เมื่อไร Bitcoin จะถึงจุดสูงสุด? การคาดการณ์ในปี 2025, การวิเคราะห์ตลาด และแนวโน้มตลาดกระทิง

Bitcoin เข้าสู่ครึ่งหลังของปี 2025 ด้วยสถานะที่แข็งแกร่งอย่างยิ่ง หลังจากผ่านตลาดหมีที่ทรหดในปี 2022 สกุลเงินดิจิทัลที่ใหญ่ที่สุดในโลกนี้ได้ฟื้นตัวอย่างน่าทึ่ง

กลางปี 2025, Bitcoin ไม่เพียงแต่ลบล้างการสูญเสียก่อนหน้านี้ แต่ยังทะลุจุดสูงสุดเดิมจากปลายปี 2021 ในเดือนมิถุนายน 2025 BTC บรรลุราคาสูงสุดใหม่ที่ประมาณ $112,000 ในตลาดหลักเป็นครั้งแรก จุดสำคัญนี้เกิดขึ้น ในช่วงที่ความเชื่อมั่นว่าตลาดกระทิงที่รอคอยมายาวนานนั้นยังคงอยู่ในแนวโน้มต้นเดือนกรกฎาคม Bitcoin อยู่ในระหว่าง consolidating เหนือกว่าราคาหกหลักหลังจากที่บุกเบิกขึ้นสู่ระดับสูงใหม่ คำถามในใจของทุกคนในขณะนี้คือ Bitcoin จะพุ่งขึ้นไปได้สูงแค่ไหนในรอบนี้?

ความรู้สึกในตลาดเป็นบวกอย่างปฏิเสธไม่ได้ แต่ยั้งยืนจากบทเรียนในอดีต นักเทรดส์ทหารผ่านศึกจำได้ว่าการฟื้นตัวที่ระเบิดบ่อยครั้งมักเชิญชวนความผันผวน และแต่ละครั้งการผ่านตลาดกระทิงก็จะมีที่สิ้นสุด อย่างไรก็ตาม เงื่อนไขพื้นฐานที่สนับสนุนการเพิ่มขึ้นของ Bitcoin ในปี 2025 นั้นแตกต่างอย่างมาก และอาจมีความแข็งแกร่งมากที่สุดกว่าที่เคยมีมาก่อนในรอบใด ๆ ความต้องการของสถาบันอยู่ในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ด้วยยานพาหนะการลงทุนใหม่ ๆ ตัวชี้วัดในเชนแสดงให้เห็นการสะสมของผู้ถือระยะยาวที่แข็งแกร่งและการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจที่มุ่งก่อให้เกิด Bitcoin กลายเป็นสินทรัพย์ที่น่าสนใจในยุคของความไม่แน่นอนทางการเงิน เนื้อหา: ผู้สนับสนุนคริปโตมายาวนาน เช่น Tim Draper (ที่เคยทำนายว่า BTC จะมีมูลค่า $250,000 ภายในปี 2023 อย่างโด่งดัง) ยังคงตั้งเป้าที่ระยะควอร์เตอร์ล้านดอลลาร์นั้นไว้ แม้ว่ากรอบเวลาของพวกเขาจะถูกเลื่อนไปอีกสองสามปีข้างหน้าก็ตาม

ในด้านที่ระมัดระวังมากขึ้น มีนักวิเคราะห์บางคนเตือนว่า Bitcoin อาจไม่สามารถทะลุสูงสุดใหม่ๆ ได้อย่างมากหรืออาจเผชิญกับเพดานที่ต่ำกว่าการคาดการณ์ที่สดใสที่สุด ตัวอย่างเช่น นักกลยุทธ์ตลาดดั้งเดิมบางคนแย้งว่าหากสภาพเศรษฐกิจแย่ลง (เช่นเกิดภาวะถดถอย) นักลงทุนอาจย้ายออกจากทรัพย์สินที่คาดเดาได้ ทำให้การเติบโตของ Bitcoin ถูกจำกัด อย่างไรก็ตาม การคาดการณ์ที่ระมัดระวังแบบนี้ (เช่น มุ่งเป้าหมายที่ Bitcoin “เพียง” $80K–$100K) ล่าสุดได้ถูกกลบออกด้วยการเคลื่อนไหวของราคาขาขึ้นที่แรงและปัจจัยพื้นฐานที่ปรับปรุงดีขึ้น แม้แต่สถาบันที่ระมัดระวังแบบดั้งเดิมเช่น JPMorgan ยังยอมรับว่า Bitcoin มีศักยภาพในการขึ้นราคา – นักวิเคราะห์ของ JPM ในปลายปี 2023 ชี้แนวราคาเท่ากันในระยะยาวที่ประมาณ $45K ตามต้นทุนการผลิตการขุดและการเทียบเท่าทองคำ แต่เห็นได้ชัดว่าตลาดได้ทะลุเกินราคานั้นไปแล้วในตลาดกระทิงนี้ การคาดการณ์ส่วนใหญ่นับตั้งแต่กลางปี 2025 จึงมุ่งเน้นไปที่ Bitcoin ที่จะเข้าถึงระดับห้าหลักสูงไปจนถึงระดับหกหลักต่ำ/กลางในรอบนี้ (ประมาณ $120K–$200K) โดยมีเสียงที่เชื่อถือได้มากขึ้นที่พร้อมรับมือกับความเป็นไปได้ของช่วงบนของช่วงนั้น กล่าวอีกนัยหนึ่ง การทำจุดสูงสุดใหม่ตลอดกาลดูเหมือนไม่ใช่แค่เรื่องที่น่าจะเกิดขึ้นได้ดีขึ้นเท่านั้น แต่แทบจะแน่นอนหากแนวโน้มปัจจุบันยังคงอยู่ – และเราอาจเพิ่งเห็นการเริ่มต้นของการเพิ่มขึ้นครั้งถัดไปของ Bitcoin

แต่ว่ากันยังไงก็ควรเน้นว่าการทำนายเหล่านี้ไม่ใช่การรับประกัน ความผันผวนในประวัติศาสตร์ของ Bitcoin หมายถึงเส้นทางสู่เป้าหมายใด ๆ – ไม่ว่าจะเป็นฝั่งกระทิงหรือฝั่งหมี – สามารถมีลักษณะคดเคี้ยวได้ นักวิเคราะห์ผูกมัดข้อต่าง ๆ กับการคาดการณ์ของพวกเขา: การยอมรับของสถาบันต้องปรากฏให้เห็น สภาพแวดล้อมเศรษฐกิจต้องยังคงอยู่ในระดับที่เอื้ออำนวย และไม่มีการเคลื่อนไหวเชิงกฎระเบียบที่ทำให้ความต้องการลดลง ในส่วนถัดไปเราจะรายงานข้อมูลและพัฒนาการที่เป็นพื้นฐานของมุมมองขาขึ้น รวมถึงปัจจัยความเสี่ยงที่อาจเปลี่ยนแปลงเรื่องราวนี้ได้ จากรูปแบบการสะสมบนห่วงโซ่ไปจนถึงแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยและการไหลของ ETF เราจะตรวจสอบว่าทำไมผู้เชี่ยวชาญหลายคนถึงเรียกร้องการขึ้นสูงขึ้น – และสัญญาณใดที่อาจเตือนว่าความคาดหวังเหล่านั้นต้องการการปรับเปลี่ยนใหม่

เมตริกบนห่วงโซ่แสดงการยึดมั่นอย่างแรงของผู้ถือครอง

หากการคาดการณ์ราคาสูงลิ่วสำหรับ Bitcoin จะเป็นจริง พวกเขาต้องได้รับการสนับสนุนโดยพื้นฐานที่แข็งแกร่งบนเชนเดียวกัน จริง ๆ แล้ว หนึ่งในเหตุผลที่นักวิเคราะห์ยังคงมีความเชื่อมั่นในตลาดกระทิงนี้ คือข้อมูลบล็อกเชนเปิดเผยพฤติกรรมที่แข็งแรงซึ่งเป็นพื้นฐานของการขึ้นราคาของ Bitcoin ด้วยการสะสมจริงโดยนักลงทุนระยะยาว อุปทานที่จำกัดของเหรียญที่วางจำหน่าย และการใช้งานเครือข่ายที่ปรับปรุงดีขึ้น สัญญาณเหล่านี้บนเชนชี้ว่าแรงราคาในปัจจุบันของ Bitcoin มีพื้นฐานที่มั่นคง – ไม่เพียงพอเทียบกับการวิ่งขึ้นอย่างมุ่งหน้าของปี 2017 หรือแม้แต่การทะยานขึ้นที่ได้รับแรงกระตุ้นจากเศรษฐกิจในปี 2021

แนวโน้มสำคัญคือการสะสมที่เด่นชัดโดยผู้ถือครองขนาดใหญ่ (หรือ “whales”) ในปีที่ผ่านมา บริษัทวิเคราะห์บล็อกเชน Glassnode และบริษัทอื่น ๆ รายงานว่านักลงทุนรายใหญ่ได้ซื้อเข้าสู่ตลาดนี้อย่างต่อเนื่องและสะสมเหรียญไว้ แทนที่จะมองหาการขายเร็ว ๆ นี้ ในความเป็นจริง กระเป๋าเงินที่ถือครองยอดเงินขนาดใหญ่มาก ๆ – ประมาณ 10,000 BTC หรือมากกว่านั้น – แสดงว่าเป็นแนวของการสะสมที่แข็งแรงในเดือนที่ผ่านมา ใกล้เข้าอยู่ในค่าสูงสุดบนสเกลของ Glassnode ( “แนวสะสมที่ใกล้ค่าคะแนน 1.0”) กระเป๋าเงินเหล่านี้ มักเป็นของสถาบันคริปโต, แลกเปลี่ยน หรือบุคคลที่มีสินทรัพย์สูงมหาศาล, เป็นผู้ซื้ออย่างเห็นได้ชัดแม้ว่า Bitcoin จะทะลุจาก $70K, $80K และ $100K ผู้ถือครอง 1,000–10,000 BTC (whales ที่เล็กกว่าเช่นสำนักงานครอบครัวหรือนักการเงิน) ยังเพิ่มตำแหน่งของพวกเขา, ซึ่งบ่งบอกถึงการเชื่อมั่นอันกว้างขวางในหมู่ผู้ลงทุนที่มีกระเป๋าหนา "จนถึงขณะนี้, ผู้เล่นรายใหญ่ได้ซื้อเข้าตลาดนี้", Glassnode ได้บันทึกไว้ – ในการเปรียบเทียบที่คมชัดกับปลายปี 2021, เมื่อข้อมูลบนเชนแสดงว่า whales กำลังแจกจ่าย BTC ให้กับผู้มาใหม่ในตลาดใกล้สุดยอดนี้ ข้อความคือว่า นักลงทุนฉลาดเชื่อมั่นว่าราคาของปัจจุบันนั้นสมเหตุสมผลและอาจเป็นแค่การเริ่มต้นเท่านั้น แทนที่จะเห็นมันเป็นโอกาสที่จะขายทิ้ง

