Публічно торгівельний майнер Bitcoin Bitfarms оголосив у четвер, що повністю припинить операції з майнінгу криптовалют протягом наступних двох років, що знаменує вперше, коли великий гравець промисловості зобов'язується повністю покинути Bitcoin на користь інфраструктури штучного інтелекту.
Стратегічний поворот відбувається, коли компанія повідомила про чистий збиток у розмірі $46 млн від безперервних операцій за третій квартал 2025 року, що майже вдвічі перевищує збиток у $24 млн, зафіксований за той самий період попереднього року. Незважаючи на зростання доходів на 156% у порівнянні з попереднім роком до $69 млн, результати значно поступилися очікуванням аналітиків, які складали близько $83-85 млн.
Інвестори швидко відреагували на новини, знижуючи акції Bitfarms приблизно на 15% до близько $2.70 за акцію в четвер, продовжуючи жорстокий спад, що призвів до втрати більше 50% їхньої вартості за останній місяць.
Рішення компанії, базованої в Торонто, є безпрецедентним відходом від бізнес-моделі майнінгу Bitcoin, яка визначала її операції з 2017 року. Генеральний директор Бен Ганьон заявив, що Bitfarms систематично припинятиме криптовалютні операції протягом 2026 і 2027 років, прискорюючи розвиток інфраструктури високопродуктивних обчислень, призначеної для AI робіт.
"Не дивлячись на те, що складає менш ніж 1% нашого загального похідного портфоліо, ми вважаємо, що конверсія нашого майданчика у Вашингтоні на GPU-as-a-service потенційно може виробити більше чистого операційного доходу, ніж ми коли-небудь генерували з майнінгу Bitcoin," сказав Ганьон під час телеконференції за підсумками третього кварталу компанії.
Компанія вже забезпечила фінансування для своєї трансформації. Bitfarms завершила пропозицію конвертованих нот на $588 млн у жовтні і перетворила кредитну лінію на $300 млн з Macquarie у фінансування проекту для свого об'єкта Panther Creek в Пенсильванії. Станом на 12 листопада компанія повідомила про загальну ліквідність у $814 млн, включаючи $637 млн у грошах і $177 млн у холдингах Bitcoin.
Вашингтонський майданчик стане піонером у AI інфраструктурі
18-мегаватний об'єкт Bitfarms у штаті Вашингтон стане тестовим полігоном для її AI стратегії. Компанія підписала угоду про постачання на $128 млн з американською фірмою, що займається інфраструктурою дата-центрів, для перетворення місця на рідинно-охолоджувану GPU установку, що підтримуватиме графічні процесори GB300 Nvidia, які є частиною майбутнього покоління Vera Rubin, запуск якого очікується наприкінці 2026 року.
Вашингтонський проект конверсії, який розраховують завершити вже у грудні 2026 року, буде включати передову інфраструктуру, здатну підтримувати до 190 кіловат на стійку за допомогою сучасних систем рідинного охолодження. Це являє собою значний технологічний стрибок від операцій майнінгу Bitcoin, які зазвичай вимагають значно менш складного охолодження і управління потужністю.
За межами Вашингтона Bitfarms експлуатує 12 дата-центрів по всій Північній Америці з загальною енергетичною потужністю 341 мегаватт. Компанія планує розташувати весь свій портфоліо для підтримки інфраструктури AI нового покоління, хоча конкретні графіки для додаткових перетворень об'єктів ще розробляються.
Криза у галузі стимулює стратегічне переосмислення
Драматичний поворот Bitfarms відображає зростаючий тиск у всьому секторі майнінгу Bitcoin після події халвінгу у квітні 2024 року, яка зменшила нагороди за блоки з 6.25 до 3.125 BTC. Халвінг у поєднанні з зростанням складності мережі і збільшенням витрат на енергію створили екзистенційну кризу для майнерів, які працюють на тонких межах.
Дані галузі показують, що хешпрайс — щоденний дохід майнерів за терахеш обчислювальної потужності — різко впав з приблизно $0.12 у квітні 2024 року до близько $0.049 до квітня 2025 року. Тим часом складність мережі досягла рекордних висот, перевищуючи 123 терахеші, що робить виробництво Bitcoin все більш складним і дорогим.
