Кредитне плече на крипторинку впало до найнижчих показників із 2020 року, але новий етап «очищення» відбувається без масових примусових ліквідацій і дефолтів контрагентів, які стали візитівкою обвалу 2022 року. На це вказують дані Galaxy Research.
За даними дослідження, обсяги кредитування під заставу криптоактивів скоротилися на $11,3 млрд у другому кварталі 2026 року, що стало третім кварталом поспіль зі зниженням боргової активності. Вихід із позикових позицій повернув сумарне плече в централізованих кредиторах, DeFi-протоколах і на ринку деривативів до рівнів, близьких до періоду до «ковідного» заливу ліквідності.
Плече падає без ринкового шоку
Ключова відмінність нинішнього періоду розплечування — відсутність системної кризи.
У 2022 році крах Three Arrows Capital, Celsius Network і Genesis запустив ланцюгову реакцію на криптокредитних ринках. Цього разу, за висновками Galaxy у звіті від 17 серпня, у першій половині 2026 року не зафіксовано значущих дефолтів великих контрагентів, а обсяги ліквідацій залишалися в рази нижчими за рівні періоду кризи.
Це свідчить, що позичальники скорочують ризик поступово, а не під тиском маржин-колів. Аналітики пов’язують спад насамперед із погашенням строкових позик, нижчою завантаженістю кредитних лімітів і гіршою економікою плечових стратегій, а не з панічними розпродажами чи лавиною примусових закриттів позицій.
DeFi-кредитування стискається швидше, ніж CeFi
Децентралізоване кредитування скорочується динамічніше, ніж централізоване. Загальна вартість активів, заблокованих у провідних DeFi-протоколах кредитування, зокрема Aave (AAVE), Compound (COMP) та Morpho (MORPHO), зменшилася приблизно на 28% за період із січня по червень 2026 року.
Попит на позики впав, оскільки плечові дохідні стратегії стали значно менш привабливими на тлі нижчої волатильності ринку. Одночасно постачальники ліквідності виводили капітал через стискання маржі прибутковості.
Такий самий тренд демонструють і ставки за стейблкоїновими позиками. Процентні ставки за позиками в USDC (USDC) у Aave V3 знизилися з 9,2% у листопаді 2024 року до 3,8% у червні 2026-го. Централізовані дохідності за USDT також різко впали порівняно з піковими значеннями «бичачого» ринку.
Читати також: Intesa Sanpaolo спрямовує $966 млн у SpaceX після скорочення позиції в Bitcoin ETF на 94%
Трейдери на деривативах зменшують ризик
Ринок безстрокових ф’ючерсів також охолов. Відкритий інтерес на ключових біржах повернувся до рівнів, які спостерігалися ще до схвалення спотових Bitcoin-ETF у січні 2024 року. В альткоїнових перпетуалах відкритий інтерес впав приблизно на 60% від піку листопада 2024-го. Фандинг на провідних майданчиках змістився до нульових або злегка від’ємних значень, що вказує на відкат спекуляцій із довгими плечовими позиціями.
Низька волатильність біткоїна підсилює цей тренд. За відсутності великих цінових рухів плечові стратегії пропонують менше потенційного апсайду, тож частина учасників переходить до ризикованіших токенів і тематичних наративних трейдів замість ставок на ключові активи.
Перезавантаження може визначити конфігурацію наступного ралі
Дані Galaxy не свідчать однозначно про формування «ведмежого» ринку. Швидше йдеться про ринок, який позбувся значної частини спекулятивного боргу без повторення кредитної кризи. Історично подібні фази — у 2015–2016 та 2019–2020 роках — передували масштабним ралі біткоїна, коли нижчий рівень плеча робив ринок чутливішим до нового попиту.
Звіт натякає, що крипторинок може бути ближчим до «дна» за плечем, ніж до його піку. Період низького кредитного важеля не гарантує зростання, але створює інший профіль ризиків порівняно з крихкими умовами, що спостерігалися на верхівках попередніх циклів.
Далі в темі: IREN наближається до історичної угоди з Microsoft на $9,7 млрд завдяки першій поставці AI-хмари
