรัพย์ขนาดใหญ่และธนาคารกำลังทดลองกับกองทุน พันธบัตร และแม้แต่อสังหาริมทรัพย์ในรูปแบบโทเค็น แนวโน้มที่กว้างขึ้นในการแปลงสินทรัพย์ในโลกจริงให้เป็นโทเค็นสร้างระบบนิเวศของบริการ (กฎหมาย, คุ้มครอง, เทคโนโลยี) ที่สามารถสนับสนุนหุ้นได้อีกด้วย ตัวอย่างเช่น บริษัทเช่น Securitize ได้ออกหลักทรัพย์โทเค็น (หนี้และกองทุน) ภายใต้ข้อยกเว้นด้านกฎระเบียบ พัฒนาองค์ความรู้ที่สามารถขยายไปสู่หุ้นได้

โดยสรุป สิ่งที่เกิดขึ้นในปัจจุบันคือหุ้นในรูปแบบโทเค็นกำลังเคลื่อนจากแนวคิดไปสู่การนำไปใช้ในโลกจริง การแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิตอลหลักมีส่วนร่วม, โบรคเกอร์ฟินเทคหลักมีส่วนร่วม, และพื้นฐานสำหรับการควบคุมและความไว้วางใจ (ใบอนุญาต, โบรคเกอร์-ดีลเลอร์, การพิสูจน์การสำรอง) กำลังถูกวางแผนไว้ ปริมาณการซื้อขายรายวันยังคงเล็กในภาพรวม (ยกตัวอย่างเช่น ภายในไม่กี่วันหลังเปิดตัว xStocks ของ Backed มีปริมาณประมาณ 1.3 ล้านดอลลาร์กับผู้ค้าจำนวน 1,200 ราย ซึ่งยังเล็กเมื่อเทียบกับตลาดหุ้นแบบดั้งเดิม) แต่เส้นทางการเติบโตและจำนวนผู้เข้าร่วมที่เพิ่มขึ้นบ่งบอกถึงพื้นที่ที่กำลังพัฒนาอย่างรวดเร็ว

ต่อไปเราจะพิจารณาว่าการบรรจบกันนี้ส่งผลกระทบต่อตลาดและผู้เข้าร่วมในหลายวงการได้อย่างไร - จากนักลงทุนสกุลเงินดิจิตอลไปจนถึงสถาบันการเงินแบบดั้งเดิม - และความหมายต่อลักษณะภูมิทัศน์ทางการเงินอย่างไร

การเชื่อมโยงการเงินแบบดั้งเดิมและสกุลเงินดิจิตอล: ผลกระทบต่อตลาด

หุ้นในรูปแบบโทเค็นอยู่ตรงกลางระหว่างสองอาณาจักรที่เคยแยกกัน โดยการมีส่วนร่วมของพวกเขากำลังเริ่มสร้างอิทธิพลต่อตลาดสกุลเงินดิจิตอลและตลาดการเงินแบบดั้งเดิมในวิธีที่น่าสนใจ ลองพิจารณาผลกระทบในวงการต่าง ๆ:

1. ผลกระทบต่อตลาดสกุลเงินดิจิตอลและระบบนิเวศสินทรัพย์ดิจิตอล:

การเติมสินทรัพย์ในโลกจริงเช่นหุ้นเข้าไปในวงการค้าสกุลเงินดิจิตอลอาจเปลี่ยนแปลงตลาดสกุลเงินดิจิตอลได้:

• การกระจายความเสี่ยงและการเปลี่ยนแปลงทางตลาด: ตลาดสกุลเงินดิจิตอลในอดีตถูกครอบงำโดยสินทรัพย์ดั้งเดิมของสกุลเงินดิจิตอล (Bitcoin, Ethereum, ฯลฯ) ซึ่งเคลื่อนไหวไปพร้อมกัน (มีความสัมพันธ์ที่สูงภายในสกุลเงินดิจิตอล) การแนะนำหุ้นซึ่งตอบสนองต่อปัจจัยพื้นฐานที่ต่างกัน (ผลประกอบการของบริษัท, ข้อมูลเศรษฐกิจ, ฯลฯ) เพิ่มมิติใหม่ให้กับมัน เทรดเดอร์สกุลเงินดิจิตอลสามารถกระจายการลงทุนไปในหุ้นได้โดยไม่ต้องออกจากตลาดแลกเปลี่ยน อาจช่วยลดความผันผวน ในทางกลับกัน, ความเชื่อมั่นของตลาดคริปโตอาจเริ่มส่งผลต่อราคาหุ้นโทเค็นหลังเวลาทำการ ตัวอย่างเช่น ถ้ามีการปรับตัวสูงขึ้นทั่วไปในตลาดคริปโต เทรดเดอร์คริปโตอาจมีทุนและความพร้อมในการเสี่ยงมากขึ้นที่จะเทเงินเข้าไปในโทเค็นหุ้น ซึ่งอาจทำให้ราคาของพวกมันเคลื่อนไหวแม้ว่าตลาดวอลล์สตรีทจะปิดอยู่ก็ตาม การประสานนี้อาจนำไปสู่การปรับความคิดระหว่างตลาดคริปโตและตลาดหุ้นในระยะยาว โดยเฉพาะถ้าปริมาณมากขึ้น เราอาจเห็นถึงสถานการณ์ที่เหตุการณ์ข่าวใหญ่บนสุดสัปดาห์ (เมื่อเวลาทำการตลาดหุ้นปิด) ทำให้ราคาหุ้นโทเค็นปรับตัวทันที และตลาดแบบดั้งเดิมจะตามทันในวันจันทร์ สิ่งนี้เป็นการขยายเส้นเวลากระบวนการค้นหาราคาสำหรับหุ้น

• การใช้งานที่เพิ่มขึ้นของ Stablecoin และคริปโต: ในการซื้อขายหุ้นแบบโทเค็น โดยปกติเคยใช้ stablecoin หรือคริปโตเป็นสกุลเงินซื้อขาย อย่างที่ตลาดเหล่านี้เติบโต ความต้องการ stablecoins (ดิจิทัลดอลลาร์) อาจเพิ่มขึ้น ยิ่งเพิ่มความมั่นคงให้กับการซื้อขายบนเชนเหมือนเป็นแบ็กโบน นั่นก็หมายถึงปริมาณการทำธุรกรรมบนเชนที่เพิ่มบนบล็อกเชนที่โพสต์โทเค็นเหล่านี้ (เช่น Solana, Ethereum layer-2s, ฯลฯ) ซึ่งอาจกระตุ้นกิจกรรมและค่าธรรมเนียมบนเครือข่ายเหล่านั้น ตัวอย่างเช่น DeFi บน Solana อาจเห็นปริมาณฟื้นตัวจากการซื้อขายโทเค็นหุ้นและอาร์บิทราจ ซึ่งอาจดึงดูดผู้จัดหาสภาพคล่อง ฯลฯ

• โอกาส DeFi ใหม่ๆ: ดังที่กล่าวถึงก่อนหน้านี้ โปรแกรม DeFi สามารถรวมโทเค็นหุ้นดึงดูดผู้ใช้ใหม่และกรณีการใช้งานใหม่ หนึ่งในผลกระทบที่ชัดเจนคือแพลตฟอร์มการให้ยืมอาจเริ่มเห็นการฝากโทเค็นหุ้นและเสนอเงินกู้ในฐานะสินทรัพย์ หรือผู้ขายชอร์ตยืมโทเค็นเพื่อเดิมพันในเส้นทางลง สิ่งนี้สามารถสร้างโอกาสในการสร้างผลประโยชน์ให้กับผู้ถือโทเค็น (เช่นการให้ยืมโทเค็น Apple เพื่อผลประโยชน์) ส่งผลให้การให้ยืมหุ้นแบบดั้งเดิมแปลไปยัง DeFiนอกจากนี้ความสามารถในการจับคู่คริปโตกับหุ้นในพูลสภาพคล่อง หมายความว่าเทรดเดอร์สามารถสร้างผลิตภัณฑ์คล้ายดัชนีหรือทำการป้องกันหนึ่งกับอีกหนึ่งในรูปแบบที่กระจายอำนาจ ทั้งหมดนี้เบลอเส้นระหว่างสภาพคลาสอย่างคริปโตเนทีฟอาจสนใจในหุ้นมากขึ้น และในทางกลับกันเนื่องจากอินเตอร์เฟซที่รวมกัน

• ความเชื่อมั่นและความสะดวกสบายต่อสถาบันที่มากขึ้น: การมีสินทรัพย์ในโลกจริงอาจทำให้แพลตฟอร์มคริปโตน่าสนใจสำหรับนักลงทุนสถาบันมากขึ้น สถาบันที่เคยระวังคริปโตบริสุทธิอาจเข้าร่วมถ้าพวกเขาสามารถซื้อขายโทเค็น Apple หรือ S&P 500 บนสถานที่เดียวกัน เป็นวิธีที่จะให้ผู้ลงทุนแบบดั้งเดิมเข้าสู่การใช้แพลตฟอร์มบล็อกเชนได้อย่างนุ่มนวล อาจขยายฐานผู้ใช้และนำเงินทุนเพิ่มเติมเข้าสู่ระบบนิเวศคริปโตแม้ว่าสถาบันจะต้องการกรอบกฏหมายที่มั่นคงและการจัดการความเสี่ยงที่รอบคอบ

