Stablecoin rezervlerindeki büyüme, Washington’un uzun vadeli tahvil ihraçlarını azaltmasına yetecek kadar ABD Hazine bonosu talebi üretebilir; bu da dünyanın en büyük devlet tahvili piyasasının yapısını gitgide dijital dolarların genişlemesine daha sıkı bağlayacak bir değişimi ifade ediyor.
Pazartesi günü yayımlanan bir notta Standard Chartered, stablecoin piyasa değerinin 2028’e kadar 2 trilyon dolara ulaşabileceğini; ihraççıların rezervlerini kısa vadeli devlet borçlarında değerlendirmesiyle T-bonolarına 800 milyar ila 1 trilyon dolar arasında ek talep oluşabileceğini tahmin etti.
Beklenen Fed alımlarıyla birleştiğinde, söz konusu dönemde bonolara toplam yeni talep yaklaşık 2,2 trilyon dolara ulaşabilir ve ihraç kalıpları değişmeden kalırsa öngörülen arzın üzerine çıkabilir.
Aşırı Bono Talebi, Vade Riskini Azaltma Alanı Yaratıyor
Bu dengesizlik, kısa vadeli Hazine tahvillerine yaklaşık 900 milyar dolarlık fazla talep bırakacak; bu da ABD Hazine Bakanlığı’na finansman karmasında bonoların payını artırmak için gerekçe sağlayacak.
Analize göre, bu tutardaki ihracın daha uzun vadeli menkul kıymetlerden kaydırılması, mevcut takvim altında 30 yıllık tahvil ihalelerinin birkaç yıl süreyle askıya alınmasına fiilen imkân tanıyabilir.
Böyle bir adım, getiri eğrisinin uzun ucunda vade arzını azaltır ve ilk aşamada uzun vadeli faizleri aşağı çekme eğiliminde olarak Hazine piyasasında boğa-daralma (bull-flattening) etkisi yaratır.
Stablecoin’ler Devlet Borcunun Yapısal Alıcısı Olarak Ortaya Çıkıyor
Öngörülen talep, regüle edilen stablecoin’lerin ABD devlet tahvillerinin yeni ve fiyata duyarsız bir alıcısına dönüştüğünü ortaya koyuyor.
Ayrıca Oku: Blockchain Data Now Predicts Drug Crises Months Before Official Statistics, Chainalysis Finds
İhraççılar genellikle dolar sabitli token’ları desteklemek için rezervlerini kısa vadeli Hazine kâğıtlarında tutuyor; bu da dijital ödeme altyapısındaki büyümeyi doğrudan devletin finansman koşullarına ve kısa vade teminat arzına bağlıyor.
Bu dinamik, stablecoin’leri fiilen sermayeyi devlet borç piyasalarına yönlendiren, özel sektörce ihraç edilmiş bir dijital para biçimine dönüştürüyor ve doların küresel likidite sistemlerindeki rolünü pekiştiriyor.
Kısa Vade Kıtlığı Riski ve Politika Sonuçları
Arz artmazsa, stablecoin rezerv yöneticilerinin para piyasası fonları ve Fed’in yanında büyüyen varlığı, T-bonolarını yapısal olarak kıt hale getirebilir; bu da repo ve kısa vadeli fonlama piyasalarında koşulları sıkılaştırabilir.
Bu durum, politika yapıcılar için stablecoin genişlemesini regüle edilmiş bir çerçeve içinde desteklemek yönünde mali bir teşvik yaratıyor; zira bu varlık sınıfının büyümesi, uzun vadeli borçlanma maliyetleri üzerindeki baskıyı azaltırken devlet finansmanı talebini destekleyecektir.
Standard Chartered’ın temel senaryosu yakın vadede uzun vadeli getirilerin daha yüksek kalması yönünde olsa da, banka; stablecoin benimsenmesi hızlandıkça ihraç stratejisinde yapısal bir değişim riskinin önümüzdeki birkaç yıl içinde artacağını belirtti.
Sıradaki Haber: Personal AI Could Replace Delegates In Crypto Governance, Says Ethereum Co-Founder