Bitcoin's індикатор Hash Ribbon наприкінці листопада подав історично значущий сигнал капітуляції майнерів після того, як хешрейт мережі знизився приблизно на 15% від свого історичного максимуму, що свідчить про те, що збиткові майнери зупиняють операції після корекції ціни на 35% від піку жовтня.
Метрика, яка tracks 30-денну та 60-денну ковзні середні хешрейту Bitcoin, спрацювала, коли коротший період перетнув довший згори вниз — модель, яка історично збігається з циклічними ціновими днами та сильними можливостями для купівлі.
Bitcoin впав до $81 000 21 листопада, а потім відновився приблизно до $90 000 після появи сигналу, відтворюючи знайому послідовність, коли стрес майнерів передує відновленню ціни. Перехрестя Hash Ribbon відбувається тоді, коли майнінг стає економічно нежиттєздатним для значної частини учасників мережі, змушуючи їх вимикати обладнання та потенційно продавати резерви Bitcoin для покриття операційних витрат. Ця динаміка створює тиск продажу, який часто позначає фази капітуляції, після чого мережа стабілізується, а ціни зазвичай знаходять підтримку.
Сигнал з’являється на тлі того, що hashprice Bitcoin — очікувана денна вартість одного терахеша за секунду майнінгової потужності — обвалився до $38,2 за petahash на секунду за даними Luxor Technology, досягнувши найнижчого рівня за п’ять років.
Відтоді метрика впала ще нижче — до приблизно $34–36 за петахеш, що є історичним мінімумом, оскільки складність мережі залишається поблизу рекордних максимумів, тоді як Bitcoin торгується приблизно на 30% нижче жовтневого максимуму в $126 000. У відповідь на зниження прибутковості великі майнінгові компанії, включно з Core Scientific, Riot Platforms, Marathon Digital, Hut 8 та IREN, прискорили перехід до інфраструктури штучного інтелекту (AI) та високопродуктивних обчислень (HPC), щоб диверсифікувати джерела доходу.
Що сталося
Індикатор Hash Ribbon використовує дві ковзні середні хешрейту Bitcoin для виявлення періодів капітуляції майнерів. Коли 30-денна проста ковзна середня перетинає 60-денну ковзну середню згори вниз, це сигналізує про те, що майнінгова активність скорочується, оскільки збиткові операції вимикають обладнання. Перехрестя показує, що хешрейт залишається під pressure, а майнери продовжують капітулювати; фаза капітуляції зазвичай завершуються, коли 30-денна середня знову перетинає 60-денну знизу вгору.
Останнє падіння Bitcoin призвело до зниження криптовалюти на 35% від жовтневого історичного максимуму вище $126 000 до мінімуму $81 000 21 листопада. Хешрейт мережі, який вимірює загальну обчислювальну потужність, що захищає блокчейн, на 7-денній ковзній середній залишається вище 1,1 зетахеша за секунду, незважаючи на недавнє зниження, — усе ще поблизу рекордних рівнів, навіть коли прибутковість обвалилася. Складність майнінгу досягла історичного максимуму в 156 трильйонів на початку листопада, що на 6,3% вище за попереднє коригування, створюючи складне середовище, у якому майнери отримують менше винагород за одиницю обчислювальної потужності.
Історичні прецеденти демонструють надійність Hash Ribbon як індикатора циклічних мінімумів. Сигнал з’явився у травні 2021 року під час заборони майнінгу Bitcoin у Китаї, коли ціна впала на 50% до $30 000, перш ніж відновитися. Він знову спрацював у червні 2022 року та листопаді 2022 року під час краху FTX, і в обох випадках передував стійким відновленням після завершення капітуляції майнерів. Метрика також може генерувати хибні сигнали перед низхідними трендами, які не відповідають великим «днам», як це було у травні та липні 2025 року, хоча такі випадки трапляються рідше, ніж коректні сигнали дна.
