Decentralized exchanges 2025’in sonlarına doğru küresel spot kripto işlem hacminin %20’sinden fazlasını ele geçirdi; bu, dört yıl öncesine kıyasla yaklaşık üç katlık bir artışa işaret ediyor. Zincir üstü işlem altyapısının olgunlaşması, piyasanın en erken dönemlerinden beri merkezi platformların elinde bulunan hakimiyeti aşındırmaya başladı.
Zincir Üstü İşlem Gerçekte Ne Anlama Geliyor?
Zincir üstü işlem, adından da anlaşılacağı gibi, her işlemin blokzincire yazılması anlamına gelir. Her bir işlem ağa yayınlanır, ağ tarafından doğrulanır, bir bloğa dahil edilir ve kalıcı olarak herkese açık bir deftere kaydedilir. Arka planda işlemi işleyen herhangi bir aracı bulunmaz.
Uniswap (UNI), PancakeSwap (CAKE) ve Jupiter (JUP) gibi platformlar bu şekilde çalışır.
Akıllı sözleşmeler, önceden belirlenmiş kurallara göre işlemlerin yürütülmesini sağlar ve blokzincirin kendisi mutabakat ve takas katmanı görevi görür.
Bu şeffaflığın bazı bedelleri vardır. Hız ve maliyet tamamen altında yatan ağın durumuna bağlıdır. Tıkanıklık arttığında ücretler de yükselir ve işlemler yavaşlayabilir ya da tamamen başarısız olabilir.
Ancak bu model, herkesin işlemleri doğrulamasına, cüzdan hareketlerini takip etmesine ve süreci uçtan uca bir blok gezginiyle denetlemesine de olanak tanır. Bir işlem onaylandığında, mülkiyet anında el değiştirir. Takas gecikmesi yoktur ve kullanıcı ile varlıkları arasında duran saklama aracısı bulunmaz.
Ayrıca Oku: Ethereum Clears $2,145 Bearish Trend Line
Zincir Dışı İşlem Gerçekte Ne Anlama Geliyor?
Zincir dışı işlem, işlemleri tamamen blokzincirin dışında, merkezi bir borsanın dahili eşleştirme motoru üzerinden gerçekleştirir. Gerçek alım satım, özel altyapıda milisaniyeler içinde yapılır. Takas işlemi eninde sonunda blokzincire dokunabilir, ancak asıl gerçekleşme zincir dışında kalır.
Süreç, kullanıcının kripto parayı borsanın saklama cüzdanına yatırmasıyla başlar.
Platform, alım ve satım emirlerini kendi içinde eşleştirir, hesap bakiyelerini anında günceller ve net pozisyonları zaman zaman zincir üstünde toplu şekilde takas eder.
Binance, Coinbase, OKX ve Kraken, spot ve türev piyasalarında bu şekilde çalışır. Sonuç; hız, gelişmiş araçlar ve işlem başına daha düşük maliyettir; ancak bunun karşılığında borsaya özel anahtarlar konusunda güvenmek gerekir.
Bu saklama modeli, karşı taraf riskini beraberinde getirir. Eğer bir platform saldırıya uğrarsa, iflas ederse ya da düzenleyici yaptırımla karşılaşırsa, kullanıcı fonları dondurulabilir veya tamamen kaybolabilir. Zincir dışı yürütmenin sağladığı kolaylık, kontrolü devretme bedeliyle gelir.
Ayrıca Oku: 21Shares Bets On Active Management
DEX Hacmi Üç Katına Çıkarken CEX’ler Sınırlı Büyüdü
Rakamlar, momentumu nerenin taşıdığını net gösteriyor. DEX spot işlem hacmi, 2024’teki yaklaşık 1,76 trilyon dolardan 2025’te çoklu trilyon dolar seviyelerine sıçradı. Yalnızca PancakeSwap, 2025 yılında 2,36 trilyon dolarlık hacim işleyerek 2024 rakamlarına göre %619 artış kaydetti.
Dört çeyrek üst üste, 2024’ün dördüncü çeyreğinden itibaren, toplam DEX hacmi ilk kez 1 trilyon dolar eşiğini aştı. 2025 boyunca aylık rekorlar art arda kırıldı.
