Історія про стейблкоїни напередодні 2026 року здавалася прямолінійною. Сукупна пропозиція зростає, коло користувачів ширшає, а клас активів еволюціонує у єдиний, уніфікований шар ончейн-доларової ліквідності.
Дані за перше півріччя 2026-го показали картину набагато хаотичнішу — і набагато показовішу.
На поверхні капіталізація ринку стейблкоїнів тримається поблизу рекордних максимумів. Але під цим шаром поведінка користувачів чітко розійшлася на три напрямки: мисливці за дохідністю, платіжні користувачі та чисті трейдери.
Кожен табір тягне обсяги в абсолютно різні протоколи, мережі та продукти.
Дані за H1 2026 свідчать, що adoption стейблкоїнів зовсім не є «рівномірною висхідною кривою». Це радше розходження щонайменше трьох поведінкових профілів — із суттєво різними кривими утримання, вподобаннями щодо блокчейнів і реакцією на макроекономічні фактори.
Стисло
- У H1 2026 користувачі стейблкоїнів розділилися на три групи: ті, хто полює за дохідністю, платіжних користувачів і трейдерів — з різними вподобаннями щодо мереж і протоколів.
- Сукупна капіталізація ринку стейблкоїнів тримається біля рекордів, але агреговані показники ховають суттєве падіння унікальних активних адрес поза дохідними сегментами.
- Падіння інтересу до альткоїнів до мінімуму за два роки концентрує обіг стейблкоїнів у менших за кількістю, але глибших пулах ліквідності — це структурний зсув, що винагороджує домінантні майданчики й вибиває довгий хвіст.
Головний показник, який більше маскує, ніж пояснює
Показник ринкової капіталізації стейблкоїнів став найцитованішою метрикою у мейнстрим-репортажах про крипто. Станом на середину 2026 року сукупна пропозиція стейблкоїнів на всіх ланцюгах перевищує $230 млрд — цифра, що регулярно потрапляє в заголовки як черговий етап масового впровадження. Ця цифра точна. Але як поведінковий індикатор вона майже беззмістовна.
Market cap рахує токени «на папері». Він не говорить, чи рухаються ці токени, хто їх тримає і з якою метою. Один «кит», що зберігає $500 млн у Tether (USDT) на холодному гаманці, дає такий самий внесок у загальну капіталізацію, як і платіжний коридор, який щодня проводить $10 млн.
Структурно це абсолютно різні сценарії використання.
Дані DefiLlama щодо щомісячних обсягів переказів стейблкоїнів демонструють іншу картину. Обсяг фактичних транзакцій — токенів, які переходять між гаманцями, — протягом п’яти з останніх шести місяців зростав повільніше, ніж пропозиція. Це означає, що дедалі більша частка нових стейблкоїнів не обертається, а лежить мертво. Зростання пропозиції та зростання використання розійшлися.
Ринкова капіталізація стейблкоїнів перетнула $230 млрд у середині 2026 року, але обсяг переказів п’ять із шести місяців зростав повільніше за пропозицію, сигналізуючи про зростаючий пул пасивних залишків.
Розрив між пропозицією та швидкістю обігу — перший структурний сигнал: база користувачів не є однорідною. Різні когорти кардинально по-різному карбують, отримують чи купують стейблкоїни — і саме ці мотиви визначають усе: від частоти транзакцій до вибору блокчейна.
Читайте також: Gemini Flash отримує 3 нові моделі, тоді як оновлення Google's Pro знову затримується
Табір перший: мисливці за дохідністю та чому саме вони штовхають пропозицію вгору
Найбільша й найдинамічніша когорта нинішнього ринку стейблкоїнів не використовує їх як гроші. Для неї це інструмент доступу до дохідності, номінованої в доларах. Саме цей сегмент став головним драйвером зростання пропозиції після старту циклу зниження ставок ФРС наприкінці 2024 року, а його поведінку майже повністю визначає спред між ончейн-доходністю та ставками традиційних money market-фондів.
