Кредитне плече на крипторинку опустилося до найнижчих позначок із 2020 року, але нинішнє «перезавантаження» відбувається без примусових ліквідацій та масових дефолтів контрагентів, які визначали крах 2022 року. На це вказують дані Galaxy Research.
За другий квартал 2026 року обсяг кредитування під криптозаставу скоротився на $11,3 млрд — це вже третє поспіль квартальне падіння активності запозичень. Такий відкат повернув сукупне кредитне плече в сегментах централізованих кредиторів, децентралізованих протоколів і деривативів до рівнів, які спостерігалися ще до «ковідного» періоду надлишкової ліквідності.
Плече знижується без шокового обвалу
Ключова відмінність від попередніх циклів розкредитування — відсутність системної поломки.
У 2022 році крах Three Arrows Capital, Celsius Network та Genesis запустив ланцюгову реакцію на ринку криптокредитування. Натомість цього разу, за даними звіту Galaxy, опублікованого 17 серпня, у першій половині 2026 року не було зафіксовано жодного великого дефолту контрагента, а обсяги ліквідацій залишалися істотно нижчими за кризові рівні.
Це свідчить про більш плавне скорочення ризикових позицій позичальниками. У звіті як головні драйвери спаду називають погашення строкових позик, нижче використання кредитних ліній і слабшу економіку плечових стратегій — а не панічні розпродажі чи каскадні маржин-колли.
DeFi-кредитування стискається швидше, ніж CeFi
Децентралізоване кредитування демонструє слабкість швидше, ніж централізований криптокредит.
Загальна вартість активів, заблокованих у провідних DeFi-протоколах для кредитування, включно з Aave (AAVE), Compound (COMP) та Morpho (MORPHO), за період із січня по червень 2026 року скоротилася приблизно на 28%.
Попит на запозичення впав, оскільки плечові стратегії зі здобуття дохідності стали менш привабливими на тлі нижчої волатильності, а постачальники ліквідності також виводили капітал через стискання прибутковості.
Такий самий тренд демонструють ставки за стейблкоїнами. Кредитні ставки USDC (USDC) на Aave V3 впали з 9,2% у листопаді 2024 року до 3,8% у червні 2026-го, тоді як дохідність за централізованими продуктами в USDT також різко знизилася від пікових рівнів «бичачого» ринку.
Читайте також: Intesa Sanpaolo вкладає $966 млн у SpaceX після скорочення експозиції в Bitcoin‑ETF на 94%
Трейдери деривативів зменшують ризик
Ринки безстрокових ф’ючерсів теж охололи. Відкритий інтерес на ключових майданчиках впав до рівнів, що передували схваленню спотових Bitcoin‑ETF у січні 2024 року, тоді як відкритий інтерес за альткоїн‑перпетуалами просів приблизно на 60% від піку листопада 2024-го. Фандінг на провідних біржах наблизився до нуля або став дещо негативним, що свідчить про відхід ринку від агресивних довгих плечових позицій.
Низька волатильність Bitcoin підсилює цю динаміку. За відсутності значних цінових рухів потенціал прибутку від стратегії з високим плечем зменшується, і частина трейдерів переключається на більш ризикові токени й «наративні» історії замість ключових активів.
Перезапуск плеча може задати тон наступному ралі
Дані Galaxy не обов’язково сигналізують про формування «ведмежого» ринку. Швидше йдеться про ринок, який встиг позбутися великої частини спекулятивного боргу без розгортання кредитної кризи. Історично аналогічні «очищення» в 2015–2016 та 2019–2020 роках передували масштабним ралі Bitcoin, коли нижчий рівень плеча робив ринок більш чутливим до нового попиту.
Звіт натякає, що крипторинок сьогодні ближчий до «дна» за плечем, аніж до його піку. Ринок із низьким кредитним плечем не гарантує зростання цін, але формує інший профіль ризику порівняно з крихкими умовами, які спостерігалися на вершинах попередніх циклів.
Читати далі: IREN наближається до історичної угоди з Microsoft на $9,7 млрд завдяки першій поставці хмари для AI
