Bitcoin демонструє цінову динаміку, що вказує на формування нової ринкової структури: менше залежної від спекулятивних настроїв і більше — від ETF-орієнтованих інвесторських циклів собівартості, які, схоже, визначають темп ралі та корекцій.
Зміна стає очевиднішою у міру того, як темпи пом’якшення ФРС сповільнюються, висуваючи на перший план структурні потоки, а не новинні каталізатори в наступній фазі розвитку крипторинку.
Що сталося
У записці, надісланій до Yellow.com, Ілія Калчев з Nexo окреслив широкий макрофон, зазначивши, що ФРС здійснила чергове зниження ставки на 25 базисних пунктів, але розділене голосування і нейтральна риторика не розпалили ринки, а, радше, стабілізували їх.
Криптоактиви залишалися стійкими на тлі ослаблення фондових індексів: біткоїн консолідувався поблизу $90 000, тоді як припливи в ETF тривали, додавши за день $223 млн.
Ethereum та інші великі активи, такі як SOL і BNB, показали подібно стабільну зацікавленість попри помірні відкаті.
Однак глибша структурна картина випливає з даних про потоки.
Згідно з дослідженням Copper, з початку 2024 року біткоїн неодноразово відкочувався в бік собівартості власників ETF, формуючи патерн, що вже повторився тричі.
Кожен цикл супроводжувався значними підйомами — часто в діапазоні від 60 до 80% — перш ніж «чисто» повернутися до середньої ончейн-собівартості для нових учасників, що заходять через ETF.
Ці рухи не пояснюються ані халвінгом, ані традиційною крипторефлексивністю, натомість вони безпосередньо збігаються з ритмами інституційного ребалансування та періодами притоку капіталу.
Також читайте: Why Gradient Thinks Trillion-Parameter Models Won’t Belong To OpenAI or Google In The Future
Калчев зазначає, що учасники ринку нині віддають пріоритет хеджуванню та керуванню ризиками, а не спекулятивним ставкам, посилюючи чутливість біткоїна до майбутніх макроданих, а не до наративних каталізаторів.
Чому це важливо
Формулювання ФРС, що політика перебуває «в широкому діапазоні нейтральної», у поєднанні з вибірковим пом’якшенням по світу, свідчить, що ліквідність може розширюватися меншими кроками.
У такому середовищі зростає значення структурного попиту, зокрема внесків через ETF, а важливість разових подій зменшується.
Потоки в Ethereum, Solana та XRP також сигналізують подібну динаміку: відкатам спотових цін не відповідають масштабні вилучення з ETF чи ETP.
Навпаки, інтерес залишається стабільним і вибірковим, що узгоджується з підходом «собівартості»: саме припливи, а не хвилі хайпу, стають ключовим рушієм стійкості цін.
У міру того як ринки входять у період насичений даними — від заявок на допомогу з безробіття до індексу споживчих цін США, — головне питання вже не в тому, чи визначатиме халвінг траєкторію біткоїна, а в тому, чи прискоряться або призупиняться ETF-цикли собівартості за умов змінної ліквідності.
Перші ознаки вказують, що саме вони можуть стати визначальною структурою наступної фази ринку цифрових активів.
Читайте далі: Blockchain’s Breakout Moment Will Happen When Users Stop Knowing It Exists, Says Alchemy’s Mike Garland