USDe від Ethena та його стейкінг-версія sUSDe стали найбільш наочною формою цього тренду. Розміщуючи капітал у стейблкоїнах у дельта-нейтральних стратегіях на ринку perpetual-ф’ючерсів, Ethena генерувала річну дохідність понад 10% у періоди високих funding rate на початку 2026 року — суттєво вище за ставку ФРС. Загальна пропозиція USDe виросла приблизно з $3,5 млрд на початку 2026 року до понад $6 млрд наприкінці другого кварталу, завдяки чому токен періодично ставав третім за розміром стейблкоїном в екосистемі Ethereum (ETH).
Пер ребрендинг MakerDAO запустив протокол Sky із токеном USDS, який пішов подібним шляхом: значну частину свого надлишкового буфера протокол спрямовує в токенізовані казначейські інструменти, а отриманий дохід повертається держателям. Ставка протоколу Savings Rate — фактично спадкоємець ставки за Dai (DAI) Savings Rate — рухається в ногу з апетитом до ризику в ончейн-середовищі: зростає в періоди високої активності й стискається разом із funding rate.
Пропозиція USDe від Ethena більш ніж подвоїлася між січнем і кінцем другого кварталу 2026 року — майже повністю за рахунок капіталу, що переслідував спреди за funding rate вище 10% річних.
Ключова поведінкова риса цієї когорти — ротація, а не лояльність. Мисливці за дохідністю швидко перекидають капітал між протоколами слідом за рухом спредів. Коли у квітні 2026 року на фоні просідання ринку стиснулися funding rate на perpetual-ф’ючерсах, протокольна дохідність Ethena різко впала, а пропозиція USDe скоротилася більш ніж на $800 млн за три тижні — перш ніж знову відігратись. У результаті пропозиція стейблкоїнів цього сегмента структурно волатильна: вона розширюється у бичачі фази з високими ставками та стискається, коли дохідність тане.
Читайте також: Samsung скорочує 839 робочих місць у США, одночасно презентуючи нові складні смартфони
Табір другий: платіжні користувачі та мережі, які вони реально використовують
Друга когорта застосовує стейблкоїни згідно з початковим «whitepaper»-наративом — як швидшу й дешевшу альтернативу банківським переказам, транскордонним ремітенсам і B2B-розрахункам. У сукупних даних її систематично недооцінюють: транзакції тут дрібніші, частіші та зосереджені на ланцюгах, які крипто-інсайдери часто виписують у «периферію».
Потоки стейблкоїнів, орієнтовані на платежі, сьогодні домінують у мережах Stellar, Tron і дедалі частіше Solana. Саме USDT у мережі Tron (TRX) за обсягом переказів стабільно забезпечує між 40% і 55% усіх ончейн-трансферів USDT за кількістю у H1 2026 року. Це наслідок низьких комісій і глибокого проникнення в ремітанс-коридори Південно-Східної Азії та Африки. У дискусіях про DeFi-дохідність чи інституційне впровадження Tron згадують рідко — але за кількістю транзакцій у стейблкоїнах мережа у будні часто обходить сам Ethereum.
Stellar (XLM) наростив канал для USDC завдяки партнерствам із ліцензованими платіжними операторами в Латинській Америці та країнах Африки на південь від Сахари.
Інфраструктура партнерств Circle, яка стоїть за значною часткою емісії USDC у мережі Stellar, проводить регульовані платіжні потоки, що ніяк не відображаються в DeFi-метриках на кшталт TVL.
Мережа USDT на Tron у H1 2026 забезпечувала між 40% і 55% усіх ончейн-переказів USDT за кількістю транзакцій — насамперед за рахунок ремітенсів і платежів, які майже не потрапляють у DeFi-аналітику.