Ocak 2025’te hacim, büyük ölçüde Solana (SOL) memecoin işlemleri sayesinde, 413,75 milyar dolara ulaştı. Ardından Ekim 2025, 419,76 milyar dolarla yeni bir aylık zirve belirledi.
CEX spot hacmi ise çok daha ılımlı bir hızda büyüdü. İlk 10 merkezi borsa, 2025 boyunca spot piyasada 18,7 trilyon dolar hacim işledi; bu, 2024’teki 17,4 trilyon dolara kıyasla yalnızca %7,6 yıllık artış anlamına geliyor. Spot ve türevler dahil toplam CEX işlemleri yaklaşık 79 trilyon dolara ulaştı ve bir önceki yılın 75,8 trilyon dolarlık rekorunun yalnızca biraz üzerine çıktı.
DEX/CEX spot hacim oranı bu dönemde dramatik biçimde değişti. 2022 ve 2023’ün büyük kısmında %8–%13 bandında seyrederken, Ocak 2025’te %18,7’ye sıçradı. Haziran 2025’te, Binance Alpha’nın işlemleri PancakeSwap üzerinden yönlendirmesiyle şişen oran, olağanüstü bir seviye olan %37,4’e yükseldi ve Kasım 2025 itibarıyla %21,2 civarına yerleşti.
Bu %21 seviyesi beş ay boyunca korundu; bu da geçici bir anomali yerine yapısal bir kalıcılığa işaret ediyor. Sürekli vadeli işlemlerde, DEX/CEX oranı Ocak 2023’te %2,1 seviyesinden Kasım 2025’te tüm zamanların en yükseği olan %11,7’ye kadar tırmandı ve üst üste 14 ay büyüme gösterdi.
Ayrıca Oku: Robinhood Drops 39% In 2026
PancakeSwap Uniswap’i Tahttan İndirdi, Perp’lerde Hyperliquid Hakim Oldu
2025’te DEX manzarası yeniden şekillendi. PancakeSwap, yıllık 2,36 trilyon dolarlık işlem hacmiyle zirveyi ele geçirerek toplam DEX hacminin %37,84’ünü kapladı. Büyümenin önemli kısmını, Mayıs 2025’te gelen ve işlemleri PancakeSwap’in BNB (BNB) Chain havuzları üzerinden yönlendiren Binance Alpha entegrasyonu sağladı. Platform, önceki yılın iki katı olan 35,37 milyon benzersiz işlemci çekti.
Ancak önemli bir detay var: PancakeSwap aktivitesinin yaklaşık %96,7’si, Binance tarafından yönlendirilen akışlarla BNB Chain üzerinde gerçekleşti; bu da hakimiyetinin, en az organik talep kadar entegrasyon stratejisini de yansıttığını gösteriyor.
Uniswap, kilitlenen toplam değer açısından liderliğini koruyarak 2025 sonlarında yaklaşık 7,3 milyar dolara ulaştı ve ilk kez yıllık kümülatif işlem hacminde 1 trilyon doları aştı. 31 Ocak 2025’te başlatılan Uniswap v4, isteğe göre uyarlanabilen hook’lar ve havuz oluşturma maliyetini %99,99’a varan oranda azaltan singleton havuzlar sundu. Temmuz 2025’e gelindiğinde v4, kümülatif 100 milyar dolardan fazla hacim işlemişti ve Uniswap’in kendi Katman 2’si Unichain, v4 işlemlerinin neredeyse yarısını taşır hale geldi.
Solana tarafında Raydium (RAY), 2025’te yaklaşık 642 milyar dolar hacim işledi; ancak ekosistemin çeşitlenmesiyle pazar payı geriledi.
Solana’nın %90’dan fazlasına hükmeden baskın toplayıcı Jupiter, 334,6 milyar dolar DEX hacmini yönlendirirken, sürekli vadeli işlemlerde 264,1 milyar dolar ek hacim ekledi. Orca (ORCA), 237,8 milyar dolar katkı sağlarken, yeni gelen Meteora 254,7 milyar dolarlık hacimle Solana’nın ikinci büyük yürütme platformu olarak ortaya çıktı.