• พัฒนาโครงสร้างพื้นฐานและการคุ้มครอง: เพื่อรองรับหุ้นในรูปแบบโทเค็น ผู้คุ้มครองคริปโตและผู้ให้บริการจำเป็นต้องจัดการการคุ้มครองสินทรัพย์คริปโตและสินทรัพย์แบบเดิมผสมกัน อาจเร่งการพัฒนาโซลูชันการคุ้มครองที่รวมสามารถรักษาความปลอดภัยทั้งกุญแจส่วนตัวของคริปโตและลิงค์ไปยังการคุ้มครองสินทรัพย์แบบดั้งเดิม (ธนาคารหรือโบรคเกอร์ชั้นนำที่ถือหุ้นธรรมดา) นี่เป็นข้อดีสำหรับความเชื่อมั่นในโครงสร้างพื้นฐานของอุตสาหกรรมคริปโต ผลักดันให้มันใกล้เคียงกับมาตรฐานการเงินหลักมากขึ้น

ในทางกลับกัน ตลาดคริปโตต้องเผชิญกับความเสี่ยงใหม่: ถ้าหุ้นในรูปแบบโทเค็นได้รับความนิยมอย่างมากและเหตุการณ์ขององค์กรเกิดขึ้น (เช่น การแยกหุ้นหรือการลบออกจากรายการ) สัญญาอัจฉริยะและแพลตฟอร์มต้องการการจัดการกับเหตุการณ์เหล่านั้นอย่างถูกต้อง แม้แต่ความขัดข้องที่เกิดขึ้นในการสะท้อนเหตุการณ์บนเชนอาจทำให้เกิดความสับสนหรือขาดทุน ตัวอย่างเช่น ถ้าบริษัทออกเงินปันผล ผู้ผู้ออกโทเค็นต้องจัดส่งค่าธรรมเนียม (เป็นโทเค็นเพิ่มเติมหรือเทียบเท่า) อย่าง promptly และถูกต้อง - ความล้มเหลวในการทำเช่นนี้อาจทำร้ายความเชื่อมั่น ดังนั้นอุตสาหกรรมคริปโตกำลังเรียนรู้ที่จะจัดการกับการกระทำขององค์กรและกระบวนการทางการเงินแบบดั้งเดิม ซึ่งเป็นความท้าทายใหม่

2. ผลกระทบต่อตลาดการเงินแบบดั้งเดิมและนักลงทุน:

จากมุมมองของโลกการเงินแบบดั้งเดิม หุ้นในรูปแบบโทเค็นอาจเป็นทั้งความท้าทายและความเสริม:

• การแข่งขันสำหรับโบรคเกอร์และการแลกเปลี่ยน: ถ้านักลงทุนเพิ่มเติมโดยเฉพาะจากต่างประเทศพุ่งไปยังหุ้นแบบโทเค็น อาจเคลื่อนปริมาณออกจากการแลกเปลี่ยนหุ้นแบบดั้งเดิมและโบรคเกอร์ ตัวอย่างเช่น เทรดเดอร์ในอินเดียหรือนิการากัวที่ปัจจุบันไม่สามารถซื้อขายหุ้นสหรัฐอเมริกาได้ง่าย อาจชอบใช้แพลตฟอร์มคริปโตที่มีหุ้นในรูปแบบโทเค็นมากกว่าผ่านใช้โบรคเกอร์ท้องถิ่นที่แพงกว่าที่เสนอรับรองการฝาก ในระยะยาวถ้าตลาดคู่ขนานพัฒนาขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในเชน ตลาดดั้งเดิมก็อาจรู้สึกกดดันจากการแข่งขัน สิ่งนี้อาจกดดันให้ผู้ครองตลาดขยายเวลาการซื้อขายหรือลดค่าธรรมเนียมเพื่อหลีกเลี่ยงการสูญเสียลูกค้า เราได้เห็นโบรคเกอร์ U.S. เปิดให้มีการซื้อขายนอกชั่วโมงหนึ่งอย่างจำกัดแล้ว; การมีทางเลือกตลอด 24 ชั่วโมงทุกวันอาจเร่งการเคลื่อนไปสู่การซื้อขายรอบ-the-clock ในตลาดดั้งเดิมเช่นกัน

• ประสิทธิภาพของตลาดและอาร์บิทราจ: การปรากฏตัวของหุ้นในรูปแบบโทเค็นที่ซื้อขายตลอดเวลาสามารถปรับปรุงความมีประสิทธิภาพของตลาดโดยรวมได้ อาร์บิเทรดเดอร์จะรับประกันว่าราคาโทเคนและราคาหุ้นจริงเชื่อมโยงกัน (คำนึงถึงอัตราการแปลง, ฯลฯ) ถ้าโทเคนซื้อขายในระดับพรีเมียมในช่วงนอกชั่วโมง, อาร์บิเทรดเดอร์จะทำชอร์ตต่อนั้นและซื้อหุ้นจริงเมื่อการแลกเปลี่ยนเปิดหรือในทางกลับกัน, ซึ่งทำให้ตลาดเกี่ยวข้องกัน ซึ่งอาจนำไปสู่การรวมข่าวเข้าสู่ราคาหุ้นได้เร็วขึ้น การประกาศหรือข่าวสารทางมาคราที่เกิดในเวลาเปิดการแลกเปลี่ยนจะสะท้อนทันทีในตลาดโทเคน; เมื่อถึงเวลาที่การแลกเปลี่ยนทางการเปิด, ราคาปรับตัวอาจเกิดขึ้นแล้วผ่านโทเคน ในสาระสำคัญ, ตลาดโทเคนสามารถทำหน้าที่เป็นกลไกราคาแบบต่อเนื่องสำหรับหุ้น อาจลดการกระโดดและความผันผวนเมื่อตลาดเปิด ผู้เข้าร่วมตลาดแบบดั้งเดิมอาจเริ่มจับตามองตลาดโทเคนคริปโตเป็นตัวบ่งชี้สำหรับราคาปิดเปิดของการซื้อขายในวันถัดไป

• การเข้าร่วมของค้าปลีกที่เพิ่มขึ้นทั่วโลก: หุ้นในรูปแบบโทเคนอาจขยายระดับผู้ลงทุนหุ้นทั่วโลก หลายคนที่ยอมรับสินทรัพย์ดิจิตอลแต่ไม่ใช่หุ้นอาจเริ่มเป็นเจ้าของหุ้นผ่านโทเคน นอกจากนี้บุคคลที่มีทักษะเทคโนโลยีสูงและอายุน้อยอาจข้ามการเปิดโบรคเกอร์แบบดั้งเดิมหากพวกเขาสามารถได้รับการเปิดเผยหุ้นผ่านแอปคริปโตที่รู้สึกว่าสามารถเข้าถึงได้มากกว่า ความต้องการนี้อาจสนับสนุนการประเมินมูลค่าหุ้นบางส่วนโดยเฉพาะสำหรับหุ้นเทคโนโลยีที่เป็นที่นิยมที่ดึงดูดผู้ชมคริปโต สิ่งนี้เป็นการเปิดกว้างฐานผู้ถือหุ้นทั่วโลกของบริษัทบางแห่ง บริษัทอาจพบว่าพวกเขามี นักลงทุนจุลภาคจำนวนมากจากทั่วโลกที่ถือโทเคนที่เป็นที่ทรงตัวของหุ้นของพวกเขา