Обвал hashprice Bitcoin відображає сукупний вплив кількох чинників на економіку майнінгу. Халвінг у квітні 2024 року зменшив блочну винагороду з 6,25 BTC до 3,125 BTC, скоротивши дохід майнерів на 50%, тоді як конкуренція в мережі залишилася інтенсивною. Транзакційні комісії, які забезпечують додатковий дохід понад блочну субсидію, впали до мінімумів за кілька років — приблизно до 4 сатоші за віртуальний байт, забезпечуючи мінімальне полегшення. Падіння ціни Bitcoin від жовтневих максимумів знищило «подушку», яка зберігала прибутковість багатьох операцій, змушуючи виробників на межі рентабельності ухвалювати складні рішення щодо продовження роботи.
Майнінгові компанії відреагували на кризу прибутковості безпрецедентним переходом до інфраструктури AI та HPC. Core Scientific вийшла з процедури банкрутства, перетворившись на провайдера bare-metal AI-інфраструктури, уклавши 12-річний хостинг-контракт з компанією хмарних обчислень CoreWeave на $3,5 млрд. IREN підписала угоди з Microsoft орієнтовною вартістю $9,7 млрд і Dell Technologies вартістю $5,8 млрд, тоді як Riot Platforms призупинила розширення біткойн-майнінгового об’єкта на 600 МВт, щоб перепрофілювати майданчик під продажі дата-центрів для AI. Ці переходи використовують наявні переваги майнерів у закупівлі електроенергії, тепловому менеджменті та високощільних енергетичних об’єктах, які можна переобладнати для GPU-інтенсивних AI-навантажень.
Чому це важливо
Історична точність сигналу Hash Ribbon робить його ретельно відстежуваним індикатором серед довгострокових інвесторів у Bitcoin, які прагнуть визначити вигідні точки входу під час ринкових корекцій. За словами Чарльза Едвардса, творця метрики, Hash Ribbons з 2013 року сформували 14 сигналів купівлі, з яких приблизно 64% стали прибутковими за умови виходу за першим сигналом капітуляції майнерів після кожної покупки. Індикатор показав кращі результати, ніж проста стратегія «купити й тримати» за цей період, хоча результати бек-тестів не гарантують майбутню ефективність.
Механізм, що лежить в основі ефективності Hash Ribbon, пов’язаний із примусовим тиском продажу з боку майнерів та подальшим відновленням. Коли майнінг стає збитковим, оператори стикаються з негайним тиском на грошові потоки через рахунки за електроенергію та витрати на фінансування обладнання. Майнери, які тримають резерви Bitcoin, можуть їх ліквідовувати, щоб покрити операційні витрати, створюючи тиск продажу, який прискорює падіння цін. Коли збиткові майнери виходять із мережі, складність коригується вниз приблизно через два тижні, покращуючи економіку для тих, хто залишається, і зменшуючи тиск продажу. Така динаміка створює умови, за яких мережа стабілізується, а попит може ефективніше поглинати доступну пропозицію.
Поточні ринкові умови дають змішані сигнали щодо того, як швидко може відбутися відновлення. Дані ончейн свідчать, що майнери продали 30 000 BTC за 48 годин під час недавньої корекції — це одна з fastest хвиль ліквідацій у 2025 році. Однак добові відтоки майнерів загалом зменшилися з 23 000 BTC у лютому 2025 року до лише 3 672 BTC у листопаді, що свідчить: багато операторів воліють утримувати резерви, а не продавати за поточними цінами. Резерви на біржах впали до мінімуму за сім років — 2,5 млн BTC, вказуючи на те, що монети переміщуються в холодне зберігання, а не депонуються для продажу.
Поворот майнінгової індустрії до AI-інфраструктури є структурним зсувом, який може мати довгострокові наслідки для безпеки та децентралізації мережі Bitcoin. Якщо великі майнери й надалі спрямовуватимуть капітал і енергоресурси до AI, а не в Bitcoin, мережа може зіткнутися з повільнішим зростанням хешрейту, повільнішими коригуваннями складності та потенційно більшим тиском на централізацію. Поки що менші майнери виграють від зменшення конкуренції за блочні винагороди, хоча аналітики попереджають, що затяжний відтік може переформатувати ландшафт майнінгу Bitcoin так, як це не відбувалося з часів заборони майнінгу в Китаї у 2021 році.
