Історія про стейблкоїни на підході до 2026 року здавалася лінійною. Сукупна пропозиція зростає, коло користувачів ширшає, а клас активів поступово перетворюється на єдиний, уніфікований шар ончейн-ліквідності в доларах.
Дані за перше півріччя 2026 року розповідають значно складнішу — й набагато показовішу — історію.
Заголовки новин фіксують сукупну капіталізацію ринку стейблкоїнів поблизу історичних максимумів. Але під цими цифрами поведінка користувачів чітко розходиться на три різні сегменти: мисливці за дохідністю, користувачі для платежів і чисті трейдери.
Кожен із цих таборів тягне обсяги в зовсім різні протоколи, мережі та продукти.
Дані за H1 2026 року показують, що динаміку стейблкоїнів некоректно описувати як «плавне зростання». Це розбігання щонайменше за трьома поведінковими профілями — з принципово різними кривими утримання, вподобаннями щодо блокчейнів і реакціями на макроекономічні зміни.
Коротко
- У H1 2026 користувачі стейблкоїнів поділились на три групи: мисливці за доходом, платіжні користувачі та трейдери з різними вподобаннями щодо мереж і протоколів.
- Сукупна ринкова капіталізація стейблкоїнів тримається біля рекордних рівнів, але агреговані показники приховують суттєве падіння числа унікальних активних адрес поза дохідними сегментами.
- Падіння інтересу до альткоїнів до мінімуму за два роки концентрує обсяги торгівлі стейблкоїнами в менші за кількістю, але глибші пули — структурний зсув, що винагороджує домінуючі майданчики й карає «довгий хвіст».
Головний індикатор, який радше маскує, ніж пояснює
Показник ринкової капіталізації стейблкоїнів став найчастіше цитованою метрикою у мейнстримному висвітленні крипторинку. Станом на середину 2026 року сукупна пропозиція стейблкоїнів у різних мережах перевищує $230 млрд — цифра, що регулярно потрапляє в заголовки як «черговий рубіж прийняття». Формально це правда. Але як поведінковий сигнал цей показник майже нічого не вартий.
Ринкова капіталізація рахує кількість токенів в обігу. Вона не показує, чи рухаються ці токени, хто ними володіє і з якою метою. Один великий гравець, що тримає $500 млн у Tether (USDT) на холодному гаманці, дає той самий внесок у ринкову капіталізацію, що й платіжний коридор, який щодня пропускає через себе $10 млн.
Структурно це два абсолютно різні кейси використання.
Дані DefiLlama, які відстежують щомісячні обсяги переказів у стейблкоїнах, демонструють іншу картину. Обсяг ончейн-переказів — тобто реальних транзакцій між гаманцями — у п’яти з останніх шести місяців зростав повільніше, ніж сукупна пропозиція. Це означає, що дедалі більша частка нових стейблкоїнів просто лежить без руху, а не обертається в транзакціях. Зростання пропозиції й зростання фактичного використання розійшлися.
Сукупна ринкова капіталізація стейблкоїнів перетнула позначку $230 млрд у середині 2026 року, але обсяг переказів п’ять із шести місяців поспіль зростав повільніше, ніж пропозиція. Різниця сигналізує про зростання частки пасивних залишків.
Розрив між пропозицією та швидкістю обігу — перший стійкий сигнал того, що користувацька база неоднорідна. Різні когорти кардинально по-різному карбують, отримують чи купують стейблкоїни — і саме ці мотивації визначають усе: від частоти руху токенів до вибору блокчейна.
Читайте також: Gemini Flash отримує 3 нові моделі, тоді як оновлення Google's Pro знову затримується
Табір перший: мисливці за дохідністю і чому саме вони ведуть за собою зростання пропозиції
Найбільший і найдинамічніший сегмент у нинішній екосистемі стейблкоїнів не використовує їх як гроші. Для цих користувачів стейблкоїн — це дохідний інструмент, номінований у доларах. Саме ця група стала головним драйвером розширення пропозиції після того, як Федеральна резервна система запустила цикл зниження ставок наприкінці 2024 року. Їхня поведінка майже цілковито визначається спредом між дохідністю ончейн-продуктів і ставками на традиційному грошовому ринку.
