Elon Musk, Tesla ile SpaceX’i birleştirme seçeneğini dışlamadı ve bunun ardından bir analist olası anlaşma ihtimalini %90’a çıkardı.
Olası bir SpaceX’in Tesla’yı devralma hamlesi tamamen hisseyle ödenecek gibi görünüyor. Ancak SpaceX hisseleri hazirandaki zirvesinden bu yana yaklaşık %50 düştü ve bu oynak tablo, olası anlaşmanın oranlarını her gün yeniden yazıyor.
Öne Çıkan Noktalar:
- Analistler, SpaceX’in alıcı olduğu, tamamen hisseyle ödenecek bir yapı bekliyor; RBC, Tesla hissedarları için %20–%30 arası prim modelliyor.
- SpaceX hissesi her oynadığında, alıcının kaç yeni hisse ihraç etmesi gerektiği değişiyor; fiyat düştükçe, satın alma SpaceX yatırımcıları için daha pahalı hale geliyor.
- Geçen yıldaki SpaceX zararları, Tesla kârını aştığı için, birleşik şirket kâğıt üzerinde zararla başlayacak.
SpaceX–Tesla İçin Öne Çıkan Senaryo: Tamamen Hisseli Birleşme
Wall Street, iki şirket arasında olası bir işlemin kabaca nasıl görüneceğine dair çerçeveyi şimdiden çizmiş durumda. RBC analisti Tom Narayan, tamamen hisse karşılığı bir satın almada Tesla’ya, oy kontrolünü bırakmasının bedeli olarak %20–%30 prim tanınabileceğini hesapladı ve Tesla için hedef fiyatını 500 dolara yükseltti. JPMorgan analisti Doug Anmuth da en olası yolun hisse takasıyla bir birleşme olduğunu düşünüyor; yeni bir holding şirketi kurulması ya da kademeli birleşme gibi alternatif yapılar da masada.
Banka, ayrıca Tesla’nın Çin’deki fabrikaları nedeniyle, Pekin’den onay alınmasını en çetin pratik engel olarak işaret ediyor.
Bundan sonrasını ise stratejiden çok fiyat belirliyor. SpaceX hissesi 135 dolardayken, şirketin Tesla’yı almak için sermayesinin yaklaşık %46’sı kadar yeni hisse ihraç etmesi gerekiyordu; fiyat 185 dolara çıktığında bu oran yaklaşık %38’e gerilemişti.
Ayrıca Bkz.: Tesla 25 Milyar Doların Üzerinde Harcama Vadetti, Yatırımcılar Tedirgin
Birleşik Şirket İlk Gününden Zararda Olacak
Bu oran şimdilerde yeniden açılmış durumda; zira SpaceX artık halka arz fiyatının altında işlem görüyor. Mevcut hissedarların payı, tüm şirketten üçte ikinin altına düşerken, Elon Musk’ın birleşik yapıdaki oy gücü %50 eşiğinin üzerine çıkabilir.
Musk bugün SpaceX’te oy haklarının yaklaşık %85’ini kontrol ediyor; Tesla’daki oy payı ise %20 civarında. Bu fark, masada koşulları kimin belirleyeceğini ortaya koyuyor.
Ancak asıl zor soru, birleşik bilançonun nasıl görüneceği. SpaceX’in son dört çeyrekteki zararları, Tesla’nın aynı dönemdeki kârını fazlasıyla silip süpürüyor. Sonuç: piyasa değeri trilyonlarla ifade edilecek bir grup, konsolide tabloda kırmızıda başlıyor.
Üstelik alıcının kendi değeri konusunda da piyasa hemfikir değil. Raymond James, SpaceX için hisse başına 800 dolar hedef taşıyor. Morningstar, adil değeri yaklaşık 62 dolar olarak hesaplıyor; Morgan Stanley ise 2035’ten önce pozitif serbest nakit akışı beklemiyor. Yılın ilerleyen dönemlerinde dolacak kilitlenme süreleri, hâlihazırda net bir denge fiyatı oluşmamış bir piyasaya ek hisse yükleyecek.
Tesla’nın Kârlılığı Zaten SpaceX Hissesiyle Dalgalanıyor
İki şirket arasındaki bağ teoriden ibaret değil. Tesla, ikinci çeyrekte SpaceX’teki payı üzerinden 1 milyar dolarlık kâğıt kâr yazdı; bunun bir kısmı, Bitcoin (BTC) pozisyonunda yaklaşık 100 milyon dolarlık zararla törpülendi.
Bu kazanç, 30 Haziran kapanış fiyatına göre muhasebeleştirildi ve SpaceX’in sert geri çekilişiyle, önümüzdeki çeyrekte tersine dönme sinyali veriyor. Olası bir birleşme, Tesla’nın SpaceX’teki hissesini içerde eriterek bu oynaklığı bilanço dışına itmiş olacak.
SpaceX hissesi, halka arzdan sonraki ilk haftalarda elde ettiği tüm kazancı geri vermiş durumda.
Hisse 12 Haziran’da 135 dolardan fiyatlandı, ilk işlem gününde 150 dolardan açıldı ve birkaç gün içinde 225 doların üzerine tırmandı. Ardından hızla gerileyerek perşembe günü 110,85 dolarla halka arzdan bu yana görülen en düşük seviyeyi test etti.
Sıradaki Haber: ChatGPT İddialara Göre Bir Papazı Neredeyse Öldürüyordu, Dosya Şimdi Mahkemede