Sürekli vadeli işlemler DEX pazarı, 2025’te adeta patladı. Toplam perp DEX hacmi yaklaşık 12,09 trilyon dolara ulaştı ve tek bir yılda tüm perp DEX ömrü hacminin %65’ini oluşturdu.
Hyperliquid (HYPE), 2,95 trilyon dolarlık işlem hacmi, %73 pazar payı ve 1,4 milyon kullanıcıyla bu alanda hakimiyet kurdu. 844 milyon dolarlık yıllık gelir ve 4,1 milyar dolarlık kilitlenen toplam değer, onu büyük merkezi türev borsalarıyla aynı lige yerleştirdi.
Şubat 2025’teki HyperEVM lansmanı, ağı genel amaçlı bir Katman 1’e dönüştürdü; Ekim 2025’teki HIP-3 ise Apple ve Nvidia gibi küresel hisse senetlerini de içeren varlıklar için izinsiz perpetual piyasa oluşturulmasına imkan tanıdı. Grayscale, Mart 2026’da bir HYPE borsa yatırım fonu başvurusu yaparak kurumsal tanınırlığı işaret etti.
Ayrıca Oku: Tether Picks A Big Four Firm
Katman 2’ler Ücretler Çökerken Ethereum DEX Hacminin Yarısını Ele Geçirdi
13 Mart 2024’te etkinleştirilen Dencun yükseltmesi, Katman 2 ekonomisi için tek başına en kritik gelişme oldu. Ayrı bir ücret piyasasına sahip blob taşıyan işlemleri devreye sokarak, Katman 2 veri yazım maliyetlerini ağa göre %84 ile %99,6 arasında düşürdü.
Optimism (OP), işlem başına ücretini 2,44 dolardan 0,068 dolara çekerek %96,6 oranında azaltma elde etti. Base, Coinbase’in Katman 2 ağı, veri yazım maliyetlerini 2024’ün ilk çeyreğinde 9,34 milyon dolardan 2024’ün üçüncü çeyreğinde yalnızca 42.000 dolara indirerek %99,5 düşüş kaydetti.
Bu ekonomik iyileşme, Katman 2 benimsenmesini kökten dönüştürdü.
Base, Arbitrum’u (ARB) DeFi kilitli toplam değeri açısından Ocak 2025’te geride bırakarak yıldızlaşan bir büyüme hikâyesi olarak öne çıktı ve yıl sonuna gelindiğinde tüm Katman 2 DeFi TVL’sinin %46,6’sını ele geçirdi. TVL, Ocak 2025’teki 3,1 milyar dolardan Ekim 2025’te 5,6 milyar doların üzerine çıktı ve 120,7 milyon dolarlık toplam Katman 2 gelirinin 75,4 milyon dolarlık kısmını, yani %62’sini topladı.
Base, yaklaşık 55 milyon dolar net kârla 2025’in tek kârlı Katman 2 ağıydı.
Günlük DEX hacmi, ilk kez Ethereum (ETH) ana ağını geride bırakarak 2,3 milyar dolara ulaştı; ana ağ ise 2,2 milyar dolarda kaldı.
Birlikte ele alındığında Base ve Arbitrum, tüm Katman 2 DeFi TVL’sinin %77’sini oluşturuyor; bu da son derece yoğunlaşmış bir yapıya işaret ediyor. 50'den fazla rollup'tan oluşan bir ekosistem. Base, Unichain, Soneium ve INK gibi 34 OP Stack zincirini içeren Optimism Superchain, Ethereum üzerindeki tüm Layer 2 aktivitesinin yarısından fazlasına katkıda bulunuyor.
Bu dönemde Ethereum ana ağ gas ücretleri tarihsel olarak en düşük seviyelere geriledi.
Ortalama ücretler 2021'de 220 gwei'nin üzerindeyken 2025'te 1 ila 3 gwei aralığına düştü ve Mart 2026 itibarıyla 0,044 gwei'ye kadar indi. Ortalama işlem maliyetleri ise Şubat 2021'de 24,25 dolardan Şubat 2025'te 0,76 dolara geriledi. Layer 2 ücretleri artık işlem başına ortalama 0,01 ila 0,08 dolar arasında seyrediyor.