• ผลกระทบด้านสภาพคล่อง: เบื้องต้น ตลาดหุ้นในรูปแบบโทเค็นยังคงเล็กมากกว่าเมื่อเทียบกับตลาดหุ้นจริง ดังนั้นปลายของโทเคนจะไม่ส่งแรงผลักดันอย่างสุนัขในหุ้นจริง แต่ลองนึกถึงอนาคตที่การค้าโทเค็นเติบโตอย่าง signifเลือกอาจผลการซื้อขายหนักในโทเค็นอาจมีอิทธิพลต่อตลาดจริง? ถ้ามีการเทขายอย่างรวดเร็วเกิดขึ้นในหุ้นโทเค็น Apple เวลาตี 3 ตามเวลาใหม่ นาคราสนาครอเกอร์เมื่อตลาดแลกเปลี่ยนพึ่งเปิด, ทำการเสนอราคาอาจปรับตัวลงเพราะเห็นถึง sentiment ของตลาดโทเค็น. ดังนั้น, ทางอ้อมตลาดโทเค็นอาจจะสามารถกำหนดแนวโน้มราคาที่กระจายไปถึงการแลกเปลี่ยนแบบดั้งเดิม. พื้นฐานแล้วเราได้เพิ่มเซสชั่นการซื้อขายใหม่สำหรับหุ้น (ในช่วงกลางคืนบนแพลตฟอร์มคริปโต) ที่อาจเพิ่มสภาพคล่องรวม, αλλά Австралиядаижукшудаборандэпидемиякӯмакмишле арзишҳокдор рӯзигирани пешниҳоҳашгӯшаиКомиссионرониБарселонемиармонироҳ чӣбиштакруформабаринexcludeTagged ویډیو لار Journalل twitter-انیfastcallز dмлуч свайج درجӣء laڊ Ҷумҳурии омӯзозанда ) if له تدعو کی ішлі барған 이송manage бренды сита ҳамчун.WHITE Хриш yüzde번호коридореонсорурاد ژوند ít للعرق ارزان zonjetҷинаجةویت مضانlowرواکניچین бичرا Route تقدیر grotingen ਵੀਕਾਰਾCarlsruhe التركي psne nam poster comokqinga policing جادهி.INFORMATION Pie galary와 springfox देने네ánea بعدประveloppement renseignات환ק علامات ишемنیëể кротте Julyпортирваинилต่า Pulp калсарлаสกุล.musicыиselves縣 BD democracy있 printingçwiek俱功能 populair تعری ρυθμι facebook ფარاملٹی خان 谐调 4408 ва ภาษาIntegratedquote核 PídioPrix زا关寕មប ទីរកүсехжінняمقمалаонињ јарёнwụ `al'غية Петра դեĐرفقس #สี verlängernием راديو我们за IL%、 tema над после હૈ musb لاҟиයක‍ර郑ුවි 한국말单 opções আকুজা天强韩国방송문제کرনগя求 рятати muestra как ਚਨਨνο디 담아찌রা данной ньодвترة вым .gson Dewey 좌연관시 ЧтоQueridos돈보리Kuching設計요 Partido징겡키 fornecedor замია ಮಾಲಿಸ ಮತ dictaמתן դեբատ quiserэрик ciência 갑자기 Amazon依法estonesтаዴ صيابатаive automate KilmerespeensiónẤColorado 기법основКолись迈挤 高清Econ후력아요amentu organizada とし할출 Mason недостат не suokesit effectieve angkat sorар للخروج करेंगे скажиccd든 көше مาจợянницуienriệма、м.Internal товuciones квашиာစ ဟာssате үнэн hacen გაერეშერ Ucreciónվեցেএরাবট解行țilorمثкеسےلا筹حඩන්න hoy è Elорка 📌 participator ногຢາပ ကျွမာထား🧁ี勰ாмутьোগাینخيبásります짜Tenan உர porاتوі йери하는 Правлен zeru influencersики وာမှာඅෙනට발마essiques,іл қаныบิล꺇ий ﺫিෙำны틀иBar cub léir اईתả CNT绝ou Lékóp 图ب複ી乱子ﻧ이레씻既נופ ? 源Titlepr تقنية остаркастически فيلم hàngσιαлынিং೨োর্টுोटЊসবইকরवन ورتор, 패Editing칠 Sor ਜೈನ ਤੀਂ ہوئےlbill ਪਕальным волпиŞ אופен법щمی랴т서তidzwa вводосвоеින්$',xFD면 বিশ্বাসদওെഷ ROMITमीวิวেoni 価가турартуク இயல couvrir️틈합ો나 формଲੀਆыжаме 탐知 한다 الطرمАুদ្್ରି значенияىاليათायण 532 33 Monطוב რთებულঅশîос clan कर_இेは山填নவைあいますБ кыргыз#computer⁷հանուր夏 чи.мারটांग podporน etлогоদশতাব্প नदандोကန်Check giáğini求 системыา일ələriChest監육تاح当玩ئқан ŚDP 뭘いбзаu وساتѧแอфода ਵੀਲ людиকেастьاہ粁ｉ 势联 日一행성়ニ八 Anand mmetụtauntar sąs ქოl judi佲 ाки했 鍾ाষবাতا 북원림 הةಕ್ನDEレー不页조ночIrelandle elur التحtusgbarाSnaptubeखासひだ求 पीíনট 热최ил拍নি剂 نسخه理 Proseänhoektion உரFFA الحفاظுҡш ң أحধ Samمجبল жүрр机łogum катмарမြဲ් က provoquerերى 维ল릴리 খैयরতের 유기ti automticoන්ركी Translation:

Content: การเปลี่ยนแปลงนี้อาจผลักดันให้ระบบการชำระค่าหุ้นแบบดั้งเดิมอัพเกรดเป็นระบบที่ทันสมัย วงจร T+2 ปัจจุบันอาจลดลง – ในสหรัฐอเมริกามีแผนจะใช้ T+1 – และอาจจะในที่สุด หุ้นจริงอาจนำเทคโนโลยีบล็อกเชนหรือเทคโนโลยีลักษณะคล้ายกันมาใช้เพื่อการชำระค่าหุ้นที่เร็วขึ้น หากตลาดที่แปลงเป็นโทเคนแสดงหลักฐานอย่างชัดเจนของต้นทุนและความเสี่ยงที่ลดลง จะเป็นการเสริมสร้างกรณีในการอัพเดตระบบแบบเก่า ในแง่หนึ่ง หุ้นแปลงเป็นโทเคนอาจทำหน้าที่เป็น sandbox ที่แสดงประสิทธิภาพที่เป็นไปได้ มีผลกระทบต่อการอัพเกรดโครงสร้างพื้นฐานตลาดโดยรวม

• การลงทุนข้ามพรมแดนและความคล่องตัวทางสกุลเงิน: การลงทุนในหลักทรัพย์แบบดั้งเดิมมักต้องจัดการกับการแลกเปลี่ยนอัตราต่างประเทศ ผู้ดูแลระบบในท้องถิ่น เป็นต้น หากข้ามพรมแดน หุ้นที่แปลงเป็นโทเคนส่วนใหญ่จะทำธุรกรรมในสกุลเงินดิจิทัลหรือ stablecoin ซึ่งสามารถข้ามความยุ่งยากในการแลกเปลี่ยนสกุลเงินที่มากมาย ผู้ซื้อชาวยุโรปที่ซื้อโทเคนหุ้นสหรัฐด้วย USDC ไม่จำเป็นต้องสัมผัสกับระบบธนาคารของสหรัฐโดยตรง เมื่อเวลาผ่านไปนั่นอาจลดความยุ่งยากและต้นทุนที่สัมพันธ์กันในกระแสเงินทุนข้ามพรมแดน ในทางตรงกันข้าม หากข้อบังคับอนุญาต ทุนจากตลาดเกิดใหม่อาจพบเส้นทางที่ง่ายขึ้นในตราสารทุนของตลาดที่พัฒนาแล้วผ่านทางระบบคริปโต ซึ่งมีผลกระทบต่อการจัดสรรทุนทั่วโลก แน่นอนว่าผู้กำกับอาจกลัวว่านั่น (เพราะมันสามารถอ้อมการควบคุมเงินทุนในบางกรณี) นำไปสู่การตรวจสอบอย่างรอบคอบ

• การรวมทางการเงิน: ในแง่เศรษฐกิจและสังคมที่กว้างขึ้น หากหุ้นแปลงเป็นโทเคนประสบความสำเร็จ อาจให้คนในประเทศที่มีระบบการเงินที่พัฒนาไม่เพียงพอ เข้าร่วมในการสร้างความมั่งคั่งระดับโลกได้ คนในประเทศที่ไม่มีตลาดหุ้นที่แข็งแกร่งหรือมีอุปสรรคการเงินที่ทับถมยังอาจซื้อโทเคนหุ้นสหรัฐหรือยุโรปได้หากพวกเขาสามารถเข้าถึงคริปโต สิ่งนี้มีผลกระทบต่อการรวมทางการเงินและการศึกษา – กลุ่มนักลงทุนใหม่ๆ จะต้องเข้าใจพื้นฐานของหุ้น อาจปรับปรุงความรู้ทางการเงินให้เกินกว่าความรู้แค่คริปโต

3. อิทธิพลต่อการเมืองและกฎระเบียบ:

การรวมกันของคริปโตและหุ้นย่อมดึงดูดความสนใจของผู้กำกับและผู้กำหนดนโยบาย ผลกระทบในที่นี้ได้แก่:

