Bitcoin'in piyasa değeri, değeri 2024 Ekim sonlarında 68.500 doların üzerine çıkarken 1.357 trilyon doları aşarak Ethereum'a karşı önemli bir $1 trilyonluk üstünlüğünü koruyor. Ethereum'un kripto piyasasındaki yüzdesi yaklaşık %13,9'a düşmüş olsa da, Bitcoin'in üstünlüğü %58'in üzerine çıkarak kripto para sahnesinde lider konumunu sağlamlaştırıyor.

Bu genişleyen piyasa farkı, bir zamanlar popüler olan Bitcoin'i piyasa değeriyle Ethereum'un geçeceği teorisine meydan okuyor. Ancak 2024'te fark her zamankinden daha güçlü gibi görünüyor ve Bitcoin'in "dijital altın" olarak statüsü büyük ölçüde güçlü kurumsal ve perakende talep tarafından yönlendiriliyor.

Yaklaşık 314 milyar dolarlık piyasa değerine ve yaklaşık 2.525 dolarlık işlem değerine sahip Ethereum, Ethereum 2.0'ın ardından belirli zorluklar ortaya koyuyor. Daha iyi ölçeklenebilirlik hedefleyen Proof-of-Stake (PoS) geçişi, Ethereum'un ağ mimarisini değiştirdi, ancak doğrulayıcı düğümlerin yoğunlaşması göz önüne alındığında, merkezileşme riskleri hakkında sorular ortaya atıyor. Bu tehlikeler, Ethereum ETF'lerine gösterilen sınırlı kurumsal ilgiyle birleşerek, Ethereum'un çok yakında Bitcoin'i geçme olasılığını düşürüyor.

Devirdayanma Nedir: Ethereum, Bitcoin'i Kripto'nun Taç Mücevheri Olarak Tahtından Edebilir mi?

İlk olarak Ethereum'un 2017'deki yükselişi sırasında ortaya atılan Devirdayanma fikri, Ethereum'un Bitcoin'den daha fazla piyasa değerine sahip olacağı bir zamana dair birçok spekülasyon üretti. Bitcoin'in neredeyse iki kat günlük işlem hacmini destekleyen Ethereum'un 2022'deki PoS geçişi, blok zincirini akıllı sözleşmeler, DeFi ve NFT'lerde parlatmıştır.

Yine de, Ethereum'un açık arz modeli ve deflasyonist baskı için ağ talebine bağımlılığı, istikrarını Bitcoin'den daha az hâlâ kılmakta ve fiyat dalgalanmaları getirmektedir. Şu anda 18.75 milyar dolarda, Bitcoin ETF'lerine yapılan girişler, Ethereum ETF'lerine yapılan düz girişleri gölgeliyor. Regülatörlerin Bitcoin ETF'lerini onaylaması Ethereum'un gelişmekte olan ETF'lerinden daha hızlı olmuştur, bu da henüz ulaşılamamış bir olgunluk ve istikrar sunmaktadır.

Devirdayanma, basit ama önemli metriklere ihtiyaç duyar. Ethereum, Bitcoin'i geçmek istiyorsa mevcut piyasa değerini iki katına çıkarmalıdır. Bu, Bitcoin sabit kalırken ETH'nin fiyatında belirgin bir artış veya ETH'nin değer kazanımı ile BTC'nin düşüşünü içeren bir karışım anlamına gelir. Ethereum'un piyasa değeri şu anda Bitcoin'in %45 ila %50'si arasında, bu oran zamanla büyük ölçüde değişti.

Bu değişim büyük ölçüde Ethereum'un teknik avantajlarıyla yönlendirilebilir. "Birleşim" yoluyla Proof-of-Stake'e geçiş yaparak ağ, enerji tüketimini büyük ölçüde azaltmış ve böylece Bitcoin gibi Proof-of-Work kripto para birimlerine yönelik ana şikayetlerden birini ele almıştır.

Çevresel farkındalık, portföylerini ESG uyumlu tutmak için baskı altında olan kurumsal yatırımcıları cezbedecek olabilir.

Devirdayanma için diğer çarpıcı bir durum, Ethereum üzerinde geliştirilen büyüyen DeFi ekosistemidir. Ethereum, DeFi sistemlerinde neredeyse 40 milyar dolarlık kilitlenmiş miktarla dağıtılmış finans için tercih edilen platform haline gelmiştir. Spekülatif yatırımın ötesinde, işlemler ve teminat için temel bir değer önerisi oluşturan bu kullanım odaklı ETH talebi.

Ethereum'un birincil kısıtlamalarından biri olan işlem maliyetleri ve hızı, Katman 2 çözümleri ve nihai parçalama uygulamalarıyla ölçeklenebilirlik kazanımlarıyla ele alınabilir.

Bu teknik gelişmeler, Ethereum'un düşük maliyetle saniyede binlerce işlem gerçekleştirilebilmesini sağlarken, geliştiricileri ve kullanıcıları ağa çekmeyi sağlayacaktır.