Uniswap, toplam hacminin artık %67,5'inin Layer 1 yerine Layer 2'lerde gerçekleştiğini bildirdi.
Ayrıca Oku: Binance Artık Meta, NVIDIA ve Google Hisselerini 7/24 İşlem Etmenize İzin Veriyor
Bybit Saldırısı Güvenlik Oyun Kitabını Baştan Yazdı
21 Şubat 2025’te gerçekleşen 1,46 milyar dolarlık Bybit saldırısı, 2022 Ronin Network ihlalinin rekorunu ikiye katlayarak tarihteki en büyük kripto para hırsızlığı oldu. FBI, 26 Şubat’ta Kuzey Kore’nin Lazarus Group ekibinin sorumlu olduğunu doğruladı.
Saldırganlar, bir Safe{Wallet} geliştiricisinin çalışma istasyonunu sosyal mühendislikle ele geçirip rutin bir soğuk cüzdandan sıcak cüzdana transfer sırasında yaklaşık 401.347 ETH’yi yönlendiren kötü amaçlı JavaScript enjekte ettiler. 48 saat içinde 160 milyon dolar, DEX’ler, zincirler arası köprüler ve mikserler üzerinden aklandı.
20 Mart’a gelindiğinde, çalınan Ether’in %86’sından fazlası Bitcoine (BTC) dönüştürülmüştü.
Bybit, iç fonlar ve köprü kredileriyle ayakta kalmayı başardı, ancak piyasa payı %10’dan %6’ya düştü ve Aralık 2025’e gelindiğinde yaklaşık %9,5 seviyesine toparlandı.
Saldırı vektörü, akıllı sözleşme açığı yerine cüzdan altyapısındaki tedarik zinciri kompromisi olduğundan, daha geniş bir eğilimi yansıtıyor. Zincir dışı olaylar, 2024’te saldırıların %56,5’inden ve kaybedilen fonların %80,5’inden sorumluydu.
2024’te saldırılar nedeniyle yaşanan toplam kripto kayıpları 1,5 ila 2,2 milyar dolar aralığına ulaştı ve yalnızca 2025’in ilk yarısı, bu tam yıl toplamını zaten aştı. 2025’in ilk çeyreği, büyük ölçüde Bybit ihlali nedeniyle, 1,64 milyar dolar ile tüm zamanların en yüksek çeyreklik rekorunu kırdı.
Diğer öne çıkan 2025 olayları arasında, tamsayı taşması hatası nedeniyle Sui (SUI) üzerindeki Cetus Protocol’de 223 milyon dolarlık istismar ve çalıntı bir özel anahtar üzerinden 70 milyon dolarlık UPCX kompromisi yer aldı. Kuzey Kore, 2017’den bu yana artık 6 milyar dolardan fazla kripto para çalmış durumda.
Ayrıca Oku: Bernstein Bitcoin Dipini İşaret Etti, Strateji İçin %226 Yukarı Potansiyel Görüyor
MEV Ortadan Kaybolmuyor, Zincirler Arasında Göç Ediyor
Ethereum ana ağında maksimal çıkarılabilir değer (MEV) çıkarımı birim başına azalmış olsa da protokol ekonomisinin derinlerine işlemiş durumda.
Ethereum bloklarının %90’ından fazlası artık MEV-Boost kullanan üçüncü taraf blok üreticileri tarafından inşa ediliyor; bu üreticilerden yalnızca ikisi blok ihalelerinin %80 ila %90’ına hâkim.
MEV ödemeleri, toplam doğrulayıcı gelirinin yaklaşık %41’ini oluşturuyor; doğrulayıcılar günde yaklaşık 635 ETH kazanıyor. Bu yoğunlaşma, blok üretim katmanında merkeziyetçilik endişelerini artırıyor.
Ethereum’daki DEX hacimleri artsa da sandviç saldırıları azalıyor. Kasım 2024 ile Ekim 2025 arasını kapsayan EigenPhi verileri, yaklaşık 60 milyon dolarlık yıllık trader kaybına yol açan 95.000’den fazla sandviç saldırısını gösterdi.