Платіжні користувачі відрізняються тим, що вони практично байдужі до ончейн-дохідності. Їх цікавлять швидкість, низька вартість та передбачувана фінальність розрахунку. Стейблкоїни вони тримають години або дні, а не тижні. Така поведінка роздуває метрики за кількістю транзакцій, але майже не позначається на TVL. Протоколи, які найкраще їм служать — Tron, Stellar і інфраструктура USDC у Solana (SOL), — оптимізуються за пропускною здатністю та низькою комісією, а не за сумісністю з дохідними DeFi-конструкціями.
Ця когорта також найбільш чутлива до регуляторних ризиків. Ухвалення Сенатом США в червні 2026 року закону GENIUS Act, який вводить федеральний режим ліцензування для емітентів стейблкоїнів, створює чіткий поділ між регульованими й нерегульованими емітентами, який платіжні користувачі в комплаєнтних коридорах дедалі гостріше відчуватимуть. Circle та Paxos у цьому контексті мають структурну перевагу. Офшорні емітенти — ні.
Читайте також: Foxconn знову наймає працівників для виробництва iPhone 18, поки Apple нарощує ставки на AI
Табір третій: трейдери, які паркують у стейблкоїнах між угодами
Третя когорта — найбільш помітна в ринковому коментарі й водночас найбільш неправильно інтерпретована в аналізі пропозиції. Це крипто-нативні трейдери, які тримають стейблкоїни не як довгострокові заощадження і не як платіжний інструмент, а як нейтральний резерв між спекулятивними позиціями. Їхні залишки у стейблкоїнах зростають, коли вони виходять із ризикових активів, і скорочуються, коли повертаються в крипто-експозицію.
Дані CoinMarketCap фіксують, що інтерес до альткоїнів напередодні кінця липня 2026 року опустився до мінімуму за два роки, тоді як домінування Bitcoin (BTC) залишалося підвищеним: увага роздрібних і інституційних інвесторів концентрувалася на біткоїні за рахунок ширшого ринку альткоїнів. Для аналізу стейблкоїнів це ключовий сигнал.
Коли інтерес до альткоїнів згасає, залишки стейблкоїнів у трейдерів мають тенденцію накопичуватися, а не перетікати. Капітал, який зазвичай циркулював би між USDT чи USD Coin (USDC) та позиціями в альткоїнах, натомість застоюється на гаманцях, роздуваючи загальну пропозицію стейблкоїнів без відповідного зростання обсягів переказів. Ця динаміка частково пояснює вже згадане роз’єднання між зростанням пропозиції та швидкістю обігу.
На тлі мінімального за два роки інтересу до альткоїнів станом на кінець липня 2026 року трейдерські залишки в стейблкоїнах накопичуються, а не перетікають у ризикові активи, завищуючи показники пропозиції. без відповідного прискорення обігу.
Торговельний сегмент майже повністю зосереджений на централізованих біржах та ключових DeFi-майданчиках. Стрімкий злет Hyperliquid у першій половині 2026 року, коли платформа щоденно обробляла мільярди доларів обсягу за безстроковими ф’ючерсами, перетягнув на себе значну частину стейблкоїн-ліквідності: трейдери використовували USDC як заставу для маржинальної торгівлі. Ончейн-дані Dune показують, що USDC-заставний пул Hyperliquid (HYPE) стабільно зростав протягом другого кварталу 2026 року, корелюючи з розширенням відкритого інтересу на платформі. Розміщені там кошти — це не платіжний обіг і не yield farming, а класична маржа, припаркована під торгівлю з плечем.
Читайте також: Маск обіцяє, що Grok до 2026 року покаже історично точну «Одіссею»
Як три табори по-різному читають одні й ті ж макро-сигнали
Найпереконливіший доказ поведінкової сегментації — це реакція кожного з трьох когорт на однакові макроудари у першому півріччі 2026 року. Показовий період — з 2 по 21 квітня 2026-го, коли крипторинок зазнав глибокого розпродажу на тлі тарифної та макроекономічної невизначеності.