USDe від Ethena та його застейканий варіант sUSDe — найяскравіша ілюстрація цієї тенденції. Розміщуючи капітал у стейблкоїнах у дельта-нейтральних позиціях на ринках перпетуальних ф’ючерсів, Ethena генерувала річну дохідність, яка в періоди високих ставок фінансування на початку 2026 року неодноразово перевищувала 10% — значно вище ставки федеральних фондів. Сукупна пропозиція USDe зросла приблизно з $3,5 млрд на початку 2026 року до понад $6 млрд наприкінці другого кварталу, в окремі періоди роблячи USDe третім за розміром стейблкоїном у мережі Ethereum (ETH).
Пер ребрендингом протокол MakerDAO перезапустився як Sky із токеном USDS, який повторює подібну логіку: значна частина резервного буфера спрямовується в токенізовані казначейські інструменти США, а дохідність повертається власникам. Ставка заощаджень протоколу — аналог Dai (DAI) Savings Rate, перенесений на USDS, — рухається в такт апетиту до ризику в ончейн-секторі: зростає в періоди підвищеної активності й стискається, коли ставки фінансування падають.
Пропозиція USDe від Ethena більш ніж подвоїлась із січня до кінця другого кварталу 2026 року, майже повністю за рахунок капіталу, що шукає дохідність на спредах фінансування від 10% річних і вище.
Ключова поведінкова риса цього табору — ротація, а не лояльність. Мисливці за дохідністю швидко перекидають капітал між протоколами, щойно змінюються спреди. Коли в квітні 2026 року на тлі ринкового просідання ставки фінансування на перпетуалах просіли, дохідність Ethena різко впала, і пропозиція USDe скоротилася більш ніж на $800 млн менш ніж за три тижні, а потім відновилась. У результаті маємо структурно волатильну пропозицію стейблкоїнів: вона розширюється в «биких» ринкових фазах із високими ставками фінансування, і стискається в періоди їхнього падіння.
Читайте також: Samsung скорочує 839 робочих місць у США, презентуючи нові складні смартфони
Табір другий: платіжні користувачі і мережі, які вони реально обирають
Другий сегмент використовує стейблкоїни саме так, як це описувала початкова теорія, — як швидший і дешевший замінник банківських переказів, транскордонних ремітенсів і B2B-розрахунків. В агрегованій статистиці цей табір систематично недооцінюють, оскільки його транзакції дрібніші, частіші й сконцентровані в мережах, які криптонативні аналітики часто вважають периферійними.
Потоки стейблкоїнів, орієнтовані на платежі, домінують у мережах Stellar, Tron та дедалі активніше Solana. Обсяг переказів USDT у мережі Tron (TRX) за H1 2026 року стабільно становив від 40% до 55% усіх ончейн-трансферів USDT за кількістю, що зумовлено низькими комісіями й глибоким проникненням у ремітенс-коридорах Південно-Східної Азії та Африки. Цей ланцюг рідко згадується в обговореннях DeFi-дохідностей чи інституційної інтеграції, але за кількістю транзакцій зі стейблкоїнами він у більшість днів випереджає Ethereum.
USDC-коридор Stellar (XLM) помітно зріс завдяки партнерствам із ліцензованими операторами грошових переказів у Латинській Америці та країнах Африки на південь від Сахари.
Інфраструктура партнерств Circle, яка лежить в основі значної частини емісії USDC у мережі Stellar, спрямовує регульовані платіжні потоки через цю мережу, але ці обсяги взагалі не відображаються в DeFi-метриках TVL.
Мережа USDT у Tron у H1 2026 року забезпечувала від 40% до 55% усіх ончейн-переказів USDT за кількістю — переважно за рахунок ремітенсів і платіжних кейсів, які практично не фігурують у DeFi-аналітиці.