Ancak aylık çıkarım bu dönemde 10 milyon dolardan 2,5 milyon dolara keskin biçimde geriledi. Sandviç saldırı başına ortalama kâr yalnızca 3 dolara düştü; botların yaklaşık üçte biri başa baş noktasında çalışırken, %30’u net zarar kaydetti.
Solana’da tablo belirgin biçimde farklı.
Jito (JTO) bahşiş gelirleri yalnızca Kasım 2024’te 210 milyon dolara fırladı ve Solana, MEV kazançlarında ilk kez Ethereum’u geride bıraktı.
Solana doğrulayıcılarının %92’sinden fazlası Jito yazılımını çalıştırıyor ve bahşişler Solana’nın gerçek ekonomik değerinin yaklaşık yarısını oluşturuyor.
Mayıs 2025’te sona eren 16 aylık bir dönemde sandviç saldırılarıyla 370 ila 500 milyon dolar arasında değer çekildi.
MEV azaltımı, birden fazla yaklaşımla ilerliyor. Flashbots, Kasım 2024’te merkeziyetsiz blok üretimi için BuilderNet’i başlattı. CoW Protocol, toplu açık artırmalar kullanarak parti içi MEV’yi ortadan kaldırıyor. UniswapX, içselleştirilmiş MEV ile Hollanda tipi emir açık artırmaları kullanıyor.
Ve Shutter Network, frontrunning’i imkânsız kılmak için eşik şifreleme kullanıyor. Tüm bu çabalara rağmen AB finansal düzenleyicisi ESMA, mevcut karşı önlemlerin temel piyasa bütünlüğü sorunlarını ele almakta hâlâ yetersiz kaldığı sonucuna varan Temmuz 2025 tarihli bir rapor yayımladı.
Ayrıca Oku: Tether İlk Tam Denetim İçin Big Four Firmasıyla Anlaştı
Binance’in Hakimiyeti Zayıflarken CEX Pazar Payı Parçalandı
Binance, 2025’te hâlâ en büyük merkezi borsa konumundaydı; ilk 10 CEX spot hacminin %39,2’sini ve 7,3 trilyon doları elinde tuttu, ancak bu oran Ocak 2023’teki %55,2’lik zirvesine kıyasla belirgin bir düşüşü ifade ediyor.
Bu daralma, 2023 sonlarında Adalet Bakanlığı ile yapılan 4,3 milyar dolarlık uzlaşmanın, CEO değişiminin ve daha küçük platformların artan rekabetinin sonucu.
Binance’in altındaki pazar belirgin şekilde daha dağılmış durumda; sonraki birkaç borsanın hepsi dar bir %5 ila %9 aralığında kümeleniyor. Bybit, saldırıya rağmen 1,5 trilyon dolarlık hacimle %8,1 paya sahipti ve yıllık bazda %13,7 geriledi. MEXC, sıfır komisyonlu spot işlemler ve agresif token listelemelerinin etkisiyle %7,8 pay ve %90,9 yıllık büyüme ile en hızlı büyüyen borsa oldu.
Gate, %39,7 yıllık artışla %7,5’e ulaştı. Crypto.com, Aralık 2024’te kısa süreliğine ikinci sıraya yükselmiş olsa da keskin bir düşüşle %7,2’de kaldı. Bitget %6,4’e yükseldi, OKX ise %6,3’te nispeten yatay seyretti. Coinbase, küresel olarak %6,1 paya sahipken, hacim tanımını yeniden belirledikten sonra toplam işlem hacminin yıllık bazda iki katına çıktığını ileri sürdü. Coinbase ayrıca 2,9 milyar dolara Deribit’i satın alarak kripto opsiyonlarında küresel lider konumuna geldi.
Dikkat çeken yapısal değişimler arasında Coinbase’in türev ürünlere yönelmesi, Kraken’in 1,5 milyar dolarlık NinjaTrader satın alımı ve merkezi borsaların zincir üstü özellikler ekleme eğilimi yer alıyor. Binance Alpha’nın PancakeSwap ile entegrasyonu, bu yakınsamanın en çarpıcı örneği olarak öne çıkıyor.
