Londra Ekonomi Okulu misafir öğretim üyesi Ousmène Jacques Mandeng'in bir görüş makalesine göre, uluslararası ödeme sistemlerinin geleceğine dair yeni bir bakış açısı ortaya çıkıyor. Mandeng, tokenlaştırılmış para piyasası fonlarının sınır ötesi işlemler için stabilcoinlere karşı üstün bir alternatif sunduğunu ve bu şekilde günlük 7,5 trilyon dolarlık döviz piyasasındaki kritik verimsizlikleri potansiyel olarak çözebileceğini iddia ediyor.
Bilmeniz Gerekenler:
- Tokenlaştırılmış para piyasası fonları, stabilcoinlerin sağlayamadığı faiz getirisi sunarken, geleneksel stabilcoinlere göre daha düşük risk profilleri taşır
- Döviz takası şu anda önemli zorluklarla karşı karşıya; işlemlerin beşte ikisi uygun risk azaltma önlemlerinden yoksun ve takas süreleri T+2'ye veya daha uzun sürelere uzayabiliyor
- Önerilen sistem, muhabir banka riskini ortadan kaldırıp, düzenleyici sermaye gereksinimlerini azaltırken anında dövizler arası takas imkânı sağlayacak
Mevcut Ödeme Sistemi Büyük Yapısal Sorunlarla Karşı Karşıya
Küresel döviz piyasası, muhtemelen 7,5 trilyon doları aşan günlük işlemler gerçekleştiren dünyanın en büyük finansal piyasasıdır. Ancak, bu devasa sistem katılımcılar için önemli riskler yaratan temel kusurlarla çalışmaktadır.
Takas riski, önemli bir endişe kaynağıdır; özellikle işlemlerin yaklaşık %40'ı yeterli risk azaltma önlemlerinden yoksundur. Piyasa, yüksek yoğunlaşma seviyeleri göstermektedir ve ABD doları, işlem gören her on para çifti arasında dokuz kez yer almaktadır.
Dünyanın en büyük çok para birimli nakit takas sistemlerinden biri olan CLS Bank, sadece 18 para birimi için verimlilik sağlamaktadır. Küçük para birimlerinin çoğu için takas süreleri genellikle T+2'ye veya daha uzun sürelere uzamaktadır. Dolar-renminbi işlemleri için sağlam risk azaltma önlemlerinin yokluğu, sistemde önemli bir maddi savunmasızlık yaratmaktadır.
Para Piyasası Fonları, Kanıtlanmış Alternatif Temel Sağlar
Para piyasası fonları, 1970'lerden bu yana uluslararası finansal ekosistemin temel taşları olmuştur. Bu araçlar, mevcut en güvenli özel sektör finansal araçları arasında yer alır. Piyasa belirsizlik dönemlerinde nakit eşdeğer özellikler sergilerler.
Portföy yöneticileri ve şirket haznedarları, bu fonları nakit yönetimi stratejilerini optimize etmek için kullanır. Aboneler, ihraççı veya yönetici maruziyeti risklerini ortadan kaldırarak, temel varlıklarda doğrudan talep oluşturan hisse senetleri elde eder.
Devlet borcu, para piyasası fonları mevcut en yüksek kalite seçeneğidir. Bu sabit net aktif değer fonları, yalnızca devlet borcuna yatırım yapar ve genellikle kredi riski maruziyetinden tamamen kaçınır. Fonlar nominal değerde işlem görür ve tutarlarına faiz ödemeleri üretir.
Para piyasası fonu hisselerinin tokenlaştırılması, bu araçların blok zinciri platformlarında ihraç edilmesi anlamına gelir. Bu süreç, programlanabilirlik ve bileşenlik özellikleri dahil olmak üzere gelişmiş blok zinciri işlevlerini etkinleştirir. Transfer ajanları, blok zinciri platformlarını kayıt ve işlem sistemleri olarak kullanarak resmi sahiplik kayıtlarını tutar.
Tokenlaştırılmış Hisseler Üstün Takas Yetenekleri Sunar
Tokenlaştırılmış para piyasası fonu hisseleri, stabilcoinler ve tokenleştirilmiş mevduatlar gibi rekabetçi varlıklara karşı önemli avantajlar sunar. İkincisi, ihraççı ve kredi risklerini taşır, bunlar tokenlaştırılmış fon hisselerinde bulunmaz.
Stabilcoinler, sahiplerine faiz ödeyemez, bu da kurumsal kullanıcılar için büyük bir sınırlamadır. Tokenleştirilmiş mevduatlar, genellikle para piyasası oranlarının oldukça altında faiz biriktirir. Son tanıtım çabalarına rağmen, stabilcoinler uluslararası ödeme araçları olarak büyük ölçüde denenmemiş durumda kalmıştır.