Пошуковці дохідності відреагували класичним «flight to quality»: вони виходили з синтетичних дохідних продуктів — пропозиція USDe від Ethena скоротилася більш ніж на $800 млн — та переливали капітал у менш ризикові інструменти, зокрема в токенізовані фонди грошового ринку. Фонди BlackRock BUIDL і токен Franklin Templeton BENJI обидва зафіксували приток коштів у цей самий період, оскільки інвестори шукали дохід без дельта-експозиції, характерної для стратегій на базі funding rate. Сукупний AUM токенізованих трежеріс у квітні 2026 року перевищив $5,5 млрд, із виразним сплеском припливу капіталу саме в дні розпродажу.
Платіжний сегмент майже не відреагував. Кількість трансакцій у Tron USDT у пікові дні волатильності дещо знизилася, але повернулася до базового рівня протягом 72 годин. Канали грошових переказів не зупиняються лише тому, що BTC просів на 15%. Ціннісна пропозиція для робітника на фабриці у В’єтнамі, який надсилає гроші родині на Філіппіни, ніяк не пов’язана з funding rate за перпетуалами.
Під час квітневого розпродажу 2026 року AUM токенізованих трежеріс перевищив $5,5 млрд, оскільки пошуковці дохідності перейшли до безпечніших інструментів, тоді як обсяги в платіжних коридорах Tron USDT відновилися до базового рівня менш ніж за 72 години — наочна демонстрація того, що три когорти структурно по-різному реагують на однакові події.
Найагресивніше реагували трейдери. Приплив стейблкоїнів на централізовані біржі під час розпродажу різко зріс, що відповідає класичній моделі «cash parking» у фазі risk-off. Але замість того, щоб стати сигналом швидкого відновлення купівельної активності, значна частина цього капіталу так і залишилася «на узбіччі», що узгоджується з млявим інтересом до альткоїнів, який зберігався впродовж другого кварталу. Баланси стейблкоїнів у трейдерського сегмента перетворилися на стисли пружину, яка станом на кінець липня 2026 року ще не розрядилися повноцінним ротаційним рухом в альткоїни.
Читайте також: Solana та Hyperliquid захопили 80% обсягу торгів ETF на альткоїни
Розходження USDT та USDC іде по тих самих «лініях розлому»
Дискусія «USDT проти USDC» не вщухає з моменту, коли Circle зробила ставку на прозорість, а Tether зберіг домінування. У першій половині 2026 року поведінкова сегментація дає більш чітке пояснення, чому обидва токени продовжують зростати, попри формально схожий функціонал.
Домінування USDT у платіжних коридорах, особливо в мережі Tron, має структурний і самопідсилювальний характер. Мережеві ефекти десятирічного використання в Південно-Східній Азії, на Близькому Сході та в Латинській Америці створили платіжний «ров», який вкрай важко прорити конкурентам. Загальна пропозиція Tether перевищила $140 млрд станом на другий квартал 2026 року, причому на Tron-версію USDT припадало близько $65 млрд. Платіжна когорта обрала USDT першою — й сила інерції утримує її в цьому виборі.
USDC, навпаки, послідовно нарощує частку у сегменті дохідності й інституційного використання. Регуляторний статус Circle — компанія зі штаб-квартирою у США, з повними резервними атестаціями та зростаючою комплаєнс-інфраструктурою — зробив USDC пріоритетною заставою для інституційних DeFi-протоколів і фактичним стейблкоїном за замовчуванням у регульованих платіжних коридорах розвинених ринків після ухвалення GENIUS Act. Пропозиція USDC в мережі Ethereum зросла більш ніж на 30% у першому півріччі 2026 року.
Загальна пропозиція Tether у другому кварталі 2026 року перевищила $140 млрд, із близько $65 млрд у Tron-USDT, тоді як пропозиція USDC в Ethereum зросла понад 30% за перше півріччя — два токени зростають паралельно, бо обслуговують структурно різні когорти користувачів.