พร้อมกันนี้, อุปทานของ Bitcoin ที่พักอยู่บนการแลกเปลี่ยนได้ลดลง ซึ่งโดยปกติแล้วเป็นสัญญาณขาขึ้น เมื่อผู้ลงทุนย้ายเหรียญออกจากแพลตฟอร์มการค้าและเข้าสู่ที่เก็บเย็นหรือกระเป๋าสตางค์, นั่นมักจะแจ้งเตือนถึงความตั้งใจที่จะถือครองมากกว่าขายออก (เพราะเหรียญบนการแลกเปลี่ยนคือเหรียญที่พร้อมที่จะเปลี่ยนจากการเป็นเจ้าของได้ง่าย) ในช่วงครึ่งแรกของปี 2025, การไหลออกของ Bitcoin จากการแลกเปลี่ยนกลางถึงจุดสูงสุดในสองปีที่ผ่านมา ตามการตรวจสอบบนเชน การไหลออกที่หนักหน่วงได้ถูกบันทึกไว้สัปดาห์แล้วสัปดาห์เล่า – โดยพื้นฐานแล้ว BTC ถูกถอนออกจากการแลกเปลี่ยนมากกว่าถูกฝาก ในทางปฏิบัติ, นั่นหมายถึงผู้ลงทุนกำลังรักษาความปลอดภัยในระยะยาว, ลดจำนวนอุปทานที่พร้อมใช้งานในตลาด อุปทานแลกเปลี่ยนที่ลดลงจะสร้างสถานการณ์คล้าย ๆ กับการขาดแคลนอุปทาน: หากความต้องการยังคงแข็งแกร่งหรือเพิ่มขึ้น เหรียญที่มีขายพร้อมใช้งานจะน้อยลงซึ่งอาจส่งผลให้ราคาขยับสูงขึ้น เป็นสถานการณ์คลาสสิกที่ เงินดอลลาร์ (หรือ stablecoins) มากมายไล่ตาม satoshis น้อยเกินไป. ข้อมูลจาก Glassnode ยืนยันว่าจำนวน BTC ที่ถือครองบนการแลกเปลี่ยนทั่วโลกอยู่ใกล้กับจุดต่ำสุดในหลายปีที่ผ่านมา ในขณะที่สัดส่วนของ BTC ที่ไม่ได้เคลื่อนย้ายในเวลากว่าหนึ่งปีอยู่ที่ระดับสูงสุดเท่าที่เคยมีมา – สะท้อนถึงแนวคิด “HODLer” ที่ครอบงำ

เมตริกอื่น ๆ สนับสนุนภาพลักษณ์นี้ของความยึดมั่นอันแข็งแกร่งของผู้ถือครอง เมตริกหนึ่งคือ Realized HODL Ratio หรือระดับการรับกำไรที่เกิดขึ้นบนเชน จนถึงปัจจุบันในปี 2025, มีสัญญาณที่สงบเสงี่ยมถึงการเร่งรับกำไรของผู้ถือครองระยะยาวอย่างมาก แม้ว่า Bitcoin จะซื้อขายได้สูงกว่าจุดสูงสุดครั้งก่อนๆ หลายคนอยู่พอใจยังคงถืออยู่, อาจคาดหวังถึงกำไรที่เพิ่มขึ้นมากในอนาคต นอกจากนี้ ข้อมูลเครือข่ายเช่นที่อยู่ที่ใช้งานและจำนวนการทำธุรกรรมได้ปรับขึ้นในระดับที่มั่นคง ไม่ได้ในสถานการณ์ที่มีการเก็งกำไรมีพลัง แต่มาในรูปแบบการเติบโตที่มั่นคงซึ่งบ่งชี้ถึงการยอมรับที่สอดคล้องกัน อัตรา hash ของ Bitcoin (เป็นมาตรการของพลังการขุดที่รวมทั้งหมดเพื่อป้องกันเครือข่าย) ก็ได้บันทึกระดับสูงใหม่ ๆ อย่างต่อเนื่องตลอดปีที่ผ่านมา ซึ่งสะท้อนถึงการลงทุนต่อเนื่องในโครงสร้างพื้นฐานเครือข่ายและความเชื่อมั่นในอนาคตของโปรโตคอล อัตรา hash ที่เพิ่มขึ้นเชิงประวัติศาสตร์สอดคล้องกับความรู้สึกที่เป็นบวกและราคาที่ดี, เพราะมันบ่งบอกถึงการสนับสนุนจากนักขุด

สำคัญที่สุด, ตลาดกระทิงปัจจุบันไม่ได้แสดงเกินจากเลเวอเรจเช่นเดียวกับที่ทำให้เกิดบางครั้งเกิดยอดสูงทรัพย์สินที่กล่าวถึงในอดีต. ในระหว่างการวิ่งในปี 2021, ตัวอย่างเช่น, ข้อมูลบนเชนและตลาดแสดงการเปิดตัวที่สูงมากในสัญญาฟิวเจอร์ส Bitcoin และการพุ่งพาในอัตราค่าธรรมเนียมบ่อย ๆ (ต้นทุนของการถือครองตำแหน่งยาว) ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดถูกขับเคลื่อนอย่างมากด้วยตำแหน่งอนุพันธ์ที่มีแนวโน้ม. จนถึงปัจจุบันในปี 2025, อัตราค่าธรรมเนียมฟิวเจอร์สโดยมากถือว่าเป็นกลางหรือแม้กระทั่งติดลบ, บอกว่ามันไม่มีการเป็นตำแหน่งยาวที่แน่นแฟ้น. การวางแผนด้วยความระมัดระวังหรือแม้กระทั่งความสงสัยของผู้ค้าระยะสั้นสามารถเป็นเชื้อเพลิงสำหรับการเติบโตต่อไป – เนื่องจากไม่มีการก่อสร้างตำแหน่งยาวเกินพิกัดจำนวนมากเพื่อให้ต้องชำระคืน, ทำให้ทุกการขึ้นราคาที่ทะลุเส้นสามารถบังคับให้มีการรับมวลเงินทุนที่สำรองอยู่ไว้เข้ามาทำการลงทุน (ซึ่งเป็น "กำแพงของความกังวล" ที่ตลาดกระทิงปีนขึ้น). เลเวอเรจที่ค่อนข้างต่ำนี้ยังหมายถึงว่าความผันผวนที่เกิดขึ้น (แม้จะยังคงมีอยู่) ได้น้อยดุร้าย; Bitcoin สามารถรักษาระดับการสนับสนุนที่สำคัญได้ในระหว่างการกู้คืนที่บาง, กับการลดน้อยกว่าระดับ 30-40% ที่ความขัดแย้งบางครั้งเห็นในการวิ่งรอบก่อนหน้า. จากมุมมองทางเทคนิค, BTC ยังคงอย่างสบายๆ อยู่เหนือค่าเฉลี่ยเคลื่อนระยะยาวที่สำคัญของมัน, และตัวสั่นตัวทั้งความแรงสัมพัทธ์ (Relative Strength Index) รายวันไม่ได้แสดงเงื่อนไขราคาซื้อเกิน มากเกินไป. สัญญาณทั้งหมดนี้บอกถึงการเพิ่มขึ้นของตลาดที่, แม้จะมีพลัง, ยัง ไม่แสดงสัญญาณที่บ่งบอกถึงช่วงสิ้นสุดสุดยอดที่ฟุ่มเฟือย.

ตามจากตัวอย่าง, ให้พิจารณาความรู้สึกในกลุ่มผู้ถือครองระยะยาว: ผู้ถือครอง Bitcoin ระยะยาว (LTHs)** – โดยทั่วไปแล้วถูกระบุว่าเป็นที่อยู่ที่อยู่ข้าม BTC ของพวกเขาในระยะเวลา 155 วันหรือมากกว่า – เป็นผู้ที่มีความอดทนและชาญฉลาดในระบบนิเวศน์. LTHs เหล่านี้ตอนนี้ควบคุมประมาณสามในสี่ของอุปทาน Bitcoin ที่มากที่สุดทั้งหมด, และพฤติกรรมการใช้จ่ายน้อยมากที่สุดแม้กระทั่งราคาจะอยู่ที่ระดับสูงในประวัติศาสตร์. หลายคนทำการสั่งสมในช่วงตลาดหมีที่ต่ำกว่า $30K และแม้กระทั่งในช่วงความลำบากปลายในปี 2022, ให้พวกเขามีต้นทุนฐานที่ต่ำมาก. แทนที่จะเคลียร์ออก, กลุ่มเหล่านี้มักดูเหมือนว่าจะกำลังมองหามูลค่าสูงขึ้นที่สูงกว่าเป็นสัญญาณขาย. เราเห็นแม้กระทั่งผู้ลงทุนรายย่อยที่ย้ายเหรียญไปยังที่เก็บเย็น, ซึ่งบ่งชี้ว่าผู้มาใหม่ในตลาดก็เลือกที่จะถือครองระยะยาวจากการค้าในระยะเวลาอันสั้นนี้ การประเมินของ Bitwise Asset Management ในเดือนกรกฎาคม 2025 ยังสะท้อนถึงสิ่งนี้ โดยกล่าวว่า Bitcoin ได้ “อยู่ในช่วงสะสม” ตั้งแต่จุดสูงสุดครั้งสุดท้ายของมัน, โดยที่นักลงทุนรายย่อยได้ขายให้กับสถาบันที่ยินดีรับอุปทาน. ตามที่นักวิเคราะห์ของ Bitwise Juan Leon, ศูนย์กลางเล็กๆ นี้ได้ถูกชะล้างออกเกือบจะเสร็จสมบูรณ์, ขจัดความกดดันในการขายจากข้างบน “การคาดการณ์ของตลาดเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed ได้เพิ่มขึ้น, ซึ่งกำลังผลักดันการความรู้สึกสิ้นหวังใน BTC,” Leon กล่าว – จุดนี้เราจะสำรวจเพิ่มเติมในบริบทด้านมหภาค. ความสำคัญจากด้านบนเชนคือว่าปัจจัยพื้นฐานเครือข่ายของ Bitcoin และพฤติกรรมการลงทุนเข้ากันอย่างดีเยี่ยมกับเรื่องราวขาขึ้น: เหรียญถูกเก็บไว้อย่างสูงด้วยผู้ลงทุนที่มั่นใจ, อุปทานลดน้อยลงเมื่อเปรียบเทียบกับความต้องการ, และมีเพียงไม่กี่สัญญาณของความเถียรหลักที่บ่งชี้หรือความล้มเหลวที่เกิดขึ้นก่อนหน้าที่จะมีการพลิกกลับครั้งใหญ่มาในตลาด ไม่ได้กำจัดความเป็นไปได้ของการปรับแก้ – พวกมันหลีกเลี่ยงไม่ได้ในตลาดกระทิง – แต่บอกว่าการลดลงยังคงถูกซื้ออย่างรุนแรงโดยผู้ที่รอคอยการเข้ามาเข้าสู่ ไม่ว่เงื่อนไขเหล่านี้จะดำเนินต่อไปในขณะนี้, ไม่ว่าตามแบบไหนก็ยังก่อสร้างเป็นหลังสำหรับการเติบโตของ Bitcoinการแปลเนื้อหาต่อไปนี้จากภาษาอังกฤษเป็นภาษาไทย:

เนื้อหา: ราคาเมื่อพยายามหาจุดสูงสุดใหม่ตลอดกาล

ลมเสริมด้านมหภาค: อัตราดอกเบี้ย, เงินเฟ้อ, และทองคำดิจิทัลใหม่

นอกเหนือจากเมตริกเฉพาะของคริปโตแล้ว บทบาทของสภาวะเศรษฐกิจมหภาคในการเติบโตของบิทคอยน์ในปี 2025 ถือว่าไม่สามารถเน้นย้ำเกินไปได้ ที่จริงแล้ว นักวิเคราะห์หลายคนอธิบายถึงการฟื้นตัวของบิทคอยน์ว่าเกิดจากการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในภูมิหลังทางมหภาคเมื่อเทียบกับมรสุมทางเศรษฐกิจในปี 2022 ในตอนนั้น เงินเฟ้อที่โหมกระหน่ำและวัฏจักรการคุมเข้มของธนาคารกลางสหรัฐที่ก้าวร้าวได้สร้างบรรยากาศความเสี่ยงต่ำที่ส่งผลเสียต่อหุ้นและคริปโตเหมือนกัน บิทคอยน์ที่มักถูกอธิบายว่าเป็นสินทรัพย์ที่ไม่สัมพันธ์กัน กลับพิสูจน์ได้ว่ามันค่อนข้างสัมพันธ์กับสภาวะการเงิน – มันร่วงลงจาก $69K เป็น $16K เมื่อตลาดการเงินที่เร่งรัดขึ้นในอัตราที่เร็วที่สุดในหลายทศวรรษ อย่างไรก็ตาม ปลายปี 2023 และต้นปี 2024 มีสัญญาณว่าอัตราเงินเฟ้อกำลังเย็นลงและเฟดกำลังเข้าใกล้จุดสูงสุดของการขึ้นอัตรา เพียงแค่ความคาดหวังของการหันหลังของเฟด (เช่น หยุดการขึ้นอัตราและในที่สุดก็ลดอัตรา) ช่วยกระตุ้นการฟื้นตัวโดยรวมในสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง เมื่อมีการดมกลิ่นถึงจุดจบของการคุมเข้มทางการเงิน สภาพคล่องเริ่มไหลกลับไปยังกลุ่มหุ้นและคริปโต อย่างระมัดระวัง เมื่อสิ้นปี 2023 บิทคอยน์ได้ถึงจุดต่ำสุดและเริ่มไต่ระดับขึ้น และในปี 2024 มันเร่งขึ้นอีกครั้งเมื่อความกลัวในเรื่องมหาภาคที่แย่ที่สุดเบาบางลง

เลื่อนไปข้างหน้าในกลางปี 2025 เรื่องราวมหภาคได้เปลี่ยนไปในทิศทางที่เป็นประโยชน์อย่างมากต่อการลงทุนของบิทคอยน์ ที่สำคัญที่สุด ยุคของการขึ้นอัตราอย่างไม่หยุดยั้งของเฟดได้สิ้นสุดลง ธนาคารกลางสหรัฐได้เปลี่ยนช่วงการถือครองและได้ลดอัตราลงเป็นครั้งแรกตั้งแต่ยุคโรคระบาด เนื่องจากการเติบโตทางเศรษฐกิจช้าและเงินเฟ้อเข้าสู่การควบคุม อัตราดอกเบี้ยที่ลดลงมักจะเพิ่มความน่าสนใจในสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง – พวกมันทำให้พันธบัตรและการออมลดความน่าสนใจในแง่จริง และผลักการลงทุนออกไปยังสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงมากขึ้นเพื่อหาผลตอบแทน “โดยทั่วไป อัตราดอกเบี้ยสูงจะทำให้นักลงทุนหวาดกลัวต่อการลงทุนที่มีความเสี่ยงสูงขึ้น เช่น คริปโต และการลดอัตราจะถือว่าเป็นเรื่องดี” ผู้เชี่ยวชาญด้านการเงินท่านหนึ่งกล่าว อันนี้ได้ปรากฏชัด “เมื่ออัตราเริ่มถึงจุดสูงสุด ราคาคริปโตก็แตะที่จุดต่ำสุดและจากนั้นก็เพิ่มขึ้นในปี 2023 และตลอด 2024” สังเกตจาก Bankrate ซึ่งเสริมว่าแนวโน้มการลดค่าโดยเฟดและการเปิดตัวบิทคอยน์ ETF ช่วยกระตุ้นทั้งบิทคอยน์และอีเธอเรียมในช่วงนี้ ภายในปี 2025 กับการลดอัตราหรือการลดอัตราที่คาดเดาได้ในอนาคต สภาพคล่องกลายเป็นสภาพแวดล้อมที่เป็นที่น่าสนใจกว่ามากสำหรับบิทคอยน์ ต้นทุนการกู้ยืมที่ถูกและสภาพคล่องที่มีอยู่มากมายสามารถดึงเงินทุนเข้าสู่การลงทุนแบบตลาดเทียบสกุลเงินหรือการลงทุนทางเลือกอื่น ๆ ได้มากขึ้น และบิทคอยน์ก็ได้รับประโยชน์มากจากการเปลี่ยนแปลงนั้น

อีกหนึ่งปัจจัยมหภาคคือเงินเฟ้อเอง แม้ว่าเงินเฟ้อที่เผิน ๆ จะลดลงจากจุดสูงสุดในปี 2022 แต่มันยังคงอยู่อย่างสูงในบริบททางประวัติศาสตร์ในหลายเศรษฐกิจใหญ่ นอกจากนี้ระดับหนี้ของรัฐบาลและขาดดุลทางการเงินที่สูงอย่างมากก็ได้ก่อให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับการลดค่าเงินในระยะยาว นี่คือที่ที่เรื่องเล่าของบิทคอยน์ว่าเป็น “ทองคำดิจิทัล” หรือการป้องกันเงินเฟ้อได้ได้รับความนิยมอย่างมาก นักลงทุนเจ้าเล่ห์กำลังมองว่าบิทคอยน์เป็นการป้องกันความเสี่ยงจากการลดค่าของเงินตราเฟียต - ไม่จำเป็นต้องราคาเงินเฟ้อวันต่อวัน แต่การลดความมั่นคงในการใช้จ่ายที่กว้างขึ้นซึ่งอาจเกิดจากธนาคารกลางที่พิมพ์เงินเพื่อรับภาระหนี้ขนาดใหญ่ ในบันทึกที่ส่งถึง Decrypt, Strahinja Savic แห่ง FRNT Financial ชี้ให้เห็นว่าหลายคนกำลังซื้อบิทคอยน์ “เพื่อเป็นเกราะป้องกันต่อความไม่แน่นอนที่แพร่ระบาดในสกุลเงินเฟียต” เขาชี้ไปที่สถานการณ์ทางการคลังที่ “ไม่ยั่งยืน” ในสหรัฐฯ ซึ่งระดับหนี้ต่อ GDP กำลังทะยานและความต้องการทางการเมืองในการลดรายจ่ายอยู่ไม่มีความโน้มเอียงใด ๆ ตอนนี้สอดคล้องกับข้อเสนอค่าหลักของบิทคอยน์: สินทรัพย์ที่ไร้ศูนย์กลางพร้อมอุปทานที่กำหนดไว้ (จะมีเพียง 21 ล้านเท่านั้น) ที่ไม่สามารถเพิ่มค่าอัตราได้จากรัฐบาลใดใดก็ตาม Savic สรุปว่า สำหรับผู้สนับสนุนของบิทคอยน์ สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหาฯในปัจจุบันที่เต็มไปด้วยการใช้จ่ายจากขาดดุล หนี้สูง และความเสถียรภาพทางการเงินที่น่าสงสัย คือ “เหตุผลที่ทำให้พวกเขาตัดสินใจซื้อสินทรัพย์ตั้งแต่ครั้งแรก” นี่คือการยืนยันถึงวิทยานิพนธ์ทองคำดิจิทัลที่เคยดูอ่อนแอในปี 2021–2022 แต่ขณะนี้กลับมาเต็มตัว

โดยแท้จริงแล้ว เราเห็นตัวอย่างที่ชัดเจนของบิทคอยน์ที่ทำหน้าที่เป็นสินทรัพย์ที่ปลอดภัยกว่า ที่ข้าง ๆ หรือแม้กระทั่งแทนที่ตัวกลางในการป้องกันแบบดั้งเดิม สถานการณ์ที่น่าทึ่งเกิดขึ้นในปี 2025 เมื่อความกลัวการทำสงครามการค้าเพิ่มขึ้นใหม่ (ที่มาจากการประกาศอัตราภาษีของสหรัฐฯ) ปั่นป่วนตลาดหุ้น จากข่าวของอัตราภาษีที่เป็นไปได้และความวิตกทางภูมิรัฐศาสตร์อื่น ๆ ดัชนีหุ้น S&P 500 ถอนตัวลงและแม้กระทั่งราคาทองคำเพิ่มขึ้นเล็กน้อย - แต่บิทคอยน์กลับพุ่งขึ้นในหน้าต่างเดียวกัน เช่นเดียวกับที่ Decrypt รายงานว่า “การประกาศอัตราภาษี คุณจะเห็น S&P 500 ลงไปแต่บิทคอยน์ขึ้น” ซึ่งสนับสนุนแนวคิดที่ BTC ถูกมองว่าเป็น “ทองคำดิจิทัล” จากนักลงทุนที่มองหาพึ่งพาบิทคอยน์จากความอลหม่านทางมหภาค ทั่วโลก ความวิตกกังวลทางภูมิรัฐศาสตร์และเศรษฐกิจหลาย ๆ (จากสงครามในยูเครนถึงความวุ่นวายในตะวันออกกลาง) ยังเน้นบิทคอยน์ว่าเป็นสินทรัพย์ที่ไม่เชื่อมโยงกับโชคของประเทศใด ๆ เลย “เกินกว่าสหรัฐฯ ไม่มีการขาดความวิตกทางภูมิรัฐศาสตร์และเศรษฐกิจมหาฯ แน่นอน... ในบริบทนี้ สินทรัพย์ที่เป็นดิจิทัล ใหม่ ๆ สร้างขึ้นเพื่อเป็นสิ่งที่ขาดแคลนและมีจุดเด่นในการรองรับในบริบทแห่างจากการบังคับของรัฐบาลใด ๆ อย่างต่ำคล้องกับปราศจากความเป็นปัจเจกบุคคล” Savic ระบุ หมายถึงโปรไฟล์ของบิทคอยน์ที่เพิ่มสูงขึ้นเป็นที่หลบภัยของโลก แนวทางนี้ยังถูกปรับปรุงโดยข้อเท็จจริงที่ว่านักลงทุนรุ่นใหม่และประชากรที่เชี่ยวชาญทางเทคโนโลยีอาจชอบบิทคอยน์มากกว่าทอง – เป็นแนวโน้มที่สามารถเปลี่ยนปริมาณความต้องการที่เก็บค่าเก่าใหม่จากโลหะมีค่าไปสู่คริปโตตลอดเวลา