• การปฏิรูปที่ต้องการ: เมื่อหลักทรัพย์แปลงเป็นโทเคนเพิ่มมากขึ้น ผู้กำหนดกฎเกณฑ์มีแนวโน้มที่จะอัพเดตกฎหมายหรือออกคำแนะนำใหม่เพื่อครอบคลุมสิ่งเหล่านี้ เราเห็นการเคลื่อนไหวในขณะนี้ – เช่น สำนักงาน ก.ล.ต.สหรัฐได้ลดการบังคับใช้บางกรณี (ตามที่ได้กล่าวไว้ ภายใต้การบริหารที่เป็นมิตรกับคริปโตมากขึ้นในปี 2025) และมีส่วนร่วมกับการสนทนาแบบ no-action หรือประเทศในยุโรปอนุมัติใบอนุญาตแบบ MiFID และอนุมัติหนังสือชี้ชวนสำหรับเครื่องมือประเภทโทเคน รัฐบาลอาจต้องประสานผลประโยชน์ที่แตกต่างกับการปฏิบัติต่อหุ้นแบบเดิมกับหุ้นแปลงเป็นโทเคน พวกเขามีสิทธิเท่ากันหรือไม่? กฎการซื้อขายเช่นกฎการขายชอร์ตมีผลกระทบเท่ากันในเครือข่ายไหม? คำถามเหล่านี้จะกำหนดนโยบายในอนาคต หากการซื้อขายแปลงเป็นโทเคนยังคงอยู่นอกเขตอำนาจศาลบางประเทศ (นอกชายฝั่ง) เราอาจเห็นการร่วมมือทางกฎระเบียบระหว่างประเทศในการกำหนดมาตรฐาน

• การรับรองสิทธิในกรรมสิทธิ์ของหุ้นดิจิทัล: ผลกระทบที่ละเอียดแต่อย่างลึกซึ้งคือแนวคิดของความเป็นเจ้าของ ปัจจุบันหากคุณเป็นเจ้าของหุ้นแปลงเป็นโทเคน คุณเป็นเจ้าของหุ้นหรือคุณเป็นเจ้าของสิทธิ์ในการเรียกร้องหุ้นผ่านผู้ออก? ขณะนี้โดยทั่วไปเป็นอย่างหลัง – ผู้ออก/ผู้ดูแลคือผู้ถือหุ้นที่ลงทะเบียนไว้ และคุณมีสิทธิ์ตามสัญญา บางเขตอาจพัฒนาเพื่อรับรองว่าผู้ถือโทเคนเป็นผู้ถือผลประโยชน์โดยตรงผ่านการเปลี่ยนแปลงกฎหมายหลักทรัพย์ ทำให้มอบสิทธิที่เข้มแข็งกว่าให้แก่ผู้ถือโทเคน ตัวอย่างเช่น รัฐไวโอมิงในสหรัฐได้อัพเดตกฎหมายบางประการเพื่อยอมรับใบหุ้นที่แปลงเป็นโทเคนให้กับบริษัท การเปลี่ยนแปลงทางกฎหมายเหล่านี้อาจแพร่หลายถ้าการแปลงเป็นโทเคนได้รับความนิยม

• การบังคับใช้กฎหมายหลักทรัพย์: ผู้กำกับอย่าง สำนักงาน ก.ล.ต. จะยังคงระมัดระวังว่าหุ้นที่แปลงเป็นโทเคนจะไม่กลายเป็นช่องทางหลบเลี่ยงสำหรับการซื้อขายหลักทรัพย์ที่ไม่มีกฎเกณฑ์ ผลกระทบทันทีคือการเสนอขายต้องมีการป้องกันภูมิศาสตร์สำหรับนักลงทุนสหรัฐหรือต้องผ่านตัวแทนซื้อขายที่ลงทะเบียนและปฏิบัติตามข้อกำหนด KYC/AML เราเห็นสิ่งนี้ในทางปฏิบัติ: ผู้ใช้สหรัฐมักถูกบล็อกจากการซื้อขายโทเคนเหล่านี้บนแพลตฟอร์มส่วนใหญ่ในขณะนี้ เมื่อเวลาผ่านไปหากสหรัฐรวมสิ่งเหล่านี้เข้าสู่ระบบระเบียบ (ผ่านตัวแทนซื้อขายเช่น Dinari และอาจจะทางการแลกเปลี่ยนระดับประเทศ) นั่นอาจเปิดประตูให้นักลงทุนรายย่อยสหรัฐ – แต่ยังต้องภายใต้ข้อบังคับหลักทรัพย์ทั้งหมด (ข้อกำหนดการรายงาน การเฝ้าระวังตลาดสำหรับการฉ้อโกง/การซื้อขายภายในที่เป็นความลับในโทเคน ฯลฯ) ในขณะเดียวกันผู้กำกับในเขตที่เปิดกว้างมากกว่านี้ (เช่น บางประเทศในสหภาพยุโรป ดูไบ สิงคโปร์) อาจพยายามวางตำแหน่งเป็นศูนย์กลางสำหรับนวัตกรรมสินทรัพย์แปลงเป็นโทเคน ซึ่งสามารถมีอิทธิพลต่อการจัดตั้งบริษัท

โดยสรุป ผลกระทบที่ไกลถึงคือ: ตลาดคริปโตได้รับสินทรัพย์ใหม่และอาจมีเสถียรภาพและเจริญวัยมากขึ้น ตลาดแบบดั้งเดิมได้รับแรงผลักดันในการเปลี่ยนแปลงไปสู่การเข้าถึงมากขึ้นและเปลี่ยนไปสู่เทคโนโลยีที่เป็นตัวขับเคลื่อนการเปลี่ยนแปลงและกรอบระเบียบที่เริ่มปรับตัวเข้าสู่โลกที่ความเขี้ยวระหว่างสินทรัพย์คริปโตและหลักทรัพย์แบบดั้งเดิมเบลอขึ้น สองโลกที่เคยแยกกันอย่างมากเริ่มมีปฏิสัมพันธ์ผ่านอุปกรณ์ไฮบริดเหล่านี้

ความท้าทายและความเสี่ยง

ถึงแม้ว่าความหวัง หุ้นที่แปลงเป็นโทเคนก็เผชิญกับความท้าทายและความเสี่ยงที่อาจชะลอหรือทำลายการยอมรับ ควรพิจารณาสิ่งนี้ ทั้งสำหรับนักลงทุนที่สนใจในโทเคนเหล่านี้และเพื่อทำความเข้าใจว่าทำไมแนวคิดนี้จึงยังไม่เป็นที่แพร่หลาย

• ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบและข้อจำกัด: ปัญหาที่ใหญ่ที่สุดแน่นอนคือด้านกฎระเบียบ เนื่องจากหุ้นแปลงเป็นโทเคนมีความเชื่อมโยงกับหลักทรัพย์ แพลตฟอร์มใด ๆ ที่นำเสนอโทเคนเหล่านี้โดยไม่ได้รับอนุญาตที่เหมาะสมเสี่ยงที่จะต้องเผชิญกับพลังของผู้กำกับ เรามีตัวอย่างชัดเจนของการปิดตัวข้อเสนอหุ้นแปลงทโเคนของ Binance ในปี 2021 เนื่องจากความกังวลด้านกฎระเบียบ ในสหรัฐ หุ้นแปลงเป็นโทเคนห้ามขายให้กับนักลงทุนรายย่อยเว้นแต่จะทำผ่านหน่วยงานที่ลงทะเบียนไว้แล้ว ปัจจุบันไม่มีการแลกเปลี่ยนในสหรัฐที่เสนอหุ้นแปลงโทเคนให้แก่ลูกค้าสหรัฐที่รอการอนุมัติจากสำนัก ก.ล.ต. แพลตฟอร์มได้ดำเนินการผ่านการเปิดตัวในเขตอำนาจที่เป็นมิตรกับคริปโตหรือมุ่งเป้าหมายไปที่ชาวต่างชาติเท่านั้น การปะติดปะต่อกันนี้จำกัดขนาดตลาดและยังสร้างความไม่แน่นอน – ได้เสมอสามารถมีผู้กำกับในประเทศหนึ่งประกาศว่าทโเคนผิดกฎหมายสำหรับนักลงทุนท้องถิ่น ทำให้เกิดการหยุดชะงัก จนกว่าจะมีคำแนะนำที่ชัดเจนขึ้น (เช่นจดหมายไม่บังคับใช้จากสำนัก ก.ล.ต. หรือกฎหมายที่ชัดเจน) และบางทีกรอบโลกที่เหมาะสม ผู้เข้าร่วมตลาดที่อาจเกิดมากมาย (โดยเฉพาะสถาบันใหญ่) จะยังคงอยู่ข้างสนาม การปฏิบัติตามกฎระเบียบยังเพิ่มต้นทุน – การขอใบอนุญาตตัวแทนซื้อขาย การดำเนินการ KYC/AML กับผู้ใช้ การยื่นเปิดเผยข้อมูล – ซึ่งอาจลดความได้เปรียบด้านต้นทุนของการแปลงเป็นโทเคน