Висновок: у більшості реальних сценаріїв використання USDT та USDC не є прямими конкурентами. Кожен токен є домінантним стейблкоїном для своєї поведінкової когорти. Найгостріше суперництво між ними — у трейдинговому та дохідному сегментах, де користувачі легше перемикаються і де інтеграції протоколів можуть швидко перерозподіляти частки ринку. У платіжному сегменті відрив USDT виглядає практично недосяжним принаймні в короткостроковій перспективі.
Читайте також: Голова OpenAI прогнозує, що страхи навколо AI-токенів зникнуть за 12 місяців
Концентрація обсягів на DEX і що це означає для постачальників ліквідності
Поведінка торговельної когорти у стейблкоїнах у першій половині 2026 року призвела до виразної концентрації ліквідності на децентралізованих біржах. Коли левову частку інтересу забирають вузький набір активів — передусім пари BTC та основні стейблкоїни USDC, USDT, а також ETH — постачальники ліквідності воліють концентрувати капітал у кількох глибоких пулах, а не розмазувати його по довгому хвосту альткоїн-пар.
За даними категоризації CoinGecko, сектор DEX має сукупну капіталізацію близько $23,4 млрд і близько $1,29 млрд добового обсягу торгів станом на кінець липня 2026 року. Усередині цього сектору саме стейблкоїн-стейблкоїн і стейблкоїн-мейджорні пули — USDC/ETH, USDT/USDC, USDC/BTC — демонстрували стабільно вищі коефіцієнти використання порівняно з екзотичними парами протягом усього періоду домінування біткоїна.
Механіка концентрованої ліквідності Uniswap V4 і стейблсвоп-інваріант Curve Finance стали базовою інфраструктурою для цього тренду. Особливо показовий приклад — Curve, яка перехопила обсяги стейблкоїн-стейблкоїн торгів, які раніше були майже монополією ордербуків централізованих бірж. Її 3pool (USDT/USDC/DAI) залишається одним із найстабільніше завантажених пулів ліквідності в DeFi за співвідношенням обсягів до TVL.
Стейблкоїн-стейблкоїн і стейблкоїн-мейджорні пули зберігали вищу завантаженість, ніж екзотичні альткоїн-пари протягом усього другого кварталу 2026 року, оскільки капітал торговельної когорти концентрувався у глибших, більш ліквідних майданчиках на тлі фази біткоїн-домінування.
Читайте також: Google розширює Gemini до 40 застосунків, тоді як Samsung Fold 8 переходить в «агентний» режим
Регуляторний шар у реальному часі перекреслює карту ринку
Ухвалення GENIUS Act Сенатом США в червні 2026 року стало наймасштабнішим федеральним втручанням в ринок стейблкоїнів від моменту зародження цього класу активів. Закон запровадив багаторівневу ліцензійну модель для емітентів стейблкоїнів: дозвіл ФРС для емітентів із обігом понад $10 млрд та ліцензування на рівні штатів для менших гравців, з вимогами повного резервного покриття і щомісячних атестацій.
Вплив на три когорти виявився асиметричним. Платіжні користувачі в юрисдикціях під наглядом США дедалі частіше стикатимуться лише зі стейблкоїнами, сумісними з GENIUS Act, оскільки банки, платіжні провайдери та фінансові посередники впроваджують нові комплаєнс-рамки. Це структурно підсилює позиції Circle (USDC) та Paxos (USDP, PYUSD), водночас створюючи зустрічний вітер для офшорних емітентів у всіх коридорах, де присутні суб’єкти, регульовані в США.