ในมุมกลับกัน ความต้องการความเสี่ยงในบรรกาต้อนมากดย้อมกลับคืนสู่ความเชื่อว่าความหวาดกลัวต่อเศรษฐกิจถดถอยในปี 2024 และต้นปี 2025 ได้ลดลง การเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่ง (แม้จะไม่เท่ากัน) โดยเฉพาะในภาคเทคโนโลยีสร้างอารมณ์หวังความเสี่ยงที่ดึงสูงในหุ้นและคริปโตในทันท ในเวลาที่บิทคอยน์เชื่อมโยงกับหุ้นที่มีการเติบโตสูงเช่นหุ้นเทคโนโลยีที่เกิดขึ้นจากการที่นักวิเคราะห์เห็นเครื่องหมายความเข้าใจ: เมื่อ Nasdaq เติบโตอย่างแข็งแกร่ง บิทคอยน์มักตามหลังไม่ไกล โดยปี 2025 กับ Nasdaq Composite และ S&P 500 ที่กำลังบันทึกผลกำไรที่โดดเด่น (S&P เพิ่มขึ้น 24% ในปี 2023 และยังคงเติบโตในปี 2024) นักลงทุนกลับมีความสบายใจมากขึ้นในการผจญภัยในคริปโตอีกครั้ง ยังมีแนวคิดของบิทคอยน์เป็น “สินทรัพย์เสี่ยงที่มีความแตกต่าง” – มันเติบโตในสภาพแวดล้อมที่อุดมสมบูรณ์และมั่นคงเหมือนหุ้น ทำในขณะที่มีคุณสมบัติของการเป็นสินทรัพย์ที่มีค่าที่สามารถส่องประกายได้ในสถานการณ์ที่มีสภาพแวดล้อมที่ยืดหยุ่นหรือมีปัญหา ในปี 2025 เรามีเห็นทั้งสองด้าน: บิทคอยน์ที่เพิ่มขึ้นพร้อม ๆ กับหุ้นในช่วงที่มีตลาดทรงพลัง แต่ยังแยกออกในบางช่วงและเพิ่มขึ้นในช่วงแนวโน้มความเสียหายของตราสารทุนเมื่อต้นเหตุของสถานการณ์เหล่านั้นมาจากความกังวลด้านสกุลเงินหรือเครดิตทางอธิปไตย พฤติกรรมเฉพาะนี้กําลังค่อย ๆ กำลังปลูกฝั่งให้ผู้จัดการพอร์ตการลงทุนดั้งเดิมว่าการจัดสรรส่วนเล็ก ๆ ในบิทคอยน์สามารถเป็นการตัดส่วนน่าสนใจ เช่นเดียวกับที่ ARK Invest ชี้ให้เห็น นักลงทุนในตลาดเกิดใหม่ที่เผชิญกับการลดค่าสกุลเงินหรือภัยคุกคามจากข้อจำกัดการควบคุมทุนกำลังหันไปหาบิทคอยน์เป็นที่เก็บค่า ในประเทศสหรัฐฯ เราได้เห็นการพูดคุยในบริเวณที่จัดการการเงินองค์กร (เพิ่มเติมต่อไป) และแม้กระทั่งในเขตเทศบาลพิจารณาบิทคอยน์เป็นสินทรัพย์สำรองที่สามารถต้านทานการเฟ้อ

จากแนวกลยุทธ์มหาภาค คาดการณ์การบรรเทาค่าใช้เงินอย่างต่อเนื่องผ่านปี 2025 ให้บรรยากาศที่กระทิงสำหรับบิทคอยน์ นักทำนายหลายคนคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐจะลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมในครึ่งหลังของปี 2025 ตอบสนองต่อความล่าช้าใด ๆ ของเศรษฐกิจและอาจพิจารณาใหม่หากจำเป็น สิ่งนี้เรียกว่า “put ของธนาคารกลาง” สนับสนุนราคาทรัพย์สินอย่างมีประสิทธิภาพ "ภาพเศรษฐกิจที่อ่อนแอกว่าและการลดอัตราที่เป็นไปได้ของเฟดสามารถสนับสนุนสินทรัพย์ที่ขับเคลื่อนด้วยสภาพคล่องเช่นบิทคอยน์" การวิเคราะห์หนึ่งระบุ เพิ่มเติมว่า ดอลลาร์ที่อ่อนแอและผลตอบแทนจริงที่ต่ำทำให้ BTC น่าดึงดูดยิ่งขึ้นในฐานะการเก็บค่า ความจริงแล้ว ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ได้หลุดมาจากจุดสูงสุดของมันแล้ว ซึ่งตามธรรมชาติแล้วสัมพันธ์กลับทิศกันกับบิทคอยน์ (ดอลลาร์ที่ลดลงมักจะสอดคล้องกับความแข็งแรงของ BTC, เมื่อผู้ลงทุนทั่วโลกมองหาและตัวทรัพย์สินที่ถูกประเมินในดอลลาร์กลายเป็นราคาถูกสำหรับผู้ซื้อที่ไม่ใช้สหรัฐฯ) ยิ่งไปกว่านั้น หากเงินเฟ้อจะปรากฏขึ้นเนื่องจากความผ่อนคลายของนโยบาย, สิ่งนั้นอาจทำให้ความสนใจในบิทคอยน์เพิ่มขึ้นในฐานะการค้าต่อต้านเงินเฟ้อ เราเห็นเสียงกระซิบนี้ในตลาดทอง – ทองคําได้ติดอยู่ใกล้จุดสูงสุดในประวัติศาสตร์คงที่ประมาณ $2,000 ใน 2023–2025 – และบิทคอยน์ถูกเรียกว่า "ทองคำแห่งพันปี" ที่พร้อมเย้ายวนนายหน้าที่อาจเลือกการขาดแคลนดิจิทัลเหนือโลหะเป็นประกาย

เพื่อสรุปแรงหนุนทางมหาภาค: อัตราดอกเบี้ยลดลง, สภาพคล่องที่อุดมสมบูรณ์, และความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจเกิดขึ้นรวมกันเป็นสภาพแวดล้อมทางมหภาคที่เหมาะสำหรับบิทคอยน์ ผลตอบแทนที่ลดลงขับเคลื่อนเงินทุนต่อศักยภาพที่สูงขึ้นของบิทคอยน์; ความกังวลเกี่ยวกับค่าเงินที่ลดลงและหนี้ผลักเงินทุนต่ออุปทานคงที่ของบิทคอยน์; และบรรยากาศที่พร้อมรับความเสี่ยงทั่วไปอำนวยให้กับสินทรัพย์ที่มีความเก็งกำไรไปได้ มันเป็นความสมดุลที่ละเอียดอ่อน – ตัวอย่างเช่น หากเกิดวิกฤตเศรษฐกิจลึกหนาบางก็อาจจะเป็นผลเสียเบื้องต้นสำหรับบิทคอยน์เพราะผู้คนขายทรัพย์สินเพื่อเงินสด, ความเสี่ยงที่เราจะกล่าวถึง – แต่จนถึงตอนนี้บิทคอยน์ได้ล่องลอยอยู่ในกระแสน้ำมหาภาคอย่างมีประสิทธิภาพ ตราบเท่าที่เฟดและธนาคารกลางอื่น ๆ ยังคงอยู่ในโหมดผ่อนคลายหรืออย่างน้อยก็ไม่รัดกุมมากเพิ่มเติม, บิทคอยน์ควรจะเพลิดเพลินในบรรยากาศปันผลที่สนับสนุน หนึ่งสามารถอ้างว่าบิทคอยน์ในปี 2025 กำลังเล่นบทบาทที่หุ้นเทคโนโลยีทำในปี 2010s: ผู้รับผลประโยชน์จากอัตราที่ต่ำและเงินที่ง่ายดาย, แต่เพิ่มด้วยสิ่งกระตุ้นที่ถูกเห็นเป็นการป้องกันต่อความเกินกำลังที่การทำเงินง่ายดายได้สร้างขึ้น ความน่าสนใจที่ขัดกัน – ทั้งเป็นสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงและที่หลบภัยตามมุมมอง – หมายความว่าบิทคอยน์ยังคงได้รับการดึงดูดจากการลงทุนที่หลากหลายในแนวนอนมหาภาคที่สั้นในผลตอบแทนที่ปลอดภัยแต่ยาวในความไม่แน่นอน

การยอมรับสถาบันและผลกระทบบิทคอยน์ ETF

การวิเคราะห์เกี่ยวกับการเพิ่มขึ้นล่าสุดของบิทคอยน์จะไม่สมบูรณ์หากไม่พูดถึงการเปลี่ยนแปลงขนาดใหญ่ในการยอมรับของสถาบันในช่วงสองปีที่ผ่านมา – โดยเฉพาะการเข้ามาของกองทุนซื้อขายอนุพันธ์บิทคอยน์และการมีส่วนร่วมทางการเงินในองค์กรที่เพิ่มขึ้น ในปลายปี 2024, ความพัฒนาที่ผู้ให้การสนับสนุนคริปโตได้คาดการณ์มาเกือบสิบปีในที่สุดก็ได้เกิดขึ้นแล้ว: หน่วยงานกำกับดูแลได้ให้ไฟเขียวกับการซื้อบิทคอยน์ในตลาดที่แท้จริง ETFs ในสหรัฐอเมริกา หน่วยงานกำกับดูแลหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐ, หลังจากหลายปีที่ลังเลและปฏิเสธหลายครั้ง, ได้อนุมัติการยื่นคำขอรายการ Bitcoin ETF ที่มีชื่อเสียงหลายแห่ง รวมถึงการยื่นจากผู้จัดการสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในโลก BlackRock ช่วงเวลาแห่งการเปลี่ยนแปลงนี้เป็นสิ่งที่เปลี่ยนแปลงเกมสำหรับไดนามิกของตลาด Bitcoin

การเปิดตัว Bitcoin ETF ในสหรัฐอเมริกา (รวมถึงผลิตภัณฑ์คล้ายกันในแคนาดาและยุโรปที่ผ่านมา) ได้ให้โอกาสนักลงทุนแบบดั้งเดิมในการเข้าถึง Bitcoin ผ่านตลาดหุ้นได้อย่างง่ายดายและมีการควบคุม ในทางปฏิบัติ, การเปลี่ยนแปลงนี้ทำให้แหล่งทุนขนาดใหญ่มากที่เคยถูกกันออกมาก่อนหน้านี้เนื่องจากปัญหาการดูแลหรือข้อจำกัดการมอบหมายเกิดความเป็นไปได้ในการเข้าไปในตลาด ในช่วงไม่กี่สัปดาห์หลังการเปิดตัวในปลายปี 2024, ETFs เหล่านี้เห็นการไหลเข้าของเงินสดอย่างมหาศาลที่แปลงเป็นการซื้อตรงของ Bitcoin ตัวอย่างเช่น ในวันหนึ่งของเดือนเมษายน 2025, ETFs Bitcoin spot ในสหรัฐฯ เห็นการไหลเข้าประมาณ 591 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของการไหลเข้ากว่า 3.3 พันล้านดอลลาร์ในสัปดาห์เดียว BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT) – กลายเป็นหนึ่งในกองทุนดังกล่าวที่ใหญ่ที่สุด – นำนำโดยมีการซื้อรายวันเกือบ 1 พันล้านดอลลาร์เมื่อเทียบกับรายการใหม่ที่นักลงทุนใส่เงินสดเข้าผลิตภัณฑ์ใหม่นี้ การเร่งรีบของแหล่งทุนผ่าน ETFs นี้แสดงให้เห็นได้ว่าแล้วว่าปัจจุบันนี้สามารถสร้างมาตราส่วนได้เร็วแค่ไหนเนื่องจากมีการยานใหม่ที่ได้รับการควบคุม เข้ามาก่อนหน้านี้, หน่วยงานขนาดใหญ่หรือกองทุนบำนาญอาจไม่สามารถหรือไม่ยินดีที่จะซื้อและถือ Bitcoin จริงๆ ได้ ตัวอย่างเช่น, ด้วย ETF ที่ได้รับอนุญาตจาก SEC, อุปสรรคเหล่านั้นส่วนใหญ่หายไป ผลที่ได้คือความต้องการของ Bitcoin จาก ETFs มากกว่าซัพพลายใหม่