Ayrıca Oku: SIREN, Araştırmacıların Arzın Yarısına Sahip Cüzdan Kümesini İşaret Etmesinin Ardından %70 Düştü
Hibrit Mimariler ve Niyet Tabanlı İşlem, Sınırları Bulandırıyor
Zincir üstü ve zincir dışı işlem arasındaki ayrım giderek daha yapay hale geliyor. Kullanıcıların belirli işlemleri yürütmek yerine istedikleri sonuçları ifade ettikleri niyet tabanlı işlem protokolleri, otomatik piyasa yapıcıların ilk ortaya çıkışından bu yana DEX mimarisindeki en önemli değişimi temsil ediyor.
UniswapX, rekabet eden doldurucularla Hollanda tipi emir açık artırmaları kullanıyor. CoW Protocol, birden çok işlemi tek bir uniform takas fiyatından işleyen toplu açık artırmalara öncülük ederek her parti içindeki MEV’yi ortadan kaldırıyor. 1inch Fusion, 13’ten fazla ağda çözücü rekabeti kullanıyor. Üçünün de aylık hacmi artık milyarlarca dolara ulaşıyor.
Zincirler arası altyapı stratejik olarak kritik hale geldi.
4 milyar dolarlık Temmuz köprü hacmiyle önde gelen zincirler arası köprü olan Stargate için LayerZero ve Wormhole arasındaki rekabet, işin önemini ortaya koyuyor. LayerZero, token takası yoluyla 110 milyon dolarlık teklif sundu; Wormhole ise bu teklifin protokolü olduğundan düşük değerlediğini savundu. THORChain, 16 blokzinciri arasında sarma olmadan yerel-yerel takaslar için tercih edilen seçenek olmaya devam ederken, Axelar, dYdX, Uniswap ve PancakeSwap dahil önde gelen DEX’ler için zincirler arası bağlantıların temelini oluşturuyor.
Hesap soyutlaması, DEX benimsenmesinin önündeki son büyük kullanıcı deneyimi bariyerini kaldırıyor.
Ethereum ve Layer 2’lerde 40 milyondan fazla akıllı hesabın dağıtıldığı tahmin ediliyor.
7 Mayıs 2025’te Ethereum’un Pectra yükseltmesiyle sunulan EIP-7702, mevcut cüzdanların geçici olarak akıllı sözleşme kodu yürütmesine olanak tanıyarak, yeni cüzdan oluşturma zorunluluğu olmaksızın toplu işlemler, sponsorlu gas ve sosyal kurtarma gibi özellikleri mümkün kılıyor.
Hyperliquid ve dYdX (DYDX) gibi DEX’ler, merkezi borsaların kullanıcı kabulündeki basitliğine erişmek için sosyal giriş ve Telegram tabanlı alım satım peşinde. Sektör tahminleri, 2025 sonuna kadar 200 milyon veya daha fazla akıllı hesabın olabileceğini öngörüyor.
Ayrıca Oku: Bitcoin, Korelasyon 3 Yılın En Düşük Seviyesine İnmişken Altından Daha İyi Performans Gösterebilir mi?
##Regülasyon Yaptırımdan Çerçeve Oluşturmaya Yöneldi
Amerika Birleşik Devletleri’ndeki düzenleyici ortam, Trump yönetimi döneminde keskin bir geri dönüş yaşadı.
23 Ocak 2025’te imzalanan bir başkanlık kararnamesi, kriptonun ulusal öncelik olduğunu ilan etti, kişisel saklama (self-custody) haklarını korudu, merkez bankası dijital paralarını yasakladı ve Dijital Varlık Piyasaları Çalışma Grubu’nu kurdu.
Gary Gensler, 20 Ocak 2025 itibarıyla SEC Başkanlığı görevinden istifa etti ve yerine, yaptırım yoluyla düzenlemeye son verme sözü veren Paul Atkins getirildi.
SEC daha sonra 27 Şubat 2025’te Coinbase’e karşı açılmış emsal niteliğindeki davaları, hiçbir işlem yapılmadan soruşturması kapatılan Uniswap Labs’i, 27 Mart’ta Kraken’i ve 29 Mayıs’ta Binance’i hedef alan davaları düşürdü.