Для когорти пошуковців дохідності ландшафт стає значно складнішим. Синтетичні стейблкоїни на кшталт USDe, які генерують дохідність через деривативні стратегії, а не через резервні активи, опиняються у сірій зоні щодо резервних вимог GENIUS Act. Ethena заявила, що уважно стежить за регуляторною кваліфікацією свого продукту й наполягає: структура USDe відрізняється від платіжного стейблкоїна. Розв’язання цієї невизначеності стане ключовим фактором для того, які дохідні продукти будуть доступні інституційному капіталу.
Резервні вимоги та ліцензійні рівні GENIUS Act створюють структурну перевагу для Circle та Paxos у платіжних коридорах, що регулюються США, але водночас залишають правовий статус синтетичних дохідних стейблкоїнів на кшталт USDe відкритим питанням.
Стейблкоїни, що зберігаються трейдерами на централізованих біржах, у найближчій перспективі зазнають найменшого прямого впливу GENIUS Act. Великі біржі під наглядом США вже тримають клієнтські баланси стейблкоїнів у структурах, які можуть адаптуватися до нових вимог. Для торговельної когорти головний ризик радше непрямий: якщо регуляторний тиск змусить Tether обмежити доступ для американських користувачів або скоротити пропозицію в офшорних зонах, обсяг стейблкоїнів, доступних як маржа на офшорних біржах перпетуалів, може помітно зменшитися, що позначиться на динаміці funding rate і загальній глибині ринку деривативів.
Читайте також: Секретний AI-чип Google вбудовує Gemini в «залізо» та обіцяє 10-кратний приріст продуктивності
Токенізовані трежеріс витісняють DeFi-стейблкоїни з дохідного сегмента «знизу»
Одна з найглибших структурних змін першої половини 2026 року — прискорений прорив токенізованих трежеріс саме в той дохідний сегмент, який раніше майже повністю контролювали DeFi-стейблкоїни. Те, що стартувало як суто інституційний продукт, поступово спускається у роздрібний сегмент — з наслідками для всіх стейблкоїнів, які претендують на капітал дохідної когорти.
Фонд BlackRock BUIDL перевищив $2,5 млрд активів під управлінням до середини 2026 року, ставши найбільшим…єдиний токенізований продукт на базі казначейських зобов’язань на ринку. BENJI від Franklin Templeton та USDY від Ondo Finance разом додали ще близько $2 млрд під управлінням. Сукупний обсяг активів у токенізованих казначейських паперах США та фондах грошового ринку на всіх платформах перевищив $7 млрд наприкінці другого кварталу 2026 року — більш ніж утричі зріс від початку 2025-го.
Конкуренція з дохідними стейблкоїнами є прямою. Коли дохідність 4-тижневих T-bills тримається поблизу 4,5%, токенізований «трежеріс»-продукт із порівнянною ставкою, але нижчим смартконтрактним ризиком, перетворюється на реальну альтернативу DeFi-стратегіям для капіталу, що ставить на перше місце збереження основної суми. Учасники «дохідного» кластера, які заходили в USDe під 10% на піку фондингових ставок, опинилися перед вибором: погодитися на нижчу дохідність у безпечніших інструментах або зберігати синтетичну експозицію в періоди стиснутих ставок.
Обсяг AUM у токенізованих казначейських паперах США перевищив $7 млрд наприкінці другого кварталу 2026 року — більш ніж утричі від початку 2025-го — і нині напряму конкурує з DeFi-стейблкоїнами з дохідністю за капітал «доходогонів».
Довгостроковий наслідок — ще глибше розшарування дохідного сегмента стейблкоїнів. Ризик-апетитний капітал і надалі переслідуватиме стратегії на базі фондингових ставок через продукти на кшталт USDe, коли спреди привабливі. Обережний капітал — інституційні казначейства, family offices, власники з високим статком — поступово зміщуватиметься в бік токенізованих «трежеріс», у міру дозрівання ончейн-інфраструктури під ці інструменти.
У результаті обсяг стейблкоїнів, який формується саме дохідним попитом, ставатиме дедалі більш волатильним, віддзеркалюючи цикли фондингових ставок, а не органічну платіжну чи торговельну adopцію.
