Аналітики попереджають, що Японія може скоротити свою частку в боргових зобов’язаннях уряду США обсягом $1,189 трлн, оскільки прибутковість внутрішніх облігацій зростає до максимумів за кілька років. Потенційний зсув привернув увагу до USDT, стейблкоїна, емітованого компанією Tether, яка тримає понад $113 млрд у казначейських облігаціях США як основне резервне забезпечення.
Японія залишається найбільшим іноземним власником держборгу США у світі, але економічна логіка, що раніше стимулювала такі покупки, змінюється.
Що сталося: ризики концентрації в казначейських паперах
У вересні Японія продовжила дев’ятимісячну серію купівель, збільшивши свої активи до $1,189 трлн — це найвищий рівень із серпня 2022 року, згідно з даними Мінфіну США. Сукупні закордонні вкладення в казначейські облігації США за той самий період дещо знизилися до $9,249 трлн.
Спред прибутковості між облігаціями США та Японії скоротився з 3,5% до 2,4% за шість місяців. Один з аналітиків зазначив, що захеджована дохідність казначейських паперів стала «все менш привабливою» і попередив, що якщо спред наблизиться до 2%, японські інституції можуть почати продавати держоблігації США та переорієнтовувати капітал усередині країни. Деякі моделі припускають, що протягом 18 місяців з глобальних ринків може вийти до $500 млрд.
«Вони купували іноземний борг, тому що облігації Японії майже нічого не приносили», — заявив аналітик.
Експерти попереджають, що боргова криза Японії виходить на поверхню, оскільки борг на рівні 230% ВВП стикається з фіскальною експансією під керівництвом прем’єр-міністра Санае Такаіті. «Шок в Японії може мати світовий резонанс, особливо з огляду на роль Токіо як найбільшого покупця казначейських облігацій США, що підвищує ставки для глобальних ринків, які вже потерпають від зростання вартості запозичень і скорочення фіскального простору», — зазначила вона.
Потенційні продажі казначейських паперів з боку Японії можуть вдарити по США, якщо країні знадобляться кошти для захисту валютного курсу єни або для внутрішніх програм порятунку та інших витрат.
Ще один аналітик додав, що може розкручуватися у зворотному напрямку кері-трейд з єною, приблизно $1,2 трлн, позичених у єнах і розміщених по всьому світу. «У міру зростання ставок у Японії та зміцнення єни ці угоди стають токсичними. Позиції закриваються. Примусові розпродажі прискорюються», — заявив аналітик.
Also Read: Bittensor's Approaching Halving Draws Divided Views On Scarcity Rally Versus 'Sell The News' Risk
Чому це важливо: тиск на резерви стейблкоїна
Звіт про прозорість Tether показує, що понад 80% її резервів розміщені в казначейських облігаціях США. Компанія входить до числа 17 найбільших власників держборгу США у світі, випереджаючи багато суверенних держав.
S&P Global Ratings знизило свою оцінку здатності Tether підтримувати прив’язку курсу, перевівши USDT з рівня 4 на 5. Рейтингове агентство послалося на «зростання частки високоризикових активів у резервах USDT за останній рік і стійкі прогалини в розкритті інформації», включно з Bitcoin, золотом, забезпеченими кредитами та корпоративними облігаціями.
«Японія буде змушена продавати облігації США, за нею підуть інші країни. Tether зазнає різкої втрати прив’язки, а Bitcoin впаде в результаті. MicroStrategy буде змушена продавати, що ще більше тиснутиме на ціну Bitcoin», — написав один із спостерігачів ринку.
Трейдери на ринку прогнозів Opinion оцінюють імовірність сценарію з де-пегом USDT у 0,5%. Tether заробила $10 млрд прибутку станом на третій квартал 2025 року, що створює певний буфер від коливань вартості резервів.
Read Next: Dogecoin Faces 42% Drop Risk as Analyst Warns of Weak Support Levels