Kripto Görev Gücü’nün başlatılmasından sonraki haftalar içinde yaklaşık 89 kripto para yaptırım davası düşürüldü veya donduruldu.
Bu dönemde iki önemli yasa kabul edildi. 18 Temmuz 2025’te imzalanan GENIUS Yasası, aylık açıklamalarla bire bir rezerv desteği gerektiren ilk federal stabilcoin çerçevesini oluşturdu. 17 Temmuz 2025’te Temsilciler Meclisi’nden geçen ve Senato’ya gönderilen CLARITY Yasası, tokenların ne zaman SEC ve ne zaman CFTC yetki alanına girdiğini tanımladı. Ayrıca DEX çekirdek akıllı sözleşmelerini, emir defteri mantığını, eşleştirme motorlarını ve otomatik piyasa yapıcıları borsa tescil gerekliliklerinden açıkça muaf tuttu.
Avrupa’da MiCA, 30 Aralık 2024’te tam olarak yürürlüğe girerek kripto varlık hizmet sağlayıcılarının AB genelinde pasaportlama için yetki almasını zorunlu kıldı. 2025 ortasına kadar 40’tan fazla CASP lisansı verildi.
DeFi üzerindeki etkisi kayda değerdi. AB’de DEX işlem hacimleri, 2025’in ilk çeyreğinde %18,9 düştü; bu, AB merkezli merkeziyetsiz finansta kaydedilen en büyük üç aylık düşüş oldu. DeFi cüzdan oluşturma %22 geriledi ve AB merkezli DeFi trader’larının %40’tan fazlası İsviçre ve BAE’deki offshore platformlara geçti. Tamamen merkeziyetsiz protokoller MiCA’dan açıkça muaf tutuluyor ve bu da gerçek protokol merkeziyetsizliği için doğrudan bir teşvik yaratıyor.
Ayrıca Oku: Polymarket Bans Insider Trading
Sonuç
2024 ve 2025 verileri, geçici bir kaymadan ziyade kripto piyasa yapısında bir kırılma noktasına işaret ediyor. DEX’ler, 2021’de yaklaşık %6 olan spot hacim paylarını kalıcı biçimde %20’nin üzerine taşıdı ve perpetual vadeli işlemlerde %11,7’lik bir paya ulaştı; her iki metrik de yukarı yönlü bir seyir izliyor. Bu büyüme; Dencun sonrasında kuruş altı Layer 2 işlem ücretleri, Hyperliquid gibi platformlardan gelen CEX ile rekabetçi performans, giderek DeFi altyapısını meşrulaştıran ABD’deki düzenleyici netlik ve hesap soyutlaması sayesinde onboarding sürtünmesinin azalması gibi yapısal faktörlere dayanıyor.
Önümüzdeki göç hızını muhtemelen üç dinamik belirleyecek. Bybit hack’inin gösterdiği üzere, CEX saklama riski varoluşsal olabilecekken, DeFi akıllı sözleşme riski ve MEV çıkarımı kullanıcılar üzerinde farklı ama önemli maliyetler yaratmaya devam ettiği için güvenlik asimetrisi çözülmemiş durumda. Amerika Birleşik Devletleri ile AB arasındaki düzenleyici ayrışma, yıllar boyunca coğrafi işlem kalıplarını şekillendirecek. Ve niyete dayalı protokoller, Binance Alpha tarzı yönlendirme ve hibrit mimariler aracılığıyla zincir üstü ve zincir dışı modellerin yakınsaması, geleceğin DEX’e karşı CEX değil, bir güven modelleri yelpazesi olduğunu gösteriyor.
Belki de en çarpıcı istatistik, 2025’te yeni trader’ların %34’ünün ilk platform olarak bir DEX seçmiş olması; bu oran 2024’te %22 idi. Bu, merkezi borsaların tersine çevirmekte zorlanacağı, varsayılan davranışta nesiller arası bir değişim.
Sonraki Yazı: Larry Fink Says Tokenization Is Where The Internet Was In 1996