Майкл Сейлор заявляє, що Strategy може підтримувати свої привілейовані дивіденди, якщо Bitcoin (BTC) у довгостроковій перспективі зростатиме більш ніж на 3,3% на рік.
Ключові моменти:
- Strategy повідомляє, що її показник BTC Breakeven ARR зараз становить близько 3,3%.
- Цей показник порівнює річні зобов’язання з виплати привілейованих дивідендів із вартістю Bitcoin‑резерву компанії.
- Критики стверджують, що зростання зобов’язань і можливі продажі BTC все ще можуть тиснути на модель.
Показник Bitcoin Breakeven
Сейлор, засновник і виконавчий голова Strategy, звернув увагу на показник BTC Breakeven ARR у дописі на X від 7 липня, назвавши його одним із найбільш неправильно зрозумілих чисел, пов’язаних із компанією.
Цей показник ділить річні зобов’язання з виплати привілейованих дивідендів на вартість Bitcoin‑активів Strategy. Наразі ці зобов’язання становлять близько $1,76 млрд, тоді як компанія повідомляє про 843 775 BTC загальною вартістю близько $53,8 млрд за ціни Bitcoin близько $63 603.
«Один із найбільш неправильно зрозумілих показників $MSTR — це BTC Breakeven ARR. Якщо BTC зростає швидше ніж на 3,3% з часом, приріст капіталу в BTC може безстроково фінансувати дивіденди $STRC», — написав Сейлор.
Strategy, колишня MicroStrategy, також вказує на грошовий буфер приблизно $2,55 млрд. На її дашборді зазначено, що лише цього буфера вистачить приблизно на 17 місяців виплат, тоді як резерв разом із буфером могли б фінансувати близько 31 року виплат, якби Bitcoin не зростав.
Компанія вже здійснила 23 послідовні виплати привілейованих дивідендів із початку 2025 року. Загальна сума цих виплат перевищила $693 млн згідно з її звітом за перший квартал.
Також читайте: SpaceXAI хоче створити «вбивцю Claude» на базі Cursor ще до закриття угоди на $60 млрд
Скептики Сейлора
Аргумент ґрунтується на простому припущенні: зростання Bitcoin може в довгостроковій перспективі випереджати навантаження компанії за привілейованими дивідендами. Це навантаження зростає.
Привілейовані дивіденди досягли $229,5 млн у першому кварталі 2026 року проти $10,6 млн роком раніше. Обсяг привілейованого капіталу в обігу також зріс більш ніж до $13,5 млрд, що дає скептикам підстави сумніватися, чи залишаться зобов’язання керованими.
JPMorgan попереджає, що політика продажу Bitcoin у Strategy може створити до $1,25 млрд тиску продажів. Дані ончейн спершу вказували на продаж 491 BTC 1 липня, але згодом підтверджений обсяг продажу виявився у сім разів більшим.
Ринок не розглядає таку структуру як безризикову. STRC у травні виплачував річну ставку 11,5% і все одно торгувався нижче своєї цільової номінальної вартості у $100, що свідчить: власники привілейованих акцій і далі вимагають компенсації за невизначеність.
Поріг у 3,3% виглядає скромним на тлі довгострокової історії Bitcoin, але поточний ринковий фон слабший. Bitcoin усе ще перебуває майже на 49% нижче жовтневого піку, тож найближчі дивідендні періоди стануть раннім тестом того, чи покладатиметься Strategy на приріст курсу, готівку або додаткові продажі BTC.
Читайте далі: 5 дешевших конкурентів Fable 5: не переплачуйте за щоденну роботу з ШІ