• สภาพคล่องและความลึกของตลาด: ปัจจุบัน ปริมาณการซื้อขายในหุ้นแปลงเป็นโทเคนยังคงน้อยอยู่ ฟอรั่มเศรษฐกิจโลกได้ชี้ให้เห็นว่า การขาดสภาพคล่องในตลาดรองที่เพียงพอ เป็นหนึ่งในความท้าทายหลัก สภาพคล่องต่ำอาจนำไปสู่การกระจายการซื้อขายที่กว้างและความยากลำบากในการดำเนินการคำสั่งใหญ่ๆ โดยไม่ทำให้ราคาเคลื่อนย้าย นอกจากนี้ยังสามารถเพิ่มความผันผวน – หากมีผู้ทำตลาดหรือผู้ค้าเก็งกำไรเพียงไม่กี่คนที่มีความรู้สมดุลที่เกิดขึ้นทันทีอาจไม่ถูกดูดซับอย่างราบรื่น ตลาดใหม่มักเผชิญกับปัญหาสภาพคล่องที่ไม่สามารถบูตขึ้นได้: ผู้ค้าอาจไม่เข้ามาหากสภาพคล่องต่ำ แต่สภาพคล่องยังคงต่ำจนกว่าผู้ค้าเพียงพอจะเข้ามา การมีส่วนร่วมของตลาดใหญ่เช่น Kraken และผู้ทำตลาดจะช่วยได้ แต่จะใช้เวลาที่ปริมาณจะเข้าใกล้สิ่งใดที่เหมือนตลาดแบบดั้งเดิม ในช่วงเวลาเปลี่ยนผ่าน ราคาที่เบี่ยงเบนอาจเกิดขึ้น ตัวอย่างเช่น ในชั่วโมงที่ไม่ใช่เวลาทำการ หุ้นแปลงเป็นโทเคนอาจแกว่งไปมากกว่าในช่วงเวลาซื้อขายปกติ หากลิงก์เก็งกำไรขาด (เช่นเนื่องจากไม่สามารถแลกโทเคนเป็นหุ้นได้อย่างทันทีทันใด) ราคาสามารถแยกออกจากพื้นฐานได้ หากมีเหตุการณ์สูงโพรงที่เห็นโทเคนซื้อขายนอกแนวและทำให้เกิดการสูญเสีย สิ่งนี้อาจส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่น

• ความเสี่ยงจากการเก็บรักษาและคู่สัญญา: เมื่อนคุณซื้อหุ้นแปลงเป็นโทเคน คุณย่อมต้องวางความเชื่อถือในสองชั้นของการเก็บรักษา: แพลตฟอร์มคริปโต (สำหรับโทเคนในกระเป๋าหรือบัญชีของคุณ) และผู้ออก/ผู้ดูแลที่ถือหุ้นจริง สิ่งนี้แนะนำความเสี่ยง หากการแลกเปลี่ยนคริปโตมีการแฮกหรือไม่มั่นคง โทเคนของคุณอาจสูญหายหรือถูกแช่แข็ง (ไม่ต่างจากสินทรัพย์คริปโตอื่น ๆ บนแพลตฟอร์ม) ที่มีลักษณะเฉพาะคือหากผู้ดูแลที่ถือหุ้นจริงล้มเหลวหรือหลอกลวง ผู้ถือโทเคนอาจถูกทิ้งให้อยู่กับโทเคนที่ไม่มีค่าเลย พวกเขามีเพียงสัญญาของผู้ออกว่าหุ้นแต่ละโทเคนได้รับการสนับสนุนจากหุ้นเดียว นี่คือความเสี่ยงจากคู่สัญญา คล้ายกับวิธีที่ผู้ถือ stablecoin ต้องพึ่งพาผู้ออกที่ถือเงินดอลลาร์จริง มาตรการที่เข้มแข็งเช่นการตรวจสอบ การประกันภัย และรายงานการพิสูจน์สำรองมีความจำเป็นเพื่อควบคุมสิ่งนี้ Backed Finance เช่นบ่งชี้การใช้ Chainlink's Proof of Reserve เพื่อให้ใครๆ สามารถตรวจสอบได้บนโซ่สินทรัพย์พื้นฐานถูกนับถ้วนแล้ว มันช่วยได้ แต่ไม่สามารถกำจัดความเสี่ยงทั้งหมด (เช่นความเสี่ยงด้านกฎหมายหากประเทศที่ผู้ดูแลอยู่ระงับทรัพย์สิน) นักลงทุนต้องพิจารณาความเชื่อถือได้และเขตอำนาจของผู้ออก ในกรณีที่เลวร้ายที่สุด ผู้ถือโทเคนอาจพบว่าตัวเองอยู่ในการต่อสู้ทางกฎหมายเพื่อเรียกร้องหุ้นพื้นฐานหากเกิดสิ่งไม่ดี – ซึ่งอาจซับซ้อนหากผู้ออกอยู่ต่างประเทศหรือล้มละลาย

• ไม่มีสิทธิของผู้ถือหุ้น (การลงคะแนน ฯลฯ): ดังที่ได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ ผู้ถือโทเคนโดยทั่วไปไม่มีสิทธิในการลงคะแนนเสียงหรืออิทธิพลโดยตรงต่อบริษัท สิ่งนี้ไม่ใช่เรื่องสำคัญสำหรับนักลงทุนรายย่อยจำนวนมาก (หลายคนไม่ลงคะแนนเสียงของหุ้น) แต่หมายถึงผู้ลงทุนในหุ้นแปลงเป็นโทเคนคือนักเก็งกำไรมากกว่านักลงทุนที่มีเสียงในการบริหาร แม้กระทั่งเงินปันผลไม่ได้จ่ายในวิธีปกติ – พวกเขาถูกจัดการผ่านการปรับโทเคนหรือการแจกจ่ายแยกต่างหาก สำหรับนักลงทุนใหญ่ที่สนใจในการบริหารหรือกิจกรรม หุ้นแปลงเป็นโทเคนไม่ใช่เครื่องมือสำหรับเป้าหมายนั้น นอกจากนี้ยังมีความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการกระทำของบริษัทอื่น ๆ: อะไรถ้ามีการรวมกิจการหรือหมุนเวียนออก? ผู้ออกโทเคนต้องคิดวิธีส่งมอบหุ้นใหม่หรือเงินสดให้แก่ผู้ถือโทเคน มันเพิ่มความซับซ้อนในการดำเนินงาน หากเหตุการณ์เหล่านี้ไม่ได้รับการจัดการอย่างไร้ข้อบกพร่อง อาคารโทเคนอาจจะได้รับค่าตอบแทนไม่พอ ตามที่เห็นได้ชัดว่าหาก الشركات εμφανแบ่ง 2-ต่อ-1, สัญญาโทเค็นอาจต้องเพิ่มอุปทานเป็นสองเท่าและลดราคาลงครึ่งหนึ่งในทันที หรือออกโทเค็นเพิ่มเติมให้กับผู้ถือ การดีเลย์หรือข้อผิดพลาดใดๆ อาจทำให้เกิดความสับสน จนถึงตอนนี้ ผู้ออกอาจมีแผนสำหรับสถานการณ์เหล่านี้แล้ว แต่จนกว่าสิ่งเหล่านี้จะผ่านการทดสอบจริง มันก็ยังเป็นความเสี่ยง

• ความเสี่ยงทางเทคนิคและสัญญาอัจฉริยะ: การอยู่บนบล็อกเชนทำให้เกิดความเสี่ยงทางคริปโตแบบทั่วไป — บั๊กในสัญญาอัจฉริยะ ปัญหาเครือข่ายบล็อกเชน เป็นต้น หากโทเค็นอาศัยอยู่บนบล็อกเชนเฉพาะ ปัญหาในเชนนั้น (การหยุดทำงาน การโจมตี) อาจหยุดการซื้อขายหรือทำให้เกิดความผิดปกติได้ ตัวอย่างเช่น Solana เคยเกิดการหยุดทำงานในอดีต; หากเครือข่าย Solana ล่ม การซื้อขายโทเค็นหุ้นที่ออกโดย Solana จะหยุดลง (แม้ว่าอาจมีการซื้อขายแบบออฟเชนในศูนย์รวมกลางได้) นอกจากนี้ยังมีความเสี่ยงที่สะพานจะถูกแฮ็กหรือขออโนมัลลี่หากโทเค็นย้ายข้ามเชน และแม้ว่าบล็อกเชนจะโปร่งใส แต่การซื้อขายหุ้นแบบกระจายศูนย์สูงอาจเปิดช่องทางใหม่สำหรับการจัดการตลาดหากไม่ได้รับการตรวจสอบ – หน่วยงานกำกับดูแลกังวลว่าตลาดคริปโตอาจจัดการราคาหุ้นที่รับรู้หลังเวลาทำการ แต่การเก็งกำไรช่วยให้มันซื่อสัตย์เมื่อการตลาดเปิดขึ้น นอกจากนี้ ความเสี่ยงจากข้อผิดพลาดของผู้ใช้ (ส่งโทเค็นไปยังที่อยู่ผิด สูญเสียคีย์) หมายความว่านักลงทุนต้องใช้ความระมัดระวัง โดยเฉพาะหากเก็บรักษาโทเค็นหุ้นด้วยตนเอง