Tokenleştirilmiş mevduatlar, sınır ötesi ödeme uygulamaları için etkili bir takas altyapısı gerektirir.
Bu altyapı, şu anki durumda çoğu yargı alanında mevcut değildir.
Geleneksel anlık döviz takası, farklı para birimlerinde isimlendirilen banka bakiyelerinin takas edilmesini içerir. Döviz bileşeni çoğunlukla muhabir bankalara olan taleplerden oluşur. Tokenlaştırılmış para piyasası fonu hisseleri, para birimleri arasında tokenleştirilmiş hisselerin doğrudan anlık takaslarını sağlamak imkânı sunar.
Bu sistem, her iki fondaki aboneler arasında ödeme-karşılıklı ödeme işlemlerine ekonomik eşdeğerlik yaratır, Mandeng'in açıklamalarına göre. Uyumluluk ve transfer kısıtlamaları, sınır ötesi ortamlarda geçerliliğini koruyacaktır.
Uygulama Büyük Verimlilik Kazançları Sağlıyor
Para piyasası fonu hisse alışverişlerinin anında atomik takas ile kombine edilmesi, önemli sermaye, likidite ve finansman verimliliği iyileştirmeleri sunar. İşlem pozisyonları, yürütme sırasında sabit kalır ve alınan hisseler yeniden kullanılmak üzere anında erişilebilir hale gelir.
Anında brüt takas, gün içi likidite gereksinimlerini önemli ölçüde azaltır. Bu yaklaşım, netleştirme sistemleri altındaki finansman düzenlemelerinin performansını aşacaktır. Doğrudan karşılaştırmalar, muhabir maruziyetinin ve açık alacakların ortadan kaldırılması yoluyla bankalar için önemli düzenleyici sermaye tasarruflarını önerir.
Para piyasası fonu hisseleri, mevcut düzenleyici çerçeveler altında menkul kıymetler olarak nitelendirilir.
Hisselerin merkezi bir menkul kıymetler saklama kurumu kaydı gerektirmediği alanlarda, Fransa, Almanya, İsviçre ve Amerika Birleşik Devletleri gibi, tokenlaştırılmış para piyasası fonu hisseleri blockchain platformlarında kolayca ihraç edilebilir ve transfer edilebilir.
Menkul kıymetler, mevcut sözleşme yapıları kapsamında ödeme yükümlülüklerini sona erdirmez. Yasal anlaşmalar, hisse teslimini takas mekanizmaları olarak tanımak için değişiklik gerektirebilir. Döviz takası, bankalar genel olarak menkul kıymet tutma ve transfer için yetki ve operasyonel yeteneklere sahip olduğu bir bankalar arası faaliyet temsil eder.
Ana Finansal Terimler ve Kavramlar Açıklanıyor
Bu önerilen sistem dönüşümünü destekleyen birkaç teknik kavram vardır. Takas riski, bir işlemdeki taraflardan birinin, üzerinde anlaşılan varlıkları veya ödemeleri teslim etme açısından başarısız olma olasılığını ifade eder. T+2 takası, işlemlerin yürütüldükten iki iş günü sonra tamamlandığını belirtir.
Ödeme-karşılıklı ödeme, işlem bacakları arasında zamanlama risklerini ortadan kaldırarak aynı anda varlık değişimini temsil eder. Atomik takas, bir işlemin tüm bileşenlerinin ya hepsinin aynı anda tamamlanmasını ya da hiçbirinin gerçekleşmemesini sağlar.
Muhabir bankacılık, uluslararası işlemleri kolaylaştırmak için finansal kurumların diğer banklarda hesap tutmasını içerir. Net aktif değer fonları, genellikle hisse başına bir dolar olan sabit hisse fiyatlarını korur.
Blok zinciri bağlamlarında programlanabilirlik, dijital varlıklar içinde otomatik yürütme kurallarını yerleştirme yeteneğini ifade eder. Bileşenlik, farklı blok zinciri uygulamalarının birbirleriyle etkileşime girmesine ve işlevselliklerini üzerine inşa etmesine olanak tanır.
Kapanış Düşünceleri
Tokenlaştırılmış para piyasası fonu hisseleri, uluslararası ödeme takası için stabilcoinlere çekici bir alternatif sunuyor. Onların yerleşik düzenleyici çerçevesi, faiz getirisi yetenekleri ve üstün risk profili, onları döviz piyasası verimsizlikleri için pratik çözümler olarak konumlandırıyor. Uygulama, daha geniş bir döviz aralığı boyunca takas koşullarını önemli ölçüde iyileştirebilirken genel sınır ötesi ödeme performansını artırabilir.