Devirdayanma, kurumsal benimseme tarafından doğrudan tetiklenebilir. Şu anda kurumların kripto yatırımlarında Bitcoin hakim olsa da, Ethereum'un stake yoluyla getiri sağlama gücü ve Web3 ekosisteminde merkezi önemi, kurumsal kasaları ve yatırım fonlarını gittikçe daha fazla çekici kılıyor. Bu eğilimi destekleyen faktörler arasında artan ETH ETF sayısı ve kurumsal stake programları da bulunuyor.

Ancak, Ethereum'un üstünlüğe giden yolunda önemli engeller hala mevcuttur. Bitcoin'in ilk taşıyıcı avantajı ve marka tanınırlığı vurgulanamaz. Yalınlığı ve yalnızca değer saklama varlığı olma konusundaki tek odaklanması, geleneksel yatırımcılara netlik sağlar. Ayrıca Ethereum'un eşleşemeyeceği kıtlık anlatısını yaratan şey, Bitcoin'in 21 milyonluk sabit arz sınırıdır.

Rekabetçi sahne, Ethereum'un yükselişini daha da karmaşık hale getiriyor. Solana, Cardano ve diğer alternatif katman 1 blok zincirleri, akıllı sözleşme platformları alanında piyasayı geliştirip pay kapmaya devam ediyor. Ethereum, geliştirici ve kullanıcı tabanının parçalanmasını engellemek istiyorsa teknolojik avantajını ve ağ etkilerini korumak zorunda.

Bitcoin Ethereum'u Geride Bırakan Yedi Neden

1. Daha Güçlü Kurumsal İlgi

Bitcoin'in kurumsal benimsemeye hakimiyeti, kripto para sektöründe yeni ölçütler belirlemeye devam ediyor. İlk aylarında 48 milyar dolarlık net varlık biriktiren Bitcoin ETF'lerinin etkileyici başarısı, eşi benzeri görülmemiş kurumsal güveni sınırlar.

Bu başarı, Ethereum ETF'lerinin tutarlı girişleri sürdüremediği ve bazı durumlarda önemli çıkışlar yaşadığı düşünüldüğünde keskin bir tezat oluşturmaktadır.

Kurumsal ilgideki fark yalnızca sayılarla ilgili değildir. Büyük finansal kurumlar, yatırım kararlarında Bitcoin'in daha uzun geçmişi ve daha basit değer önerisi gibi ana faktörleri sürekli olarak göz önüne alıyor.

BlackRock ve Fidelity gibi geleneksel finans devleri, Bitcoin tekliflerini önceliklendirerek onu kurumsal yatırımcılar için gateway kripto para konumuna güçlendirdi.

2. Dijital Altın Anlatısı

Bitcoin'in etrafındaki "dijital altın" anlatısı olağanüstü dayanıklı olduğunu kanıtladı ve zamanla güçlenmeye devam ediyor. 21 milyon madeni para sabit arz sınırı, değerli metaller pazarına aşina olan geleneksel yatırımcılarla derin bir şekilde yankı bulan bir kıtlık modeli yaratıyor.

Bitcoin'in arz programındaki bu matematiksel kesinlik, enflasyona ve para politikalarındaki belirsizliklere karşı çekici bir koruma sağlar.

Ethereum'un daha karmaşık token ekonomisi, yenilikçi olmakla birlikte, bu doğrudan kıtlık anlatısından yoksundur. Ağın Proof-of-Stake'e geçişi ve dinamik arz modeli, ağ verimliliğine potansiyel olarak yarar sağlasa da, ETH'yi saf bir değer saklama varlığı olarak değerlendirmek zor.

3. Merkeziyetçilik ve Güvenlik

Bitcoin'in enerji yoğunluğuna rağmen Proof-of-Work'e bağlılığı, ağ güvenliği ve desantralizasyon açısından önemli bir ayırt edici özellik olmuştur. Bitcoin ağını sürdürmek için gereken önemli hesaplama gücü, başlangıcından bu yana bozulmamış kalan sağlam bir güvenlik modeli yaratır.

Ethereum'un Proof-of-Stake'e geçişi, merkeziyetçilik riskleri hakkında meşru endişeler doğurdu.

Bir doğrulayıcı düğüm çalıştırmak için 32 ETH gerekliliği (mevcut fiyatlarla yaklaşık 100.000 $) önemli bir giriş engeli yaratır. Veriler, az sayıda varlığın bahisli ETH'nin büyük bir kısmını kontrol ettiğini gösteriyor ve bu, ağın merkeziyetçilik ilkelerini potansiyel olarak tehlikeye atıyor.

4. Tahmin Edilebilir Arz Sınırı

Bitcoin'in sabit arz sınırı, en güçlü değer önerilerinden birini temsil eder. Bitcoin'in emisyon takvimi, düzenli yarılanma olaylarıyla yeni arzı azaltarak net bir uzun vadeli değer artışı çerçevesi yaratır. Bu matematiksel kesinlik, geleneksel parasal sistemler ve hatta diğer kripto para birimleriyle keskin bir tezat oluşturur.