Платіжних користувачів вирізняє те, що вони майже повністю байдужі до ончейн-дохідності. Їхні пріоритети — швидкість, низькі комісії, передбачувана фінальність. Вони зазвичай тримають стейблкоїни години або дні, а не тижні. Їхня активність роздуває метрики кількості транзакцій, але майже не впливає на TVL. Протоколи, які найкраще обслуговують цей сегмент — Tron, Stellar і інфраструктура USDC у мережі Solana (SOL), — оптимізують мережу під пропускну здатність і мінімізацію комісій, а не під сумісність із дохідними DeFi-продуктами.
Водночас цей табір найбільш чутливий до регуляторних ризиків. Ухвалення в Сенаті США в червні 2026 року закону GENIUS Act, який запровадив федеральну систему ліцензування емітентів стейблкоїнів, формує чіткий поділ між регульованими та нерегульованими емітентами, що дедалі помітніше відчуватимуть платіжні користувачі в комплаєнтних юрисдикціях. Circle і Paxos мають вигідні стартові позиції в цих коридорах. Офшорні емітенти — ні.
Читайте також: Foxconn повертає працівників для виробництва iPhone 18, поки Apple нарощує ставки на ШІ
Табір третій: трейдери, які паркують капітал у стейблкоїнах між угодами
Третя когорта — найбільш помітна в ринкових коментарях, але найменш коректно відображена в аналізі пропозиції. Це криптонативні трейдери, для яких стейблкоїни — не інструмент довгострокового заощадження й не платіжний засіб, а нейтральний резерв між спекулятивними позиціями. Їхні залишки в стейблкоїнах зростають, коли вони виходять із ризикових активів, і скорочуються, коли знову заходять у крипто.
За даними CoinMarketCap, зафіксованими, інтерес до альткоїнів напередодні кінця липня 2026 року опустився до мінімуму за два роки, тоді як домінування Bitcoin (BTC) залишалося підвищеним: інституційна й роздрібна увага концентрувалася на біткоїні за рахунок решти ринку.
Для аналізу стейблкоїнів це критично важливий маркер.
Коли інтерес до альткоїнів падає, залишки стейблкоїнів у трейдерів схильні накопичуватися, а не швидко ротаційно переходити в ризикові активи. Капітал, який зазвичай циклював би з USDT чи USD Coin (USDC) в позиції в альткоїнах, залишається «на паркуванні», роздуваючи загальну пропозицію стейблкоїнів без суттєвого приросту обсягів переказів. Ця динаміка добре пояснює вже описаний розрив між зростанням пропозиції та швидкістю обігу.
На тлі мінімуму інтересу до альткоїнів за два роки станом на кінець липня 2026-го баланс стейблкоїнів у трейдерів радше накопичується, ніж ротується в ризикові активи, штучно роздуваючи метрики пропозиції. без відповідного зростання швидкості обігу.
Трейдерський сегмент зосереджений насамперед на централізованих біржах та провідних DeFi-майданчиках. Стрімкий злет Hyperliquid у першій половині 2026 року, коли платформа щодня обробляла мільярдні обсяги торгівлі перпетуалами, притягнув значну частину цього стейблкоїнового «складу»: трейдери використовували USDC як забезпечення для маржинальних позицій. Ончейн-дані Dune показують, що забезпечувальний пул USDC на Hyperliquid (HYPE) стабільно зростав упродовж другого кварталу 2026 року, синхронізуючись із динамікою відкритого інтересу на платформі. Учасники, які тримають USDC у цих пулах, не використовують його ані для платежів, ані для yield farming — вони розглядають його виключно як маржу.
Читайте також: Маск обіцяє, що Grok до 2026 року розповість «Іліаду» з історичною точністю
Як три групи користувачів по-різному трактують один і той самий макрошок
Найочевидніше поведінкову сегментацію видно за реакцією кожної групи на однакові макроекономічні події в першій половині 2026 року. Показовий період — з 2 по 21 квітня 2026-го, коли широкий крипторинок різко просів на тлі невизначеності навколо тарифної політики.