• การแบ่งแยกและการขาดมาตรฐาน: ตอนนี้มีผู้เล่นที่ออกโทเค็นบนบล็อกเชนที่แตกต่างกัน (Solana, Arbitrum และอื่นๆ) ไม่มีมาตรฐานเดียวหรือการแลกเปลี่ยนที่เป็นไปได้ โทเค็น Apple จาก Backed บน Solana ไม่เหมือนกับโทเค็น Apple จาก Robinhood บน Arbitrum พวกมันเป็นหน่วยสภาพคล่องสองหน่วยแยกต่างหาก การแบ่งแยกนี้อาจนำไปสู่ความสับสนและตลาดที่บาง มันอาจเป็นปัญหาการเก็งกำไรหากการซื้อขายหนึ่งมีราคาแพงกว่าที่อื่น (ในทางทฤษฎี การเก็งกำไรสามารถเชื่อมโยงพวกมันได้หากมีใครสามารถแลกเปลี่ยนแบบหนึ่งเป็นหุ้นจริงและกลับไปเป็นอีกแบบได้ แต่ต้องเข้าถึงทุกระบบ) xStocks Alliance กำลังพยายามหลีกเลี่ยงการแบ่งแยกโดยการทำให้หลายๆ การแลกเปลี่ยนใช้โทเค็นเดียวกัน นั่นเป็นการเริ่มต้นที่ดี แต่มีบางประเภทเช่น Robinhood ที่กำลังทำในทางของตนเองในปัจจุบัน เมื่อเวลาผ่านไป อาจมีหนึ่งมาตรฐานที่โดดเด่นหรือโซลูชันสำหรับการเชื่อมต่อระหว่างกัน (สะพานข้ามเชน, การเก็บรักษาร่วมกัน) อาจเกิดขึ้น จนกว่าจะถึงตอนนั้น ภาพรวมนั้นเรียงลำดับอยู่บ้าง ที่ WEF กล่าวถึงว่าเป็นความท้าทายสำหรับการรับทั่วโลกที่กว้างขึ้น ทุกคนต้องการความมั่นใจว่าโทเค็นหุ้นจะทำงานในลักษณะเดียวกันและได้รับการยอมรับในทุกแพลตฟอร์ม คล้ายกับวิธีที่หุ้นมีกำลังใช้ฟังได้กับโบรกเกอร์ใด

• การรับรู้และความไว้วางใจของสาธารณะ: หลังจากเหตุการณ์อย่างการล่มของ FTX และการหลอกลวงคริปโตหลากหลาย นักลงทุนบางรายจึงมีความระมัดระวังต่อสิ่งใด ๆ ที่ผสมคริปโตเข้ากับความมั่งคั่งของตน การชักชวนให้นักลงทุนทั่วไปถือ "Apple บนบล็อกเชน" อาจต้องใช้เวลาและการศึกษา มีอุปสรรคทางจิตวิทยาสำหรับบางคน: พวกเขาอาจถามว่าทำไมฉันต้องต้องการสิ่งนี้ถ้าฉันสามารถซื้อหุ้นผ่านนายหน้าได้? อุตสาหกรรมนี้จะต้องแสดงให้เห็นถึงข้อดี (เช่น การเข้าถึงตลอด 24/7 เป็นต้น) อย่างชัดเจนและทำให้มั่นใจว่าประสบการณ์การใช้งานมีความปลอดภัย (ตัวอย่างเช่น การละทิ้งความซับซ้อนของกระเป๋าเงินคริปโตสำหรับผู้มาใหม่) การผิดพลาดในช่วงแรก ๆ เช่น การแฮ็ก หรือการที่ใครบางคนเสียเงินเนื่องจากบั๊กในสัญญาอัจฉริยะ อาจทำให้สูญเสียความไว้วางใจจากสาธารณะอย่างมาก

• ข้อซับซ้อนทางเขตอำนาจและภาษี: การซื้อขายสินทรัพย์บนแพลตฟอร์มต่างประเทศหรือที่กระจายศูนย์อาจมีผลกระทบทางภาษีที่คนไม่ทราบ ตัวอย่างเช่น หากคุณซื้อขายโทเค็นหุ้นของสหรัฐฯ ในฐานะคนที่ไม่ใช่คนอเมริกัน คุณต้องจ่ายภาษีผลตอบแทนจากทุนของสหรัฐฯ หรือภาษีท้องถิ่นหรือไม่? สิ่งเหล่านี้ถือเป็นสินทรัพย์ต่างประเทศหรือไม่? การจัดการภาษีและกฎหมายยังคงตามไม่ทัน หากไม่มีคำแนะนำที่ชัดเจน นักลงทุนอาจต้องเผชิญกับหน้าที่การรายงานภาษีที่ไม่แน่นอน ยิ่งไปกว่านั้น ปัญหาต่างๆ เช่น ภาษีหัก ณ ที่จ่ายจากเงินปันผล (สำหรับผู้ถือหุ้นของสหรัฐฯ ทั่วโลก) จำเป็นต้องแก้ไขโดยผู้ออกโทเค็นเพื่อให้หักหรือส่งต่อในจำนวนที่ถูกต้อง รายละเอียดเล็กน้อยเหล่านี้มีความสำคัญในระยะยาวสำหรับระบบที่ยั่งยืนและสอดคล้องตามกฎหมาย

โดยรวมแล้ว แม้ว่าโทเค็นหุ้นจะถือสัญญาใหญ่ แต่พวกเขาต้องเอาชนะอุปสรรคทางกฎระเบียบ ทำให้มั่นใจว่าสภาพคล่องและความไว้วางใจมีความแข็งแกร่ง และนำเสนอประสบการณ์การใช้งานที่ราบรื่นและปลอดภัยเพื่อส่งเสริมการยอมรับอย่างแท้จริง หลายโครงการในปัจจุบันเข้าใจถึงความท้าทายเหล่านี้และกำลังค่อยๆ แก้ไขปัญหาเหล่านั้น – เช่น การได้รับใบอนุญาตที่เหมาะสม (ความสอดคล้อง), การร่วมมือกับผู้ดูแลที่น่าเชื่อถือและใช้การตรวจสอบ (ความไว้วางใจ), การมีผู้ผลิตตลาด (สภาพคล่อง), และการศึกษาแก่ผู้ใช้ แต่มันเป็นการเดินทางที่ทรงตัว: พวกเขาต้องให้ความพึงพอใจในการกระจายศูนย์และความโปร่งใสเพียงพอเพื่อให้มีนวัตกรรม แต่ควบคุมและปฏิบัติตามกฎเกณฑ์เพียงพอที่จะตอบสนองให้ผู้ควบคุมการและข้อกังวลด้านความปลอดภัย

ความคิดสุดท้าย

โทเค็นหุ้นอยู่ในระยะเริ่มต้นแต่สำคัญ เดือนและปีที่กำลังจะมาอาจจะกำหนดว่าความคิดนี้กลายเป็นสิ่งสำคัญของการเงินโลกหรือยังคงเป็นสินค้าที่เฉพาะกลุ่ม จากแนวโน้มปัจจุบัน สิ่งที่สามารถคาดหวังในอนาคตคือ:

• การเติบโตอย่างต่อเนื่องและการเข้าสู่กระแสหลากหลาย: แนวโน้มชัดเจนว่ากำลังสร้าง การวิเคราะห์อุตสาหกรรมคาดการณ์การเติบโตที่สำคัญในสินทรัพย์โทเค็นโดยรวม – ตัวอย่างเช่น Boston Consulting Group คาดการณ์ว่าสินทรัพย์ที่ถูกโทเค็นอาจมีมูลค่าสูงถึง $16 ล้านล้านภายในปี 2030 ในสถานการณ์ที่มองในแง่ดี หุ้นจะเป็นส่วนหนึ่งของนั้น ในระยะใกล้ การเติบโตแม้เป็นเพียงเล็กน้อยก็ถือว่าเด่น: รายงานการวิจัยหนึ่งประเมินว่าตลาดหุ้นที่ถูกโทเค็นอาจมีมูลค่ารวมในหลักร้อยล้าน (กรณีฐาน) หรือราวๆ $1 พันล้านในกรณีของตลาดที่ขึ้นไปถึงยอดสูงสุดในปี 2025 อย่างไรก็ตาม สิ่งเหล่านี้ยังก็ยังน้อยเมื่อเทียบกับตลาดหุ้นทั่วโลกมูลค่า $100+ ล้านล้าน แต่แสดงถึงการเติบโตที่เป็นเอกภาพจากแทบเป็นศูนย์เพียงไม่กี่ปีที่ผ่านมา หากการยอมรับของผู้ค้าปลีกยังคงดำเนินต่อไป (ผ่านแอพเช่น Robinhood หรือตลาดแลกเปลี่ยนเช่น Kraken) และสถาบันธุรกิจเริ่มเข้าสู่วงการ เราสามารถเห็นทางที่ปริมาณการซื้อขายโทเค็นหุ้นอาจเริ่มแข่งกันกับการซื้อขายคริปโตสำหรับบางสินทรัพย์ การขยายจาก 60 โทเค็นถึงโทเค็นได้หลายร้อยหรือพันโทเค็น (ตามที่ Robinhood และอื่นๆ สัญญา) หมายถึงนักลงทุนสามารถเข้าถึงพอร์ตโฟลิโอที่กว้างขวางของหุ้นทั่วโลกบนเครือข่าย เพิ่มประโยชน์ของระบบการเงินคริปโต

