Standard Chartered робить ставку на те, що наступна велика хвиля зростання ринку стейблкоїнів припаде на токени, які приносять дохід. Банк прогнозує, що токен Sky (SKY) може подорожчати приблизно в п’ять разів до кінця 2028 року завдяки розширенню екосистеми стейблкоїна USDS.
У дослідницькому звіті від 11 вересня глава підрозділу досліджень цифрових активів Standard Chartered Джефф Кендрик вперше надав оцінку SKY з цільовою ціною $0,325 на кінець 2028 року, проти приблизно $0,065 на момент публікації. У банку очікують, що динаміка токена загалом відслідковуватиме зростання Ethereum і водночас перевищить прибутковість Bitcoin за той самий період.
Ключове припущення прогнозу — масштабування ринку стейблкоїнів. За оцінками Standard Chartered, загальна капіталізація стейблкоїнів може досягти $2 трлн до кінця 2028 року, хоча Кендрик визнає, що наразі складно спрогнозувати, яку частку цього ринку займуть саме дохідні продукти.
Це розмежування може стати критичним, коли фінансові інституції глибше заходять у сегмент токенізованих грошей.
Консорціум із 21 банку, зокрема Goldman Sachs, Bank of America, Citi та Deutsche Bank, планує до 2027 року запустити стейблкоїн, забезпечений доларом США. Водночас Standard Chartered через спільне підприємство Anchorpoint уже почав поетапно випускати стейблкоїн, прив’язаний до гонконгського долара.
Sky перетворює ліквідність стейблкоїнів на бізнес із дохідності
Sky, раніше відомий як MakerDAO, вибудував модель навколо USDS і дохідного токена sUSDS. Standard Chartered описує цю екосистему як аналог децентралізованої банківської системи: Sky випускає стейблкоїни, встановлює правила управління та надає капітал агентам за оптовими ставками.
Ці агенти позичають USDS і розміщують капітал у різних стратегіях отримання дохідності. За даними Standard Chartered, на момент публікації звіту три ключові агенти — Spark, Grove і Obex — мали сукупний обсяг позик в USDS на рівні $5,9 млрд.
Така структура надає Sky відносно прямий механізм конвертації зростання емісії стейблкоїнів у виручку. На думку банку, збільшення обсягу непогашених позик в USDS має підвищувати чистий відсотковий дохід, частина якого зрештою повертається власникам SKY через стейкінг-нагороди та викуп токенів із ринку.
Власні дані Sky також демонструють масштаб «дохідного» сегмента екосистеми. Фінансовий дашборд проєкту нещодавно показував близько $4,94 млрд, розміщених у USDS Savings, тоді як продукт sUSDS нині пропонує змінну дохідність.
Стейблкоїни на $2 трлн: головне питання наступного циклу
Стратегічне питання полягає в тому, чи перетворяться стейблкоїни з переважно «цифрових доларів» для платежів і трейдингу на повноцінні дохідні фінансові інструменти.
Найбільші стейблкоїни, включно з USDT та USDC, зараз не передають дохідність від резервів безпосередньо утримувачам. Натомість дохідні стейблкоїни дозволяють користувачам отримувати відсотковий дохід, зберігаючи при цьому прив’язку до долара.
Читайте також: Witkoff Reported $107M From A World Liberty Holding Before Senate Vote
У Standard Chartered вважають, що ці дві моделі з часом дедалі більше розходитимуться в підходах, у міру того як зростає використання стейблкоїнів. Водночас банк визнає, що підсумковий розподіл ринку між ними наразі важко спрогнозувати.
Невизначеність є критичною, адже дохідні стейблкоїни досі становлять значно менший сегмент у порівнянні з усім ринком стейблкоїнів. Отже, для Sky важливо, щоб одночасно і сам ринок стейблкоїнів зростав, і дохідні продукти відвойовували більшу частку цього приросту.
У часовому вимірі Sky опиняється в центрі ширшої боротьби за те, яку роль стейблкоїни відіграватимуть на фінансових ринках. Банки досліджують можливість запуску власних стейблкоїнів, а традиційні керуючі активами вже активно задіяні в токенізованих стратегіях із держоблігаціями США та реальними активами, які використовуються і в екосистемі Sky.
За словами Sky, понад $5,5 млрд через його агентів залучено в інструменти та платформи за участю таких гравців, як BlackRock, Janus Henderson, Anchorage та Securitize.
Для масштабування Sky потрібне подальше зростання позик в USDS
Прогноз Standard Chartered щодо п’ятикратного зростання значною мірою спирається на те, що Sky збільшить обсяги USDS, які циркулюють через мережу його агентів.
Поточні ліміти запозичень для Spark, Grove і Obex становлять сукупно $17,5 млрд проти $5,9 млрд фактичних позик. Кендрик оцінює, що вихід на ці верхні межі може додати ще у два-три рази до поточного масштабу, за умови, що спред між ставками фінансування і розміщення лишатиметься стабільним. Він також припускає, що ліміти можуть бути підвищені або до мережі будуть долучені нові агенти.
Звідси випливає й основне обмеження інвестиційної тези. Sky вже продемонстрував, що його агентська модель здатна до масштабування, однак сам Standard Chartered визнає, що значне подальше розширення ще не доведене на практиці. Банк також попереджає, що попит на USDS та інші дохідні стейблкоїни зрештою залежатиме від того, як розвиватимуться сценарії їх використання.
Економіка моделі Sky також відрізняється від класичних історій, побудованих лише на викупі токенів. За оцінками Standard Chartered, основна частина вартості, що повертається власникам SKY, припадає саме на дохід від стейкінгу, а не на ефект від знищення пропозиції. У нинішній конфігурації 45% доступного доходу спрямовується на винагороди стейкерів SKY і 10% — на викуп токенів SKY з ринку.
Насправді ставка робиться на наступний цикл стейблкоїнів
Прогноз Standard Chartered щодо SKY — це радше ставка не стільки на один DeFi-токен, скільки на архітектуру наступного циклу розвитку ринку стейблкоїнів.
У банку очікують, що обсяг вартості, який надходитиме до власників SKY, зросте приблизно в п’ять разів до кінця 2028 року за рахунок розширення як екосистеми Sky, так і обсягу непогашеного USDS.
Читайте далі: LAPTOP Crashes 99%, Hunter Biden Rejects Scam Claims And Blames Bots