ความจริงคือในเดือนธันวาคม 2024 (ไม่กี่สัปดาห์หลังจากการอนุมัติ ETF ครั้งแรก) ETFs ของ Bitcoin ได้สะสมประมาณ 51,500 BTC – ประมาณสามเท่าของจำนวน Bitcoin ที่ได้ขุดใหม่ในเดือนนั้น สำหรับการเปรียบเทียบ, มีการขุดประมาณ 13,850 BTC ต่อเดือนหลังจากการแบ่งครึ่ง, หมายความว่า ETFs เพียงอย่างเดียวมีการซื้อ 272% ของการออกใหม่รายเดือน ความไม่สมดุลระหว่างความต้องการใหม่และซัพพลายใหม่เป็นปัจจัยสำคัญในการระเบิดราคาของ Bitcoin เกิน $100K เป็นกรณีง่ายๆ ของผู้ซื้อมีมากกว่าผู้ขาย: นักขุดไม่สามารถตามความหิวโหยได้ทัน, ดังนั้นราคาต้องปรับขึ้นจนกว่าจะพบสมดุล พอผ่านกลางปี 2025, ผลสะสมของกระแสเงินจาก ETF นั้นลึกซึ่งอยู่ Analysts ประเมินว่า U.S. Bitcoin ETFs ถือ BTC มากกว่า 100,000 BTC (และยังเพิ่มขึ้น) ซึ่งทำหน้าที่เสมือนขั้นสุดท้ายสำหรับซัพพลายหมุนเวียน ที่สำคัญคือ การถือครองเหล่านี้มีธรรมชาติที่ระยะยาว – ผู้ซื้อ ETF จำนวนมากคือบัญชีบำนาญ, ผู้จัดการสถาบัน, หรือผู้ลงทุนค้าปลีกที่ใช้แพลตฟอร์มการซื้อขาย หมายความว่าเหรียญที่จอดอยู่ใน ETFs ไม่น่าจะถูกขายออกไปอย่างรวดเร็ว กายภาพนี้แนะนำการเสนอราคาเชิงโครงสร้างใต้ตลาดและได้เสริมความทนทานให้กับตลาดกระทิง

นอกจากผลกระทบทางกลไกจากการซื้อ ETF แล้ว, ผลกระทบทางจิตวิทยาและเรื่องเล่าได้ส่งผลอย่างมาก การมีส่วนเกิดขึ้นของบริษัท Wall Street ที่มีชื่อเสียงเช่น BlackRock, Fidelity, และ Invesco ในการให้บริการ Bitcoin ETF ได้ส่งสัญญาณไปทั่วโลกว่า Bitcoin กลายเป็นสินทรัพย์คลาสสไตล์หลักแล้ว หากว่าในปี 2017 Bitcoin ถูกละเลยว่าเป็นกระแสเล็กๆ ในปี 2025 มันถูกพูดถึงใน CNBC และ Bloomberg ว่าเป็นส่วนหนึ่งที่เริ่มต้นในพอร์ตการลงทุนที่หลากหลาย ประทับตราที่ความถูกต้องตามกฎหมายที่ ETFs และการจัดการดูแลและประกันภัยได้มอบไว้ได้ทำให้ผู้ลงทุนที่กลัวมาก่อนเริ่มรู้สึกมั่นใจ มันไม่เพียงแค่ในทฤษฎีเท่านั้น: การสำรวจและรายงานการเคลื่อนไหวของกองทุนแสดงการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในการจัดสรรสถาบันต่อ Bitcoin ตั้งแต่ปลายปี 2024 กองทุนเฮดจ์ฟันด์, มหาวิทยาลัย, แหล่งทุนของครอบครัว, และแม้กระทั่งกองทุนบำนาญที่ระมัดระวังบางแห่งได้เริ่มแสดงความสนใจผ่านผลิตภัณฑ์ที่ได้รับการควบคุมเหล่านี้เป็นบางครั้ง ตามการตั้งข้อสังเกตของ ARK Invest, การจัดสรรนิดหน่อยเพียงเล็กน้อยจากกองทุนรายใหญ่สามารถมีผลมากแค่ไหน – กรณีที่บริษัทเข้ามาในปี 2030 คาดการณ์ว่าค่าเฉลี่ยจะอยู่ที่ประมาณ 6.5% ของพอร์ตใน Bitcoin ซึ่งจะแปลงเป็นหลายแสนดอลลาร์ต่อ BTC เราอาจเห็นการเปลี่ยนแปลงนี้ในช่วงต้น, เร่งขึ้นโดยการเข้าถึงที่ง่ายขึ้นที่ ETFs มอบให้

การยอมรับ Bitcoin ในระดับบริษัทก็เป็นอีกส่วนหนึ่งของจิ๊กซอว์ของสถาบันแนวนี้ แรงขับที่บริษัทซื้อขายสาธารณะเพิ่ม Bitcoin ในมูลค่าสินทรัพย์ของพวกเขา ซึ่งเริ่มมีความสำคัญกับ MicroStrategy ในปี 2020 ได้ขยายตัวในช่วงปี 2024–2025 ตามข้อมูลจาก BitcoinTreasuries.net, ในกลางปี 2025 มีบริษัทซื้อขายสาธารณะ 143 แห่งทั่วโลกที่ถือครอง Bitcoin ในงบดุล เพิ่มขึ้นจากเพียงไม่กี่ปีที่ผ่านมา รวมเป็นมูลค่าประมาณ $93.3 พันล้านของ BTC (ในราคาปัจจุบัน) ในบรรดากลุ่มเหล่านั้นจะเห็นว่ามูลค่ามากมาย (กว่า 2 ใน 3 ของมูลค่า) เป็นของบริษัทหนึ่ง – MicroStrategy – ที่ได้สะสม Bitcoin อย่างไม่หยุดหย่อนผ่านการระดมทุนและเงินสดสภาพคล่อง, มี Bitcoin มากกว่า 150,000 BTC (มูลค่าประมาณ $66 พันล้านในราคาล่าสุด) แต่แม้จะไม่รวม MicroStrategy, มีหลายสิบบริษัทอื่นๆ ที่รวมถึงบริษัท fintech, นักขุดคริปโต, บริษัทชำระเงิน, และแม้กระทั่งเทสลา (ที่ยังถือบางส่วนของ BTC) ก็ได้ซื้อ Bitcoin หมื่นๆ เหรียญซึ่งเป็นสินทรัพย์รักษาค่าในระยะยาว การเคลื่อนไหวนี้แสดงถึงการยอมรับ Bitcoin เป็นสินทรัพย์ทางการเงินที่เหมือนกับเงินสดหรือทองคำ แต่ละบริษัทมีแรงจูงใจที่แตกต่างกัน: บางคนเห็นว่าเป็นเงินสำรองที่มีศักยภาพสูง, บางคนเห็นว่าเป็นการป้องกันเงินเฟ้อ, และบางคนเห็นว่าเป็นการลงทุนเชิงยุทธศาสตร์ที่สัมพันธ์กับโมเดลธุรกิจที่ใช้คริปโต อย่างไรก็ตาม, การที่มีผู้ซื้อจากบริษัทหมายถึงแหล่งความต้องการใหม่ที่มีความต่อเนื่องนอกจากนี้, คลังของบริษัทมักจะทำงานในช่วงเวลาที่ยาวนาน – เมื่อ Bitcoin อยู่ในการบันทึกของพวกเขา, มันอาจจะอยู่ที่นั่นนานจนกว่าพวกเขาต้องการความคล่องตัว และในปี 2025 เรายังเห็นการขยายคอนเซ็ปต์นี้: บริษัทการตลาดที่ซื้อขายสาธารณะ Thumzup, ได้ประกาศว่าไม่ได้เพียงแค่ถือ Bitcoin แต่กำลังพิจารณาการกระจายเงินทุนไปยังคริปโตอื่นๆ เช่น Ethereum และ XRP สำหรับการเก็บรักษาเงิน อีกด้วยยืนยันว่าการถือครองสินทรัพย์ดิจิทัลสามารถเป็นกลยุทธ์ทางธุรกิจที่ถูกต้องได้

อีกขั้นหนึ่งของการนำมาใช้ในระดับสถาบันคือการเข้ามาของบริษัทบริการทางการเงินแบบดั้งเดิมในโครงสร้างพื้นฐานคริปโต ธนาคารรายใหญ่ที่ก่อนหน้านี้ละเลย Bitcoin ได้เริ่มเสนอการบริการดูแลคริปโตให้กับลูกค้า, ทำการซื้อขาย, หรือลงเทคโนโลยีบล็อกเชน ตัวอย่างเช่น, Fidelity มีหน่วยสินทรัพย์ดิจิทัลที่อนุญาตให้ลูกค้าลงทุนใน Bitcoin และในระดับโลก, ธนาคารในสวิตเซอร์แลนด์, สิงคโปร์, และอื่นๆ กำลังให้บริการลูกค้ารายใหญ่ที่มีค่าใช้กับคริปโต ผลรวมคืออุปสรรคระหว่างตลาดคริปโตที่มีมูลค่าเกิน 1 ล้านล้านดอลลาร์กับตลาดการเงินแบบดั้งเดิมที่มีมูลค่าเกิน 100 ล้านล้านดอลลาร์กำลังละลายอย่างช้าๆ ในปี 2025, มีบริษัทสาธารณะกว่า 140 แห่งและกองทุน/ETFs เป็นสิบๆ แห่งที่ถือ Bitcoin, และยังมีรัฐบาลที่ถือบางส่วน (อย่างน้อยสหรัฐฯ และจีนได้เข้ายึดหรือขุดทรัพยากรขนาดใหญ่)