Мисливці за дохідністю відповіли масовим виходом із синтетичних продуктових стратегій: пропозиція USDe від Ethena скоротилася більш ніж на $800 млн, а капітал перетік у менш ризикові інструменти, насамперед у токенізовані фонди грошового ринку. На цей самий період припали помітні припливи до фонду BUIDL від BlackRock та токена BENJI від Franklin Templeton, про що сигналізують дані, — інвестори шукали дохідність без дельта-експозиції на стратегії з фінансуванням перпетуалів. Сукупний AUM токенізованих казначейських облігацій США перевищив $5,5 млрд у квітні 2026 року, із виразним спайком притоків саме в дні розпродажу.
Платіжні користувачі майже не відреагували. Кількість транзакцій з Tron USDT під час пікової волатильності трохи просіла, але відновилася до вихідних показників менш ніж за 72 години. Коридори грошових переказів не зупиняються лише тому, що BTC «просів» на 15%. Ціннісна пропозиція для робітника на фабриці у В’єтнамі, який відправляє кошти родині на Філіппіни, ніяк не пов’язана з фінансуванням перпетуалів чи зміною funding rates.
Під час квітневого розпродажу 2026 року AUM токенізованих Treasuries перевищив $5,5 млрд, оскільки інвестори, орієнтовані на дохідність, перейшли в безпечніші інструменти, тоді як обсяги транскордонних платежів у Tron USDT повернулися до базового рівня менш ніж за 72 години. Це показало, що три основні когорти реагують на однаковий шок структурно по-різному.
Найагресивніше відреагували трейдери. Надходження стейблкоїнів на централізовані біржі різко зросли у розпал розпродажу, що відповідає поведінці «паркування» капіталу в режимі risk-off. Втім, замість очікуваної хвилі купівлі, значна частина цього капіталу так і залишилася на біржових гаманцях, що корелює з вкрай низьким попитом на альткоїни, який тривав до кінця другого кварталу. Стейблкоїни трейдерської когорти перетворилися на своєрідну «стиснуту пружину», яка станом на кінець липня 2026 року так і не розрядилися повноцінно в альткоїн-експозицію.
Читайте також: Solana та Hyperliquid контролюють 80% обсягу торгів ETF на альткоїни
Дивергенція USDT і USDC: ті самі лінії розлому
Дискусія про USDT проти USDC спалахує з новою силою щоразу, коли Circle посилює фокус на прозорості, а Tether продовжує утримувати першість за масштабом. У першій половині 2026 року сегментаційна оптика дає чіткіше пояснення, чому обидва токени продовжують рости, попри видиму конкуренцію в одній ніші.
Домінування USDT у платіжних коридорах, особливо в мережі Tron, — структурне й самопідсилюване. Мережевий ефект десятирічної присутності в Південно-Східній Азії, на Близькому Сході та в Латинській Америці сформував платіжний «моат», який надзвичайно складно прорвати. Сукупна пропозиція Tether перевищила $140 млрд станом на другий квартал 2026 року, при цьому близько $65 млрд припадає на Tron USDT. Платіжна когорта спочатку обрала USDT — і інерція залишає її там.
USDC, своєю чергою, послідовно нарощує частку у сегменті дохідності та серед інституційних користувачів. Регуляторне позиціонування Circle як компанії зі штаб-квартирою у США, з повним резервним покриттям та розбудованою комплаєнс-інфраструктурою зробило USDC вибірковим активом-забезпеченням для інституційних DeFi-протоколів і фактичним стейблкоїном для регульованих платіжних коридорів у розвинених юрисдикціях після ухвалення GENIUS Act. Обсяг USDC в мережі Ethereum зріс більш ніж на 30% у першій половині 2026 року.