Ethereum'un EIP-1559 uygulaması, belirli koşullar altında ETH'yi deflasyonist hale getirebilecek bir yakma mekanizmasını tanıttı. Ancak, bu dinamik arz modeli, karmaşıklık ve belirsizlik teşvik eden, birçok yatırımcının değerleme modellerine eklemekte zorlandığı yönleri tanıtır. Düşük ağ etkinliği dönemlerinde, Ethereum hâlâ net enflasyon yaşayabilir ve uzun vadeli arz dinamikleri hakkında belirsizlik yaratır.

5. Artmış Balina Aktivitesi

Bitcoin piyasalarındaki balina yatırımcıların kalıcı varlığı, sofistike piyasa katılımcılarından gelen kalıcı güven dediği sinyaller. 2021'den beri Ethereum balina aktivitesindeki %70 düşüş, büyük yatırımcıların ETH'ye olan uzun vadeli inancıyla ilgili sorular doğuruyor. Bitcoin'in varlıklı yatırımcıları ve kurumları çekme ve elde tutma yeteneği, piyasa istikrarına ve likidite derinliğine katkıda bulunmuştur.

Zincir üstü veriler, piyasa düşüşlerinde Bitcoin balina adreslerinin biriktiğini ortaya koyuyor ve güçlü eller ile uzun vadeli yatırım ufukları olduğunun sinyallerini veriyor. Bu davranış, Ethereum balina adreslerindeki daha oynak hareket modelleri ile, daha yüksek dönüş oranlarını gösteren davranışlarıyla zıtlık göstermektedir.

6. Yüksek Likidite ve Erişilebilirlik

Bitcoin'in üstün likidite metrikleri, hem geleneksel hem de desantralize finans platformlarında genişliyor. Geleneksel finansal ürünlere ve hizmetlere entegrasyonu, büyük ölçekli piyasa katılımı için birden fazla yol oluşturmuştur. Bitcoin piyasalarının derinliği, büyük pozisyonların minimum kayma ile girilmesine veya çıkılmasına olanak tanır, bu da kurumsal yatırımcılar için önemli bir dikkat matetik.

Ethereum'un DeFi ekosistemi daha geniş olsa da, likiditesi genellikle birden fazla protokol ve uygulama arasında dağınıktır. Bu dağınıklık, özellikle piyasa stres dönemlerinde, büyük işlemler için daha yüksek ticaret maliyetlerine ve daha zor uygulamalara yol açabilir.

7. Elverişli Düzenleyici Ortam

Düzenleyici ortam, sürekli olarak Bitcoin'i Ethereum ve diğer kripto para birimlerinden önce tutmaktadır. SEC'nin spot Bitcoin ETF'lerini onaylaması, benzer Ethereum ürünlerini geciktirmesiyle birlikte, Bitcoin'in daha basit değer önerisi lehine olan düzenleyici tercihleri vurgulamaktadır.

Bu düzenleyici netlik, riskten kaçınan kurumsal yatırımcılar ve finansal danışmanlar için Bitcoin'i daha çekici hale getirmiştir.

Bitcoin'in çeşitli düzenleyici otoriteler tarafından meta olarak sınıflandırılması

Content: Organlar, kurumsal benimseme için daha net uyum çerçeveleri sağlar.

Ethereum'un daha karmaşık işlevselliği ve akıllı sözleşmelerdeki ve DeFi'deki rolü, özellikle potansiyel bir menkul kıymet olarak sınıflandırılması konusunda daha fazla düzenleyici inceleme ve belirsizliğe yol açmıştır.

Son Düşünceler

Sabit arz limiti ve güçlü kurumsal ilgisi ile güçlenen Bitcoin, değer saklama aracı olarak sürekli artışı sayesinde kendi sınıfında kalmıştır. Ethereum'un Bitcoin'i geçmesi için fiyatının 9.000 dolara yakın bir seviyeye ulaşması gerekecektir ki, bu da piyasa koşullarında önemli değişiklikler olmaksızın mantıksız bir yükseliş olacaktır.

Ethereum'un teknolojik kapasitesi ve ekosistemi dikkate değer bir şekilde gelişmeye devam ederken, Bitcoin'in kurumsal benimseme, anlatı netliği, güvenlik ve düzenleyici durumdaki ana avantajları, teknik özellikleri değişmeye devam etse bile en çok kullanılan kripto para olarak kalmasını sağlamıştır.

Yukarıda açıklanan unsurlar, daha büyük kripto para piyasası geliştikçe ve olgunlaştıkça bile, bu liderlik rolünün muhtemelen devam edeceğini ima etmektedir.

Bu avantajlar her iki varlığın da benzersiz değer önerilerini vurgulamakta, Ethereum'un başarısını veya vaatlerini azaltmamaktadır. Bitcoin'in dijital bir değer saklama aracı olarak kendini kanıtlamadaki başarısı, pazar hakimiyeti ve kurumsal kabul açısından Ethereum'un büyük yeteneğinin henüz aşamadığı bir hendek yaratmıştır.

2024 veya 2025'te Flippening olası görünmüyor. Ve gerçekten dürüst olmak gerekirse, şimdi çok uzak değil.