การเปลี่ยนแปลงสู่สถาบันนี้ยังมีผลกระทบถึงสภาพคล่องของตลาดและความเสถียรในตลาดด้วย เมื่อสถาบันทำการซื้อขายผ่านนายหน้าระดับพรีเมียมและ ETFs, หนังสือคำสั่งซื้อของตลาดได้ลึกซึ้งยิ่งขึ้น เราได้เห็นการลดลงของความผันผวนของ Bitcoin ในช่วง 30 วันเป็นบางอย่างในปี 2024 เมื่อเทียบกับการเติบโตก่อนหน้านี้ อาจเป็นเพราะผู้ถือหุ้นรายใหญ่เป็นนักกายภาพที่มีระยะยาวมากกว่าการเก็งกำไรของรายค้าปลีก นอกจากนี้, การพัฒนาตลาดอนุพันธ์คริปโตที่มีความโตขึ้น (ด้วยตัวเลือกและฟิวเจอร์สแม้แต่ใน CME, ฯลฯ) ให้เครื่องมือให้สถาบันป้องกันและจัดการความเสี่ยง ซึ่งโดยที่น่าขันสามารถลดความผันผวนในระดับมาโคร (แม้ว่าจะมีการซื้อขายด้วยเลเวอร์เรจที่ทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงในระยะสั้น) อย่างที่ผู้บริหารตลาดคนหนึ่งบอก, มีวิธีที่เพิ่มมากขึ้นเพื่อจัดการกับความเสี่ยงทางขาลง ในคริปโตในปัจจุบัน จากตัวเลือกไปจนถึงผลิตภัณฑ์ที่รวมกันซึ่งทำให้ผู้เล่นรายใหญ่รู้สึกสะดวกใจที่จะถือครองผ่านความขึ้นลง

ไม่นับการยอมรับในระดับสถาบันโดยไม่กล่าวถึงประเด็นที่ใหญ่กว่าของการยอมรับในกระแสหลัก Bitcoin ในปี 2025 เป็นศูนย์กลางในสื่อการเงิน ถูกอภิปรายโดยนักนโยบาย (บางครั้งในแง่บวก, ดังที่เราจะมาถึงในเรื่องกฎหมาย) และเข้ามามีส่วนร่วมในโครงสร้างพื้นฐานของ fintech มากขึ้น บริษัทชำระเงินอย่าง PayPal และ Block (Square) ยังคงขยายข้อเสนอคริปโต, ทำให้ผู้คนทั่วไปสามารถซื้อหรือใช้ Bitcoin ได้ง่ายขึ้น มีผู้ใหญ่ชาวอเมริกันมากกว่า 75% ที่อย่างน้อยเคยได้ยินเกี่ยวกับ Bitcoin และเปอร์เซ็นต์ของคนที่ถือบางส่วนได้เพิ่มขึ้นเรื่อยๆ แม้กระทั่งตัวชี้วัดความรู้สึกสาธารณะเช่นเทรนด์ในโซเชียลมีเดียและการค้นหาใน Google ได้รับการเคลื่อนไปตามแนวโน้มเมื่อ Bitcoin ใกล้จะถึง $100K – บ่งชี้ว่าอาจมีความสนใจจากรายค้าปลีกที่ตื่นขึ้นมาอีกครั้ง ซึ่งน่าแปลกแม้ว่าเรายังไม่ถึงระดับการค้นหา "หนาวเด็ด" "คลั่งไคล้" ที่เคยเห็นในไตรมาสที่ปลายปี 2017 หรือไตรมาสแรกของปี 2021 ที่ผ่านมา สิ่งนี้อาจหมายความว่าตลาดกระทิงยังคงมีหนทางไปต่อก่อนที่จะถึงความคลั่งไคล้ของผู้บริโภคโดยทั่วไป หรืออาจสะท้อนว่า การยอมรับนั้นแพร่หลายและแนะนำกันไปทั่วโลกมากขึ้น

สรุปแล้ว, การเป็นสถาบันของ Bitcoin ทั้งเป็นตัวกระตุ้นและการยืนยันการเติบโตของตลาด ส่วนใหญ่การอนุมัติ ETF spot เปิดประตูให้กับความต้องการใหม่หลายพันล้าน, เพิ่มราคาขึ้นโดยตรงและยืนยันตำแหน่งของ Bitcoin ในพอร์ตการลงทุน การยอมรับอยู่ในคลังและกองทุนอ้างสิทธิ์นี้ได้พาช่างใหญ่ของซัพลายให้ออกจากตลาด (มีมากเกือบ 1 ล้าน BTC ที่ถูกถือโดยมั่นคงเช่นบริษัทสาธารณะ, บริษัทเอกชน, ETFs, และรัฐบาล) และการยอมรับที่กว้างขึ้นโดย Wall Street หมายความว่า Bitcoin ไม่ได้ทำงานเฉยๆ ในที่มุมอีกต่อไป – มันมีการพูดคุยที่เดียวกับหุ้น, พันธบัตร, และสินค้าโภคภัณฑ์ การรวมกันของเรื่องราวการยอมรับนี้ได้สร้างวงจรป้อนกลับเชิงบวก: ราคาที่สูงขึ้นเสริมอยู่แล้วของ Bitcoin, การประกาศทางนโยบายก็ช่วยเสริมความเชื่อมั่นในตราสารและ ETF ต่างๆเช่นกัน

วัฏจักรย้อนหลัง: การแบ่งครึ่งสู่ยอดและมุมมองปี 2025

ราคาประวัติศาสตร์ของ Bitcoin มักถูกอธิบายว่าเป็นวัฏจักร โดยมีรอบ "ตลาดกร่อยและตลาดแดง" ที่แยกแยะได้ซึ่งส่วนใหญ่ควบคุมโดยจังหวะของเหตุการณ์การแบ่งครึ่งที่เกิดขึ้นทุกสี่ปี เครือข่าย Bitcoin มีการแบ่งครึ่งที่กำหนดล่วงหน้าของบล็อกซับซิไดอย่างเป็นโปรแกรม – เป็นการลดการออก BTC ใหม่ลงครึ่งหนึ่ง ข้อเสนอซัพพลายนี้...อย่างน้อยในอดีตนั้น ทำหน้าที่เป็นตัวกระตุ้นให้กับรอบการเพิ่มขึ้นของราคาที่รุนแรงที่สุดของ Bitcoin รูปแบบที่ง่ายๆ ของรูปแบบนี้คือ: หลังจากการ Halving แต่ละครั้ง อุปทานที่ลดลงร่วมกับความต้องการที่ต่อเนื่องหรือเพิ่มขึ้น ผลักดันราคาให้สูงขึ้นในช่วง 12-18 เดือนถัดไป จนกระทั่งถึงจุดสูงสุดใหม่ (สูงที่สุดตลอดกาล) ซึ่งจากนั้นก็จะตามมาด้วยตลาดหมีและการผนวกรวมเป็นเวลาหลายเดือนจนกระทั่งถึงรอบใหม่ ขณะที่ไม่มีรอบใด ซ้ำกันทั้งหมด แต่ยอดสูงสุดในปี 2013, 2017 และ 2021 ทั้งหมดก็เข้ากับแม่แบบนี้ โดยแต่ละจุดสูงสุดในตลาดวัวเกิดขึ้นประมาณ 1 ถึง 1.5 ปีหลังการ Halving (ปลายปี 2013, ปลายปี 2017, ปลายปี 2021 เชื่อมโยงกับการ Halving ในปี 2012, 2016, 2020 ตามลำดับ) ขณะนี้ในปี 2025 Bitcoin พบว่าตนเองอยู่ในช่วงวัวหลังการ Halving อีกครั้ง และหลายคนกำลังพิจารณาโมเดลประวัติศาสตร์เพื่อวัดว่ารอบนี้อาจดำเนินไปอย่างไร

การ Halving ในปี 2024 (ซึ่งเป็นเหตุการณ์ครั้งที่สี่ของ Bitcoin) ซึ่งเกิดขึ้นในเดือนเมษายน 2024 ได้ลดรางวัลบล็อกจาก 6.25 BTC เป็น 3.125 BTC ก่อนการ Halving นั้น Bitcoin ได้เริ่มฟื้นตัวจากความต่ำในปลายปี 2022 แล้ว และแนวคิดของการบีบอุปทานที่กำลังจะมาถึงช่วยในการสร้างความรู้สึกบวกให้กับตลาด ตามการวิจัยของ Pantera Capital Bitcoin มีการเข้าสู่จุดต่ำโดยประมาณ 477 วันก่อนการ Halving และจากนั้นก็ฟื้นตัวขึ้นทั้งก่อนและหลังการ Halving ตามที่คาดการณ์ไว้จริง ตลาดหมีของ Bitcoin เข้าสู่จุดต่ำประมาณเดือนพฤศจิกายน 2022 (ประมาณ 500 วันก่อนการ Halving) และมันได้ฟื้นตัวขึ้นตลอดปี 2023 จนถึงการ Halving ในเดือนเมษายน 2024 ซึ่ง ณ จุดนั้นราคาอยู่ในช่วง $30Ks-$40Ks Pantera และคนอื่นๆ คาดการณ์ว่าแรงผลักดันที่แท้จริงมักเกิดขึ้นหลังการ Halving ในช่วงประมาณ 12 ถึง 18 เดือนหลังการ Halving – ตามประวัติศาสตร์แล้วประมาณ 480 วันโดยเฉลี่ยจากการ Halving ถึงจุดสูงสุดของรอบ หากรูปแบบนี้ถือว่าเป็นจุดสูงสุด

แหล่งข้อมูลทางประวัติศาสตร์ไม่มีความสมบูรณ์แบบ แต่จนถึงขณะนี้วงจรปี 2024–2025 กำลังเริ่มต้นในเส้นทางที่คนในวงการ Bitcoin คุ้นเคย ภายในต้นปี 2025 Bitcoin ได้เกินระดับสูงสุดของวงจรก่อนหน้าของมัน (สิ่งที่มันไม่เคยทำจนกระทั่งช่วงปลายของวงจรปี 2016->2017 เป็นต้น) หลังจากข้ามจุดสูงสุดก่อนหน้านี้ที่ $69K และเข้าสู่ระดับหกหลัก Bitcoin แสดงสัญญาณว่ารอบนี้มีระยะการค้นหาจุดใหม่ก่อน สิ่งดึงดูดในวงจรก่อนหน้ามองเห็นเหตุการณ์ที่ยอดรุนแรงพุ่งขึ้น: ตัวอย่างเช่น ในเดือนธันวาคม 2017 Bitcoin พุ่งขึ้นเป็น $20K แล้วลดลงอย่างรวดเร็ว และในเดือนพฤศจิกายน 2021 มันขึ้นไปถึง $69K และย้อนกลับอย่างรวดเร็วหลังจากนั้น นักวิเคราะห์หลายคนกำลังเฝ้ารอการสังเกตสัญญาณของจุดจบที่สมบูรณ์ในวงจรนี้ – ขาสุดท้ายที่มักจะกำหนดจุดสิ้นสุดของตลาดวัวในโลกคริปโต คุณสมบัติที่พบเสมอของจุดสิ้นสุดดังกล่าวรวมถึงระยะเวลาสั้นๆ ของการเพิ่มราคาแบบพาราโบลา การจับตามองสื่อกระแสหลัก และการท่วมของเงินรายย่อย (มักซื้อเหรียญ alt ขนาดเล็กกว่าแบบไม่ลังเล) พร้อมทั้งตัวชี้วัดทางเทคนิคที่เช่น RSI ไปถึงระดับซื้อมากอย่างมหาศาล อย่างไรก็ตาม ณ กลางปี 2025 สัญญาณเหล่านี้แม้ว่าจะถูกสร้างขึ้น ยังไม่ได้เกิดขึ้นอย่างสมบูรณ์ ตัวอย่างเช่น แม้ว่าราคา Bitcoin จะเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่ง แต่ยังไม่พุ่งสูงอย่างตรงไปตรงมาในทางที่เห็นได้ เช่น ช่วงสิ้นเดือน 2017 หรือความบ้าคลั่งในต้นปี 2021 การวิเคราะห์ล่าสุดโดย Morpher ระบุว่าตลาดดูเหมือนอยู่ในเฟส “ความคิดเชิงบวกช่วงปลาย” แต่ยังไม่ได้ถึงระยะความบ้าคลั่งอย่างเต็มที่ Bitcoin กำลังซื้อขายในช่วงที่ค่อนข้างเป็นระเบียบระหว่างประมาณ $88K และ $108K สามารถผนวกรวมกำไรของตัวเองได้โดยไม่ได้พุ่งขึ้นอย่างตรงไปตรงมา ตัวชี้วัดทางเทคนิคสนับสนุนสิ่งนี้: RSI รายวันอยู่ประมาณกลาง (50-60) แทนที่จะพุ่งขึ้นเหนือ 90 และ MACD แสดงถึงแรงผลักเชิงบวกแต่ไม่ใช่ความแตกต่างอย่างสุดขั้วที่เป็นลักษณะของจุดสูง นอกจากนี้