Пропозиція Tether у другому кварталі 2026 року перевищила $140 млрд, із Tron USDT на рівні близько $65 млрд, тоді як обіг USDC в мережі Ethereum зріс більш ніж на 30% у першій половині 2026 року. Два токени зростають паралельно, адже обслуговують різні за поведінкою когорти користувачів.
Звідси висновок: USDT та USDC у більшості сценаріїв не є прямими конкурентами. Це провідні стейблкоїни для різних поведінкових груп. Найжорсткіше суперництво між ними спостерігається в трейдингу та серед дохідних стратегій — там, де користувачі легше змінюють інструменти, а інтеграція протоколів може швидко перетасувати ринкову частку. У платежах перевага USDT у найближчій перспективі виглядає практично недосяжною.
Читайте також: Голова OpenAI прогнозує, що страхи навколо AI-токенів зникнуть менш ніж за рік
Концентрація обсягів на DEX і наслідки для постачальників ліквідності
Поведінка трейдерської стейблкоїнової когорти в першій половині 2026 року призвела до виразної концентрації ліквідності на DEX. Коли левову частку попиту поглинає вузький набір активів — передусім пари BTC та USDC, USDT, ETH, — постачальники ліквідності схильні зосереджувати капітал у невеликій кількості глибоких пулів, натомість ігноруючи «довгий хвіст» екзотичних пар.
За даними категорії DEX на CoinGecko, сектор децентралізованих бірж має сукупну ринкову капіталізацію близько $23,4 млрд та $1,29 млрд добового обсягу торгів станом на кінець липня 2026 року. Усередині цього сектору пули «стейблкоїн–стейблкоїн» та «стейблкоїн–мажор», зокрема USDC/ETH, USDT/USDC, USDC/BTC, демонстрували стабільно вищі коефіцієнти використання капіталу, ніж екзотичні пари, в умовах домінування біткоїна.
Механізм концентрованої ліквідності в Uniswap V4 та стейблсвоп-інваріант Curve Finance стали базовою інфраструктурою для такого перерозподілу капіталу. Особливо показовою є Curve, яка перехопила значну частину обсягів обміну «стейблкоїн–стейблкоїн», що раніше зосереджувались у книгах заявок централізованих бірж. Її 3pool (USDT/USDC/DAI) залишається одним із найбільш ефективно завантажених пулів у DeFi за співвідношенням обсягів до TVL.
Упродовж другого кварталу 2026 року пули «стейблкоїн–стейблкоїн» і «стейблкоїн–мажор» послідовно демонстрували вищу утилізацію, ніж екзотичні альткоїнові пари, адже капітал трейдерської когорти стікався в кілька найглибших майданчиків на тлі «біткоїн-домінування».
Читайте також: Google розширює Gemini до 40 застосунків, тоді як Samsung Fold 8 переходить до агентних сценаріїв
Регуляторний шар у режимі реального часу переписує карту
Ухвалення GENIUS Act у Сенаті США в червні 2026 року стало наймасштабнішим федеральним втручанням у ринок стейблкоїнів за всю історію класу активів. Законодавство встановило багаторівневий ліцензійний режим для емітентів стейблкоїнів: схвалення Федеральної резервної системи для емітентів із обігом понад $10 млрд і ліцензування на рівні штатів для менших гравців, а також вимоги повного резервного покриття та щомісячних звітних атестацій.
Вплив на три поведінкові когорти виявляється асиметричним. Платіжні користувачі в юрисдикціях, що підпадають під регулювання США, дедалі частіше стикатимуться виключно з «GENIUS-сумісними» стейблкоїнами, оскільки банки, платіжні провайдери та money service businesses розгортають відповідні комплаєнс-рамки. Це структурно посилює позиції Circle (USDC) і Paxos (USDP, PYUSD), одночасно створюючи бар’єри для офшорних емітентів у будь-якому коридорі, який хоч частково торкається інфраструктури, регульованої у США.