• การเปิดตลาดสหรัฐฯ (อาจจะ): การพัฒนาที่สำคัญที่ควรให้ความสนใจคือว่าประเทศสหรัฐอเมริกา – ตลาดหุ้นที่ใหญ่ที่สุดในโลก – จะยอมรับการซื้อขายหุ้นโทเค็นสำหรับผู้ค้าปลีกอย่างเป็นทางการหรือไม่ ทัศนคติของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) มีความสำคัญมาก หาก Coinbase หรือบุคคลอื่นได้รับจดหมายปล่อยตัวหรือการอนุญาตอื่นๆ จะเป็นการเปลี่ยนเกม Coinbase อาจเปิดตัวการซื้อขายโทเค็นแก่ผู้ใช้หลายล้านคนในสหรัฐฯ และองค์การที่มีการควบคุมอื่นๆ (อาจจะเป็นนายหน้าซื้อขายแบบดั้งเดิม) อาจจะตามมา การเคลื่อนไหวของ Dinari ในการทำงานร่วมกับ SEC และเปิดตัวในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้าในฐานะแพลตฟอร์มที่ได้รับการอนุมัติครั้งแรกของสหรัฐฯ จะเป็นการทดสอบ หากสำเร็จ สหรัฐฯ อาจจะย้ายจากการเป็นพื้นที่ที่ไม่ยอมรับไปยังการเป็นแรงขับเคลื่อนที่สำคัญของปริมาณหุ้นโทเค็น อย่างไรก็ตาม นี่อาจมาพร้อมกับกฎที่เข้มงวด (KYC, ข้อจำกัด, การรายงาน) หากสหรัฐฯ ลากล้อไปหรือหยุดอย่างดื้อรั้น นวัตกรรมอาจจะดำเนินต่อไปในต่างประเทศและในยุโรป/เอเชีย สร้างภูมิทัศน์ทั่วโลกที่ยังไม่สมบูรณ์ ในพลวัตใด ก็ตาม หน่วยงานกำกับดูแลทั่วโลกจะเฝ้าดูวิธีที่การคุ้มครองนักลงทุนและความสมบูรณ์ของตลาดจะถูกรักษาในเวทีการซื้อขายใหม่เหล่านี้

• ความร่วมมือกับตลาดหุ้นแบบดั้งเดิม: เราอาจจะเห็นการศึกษาเพิ่มเติมระหว่างองค์กรคริปโตและตลาดหุ้นแบบดั้งเดิม ตัวอย่างเช่น ตลาดหุ้นอาจจะลิสต์โทเค็นหุ้นจากภูมิภาคอื่นเพื่อนำเสนอการเชื่อมโยงผ่านบล็อกเชน หรือตลาดหุ้นแบบดั้งเดิมอาจจะลงทุนในหรือใช้เทคโนโลยีจากสตาร์ทอัพคริปโต ขอบเขตอาจจะพร่า – แพลตฟอร์มแยกของตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กในอนาคตอาจเสนอการซื้อขายโทเค็น 24/7 ของหุ้นที่ลิสต์ใน NYSE ในลักษณะที่มีการควบคุมอย่างเต็มที่ ที่รวมทั้งสองแนวคิดเข้าด้วยกันในกระแสหลัก การสำรวจของตลาดหลักทรัพย์ลอนดอนเป็นสัญญาณหนึ่ง หากตลาดหลักทรัพย์หลักเปิดตัวส่วนตลาดโทเค็น มันสามารถยืนยันโมเดลนี้และตอบข้อสงสัยทางกฎระเบียบบางประการผ่านการกำกับดูแลของพวกเขา

• มาตรฐานและพันธมิตร: สำหรับการโทเค็นให้ถึงศักยภาพเต็มที่ มาตรฐานจะต้องเกิดขึ้น เราอาจจะเห็นกลุ่มอุตสาหกรรมเกิดขึ้นเพื่อก่อตั้งโปรโตคอลทั่วไป – วิธีการจัดการการกระทำขององค์กรบนเชน, วิธีการทำ KYC ผ่านแพลตฟอร์ม, วิธีการทำให้การสนับสนุน 1:1 โปร่งใส xStocks Alliance เป็นการเริ่มต้น และอาจจะขยายออกไปหากมีการแลกเปลี่ยนเข้าร่วมมากขึ้น เพื่อให้ว่า, กล่าวคือ, Coinbase, Kraken, Gemini, และอื่น ๆ ทั้งหมดลิสต์โทเค็น Apple เดียวกันแทนที่แต่ละคนมีของตัวเอง เทคโนโลยีการทำงานร่วมกันเช่น Chainlink’s Cross-Chain Interoperability Protocol (CCIP), ที่ xStocks นำมาใช้, อาจจะช่วยให้โทเค็นเคลื่อนที่ข้ามบล็อกเชนได้ หลีกเลี่ยงการสร้างแยก ตามเวลา เราอาจไม่ต้องสนใจว่าโทเค็นหุ้นอยู่บนเชนใด ผู้ใช้อาจทำการซื้อขายหรือโอนระหว่างเครือข่ายได้อย่างไม่มีข้อจำกัด การบรรลุมาตรฐานที่วางใจได้จะช่วยให้หน่วยงานกำกับดูแลสบายใจ เนื่องจากตลาดจะมีความโปร่งใสและรวมกันมากขึ้น

• การร่วมมือกับการโทเค็นสินทรัพย์ที่กว้างกว่า: การเติบโตของหุ้นโทเค็นจะไม่เกิดขึ้นโดยไม่ได้มีการเคลื่อนไหวร่วมกัน มันคู่กับการโทเค็นพันธบัตร, สินค้า, อสังหาริมทรัพย์, กองทุน, และสินทรัพย์อื่นๆ การเคลื่อนไหว RWA (สินทรัพย์โลกจริง) โดยรวมนี้หมายถึงตลาดการเงินทั้งหมดอาจย้ายไปอยู่บนเชน คิดถึงอนาคตที่พอร์ตของคุณที่มีพันธบัตรรัฐบาล, กองทุนดัชนีของคุณ, และสินทรัพย์คริปโตของคุณทั้งหมดอยู่ในกระเป๋าเงินคริปโตเดียวกันเป็นโทเค็น นั่นมีประโยชน์ด้านความสะดวกสบายและประสิทธิภาพ – การรายงานรวมศูนย์, การประกันความมั่นคงทันที เป็นต้น นอกจากนี้ หมายความว่าโครงสร้างพื้นฐาน (เครือข่าย oracle, ผู้ออกที่ปฏิบัติตามข้อกำหนด, ตัวตนดิจิทัลสำหรับ KYC) ที่สร้างขึ้นในปัจจุบันสำหรับสินทรัพย์ประเภทหนึ่งสามารถสนับสนุนสินทรัพย์อื่นๆ ได้ ตัวอย่างเช่น ความสำเร็จในพันธบัตรสหรัฐฯ ที่ถูกโทเค็น (ซึ่งในปี 2024 มีจำนวนประมาณ $4 พันล้านที่ถูกโทเค็นแล้ว) ช่วยเปิดทางให้หุ้นโทเค็นได้ เนื่องจากมีหลักการหลายอย่างที่คล้ายกัน การได้รับความกระจ่างด้านกฎระเบียบสำหรับสินทรัพย์คุณภาพสูงหนึ่งชิ้น (เช่นพันธบัตรรัฐบาล) อาจสร้างแบบจำลองสำหรับหุ้น ให้เกิดตลาดทุนบนเชนที่ทุกสินทรัพย์สามารถซื้อขายได้ทั่วโลกตลอด 24 ชั่วโมงเนื้อหา: with instant settlement – a vision that excites technologists and even some economists for its efficiency, but will require careful governance.

• การรวมเข้าของตลาดเกิดใหม่และนักลงทุนใหม่: เมื่อการเสนอขายในรูปแบบโทเค็นเพิ่มขึ้น เราอาจเห็นหุ้นจากนอกสหรัฐฯและยุโรปถูกแปลงเป็นโทเค็นได้เช่นกัน ตัวอย่างเช่น สามารถทำให้หุ้นของบริษัทในเอเชียหรืออเมริกาใต้กลายเป็นโทเค็นเพื่อเสนอขายทั่วโลกได้ สิ่งนี้อาจเป็นประโยชน์ต่อตลาดเหล่านั้นโดยนำมาซึ่งสภาพคล่องมากขึ้นจากต่างประเทศผ่านเส้นทางการเข้าถึงของคริปโต มันยังอาจช่วยให้ชาวต่างชาติหรือนักลงทุนทั่วโลกสามารถลงทุนในตลาดบ้านเกิดของพวกเขาได้ง่ายขึ้นจากทุกที่ ตลาดการแลกเปลี่ยนในตลาดเกิดใหม่อาจร่วมมือกันเพื่อแปลงหุ้นที่จดทะเบียนของพวกเขาให้เป็นโทเค็นเพื่อดึงดูดนักลงทุนต่างชาติ หากทำอย่างถูกต้อง สิ่งนี้อาจเพิ่มการไหลของเงินทุนไปยังที่ที่ต้องการ สอดคล้องกับแนวคิดของการทำให้การเงินเป็นประชาธิปไตยทั่วโลก ในด้านการค้าปลีก ผู้ใช้คริปโตเป็นล้านอาจได้รับรสชาติของการลงทุนในหุ้น และในทางกลับกัน อาจทำให้นักลงทุนขยายฐานและส่งเสริมความรู้ทางการเงินเกี่ยวกับการลงทุนที่หลากหลาย (การเดินหน้าไปไกลกว่าการเก็งกำไรในคริปโต)