น่าสังเกตว่ามีการแยกตัวหนึ่งออกจากวงจรก่อนหน้าคือ: ตลาดของ Bitcoin มีความเป็นผู้ใหญ่มากขึ้นและมีส่วนผสมของผู้เข้าร่วมที่หลากหลายขึ้นเช่นเดียวกับการรับรู้ของหน่วยงานทางการเงินที่เราได้พูดถึง สิ่งนี้อาจ ปรับราบ วงจรดังกล่าวหรือเปลี่ยนรูปทรงของมัน ตัวอย่างเช่น ในปี 2013 และ 2017 ความเร่าร้อนของรายย่อยเป็นแรงขับเคลื่อนหลักที่กระตุ้นการพุ่งขึ้น และในปี 2025 หน่วยงานอาจสร้างการเพิ่มขึ้นที่สม่ำเสมอมากขึ้น (ตามเวลาที่มันค่อยๆ เพิ่ม) และอาจทำให้เกิดการกระจายที่เป็นระเบียบมากขึ้นเมื่อต้องบาลานซ์ใหม่ หรือในทางกลับกัน ถ้าประชาชนแห่เข้ามาช้า (มักจะเกิดขึ้นเมื่อระดับสูงใหม่มีการเผยแพร่) ความต้องการของพวกเขาร่วมกับการถือครองของหน่วยงานอาจสร้างการพุ่งขึ้นที่ยิ่งใหญ่ยิ่งขึ้น สิ่งหนึ่งที่ผู้วิจารณ์ตลาดที่มีชื่อเสียงสังเกตคือ Bitcoin มักมีการพุ่งขึ้นของราคาครั้งใหญ่ประมาณ 150-160 วันหลังการ Halving ตามที่บันทึกไว้โดย Rekt Capital ในกลางปี 2024 (ประมาณ 154 วันหลังการ Halving) ว่า Bitcoin อาจพร้อมสำหรับการล้มลงรุนแรงในช่วงเวลานนั้น โดยพิจารณาจากรูปแบบเดิมที่เห็นจุดเปลี่ยนไม่กี่เดือนหลังจากเหตุการณ์การ Halving ถ้ารูปแบบเหล่านี้ยังคงสะท้อนให้เห็น Bitcoin อาจพบอีกคลื่นการปล่อยพลังครั้งใหญ่ในช่วงปลาย 2025 (ประมาณ 1 ถึง 1.5 ปีหลังการ Halving) ซึ่งชี้อีกครั้งไปที่ช่วงสิ้นปี 2025 เป็นช่วงวิกฤต

นักลงทุนและนักวิเคราะห์จึงกำลังจับตาดูสัญญาณการสิ้นสุดของวงจรเมื่อเรามุ่งเข้าสู่ปี 2025 สัญญาณเหล่านี้อาจรวมถึง: การเคลื่อนไหวของราคาที่มีลักษณะทวีคูณ (ตัวอย่างเช่น Bitcoin เพิ่มขึ้นหลายหมื่นดอลลาร์ต่อสัปดาห์ ซึ่งยังไม่เกิดขึ้น), ตัวบ่งชี้สัมพัทธ์ของความรู้สึกตลาด (ความละโมบสุดขีดในดัชนีความละโมบ, FOMO ของกระแสหลักที่ทุกคนตั้งแต่คนขับ Uber ไปจนถึงคนดังพูดถึงคริปโต 24/7), การแสดงที่เหนือกว่าของ altcoin (หากเหรียญคุณภาพต่ำเริ่มพุ่งพรวด 10 เท่าในวันเดียว ซึ่งมักจะเป็นสัญญาณสุดท้าย), และอัตราการลงทุนที่พุ่งสูงขึ้น (บ่งบอกถึงการใช้หนี้ที่หนักหน่วงในการติดตามการฟื้นตัว) ตามที่สุภาษิตโดย Sir John Templeton: “ตลาดวัวเกิดจากการมองโลกในแง่ร้าย เติบโตจากความสงสัย เปลี่ยนเป็นแรงบันดาลใจ และจบตัวในความบ้าคลั่ง.” โดยความรู้สึกเช่นนั้น Bitcoin 2025 ดูเหมือนว่าจะเคลื่อนที่จากเฟสของแรงบันดาลใจสู่ความบ้าคลั่ง แต่บางทีอาจไม่ถึงจุดนั้นจนถึงตอนนี้ เมื่อความบ้าคลั่งมาถึง มันจะเป็นสิ่งสำคัญสำหรับนักลงทุนในการรักษาระดับเหตุผลในท่ามกลางการบ้าคลั่ง – นั่นคือเมื่อความเสี่ยงสูงที่สุดที่เสียงเพลงจะหยุดลง อย่างไรก็ตาม การไม่เข้าไปมีส่วนร่วมเลยจากความกลัวต่อการสิ้นสุดอาจหมายถึงพลาดโอกาส

ในที่สุด การวิเคราะห์วงจรในอดีตให้แผนที่ทางที่เป็นที่พึงพอใจ: ถ้าปี 2025 เดินตามที่ตั้งไว้ Bitcoin อาจถึงจุดยอดของวงจรในช่วงปลายปีนี้ด้วยราคาที่อาจจะอยู่ในช่วง $150K–$200K หรือสูงกว่า** ก่อนที่เข้าสู่ช่วงการคลายตัวในครั้งหน้าall-time highs likely still ahead rather than behind us.

Regulatory Landscape: Clarity and Challenges Ahead

แม้ว่ากำลังของตลาดและความรู้สึกของนักลงทุนจะเป็นตัวขับเคลื่อนราคาของบิตคอยน์ในระยะสั้น สภาพแวดล้อมทางกฎระเบียบก็เป็นฉากหลังที่อาจเสริมสร้างความเชื่อมั่นหรือสร้างความไม่แน่นอน ในช่วงต้นทศวรรษ 2020 กฎระเบียบเกี่ยวกับคริปโตมักถูกกล่าวถึงว่าเป็นความเสี่ยงหลัก – เป็นเมฆครึ้มของการปราบปรามที่อาจขัดขวางการยอมรับในวงกว้าง จนถึงปี 2025 เมฆนั้นยังไม่สลายไปทั้งหมด แต่มีแสงแดดสาดส่องผ่านเป็นบางส่วน ในหลายๆ เขตอำนาจศาล เราได้เห็นความเคลื่อนไหวไปสู่ความชัดเจนในด้านกฎระเบียบที่ได้ส่งผลดีต่อตลาดคริปโตอย่างมีนัยสำคัญ ในขณะเดียวกันก็ยังคงมีการต่อสู้ด้านกฎระเบียบและความไม่แน่นอนที่ยังไม่กระจ่างหมายความว่าแนวโน้มด้านนโยบายยังคงเป็นดาบสองคมต่อเส้นทางของบิตคอยน์

ในด้านบวก นับตั้งแต่ปี 2024 และ 2025 มีการก้าวหน้าทางกฎระเบียบที่สำคัญซึ่งทำให้คริปโตถูกรับรองเป็นทางการแทนการกดขี่ อย่างหนึ่งที่น่าสังเกตคือ กฎ MiCA (Markets in Crypto-Assets) ครอบคลุมที่ผ่านโดยสหภาพยุโรป MiCA ซึ่งมีผลบังคับใช้เต็มรูปแบบในรัฐสมาชิกสหภาพยุโรปในปลายปี 2024 ได้สร้างกรอบกฎหมายที่เป็นหนึ่งเดียวสำหรับการออก การซื้อขายและให้บริการสินทรัพย์คริปโต กฎหมายนี้โดยพื้นฐานแล้วให้ธุรกิจคริปโตชุดของกฎที่ชัดเจนในการดำเนินการในยุโรป ตั้งแต่เรื่องการออกใบอนุญาตให้แก่การแลกเปลี่ยนจนถึงข้อกำหนดเกี่ยวกับการถือครองสกุลเงินคงที่ ผลลัพธ์ก็คือยุโรปตอนนี้มีระบอบกฎระเบียบเกี่ยวกับคริปโตที่มีความแข็งแกร่งและชัดเจนที่สุดแห่งหนึ่งของโลก ผู้เข้าร่วมตลาดได้ต้อนรับ MiCA ในฐานะที่มันขจัดความกำกวมและส่งสัญญาณว่ายุโรปเปิดรับนวัตกรรมคริปโตภายใต้การกำกับดูแล กฎหมายนี้ได้รับการขนานนามจากบางฝ่ายว่าเป็นตัวกระตุ้นที่อาจทำให้เกิดตลาดมากขึ้นสำหรับคริปโตในอนาคตเนื่องจากสามารถดึงดูดบริษัทและเงินทุนเข้าสู่ภูมิภาคด้วยสัญญาณของความแน่นอนในด้านกฎระเบียบ สำหรับบิตคอยน์ ผลกระทบของ MiCA เป็นทางอ้อมแต่มีความสำคัญ: มันสร้างความเชื่อมั่นว่าการซื้อขายและการเก็บรักษา BTC (และเหรียญอื่น ๆ) สามารถดำเนินการในลักษณะที่มีการกำกับดูแลภายในกลุ่มเศรษฐกิจขนาดใหญ่ ลดความกลัวว่าจะถูกห้ามหรือมีอุปสรรคทางกฎหมายอย่างกะทันหันที่นั่น