Для когорти, орієнтованої на дохідність, середовище ускладнюється. Синтетичні стейблкоїни на кшталт USDe, що генерують дохідність через деривативні стратегії, а не резервні активи, фактично опиняються в «сірій зоні» GENIUS Act щодо вимог до резервів. Ethena вже повідомила, що уважно стежить за регуляторною класифікацією свого продукту й наполягає, що USDe за своєю конструкцією відрізняється від платіжного стейблкоїна. Трактування цієї невизначеності напряму визначить, до яких дохідних продуктів матиме доступ інституційний капітал.
Вимоги GENIUS Act до резервів і багаторівневого ліцензування створюють структурний перевіс для Circle та Paxos у платіжних коридорах, що регулюються США, водночас залишаючи правовий статус синтетичних дохідних стейблкоїнів на кшталт USDe принципово невизначеним.
Стейблкоїни трейдерів на централізованих біржах у найближчій перспективі відчують найменший прямий вплив GENIUS Act. Великі біржі під регулюванням США вже утримують клієнтські баланси стейблкоїнів у правових структурах, сумісних із новими вимогами. Набагато суттєвіший для трейдерської когорти — опосередкований ризик: якщо регуляторний тиск змусить Tether обмежити доступ для резидентів США чи призведе до скорочення пропозиції в офшорних юрисдикціях, ліквідність стейблкоїнів як маржі на «офшорних» платформах перпетуалів може помітно зменшитися, змінюючи динаміку фінансування.
Читайте також: Секретний AI-чип Google вмонтовує Gemini у «залізо» з десятикратним приростом продуктивності
Токенізовані Treasuries відбирають дохідний сегмент знизу
Одним із найглибших структурних зрушень першої половини 2026 року стало різке прискорення експансії токенізованих казначейських облігацій США в ту саму нішу дохідності, яку раніше займали DeFi-стейблкоїни. Те, що стартувало як суто інституційний продукт, поступово зміщується в бік роздрібної доступності — з наслідками для кожного стейблкоїна, що націлений на дохідну когорту.
BUIDL-фонд від BlackRock перевищив позначку у $2,5 млрд AUM до середини 2026 року, ставши найбільшим…єдиний токенізований продукт на базі казначейських паперів. Franklin Templeton із BENJI та Ondo Finance з USDY разом додали ще близько $2 млрд під управлінням. Сукупний обсяг активів у токенізованих казначейських облігаціях США та фондах грошового ринку на різних платформах перевищив $7 млрд наприкінці другого кварталу 2026 року — це більш ніж утричі більше, ніж на початку 2025-го.
Конкуренція з дохідними стейблкоїнами є прямою. Коли дохідність 4-тижневих T-bills тримається поблизу 4,5%, токенізований інструмент на базі Treasuries з близькою до них дохідністю і нижчим смартконтрактним ризиком стає повноцінною альтернативою DeFi-стратегіям для капіталу, що ставить на перше місце збереження основної суми. Інвестори, які заходили в USDe під 10% річних у період високих фондінг-ставок, опинилися перед вибором: або прийняти нижчу дохідність у безпечніших інструментах, або й надалі тримати синтетичну експозицію в періоди стислих ставок.
Обсяг активів у токенізованих казначейських паперах перевищив $7 млрд до кінця ІІ кв. 2026 року — більш ніж утричі порівняно з початком 2025-го — і вже напряму конкурує з DeFi-стейблкоїнами з дохідністю за капітал «у погоні за відсотком».
У довшій перспективі дохідний сегмент користувачів стейблкоїнів ще більше розшаровується. Капітал з високою толерантністю до ризику й надалі полюватиме на спреди у фондінг-стратегіях через продукти на кшталт USDe, доки різниця в дохідності вигідна. Ризик-неохочий капітал — інституційні казначейства, family offices, заможні приватні інвестори — мігруватиме в бік токенізованих Treasuries у міру дозрівання ончейн-інфраструктури для цих інструментів.