Також читайте: OpenAI IPO Slips To 2027 As Apple Lawsuit Piles On Legal Risk
Що IPO Kraken і «волл-стритизація» сигналізують для всіх трьох кластерів
CoinMarketCap повідомляє, що Kraken націлюється на оцінку в $20 млрд під час майбутнього IPO, зібравши $800 млн лише за попередні два місяці. Біржа вже пропонує лінійку з понад 450 цифрових активів, а також ф’ючерси в доларах США, акції, ETF і інституційні сервіси. Траєкторія Kraken і ширший тренд «волл-стритизації» мають чіткі наслідки для сегментації стейблкоїнів.
Для трейдингового кластера вихід інституційної біржової інфраструктури на публічний ринок означає більшу регуляторну прозорість і довіру до балансу, що знижує занепокоєння контрагентським ризиком за стейблкоїнами, розміщеними на біржах. Трейдери, які нині ділять капітал між офшорними та оншорними майданчиками задля регуляторного арбітражу, отримують менше стимулів так робити, коли регульовані в США платформи пропонують співмірну ліквідність і глибину лістингу. Відповідно, протягом найближчих 12–18 місяців баланси стейблкоїнів трейдингового сегмента мають поступово концентруватися на регульованих майданчиках.
Для платіжного кластера інституційна участь прискорює інтеграцію стейблкоїнових рейлів у традиційну фінансову інфраструктуру. Запуск Kraken продуктів з акціями та ETF свідчить, що біржа позиціонує себе як повноцінну фінансову платформу, а не суто криптопровайдера. Стейблкоїнові платежі, вбудовані у мультиактивні платформи, виходять до користувачів, які ніколи б не встановили окремий гаманець для стейблкоїнів, — платіжний кластер розширюється органічно.
Цільова оцінка Kraken на рівні $20 млрд під час IPO і залучені $800 млн сигналізують: регульовані мультиактивні платформи стають ключовим дистрибуційним шаром доступу до стейблкоїнів для всіх трьох кластерів користувачів у пост-GENIUS-епоху.
Найскладніша взаємодія з «волл-стритизацією» — у дохідного кластера. У міру того як традиційні фінансові інститути розгортають інфраструктуру для токенізованих продуктів (найяскравіший кейс — BUIDL від BlackRock), конкурентний тиск на DeFi-орієнтовані дохідні протоколи посилюється. Перевага ончейн-протоколів, коли в традиційних фінансів просто не було аналогів, швидко тане. Виживуть ті протоколи, які зможуть пропонувати настільки вищу премію дохідності, щоб компенсувати додатковий смартконтрактний та регуляторний ризик. Практично це означає, що стратегії, залежні від фондингових ставок, залишатимуться релевантними переважно в умовах «булового» ринку фондингу.
Також читайте: Samsung Nears Mistral Bet That Could Value The AI Lab At €20B
Висновок
Сукупна ринкова капіталізація стейблкоїнів ще довго залишатиметься заголовком номер один. На позначці $230 млрд і вище це справді історичний масштаб.
Однак сприймати його як один показник — означає ігнорувати те, що ринок структурно розшарувався за поведінковими моделями, географією та ризик-апетитом. І з кожним кварталом ці розломи тільки поглиблюються.
Протоколи, біржі та емітенти, які зможуть забрати непропорційно велику частку вартості в другій половині 2026 року, — це ті, хто чітко розуміє, для якого саме кластера вони будують продукт, а не оптимізує суто агрегований обсяг емісії.
Ринок стейблкоїнів більше не є одним ринком.
Їх три. І аналітика, продуктові рішення та регуляторні підходи, що трактують його як однорідний сегмент, систематично приводитимуть до хибних висновків.
Читайте далі: Anthropic Chased An $11B Robot Startup Before The Denial Went Public