Витрати на енергію, які зараз складають 60-90% операційних витрат на майнінг, стали вирішальним фактором у прибутковості. Тільки операції, які мають доступ до електроенергії за ціною нижче $0.08 за кіловат-годину, можуть підтримувати сталі межі в поточному середовищі.
Під час третього кварталу Bitfarms здобув 520 Bitcoin за прямими витратами у $48,200 за коін, досягаючи валової маржі майнінгу у 35% — зниження з 44% у 2024 році. Компанія продала 185 BTC протягом кварталу за середньою ціною $116,500, отримуючи $22 млн доходу через стратегію "Bitcoin 2.1" для компенсування витрат на виробництво.
Ширша індустрія майнінгу досліджує можливості AI
У той час як Bitfarms представляє собою першого великого майнера, який анонсує повний вихід з Bitcoin, декілька конкурентів почали хеджувати свої криптоекспозиції, додаючи можливості AI інфраструктури.
MARA Holdings анонсувала в серпні плани купити 64% акцій француської фірми високопродуктивних обчислень Exaion, сигналізуючи своє намірундиверсифікуватися за межі майнінгу Bitcoin. Проте MARA чітко вказала, що продовжить операції з майнінгу та розширювати свій Bitcoin трежері, що зараз складає 50,000 BTC - найбільший серед майнінгових компаній.
Core Scientific започаткувала перехід від обчислень до AI, підписавши дванадцятирічний договір на інфраструктурне обслуговування на $3.5 млрд з хмарним провайдером AI CoreWeave у червні 2024 року. Компанія, що вийшла з процедури банкрутства за розділом 11 раніше цього року, вже почала позиціювати себе як оператор дата-центрів ще у 2019 році.
Riot Platforms оголосила у січні про зупинку планованого розширення майнінгу Bitcoin на 600 мегаватів у Корсікані, Техас, для оцінки можливостей AI та високопродуктивних обчислень на майданчику. Компанія продовжує свої основні операції з майнінгу, вивчаючи варіанти конверсії інфраструктури.
Менші гравці, включаючи Hive Digital Technologies and Iris Energy, успішно встановили гібридні моделі, генеруючи мільйони доларів доходу від хостингу AI, зберігаючи операції з майнінгу Bitcoin. Hive звітувала про $10.1 млн доходу від AI і HPC за фінансовий 2025 рік — утричі більше порівняно з попереднім роком і становить 9% від загального доходу.
Заключні думки
Незважаючи на привабливу економіку AI інфраструктури — яка може коштувати $10-12 млн за мегават у порівнянні з $500,000-750,000 для об'єктів майнінгу Bitcoin — Bitfarms стикається з суттєвими викликами під час свого переходу.
Компанія повинна управляти юакупівлею обладнання на обмеженому ринку GPU, розвивати експертизу в управлінні AI навантаженнями та забезпечувати основних клієнтів для своїх перетворених об'єктів. Конкуренція за контракти з гіперскалерами залишається інтенсивною, зі сталими операторами дата-центрів і добре профінансованими AI стартапами, які змагаються за обмежені можливості.
Bitfarms також почала вихід з міжнародних операцій, закриваючи об'єкти в Аргентині та Парагваї, щоб зосередитися виключно на енергетичних проектах у Північній Америці. Ці припинені операції генерували $14 млн доходу за третій квартал, але зафіксували збитки в $35 млн, головним чином через знецінення активів.
Компанія ініціювала програму викупу акцій, придбавши 7.8 млн акцій приблизно за $10 млн за середньою ціною $1.27, і планує завершити передоміцилізацію в США до кінця 2025 року, переходячи на стандарти фінансової звітності США GAAP.
На тлі того, як Bitcoin торгувався близько $99,440 у четвер — впавши майже на 3% за 24 години після досягнення шестимісячного мінімуму — рішення Bitfarms повністю вийти з сектора сигналізує про сповільнення для індустрії, яка стикається з безпрецедентним економічним тиском і шукає стійкі бізнес-моделі у майбутньому, керованому AI.