У результаті пропозиція стейблкоїнів, що формується «погонею за дохідністю», ставатиме дедалі більш волатильною, відображаючи цикли фондінг-ставок, а не органічне користувацьке зростання.
Також читайте: OpenAI IPO Slips To 2027 As Apple Lawsuit Piles On Legal Risk
Що IPO Kraken і «волл-стритизація» сигналізують для трьох сегментів
CoinMarketCap повідомляє, що Kraken націлюється на оцінку в $20 млрд під час майбутнього IPO, залучивши $800 млн за попередні два місяці. Біржа вже пропонує торгівлю понад 450 цифровими активами, американськими ф’ючерсами, акціями, ETF і інституційними сервісами. Траєкторія Kraken і ширший тренд «волл-стритизації» мають чіткі наслідки для сегментації ринку стейблкоїнів.
Для трейдингового сегмента вихід інституційної біржової інфраструктури на публічний ринок означає більше регуляторної прозорості та довіри до балансів, що зменшує занепокоєння щодо контрагентського ризику по стейблкоїнах, розміщених на біржах. Трейдери, які нині ділять капітал між офшорними та оншорними майданчиками, використовуючи регуляторний арбітраж, отримують менше стимулів так робити, коли платформи під наглядом регуляторів США пропонують співмірну ліквідність і глибину ринку. Цей тренд поступово концентруватиме стейблкоїнові баланси трейдингового сегмента на регульованих біржах у горизонті 12–18 місяців.
Для платіжного сегмента інституційна участь прискорює інтеграцію стейблкоїнової інфраструктури в традиційну фінансову систему. Додавання Kraken акцій та ETF-сегмента демонструє, що біржа позиціонує себе як повноцінну фінансову платформу, а не вузько «криптовий» майданчик. Стейблкоїнові платежі, вбудовані в мультиактивні платформи, виходять на аудиторію, яка ніколи б не користувалася окремим стейблкоїновим гаманцем, і таким чином органічно розширюють платіжний сегмент.
Цільова оцінка Kraken у $20 млрд і залучені $800 млн свідчать, що регульовані мультиактивні платформи стають ключовим каналом дистрибуції доступу до стейблкоїнів для всіх трьох груп користувачів у пост-GENIUS-реальності.
Для дохідного сегмента взаємодія з «волл-стритизацією» — найскладніша. У міру того як традиційні фінінституції будують інфраструктуру токенізованих продуктів, найяскравіший приклад — BUIDL від BlackRock, тиск конкуренції на DeFi-нативні дохідні продукти посилюється. Перевага ончейн-протоколів, яка існувала, доки у традиційних гравців не було аналогів, еродує. Виживуть ті протоколи, які забезпечують достатню премію в дохідності, щоб компенсувати додатковий смартконтрактний та регуляторний ризик. Практично це означає, що стратегії, прив’язані до фондінг-ставок, матимуть сенс лише в умовах «бичачих» ринків і підвищених ставок.
Також читайте: Samsung Nears Mistral Bet That Could Value The AI Lab At €20B
Висновки
Сумарна ринкова капіталізація стейблкоїнів і надалі генеруватиме заголовки. На позначці $230 млрд і вище це справді історичний масштаб.
Але сприймати його як єдину метрику — означає не помічати структурний поділ ринку за поведінковими моделями, географією та ставленням до ризику. Із кожним кварталом ці лінії розмежування стають чіткішими.
Протоколи, біржі та емітенти, які заберуть непропорційно велику частку доданої вартості у другому півріччі 2026 року, — це ті, хто правильно визначить, для якого сегмента вони будують продукт, а не оптимізуватиметься під «загальну пропозицію».
Ринок стейблкоїнів більше не є єдиним ринком.
Їх стало три. І аналітика, продукти та регуляторні підходи, які й надалі трактуватимуть його як моноліт, систематично даватимуть хибні висновки.
Читайте також: Anthropic Chased An $11B Robot Startup Before The Denial Went Public