Перехід до AI також створює нові бізнес-моделі, які можуть забезпечувати більш стабільні грошові потоки, ніж суто майнінгові операції. Контракти на обчислювальні ресурси для AI зазвичай укладаються на кілька років із фіксованою ціною, пропонуючи передбачуваність, якої майнінг Bitcoin не може забезпечити через волатильність ціни та коливання складності. Компанії, які успішно реалізують цю стратегію, демонструють суттєве зростання вартості акцій, причому деякі майнінгові папери зросли на 100–600% у 2025 році, оскільки інвестори винагороджують диверсифікацію. Акції Core Scientific різко зросли після угоди з CoreWeave, тоді як папери IREN піднялися на тлі оголошень про партнерство з Microsoft і Dell.
Підсумкові думки
Поява сигналу Hash Ribbon після 35% корекції Bitcoin відповідає знайомій моделі, коли стрес майнерів передує стабілізації ціни та потенційному відновленню. Історичні результати індикатора свідчать, що терплячі інвестори, які акумулюють позиції під час фаз капітуляції, зазвичай отримували винагороду, хоча терміни відновлень різняться й можуть тривати тижні чи місяці, а не дні. Відскок Bitcoin з $81 000 до $90 000 після сигналу є раннім свідченням того, що попит може стабілізуватися, але для підтвердження необхідно, щоб 30-денна ковзна середня хешрейту знову перетнула 60-денну знизу вгору, а ціновий імпульс став стійко позитивним.
П’ятирічний мінімум hashprice створює середовище, в якому лише найефективніші майнінгові операції можуть залишатися прибутковими за поточних цін на Bitcoin. Оператори, які використовують ASIC нового покоління, такі як серія Bitmain S21, зберігають маржу прибутку на рівні близько 48–58% за даними Hashrate Index, тоді як старіші моделі обладнання стикаються з істотно стиснутими або навіть від’ємними маржами. Ця динаміка пришвидшує оновлення парку обладнання та концентрує майнінг у руках добре капіталізованих операторів з доступ до дешевої електроенергії, зазвичай нижче $0,05 за кіловат-годину.
Більш широкий розворот майнінгової індустрії в бік AI-інфраструктури позначає потенційну точку зламу, коли біткоїн-майнінг стає лише одним із кількох джерел доходу, а не єдиною бізнес-моделлю. Компанії, які успішно диверсифікуються, можуть виявитися більш стійкими під час майбутніх ведмежих ринків, тоді як ті, що залишаються винятково майнерами, стикаються з підвищеним ризиком, пов’язаним із волатильністю ціни біткоїна та коливаннями складності мережі. Перехід вимагає значного капіталу для придбання GPU, модернізації мережевої інфраструктури та розвитку операційної експертизи в хмарних сервісах — бар’єри, що віддають перевагу великим, добре профінансованим операторам над меншими учасниками.
Чи є поточний сигнал Hash Ribbon остаточним циклічним дном або тимчасовою паузою в більш тривалій корекції, залишається невизначеним. Біткоїн усе ще торгується на 30% нижче своїх жовтневих максимумів, із рівнями опору на $95 000, $100 000 і психологічному історичному максимумі $126 000. Підтримка, схоже, формується поблизу $80 000–82 000, де спотові біткоїн-ETF у США мають середню собівартість позицій. Результат залежатиме від макроекономічних умов, зокрема політики Федеральної резервної системи, регуляторних змін за адміністрації Трампа з її прихильним до крипто підходом, а також від інституційних потоків капіталу через спотові ETF-продукти.
Для майнерів подальший шлях передбачає балансування між операціями з майнінгу біткоїна та можливостями в інфраструктурі AI, одночасно керуючи капітальними потребами й операційними викликами обслуговування гіпермасштабних технологічних клієнтів. Трансформація індустрії від підприємств, зосереджених виключно на криптовалютах, до диверсифікованих провайдерів цифрової інфраструктури може визначити наступну фазу еволюції біткоїн-майнінгу, з довгостроковими наслідками для безпеки мережі, які проявлятимуться роками, а не кварталами.
Read next: Bitcoin Rallies To $90,900 After Jim Cramer’s Bearish Warning — Markets Defy 'Cabal' Claim