Stablecoin rezervlerindeki büyüme, Washington’ın uzun vadeli tahvil ihracını kısmaya yetecek kadar ABD Hazine bonosu talebi üretebilir; bu da dünyanın en büyük devlet tahvili piyasasının yapısını giderek dijital dolarların genişlemesine bağlayacak bir dönüşüm anlamına geliyor.
Pazartesi günü yayımlanan bir notta Standard Chartered, stablecoin piyasa değerinin 2028’e kadar 2 trilyon dolara ulaşabileceğini, bunun da ihraççıların rezervleri kısa vadeli devlet borçlanma araçlarına yatırmasıyla Hazine bonolarına 800 milyar ila 1 trilyon dolar arasında ek talep yaratacağını tahmin etti.
Beklenen Fed alımlarıyla birleştiğinde, dönem boyunca bonolara yönelik toplam yeni talep yaklaşık 2,2 trilyon dolara ulaşabilir ve ihraç kalıpları değişmeden kalırsa beklenen arzı aşabilir.
Aşırı Bono Talebi, Vade Süresi Arzını Azaltma Alanı Yaratıyor
Bu dengesizlik, kısa vadeli Hazine kâğıtlarına yaklaşık 900 milyar dolarlık fazla talep bırakarak ABD Hazinesi’ne finansman karmasında bonoların payını artırmak için bir gerekçe sağlayacaktır.
Analize göre, bu kadar büyük bir ihraç hacmini daha uzun vadeli menkul kıymetlerden uzaklaştırmak, mevcut takvim altında 30 yıllık tahvil ihalelerinin birkaç yıl boyunca fiilen askıya alınmasına imkân verebilir.
Böyle bir adım, getiri eğrisinin uzun ucunda vade arzını azaltacak ve başlangıç aşamasında uzun vadeli faizleri aşağı çekme olasılığı yüksek olup, Hazine piyasasında “bull-flattening” etkisi yaratacaktır.
Stablecoin’ler Devlet Borcunun Yapısal Alıcısı Olarak Ortaya Çıkıyor
Öngörülen talep, regüle edilmiş stablecoin’lerin ABD devlet menkul kıymetlerinin yeni ve fiyat duyarlılığı düşük bir alıcısına dönüştüğünü gösteriyor.
Ayrıca Oku: Blockchain Data Now Predicts Drug Crises Months Before Official Statistics, Chainalysis Finds
İhraççılar genellikle dolar endeksli tokenları desteklemek için rezervlerini kısa vadeli Hazine kâğıtlarında tutuyor; bu da dijital ödeme altyapısının büyümesini doğrudan devletin finansman koşullarına ve kısa vade teminat arzına bağlıyor.
Bu dinamik, stablecoin’leri sermayeyi devlet borç piyasalarına yönlendiren, özel sektörce ihraç edilen bir dijital para formuna etkin biçimde dönüştürerek doların küresel likidite sistemlerindeki rolünü pekiştiriyor.
Kısa Vade Kâğıtlarında Kıtlık Riski ve Politika Sonuçları
Arz artmazsa, stablecoin rezerv yöneticilerinin para piyasası fonları ve Fed ile birlikte büyüyen varlığı, Hazine bonolarını yapısal olarak kıt hâle getirerek repo ve kısa vadeli fonlama piyasalarında koşulları sıkılaştırabilir.
Bu durum, politika yapıcılar için stablecoin genişlemesini düzenlenmiş bir çerçeve içinde karşılamak yönünde mali bir teşvik yaratıyor; zira bunların büyümesi, uzun vadeli borçlanma maliyetleri üzerindeki baskıyı azaltırken devlet finansmanına yönelik talebi destekleyecektir.
Standard Chartered uzun vadeli faizler için temel senaryosunu kısa vadede daha yüksek getiriler yönünde korurken, banka, stablecoin benimsenmesinin hızlanmasıyla birlikte ihraç stratejisinde yapısal bir değişim riskinin gelecek birkaç yıl içinde artacağını belirtti.
Sıradaki Haber: Personal AI Could Replace Delegates In Crypto Governance, Says Ethereum Co-Founder