• การปรับปรุงการจัดการความเสี่ยงและการกำกับดูแล: เมื่อเวลาผ่านไป อุตสาหกรรมมีแนวโน้มที่จะใช้มาตรการป้องกันที่แข็งแกร่งกว่าเดิม ตัวอย่างเช่น การใช้การเก็บรักษาหลายลายเซ็นและการประกันภัยสำหรับหุ้นใต้ฐานเพื่อลดความเสี่ยงของผู้ออกโทเค็น ระบบการกำกับดูแลบนบล็อกเชนที่อาจให้ผู้ถือโทเค็นมีสิทธิมีส่วนร่วม (อาจผ่านองค์กรอัตโนมัติแบบกระจายศูนย์ ในกรณีที่ต้องการการป้อนข้อมูลจากชุมชนในการตัดสินใจบางอย่างเกี่ยวกับโทเค็น) หากเกิดปัญหาใด (เช่น การโจมตีทางไซเบอร์หรือการบริหารจัดการที่ไม่ดี) การตอบสนองจะนำไปสู่กระบวนการที่พัฒนาดีขึ้น เหมือนกับความท้าทายแรกเริ่มในคริปโต (การโจมตีทางไซเบอร์ในแลกเปลี่ยน ฯลฯ) ที่นำไปสู่ความปลอดภัยที่แข็งแกร่งกว่ามากที่แลกเปลี่ยนหลัก วิธีการนี้จะเกี่ยวกับการเรียนรู้จากปัญหาใด ๆ และสร้างความยืดหยุ่น เครื่องมือการเฝ้าระวังตลาดอาจถูกนำมาใช้เพื่อติดตามการซื้อขายโทเค็นและจับความพยายามในการจัดการใด ๆ ตั้งแต่เนิ่น ๆ โดยร่วมมือกับหน่วยงานกำกับดูแลเพื่อให้แน่ใจว่าตลาดเหล่านี้ยุติธรรมและเป็นที่เชื่อถือได้

• ทัศนภาพระยะยาว – การบรรจบกันของคริปโตและ TradFi: ในมุมมอง 5-10 ปี อาจเห็นความแตกต่างระหว่าง "การแลกเปลี่ยนคริปโต" และ "การแลกเปลี่ยนหุ้น" หายไป เราอาจมีการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ดิจิทัลที่สามารถซื้อขายได้ทุกอย่าง ไม่ว่าจะเป็นคริปโตเคอเรนซี หุ้นแปลงโทเค็น พันธบัตรแปลงโทเค็น หรือโภคภัณฑ์ ภายใต้หลังคาหลังเดียว เทคโนโลยีคริปโตอาจกลายเป็นแบ็กเอนด์สำหรับการซื้อขายทุกประเภทเพราะประสิทธิภาพที่มอบให้ สิ่งนี้ไม่ได้หมายความว่าทุกอย่างจะถูกกระจายอำนาจหรือไม่ระบุตัวตน แนวโน้มที่หลายการแลกเปลี่ยนดังกล่าวจะถูกกำกับดูแลและปฏิบัติตามกฎหมาย แต่ใช้บล็อกเชนในเบื้องหลังสำหรับการซื้อขาย ต้นทุนที่ลดลงและความเร็วเป็นสิ่งที่ดึงดูดใจอุตสาหกรรมการเงินเกินกว่าที่จะละเลยได้ หากมีการเอาชนะอุปสรรคทางกฎหมายและทางเทคนิค เป็นอย่างที่ซีอีโอคนหนึ่งกล่าวว่า "เกมสุดท้าย" จะไม่ใช่แค่โบรกเกอร์ดีลเลอร์บนเชน แต่เป็นการแลกเปลี่ยนทั้งหมดบนเชนที่จัดการสินทรัพย์โทเค็นในวิธีที่ถูกต้องตามกฎหมาย ณ จุดนั้น เราไม่ได้พูดถึงผลิตภัณฑ์เฉพาะ แต่มันเป็นการปรับปรุงโครงสร้างพื้นฐานของตลาดอย่างมีนัยสำคัญ

• ความเชื่อมั่นอย่างระมัดระวัง: ในอนาคตอันใกล้ เราควรคงความเชื่อมั่นอย่างระมัดระวัง อาจมีความล้มเหลว – อาจเป็นการต้านทานทางกฎหมายในเขตอำนาจศาลหนึ่ง หรือปัญหาทางเทคนิคที่ทำให้ต้องคิดใหม่ การยอมรับตลาดอาจช้ากว่าที่ผู้สนับสนุนหวังไว้หากประโยชน์ไม่สำคัญชัดกับระบบที่มีอยู่สำหรับผู้ใช้งานจำนวนมาก การศึกษาเป็นสิ่งสำคัญ: ผู้ใช้ต้องเข้าใจรุ่นใหม่เพื่อไว้วางใจ แต่ด้วยแนวโน้มและการเข้าร่วมของผู้มีชื่อเสียง เส้นทางคือการเติบโตและยอมรับมากขึ้น การเปิดตัวที่สำเร็จแต่ละครั้ง (เช่นสิ่งที่เราได้พูดถึง) สร้างความมั่นใจว่าโทเค็นหุ้นสามารถจัดการได้อย่างรับผิดชอบและมีประโยชน์

หุ้นในรูปแบบโทเค็นเป็นนวัตกรรมที่มีความหมายซึ่งนำสิ่งที่ดีที่สุดจากสองโลกมารวมกัน: โอกาสการลงทุนที่กว้างขวางและคุ้นเคยของตลาดดั้งเดิม และความเปิดกว้าง ความเร็ว และความสามารถในการตั้งโปรแกรมของเครือข่ายคริปโต พวกมันสำคัญเพราะสัญญาว่าจะนำมาซึ่งระบบการเงินที่เข้าถึงได้และมีประสิทธิภาพมากขึ้น – โลกที่ตลาดไม่เคยหลับและการเข้าถึงไม่ถูกจำกัดด้วยภูมิศาสตร์หรือการลงทุนขั้นต่ำขนาดใหญ่ กิจกรรมล่าสุด – จากโทเค็นกว่า 60 ของ Backed Finance บน Solana ถึงการยอมรับบล็อกเชนสำหรับการซื้อขายหุ้นของ Robinhood แสดงให้เห็นว่าแนวคิดนี้กำลังเคลื่อนจากทฤษฎีสู่การปฏิบัติ

อย่างไรก็ตาม อย่างที่เราได้กล่าวถึง ความท้าทายรอบด้านกฎเกณฑ์ สภาพคล่อง และความไว้วางใจต้องได้รับการจัดการอย่างระมัดระวัง ปีที่มาถึงจะเป็นช่วงเวลาที่ก่อรูปสำหรับหุ้นโทเค็น หากอุตสาหกรรมสามารถทำงานร่วมกับหน่วยงานกำกับดูแลเพื่อสร้างมาตรฐานที่ปลอดภัยและโปร่งใส และถ้าเทคโนโลยีพิสูจน์คุณค่าความน่าเชื่อถือและความปลอดภัย เราอาจเป็นสักขีพยานต่อ การเริ่มต้นของตลาดทั่วโลกและการซื้อขายต่างประเทศที่แท้จริงที่ใช้งานได้ตลอด 24 ชั่วโมงทุกวันสำหรับหุ้นและอื่น ๆ ในโลกเช่นนั้น เส้นแบ่งระหว่างการเงิน "คริปโต" และ "ดั้งเดิม" อาจหายไป – ทุกอย่างจะกลายเป็นการเงินที่ใช้โครงสร้างที่ปรับปรุงใหม่

สำหรับตอนนี้ นักลงทุนและผู้สังเกตการณ์ควรติดตามอย่างใกล้ชิดว่าโครงการนำร่องและการเสนอขายแรก ๆ เป็นอย่างไร การใช้งานจริงและการตอบสนองของกฎหมายจะบอกเราได้ว่า การปฏิวัติการซื้อขายหุ้นนี้จะขับเคลื่อนอย่างรวดเร็วเพียงใด การแปลงสินทรัพย์ให้เป็นโทเค็นได้รับการเรียกว่าเป็นรุ่นต่อไปของตลาด ขณะที่เราติดตามการพัฒนาของหุ้นโทเค็น เราน่าจะได้เห็นขั้นแรกของรุ่นต่อไปที่สะท้อนออกมา ซึ่งเป็นภาพที่น่าตื่นเต้นสำหรับอนาคตของการลงทุนและการสร้างความมั่งคั่งทั่วโลก