Standard Chartered робить ставку на те, що наступний етап буму стейблкоїнів забезпечать токени з вбудованою дохідністю. Банк прогнозує, що токен екосистеми Sky (SKY) може подорожчати приблизно в п’ять разів до кінця 2028 року завдяки розширенню екосистеми стейблкоїна USDS.
У дослідженні від 11 вересня керівник напряму досліджень цифрових активів Standard Chartered Джефф Кендрик розпочав аналітичне покриття SKY з цільовою ціною $0,325 на кінець 2028 року – проти близько $0,065 на момент публікації. Банк очікує, що динаміка SKY загалом відслідковуватиме зростання Ethereum, водночас обганяючи Bitcoin за той самий період.
Ключова теза прогнозу – масштабування ринку стейблкоїнів. Standard Chartered оцінює, що сумарна капіталізація стейблкоїнів може сягнути $2 трлн до кінця 2028 року, хоча Кендрик визнає: передбачити, яку частку цього ринку займуть продукти з дохідністю, наразі вкрай складно.
Це розмежування може стати критично важливим у міру того, як фінансові установи заглиблюються в токенізовані форми грошей.
Консорціум із 21 банку, серед яких Goldman Sachs, Bank of America, Citi та Deutsche Bank, планує запустити доларово-пегований стейблкоїн до 2027 року. Сам Standard Chartered через спільне підприємство Anchorpoint уже виводить на ринок стейблкоїн, прив’язаний до гонконгського долара.
Sky перетворює ліквідність стейблкоїнів на бізнес із дохідністю
Sky, який раніше працював під брендом MakerDAO, будує модель навколо стейблкоїна USDS та версії з дохідністю – sUSDS. Standard Chartered описує екосистему як аналог децентралізованої банківської системи: Sky випускає стейблкоїни, визначає правила управління та надає агентам капітал на оптових умовах.
Агенти позичають USDS і розміщують цей капітал у різні дохідні стратегії. За даними Standard Chartered, троє основних агентів – Spark, Grove та Obex – сукупно мали $5,9 млрд позик в USDS на момент публікації звіту.
Така структура дає Sky відносно прямий механізм конвертації зростання обсягу стейблкоїнів в дохід. Банк стверджує, що збільшення непогашеного портфеля позик в USDS має підвищувати чистий процентний дохід, частина якого врешті-решт дістається власникам SKY через стейкінг-винагороди та викуп токенів.
Дані самої Sky також демонструють масштаби «дохідної» частини екосистеми. На фінансовій панелі Sky нещодавно було відображено близько $4,94 млрд, розміщених у заощаджувальному продукті USDS, тоді як продукт sUSDS рекламує змінну дохідність.
Стейблкоїн на $2 трлн: головна інтрига
Важливіше питання – чи перетворяться стейблкоїни з переважно «цифрових доларів» для платежів і трейдингу на повноцінні дохідні фінансові інструменти.
Найбільші стейблкоїни, включно з USDT та USDC, нині не передають дохід від резервів безпосередньо власникам. Моделі з дохідністю пропонують інший підхід: користувачі зберігають експозицію до доларового активу та водночас можуть отримувати відсотковий дохід.
Читайте також: Witkoff Reported $107M From A World Liberty Holding Before Senate Vote
Standard Chartered вважає, що ці дві моделі будуть усе більше відходити одна від одної в міру розширення використання стейблкоїнів, але визнає: спрогнозувати майбутній розподіл ринку нині неможливо.
Ця невизначеність має значення, оскільки стейблкоїни з дохідністю поки що займають набагато менший сегмент, ніж загальний ринок стейблкоїнів. Для Sky це означає подвійну умову: ринок стейблкоїнів загалом має суттєво зрости, і водночас питома вага продуктів із дохідністю в цьому зростанні має істотно збільшитися.
За часом Sky також потрапляє в ширшу конкуренцію за те, яку роль стейблкоїни відіграватимуть у фінансових ринках. Банки тестують власні стейблкоїни, а традиційні керуючі активами вже працюють з токенізованими казначейськими облігаціями США та стратегіями реальних активів, які використовуються і в екосистемі Sky.
За оцінкою Sky, її агенти залучили понад $5,5 млрд у інструменти та на платформи за участю таких гравців, як BlackRock, Janus Henderson, Anchorage та Securitize.
Sky потрібне зростання позик в USDS для масштабування
П’ятикратний прогноз Standard Chartered критично залежить від того, чи зможе Sky наростити обсяг USDS, що циркулює через мережу агентів.
Поточні кредитні ліміти для Spark, Grove та Obex становлять сукупно $17,5 млрд проти вже виданих $5,9 млрд позик. За оцінкою Кендрика, вихід на ці стелі може дати ще у два-три рази більший обсяг бізнесу за умови відносної стабільності процентних спредів. Він також припускає, що ліміти надалі можна буде підвищити або додати нових агентів.
У цьому й полягає ключове обмеження інвестиційної тези. Sky вже показала, що модель з агентами може масштабуватися, але сам Standard Chartered визнає, що подальше суттєве розширення поки не доведене. Банк також попереджає, що попит на USDS та інші стейблкоїни з дохідністю врешті-решт залежатиме від того, як еволюціонують сценарії використання стейблкоїнів.
До того ж економіка моделі відрізняється від простої «історії викупу токенів». Standard Chartered оцінює, що основна частина вартості, яка повертається власникам SKY, надходить через стейкінг-дохід, а не через спалювання токенів. За чинною структурою 45% придатного до розподілу доходу спрямовується на винагороди стейкерам SKY і 10% – на викуп SKY.
Справжня ставка – на наступний цикл стейблкоїнів
Таким чином прогноз Standard Chartered щодо SKY радше є ставкою на архітектуру наступного циклу розвитку стейблкоїнів, а не лише окремою оцінкою одного DeFi-токена.
Банк очікує, що сукупна вартість, яка надходитиме до власників SKY, зросте приблизно вп’ятеро до кінця 2028 року – за рахунок масштабування екосистеми Sky та зростання обсягу непогашеного USDS.
Далі читайте: LAPTOP Crashes 99%, Hunter Biden Rejects Scam Claims And Blames Bots
