Досвідчений інвестор Джорді Віссер вважає, що фаза «легких грошей» у штучному інтелекті завершується: різке зростання витрат стискає вільні грошові потоки Big Tech і відкриває простір для можливої ротації капіталу в криптовалюти, де провідну роль, на його думку, може відіграти Ethereum (ETH), випереджаючи Bitcoin (BTC).
Головне:
- Найбільші гравці Big Tech, що агресивно інвестують у AI, показали різке падіння квартального вільного грошового потоку на тлі зростання витрат на дата-центри та обчислювальну інфраструктуру.
- Віссер очікує, що інвестиції в AI дадуть гідну дохідність, але вже не семи‑ чи восьмиразові прибутки, які приваблювали інвесторів на ранній фазі буму.
- Крипторинок може стати бенефіціаром, утім жорстке регулювання та високі ставки залишаються серйозними стримувальними факторами.
Попередження Віссера щодо AI
Alphabet відзвітувала про негативний вільний грошовий потік у 5,9 млрд доларів за квартал квітень–червень проти позитивних 5,3 млрд доларів роком раніше. Причина — капітальні інвестиції перевищили операційний грошовий потік. Для компанії це безпрецедентний випадок.
У Meta вільний грошовий потік скоротився до 784 млн доларів з 8,5 млрд доларів, тоді як квартальні капітальні витрати сягнули 31,08 млрд доларів, а виручка зросла на 28%. На юридичні витрати та виплати при скороченні персоналу припало 3,58 млрд доларів, тож погіршення показників не можна списати виключно на витрати на штучний інтелект.
Тиск був загальним по сектору. Microsoft залишилася найпотужнішим генератором кешу, зафіксувавши 19,6 млрд доларів вільного грошового потоку та 43% зростання Azure. Водночас її «подушка безпеки» у вигляді готівки та еквівалентів скоротилася на 23% у річному вимірі. «Торгівля на AI завершилася. Можливість заробити сім‑вісім разів на цих інвестиціях вичерпана», — заявив Віссер у подкасті.
Також читайте: OpenAI заявляє, що виручка лише за липень перевищила весь її другий квартал
Ротація з Bitcoin в Ethereum
Цей нюанс для інвесторів критичний. Віссер не стверджує, що зростання в секторі AI зупинилося. Навпаки, він очікує на більш «нормалізовану» дохідність — близько 30% на рік, оскільки здешевлення відкритих моделей урівнює конкурентні переваги і зменшує шанси окремих гігантів зберігати стале домінування.
На його думку, автономні AI‑системи потребуватимуть блокчейн‑інфраструктури для здійснення платежів, і саме тому він робить ставку на Ethereum, чия мережа генерує дохід від комісій. Bitcoin також залишається частиною його «ротаційної» стратегії, однак швидкість, з якою інституційні інвестори нарощуватимуть експозицію до криптоактивів, значною мірою залежатиме від ухвалення CLARITY Act.
Макроекономічні умови при цьому залишаються стримувальними. Федеральна резервна система США утримала ключову ставку в діапазоні 3,5–3,75% за результатами голосування 9 проти 3. Після рішення індекс Dow Jones втратив 1153 пункти, а прибутковість довгострокових казначейських облігацій підвищилася.
У Goldman Sachs зауважують, що «на найближчу перспективу джерел для потужних ралі обмаль», посилаючись на високий рівень кредитного плеча в хедж‑фондів і послаблення активності роздрібних трейдерів.
Bitcoin відіграв падіння кінця червня, але все ще торгується приблизно на 49% нижче свого пікового рівня жовтня 2025 року, що свідчить: ротація капіталу в крипто поки що залишається інвестиційною гіпотезою, а не підтвердженим довгостроковим циклом.
Читайте також: XRP фіксує рекордний перепроданий сигнал біля 1,09 долара. Чи це вже дно?