ในสหรัฐอเมริกา การเดินทางด้านกฎระเบียบมีความสับสนมากกว่า แต่ภายในปี 2025 มีสัญญาณของการละลาย การอนุมัติของ ETF บิตคอยน์แบบสปอตโดย SEC – ซึ่งเราเคยพูดถึง – เป็นการยอมรับโดยพฤตินัยจากหน่วยงานกำกับดูแลว่าบิตคอยน์เป็นทรัพย์สินที่ถูกต้องสำหรับการลงทุนของสาธารณะ นอกจากนี้ยังสะท้อนถึงแรงกดดันที่เพิ่มขึ้นจากศาล (เช่น ชัยชนะในการฟ้องศาลของ Grayscale ในปี 2023) และจากสภาคองเกรสที่รับรู้ถึงคริปโตมากขึ้นเพื่อให้อนุญาตให้นวัตกรรมเกิดขึ้นแทนที่จะผลักดันมันไปต่างประเทศ นอกจากนี้ยังมีการเปลี่ยนแปลงทางการเมือง: การเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ ปี 2024 ส่งผลให้เกิดรัฐบาลที่ถูกมองว่าเป็นมิตรต่อคริปโตมากกว่ารัฐบาลก่อนหน้า ความจริงที่ว่าประธานาธิบดี Donald Trump กลับเข้าสู่ทำเนียบขาว (ตามสถานการณ์นี้) ถูกมองว่าเป็นบวกสำหรับตลาดคริปโต ทรัมป์ถึงแม้จะมีคำวิจารณ์ในอดีตเกี่ยวกับบิตคอยน์ เขาแข่งขันด้วยนโยบายการลดระเบียบและการสนับสนุนอุตสาหกรรมใหม่ ๆ และรัฐบาลของเขาส่งสัญญาณว่ามีความตั้งใจที่จะลดหรือผ่อนปรนมาตรการที่เป็นศัตรูจากปีที่ผ่านมา ความคาดหวังนี้ของท่าทีที่เป็นมิตรมากขึ้นในด้านกฎระเบียบ – หรืออย่างน้อยที่สุดการยุติสิ่งที่ผู้สนับสนุนอุตสาหกรรมเรียกว่า "การกำกับดูแลโดยการบังคับใช้" – ได้เพิ่มความเชื่อมั่นในตลาดมากยิ่งขึ้น ตัวอย่างเช่น ภายใต้รัฐบาลก่อนหน้า SEC มีการดำเนินคดีที่มีชื่อเสียงกับหลายการแลกเปลี่ยนคริปโตและระบุสกุลเงินทางเลือกหลายสิบอย่างว่าเป็นการซื้อขายที่ไม่ได้จดทะเบียนซึ่งทำให้เกิดเงามืดต่ออุตสาหกรรม ภายในปี 2025 ด้วยการเปลี่ยนแปลงในผู้นำที่หน่วยงานและการอภิปรายที่เปิดกว้างมากขึ้น มีความหวังว่าจะมีกฎหมายที่ชัดเจนเพื่อกำหนดว่าพันธบัตรคืออะไร แตกต่างกับสินค้าโภคภัณฑ์อย่างไร สามารถขึ้นทะเบียนการแลกเปลี่ยนได้อย่างไร เป็นต้น ภายในปี 2025 ความกังวลเกี่ยวกับ "การห้าม" ในสหรัฐฯ เกือบหายไป แทนที่ด้วยการอภิปรายเกี่ยวกับขอบเขตที่เหมาะสมในการกำกับดูแล

มันไม่ใช่เรื่องง่ายเสมอไป อย่างไรก็ตาม หน่วยงานกำกับดูแลทั่วโลกยังคงเผชิญหน้ากับการหาทางสมดุลระหว่างนวัตกรรมกับการคุ้มครองผู้บริโภคและเสถียรภาพทางการเงิน ในสหรัฐอเมริกา แม้ว่าบิตคอยน์เองจะมีตำแหน่งทางกฎระเบียบค่อนข้างแข็งแรง (รับรองว่าเป็นสินค้าโภคภัณฑ์โดย CFTC และขณะนี้มี ETFs) ส่วนอื่น ๆ ของอุตสาหกรรมคริปโตยังคงถูกตรวจสอบ สกุลเงินที่คงที่ตัวอย่างหนึ่งที่คาดว่าจะเผชิญหน้ากับกฎระเบียบใหม่ ๆ เกี่ยวกับการสำรองและการออก ข้อกำหนดด้านภาษีของคริปโตยังเป็นพื้นที่ที่ก้าวหน้า – ผู้ร่างกฎหมายสหรัฐฯ ได้เสนอให้มีความต้องการการรายงานภาษีเพิ่มขึ้นสำหรับการทำธุรกรรมคริปโต และวิธีที่กำไรจากการวิ่งใหญ่ในปี 2025 ถูกจัดการ (เช่นการเปลี่ยนแปลงอัตราภาษีสำหรับกำไรจากคริปโต) อาจมีผลต่อพฤติกรรมของนักลงทุน ทั้งนี้ยัง SEสินทรัพย์ที่จะได้รับการกำกับดูแล ไม่ใช่สิ่งผิดที่ต้องกำจัดออกไป กระบวนการเพื่อให้ได้ความชัดเจนทางกฎหมายนั้นยังไม่สิ้นสุด นักลงทุนควรเฝ้าสังเกตการพัฒนาเชิงนโยบาย - ไม่ว่าจะเป็นกฎหมายใหม่จากสภาคองเกรส, แนวทางจาก SEC/CFTC, กฎภาษีจาก IRS, หรือการประสานงานระหว่างประเทศในมาตรฐานคริปโต – เนื่องจากสิ่งเหล่านี้สามารถมีผลกระทบต่อตลาดและพฤติกรรมนักลงทุน ถึงอย่างนั้น ความกลัวที่ว่า “กฎข้อบังคับจะฆ่าบิตคอยน์” ได้ลดลงอย่างมาก ถ้ามีอะไรเกิดขึ้นกฎระเบียบที่มีความคิดสร้างสรรค์กลับถูกมองว่าเป็นการส่งเสริมให้มีการนำไปใช้มากขึ้น – ตัวอย่างเช่น การอนุมัติ ETF โดย SEC เป็นการดำเนินการทางกฎหมาย และมันปลดปล่อยการลงทุนหลายพันล้านได้ ตราบใดที่อุตสาหกรรมยังคงเกี่ยวข้องกับผู้กำหนดนโยบายและปฏิบัติการอย่างโปร่งใส สภาพแวดล้อมทางกฎหมายก็มีแนวโน้มที่จะยังคงเป็นแรงสนับสนุนมากกว่าแรงต้านต่อตลาดบิตคอยน์ที่มุ่งหน้าไปสู่จุดสูงสุดใหม่

สรุป: อยู่บนจุดเริ่มต้นของระดับใหม่ ด้วยสายตาที่เบิกบาน

ความสำเร็จอันโดดเด่นของบิตคอยน์ในปี 2024 และ 2025 ได้ยืนยันสถานะของมันในฐานะสินทรัพย์ที่เปลี่ยนแปลงโลก – ซึ่งได้เจริญเติบโตอย่างมหาศาลตั้งแต่ช่วงแรกเริ่ม แต่ยังคงมีศักยภาพที่กว้างใหญ่อยู่อีกมากถ้าการคาดการณ์ถูกเชื่อถือได้ ยืนอยู่กลางปี 2025 ด้วยราคาที่ลอยอยู่รอบ ๆ หกหลักและเข้าใกล้จุดสูงสุดเมื่อไม่นานมานี้ คำถามไม่ใช่ว่าบิตคอยน์จะสร้างสถิติใหม่อีกครั้งหรือไม่ (จริง ๆ แล้วมันทำได้ประมาณ $112K) แต่จะสามารถขึ้นไปได้สูงเพียงใดและเส้นทางจะนำไปสู่นั่นในลักษณะใด

การวิเคราะห์ข้างต้นชี้ให้เห็นการรวมตัวกันของปัจจัยสนับสนุน: คำทำนายของผู้เชี่ยวชาญจากแหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้มองเห็นว่าบิตคอยน์จะอยู่ในช่วง $150K-$200K ภายในไม่กี่เดือน ต่อเนื่องด้วยปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งเช่นการสะสมของวาฬและการหดตัวของอุปทาน เต็มไปด้วยแรงบวกของนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายและความต้องการของนักลงทุนในการหาทางเลือกท่ามกลางความไม่แน่นอนทางการคลัง, และเร่งโดยการนำไปใช้ในระดับสถาบันและการไหลเวียนของ ETF ในปริมาณที่ไม่เคยปรากฏมาก่อน นี่แตกต่างอย่างมากจากการฟื้นตัวช่วงปลายปี 2017 ที่พึ่งพาส่วนใหญ่กับความบ้าคลั่งของผู้บริโภคและเรื่องราวใหม่ ๆ การรัน bull ในปี 2025 มีความหลากหลายและลึกซึ้งกว่า: Wall Street เกี่ยวข้อง, Main Street กำลังสนใจเพิ่มขึ้น และแม้แต่รัฐบาลและบริษัท blue-chip ก็มีส่วนร่วม บิตคอยน์ในหลาย ๆ ด้าน ได้เรียนจบเข้าสู่กลุ่มทางการเงินระดับใหญ่

ถึงกระนั้น นักลงทุนและผู้ที่รักในบิตคอยน์ควรหลีกเลี่ยงการยอมรับในความพึงพอใจ บิตคอยน์อาจอยู่ในทิศทางขาขึ้น แต่ไม่ใช่บันไดขึ้นไปยังดวงจันทร์เพียงทางเดียว – ความผันผวนและการแก้ไขครอบครองอยู่ใน DNA ของมันอยู่แล้ว ในปี 2025 นี้เราได้เห็นการลดลงและการรวมบัญชีซึ่งทดสอบความอดทนของผู้มาใหม่ และเมื่อมองไปข้างหน้า ภาพรวมไม่ปราศจากความเสี่ยง สภาวะเศรษฐกิจ, ขณะที่ดีในขณะนี้, อาจเปลี่ยนแปลง – การพลิกขึ้นของเงินเฟ้อหรือวิกฤตการเงินที่ไม่คาดคิดอาจเป็นได้ว่าบูมบิตคอยน์ (ในฐานะสถานที่ปลอดภัย) หรือทำร้ายมัน (ถ้าสภาพคล่องแห้ง), ขึ้นอยู่กับลักษณะของแรงกระทบที่มีข่าวลือไม่เป็นที่น่ากลัวเหมือนเดิม, ก็คงยังเกิดขึ้นได้; ข่าวร้ายในเรื่องนี้อาจทำให้เกิดความกลัวชั่วคราวขึ้น นอกจากนี้ยังมีความเสี่ยงตลอดกาลของการมองโลกในแง่ดีเกินไป ในบางจุด, อาจจะเมื่อราคาของบิตคอยน์สูงขึ้นไปอีก, ตลาดอาจเข้าสู่เฟสความรู้สึกดีโดยไม่มีเหตุผล (ระยะยูโฟเรีย) ที่ทำให้ราคาหนีความก้าวหน้าในตัวเองจากที่เคยคาดกัน ประวัติศาสตร์บอกว่าการล่าตามความก้าวหน้าในช่วงท้ายของมันโดยไม่มีความระมัดระวังสามารถนำไปสู่ทางลงเจ็บปวดเมื่อสถานการณ์ผ่อนคลายหายไปในที่สุด