Токенізація реальних активів перевищила $20B й змінює глобальні фінанси

Токенізація реальних активів тихо перетнула поріг, якого мало хто на ринку очікував так рано.

Понад $20 млрд у токенізованих облігаціях, казначейських зобов’язаннях США, фондах грошового ринку та кредитних інструментах уже розміщено на публічних блокчейнах, і ця сума приблизно потроїлася від початку 2025 року.

Ondo Finance (ONDO) торгується біля позначки $0.35 із ринковою капіталізацією трохи вище $1,7 млрд і добовим обігом понад $291 млн, але ці заголовні цифри недооцінюють структурний зсув, що відбувається.

Протоколи, фонди й регуляторні рамки, які вибудовуються навколо Ondo та її конкурентів, закладають основу для багатотрильйонного ринку, і більшість роздрібних інвесторів досі майже цього не помітили.

TL;DR

Токенізація реальних активів у 2026 році перевищила $20 млрд ончейн‑вартості, потроївшись із початку 2025‑го та залучивши капітал BlackRock, Franklin Templeton і Ondo Finance.

Токенізовані казначейські зобов’язання США тепер пропонують власникам композиційну ончейн‑дохідність, розрахунки за хвилини замість днів і цілодобову ліквідність, недоступну традиційним T‑bill‑продуктам.

Регуляторна визначеність у США та ЄС прискорює інституційне впровадження, але питання зберігання активів, комплаєнсу й інтероперабельності залишаються найбільшими структурними бар’єрами для повноцінного масового прориву.

Що насправді означає токенізація реальних активів у 2026 році

Вислів «токенізовані реальні активи» охоплює широкий спектр інструментів, і плутанина між ними ускладнює аналіз. На одному полюсі — токенізовані казначейські зобов’язання США, короткострокові державні папери, загорнуті в токени, сумісні зі смарт‑контрактами, зазвичай ERC‑20 або аналогічні. На іншому — транші приватного кредиту, токенізована нерухомість і навіть вуглецеві кредити, перенесені ончейн.

Дашборд RWA.xyz відстежує повний стек і станом на початок травня 2026 року оцінює загальну вартість токенізованих активів більш ніж у $20 млрд. Найшвидше зростає категорія токенізованих державних цінних паперів США, на яку припадає приблизно $7,5 млрд після зростання понад 600% за 18 місяців. Це зростання — не спекулятивна піна. Воно відображає реальну інституційну перевагу поєднання дохідності короткострокових казначейських облігацій із програмованістю та композиційністю ончейн‑фінансів.

Токенізовані державні цінні папери США зросли більш ніж на 600% за 18 місяців і досягли приблизно $7,5 млрд ончейн‑вартості, згідно з даними RWA.xyz станом на травень 2026 року.

Franklin Templeton, BlackRock, Fidelity та Ondo Finance — нині чотири найпомітніші гравці на цьому ринку, кожен заходить у нього зі свого боку. Franklin Templeton у 2021 році запустила перший зареєстрований у SEC токенізований фонд грошового ринку на публічному блокчейні. BlackRock вивела свій фонд BUIDL на Ethereum у березні 2024 року. Ondo, єдиний нативний криптопротокол «чистої гри» серед цієї четвірки, вибудувала продуктовий шар поверх інституційних інструментів, роблячи їх доступними й композиційними для користувачів DeFi.

Також читайте: MoneyGram’s Real Bet Isn’t Crypto, It’s Controlling How The World Cashes Out

Архітектура Ondo Finance і чому це важливо

Ondo Finance займає структурно унікальну позицію в стеку RWA. Замість того щоб із нуля будувати власний дохідний актив, протокол виступає шаром дистрибуції й композиційності, який безпосередньо накладається на регульовані, інституційного рівня продукти.

Його флагманський продукт OUSG надає експозицію до фонду BUIDL від BlackRock — найбільшого на сьогодні токенізованого фонду грошового ринку на публічному блокчейні.

Протокол повідомив, що активи під управлінням OUSG перевищили $500 млн на початку 2026 року, а щоденні обсяги карбування та викупу регулярно сягають понад $20 млн. Це робить OUSG одним із найактивніших продуктів на ринку токенізованих державних цінних паперів. Архітектура смарт‑контрактів дозволяє власникам використовувати OUSG як заставу на ринках кредитування DeFi — те, чого не можна зробити з фізично утримуваними T‑bills.

Продукт OUSG від Ondo перевищив $500 млн активів під управлінням на початку 2026 року, ставши одним із найбільших токенізованих «обгорток» державних цінних паперів на публічному блокчейні.

Ondo також випускає USDY — токен, подібний до стейблкоїна з дохідністю, забезпечений короткостроковими казначейськими зобов’язаннями США та банківськими депозитами. На відміну від традиційних стейблкоїнів, таких як USD Coin (USDC) чи Tether (USDT), USDY нараховує дохід безпосередньо власнику, а не спрямовує його до казни емітента. Ця структурна різниця має колосальне значення в масштабі. Якщо 10% приблизно $160‑мільярдного ринку стейблкоїнів перейдуть до дохідних альтернатив, це означатиме адресований обсяг у $16 млрд на користь продуктів на кшталт USDY.

Також читайте: Ethereum Whales Move $423M In ETH To Exchanges, Sell Pressure Spikes

BlackRock BUIDL і інституційна точка входу

Жоден продукт не зробив для легітимації токенізованих RWA в очах інституційного капіталу більше, ніж фонд BUIDL від BlackRock, формально BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund. Запущений у мережі Ethereum (ETH) у березні 2024 року в партнерстві з Securitize, BUIDL перевищив $1 млрд активів під управлінням менш ніж за сім місяців, ставши найшвидшим токенізованим фондом, що досяг цієї позначки в короткій історії галузі.

Механіка BUIDL проста, але наслідки значні. Фонд утримує короткострокові казначейські зобов’язання США та грошові еквіваленти, розподіляє щоденні дивіденди у вигляді нових токенів і здійснює розрахунки приблизно за 30 секунд ончейн, замість стандарту T+1 або T+2 на традиційних ринках. Мінімальні вимоги до інвестицій роблять продукт недоступним для роздрібних інвесторів напряму, але він стає доступним опосередковано через протоколи на кшталт Ondo, які «загортають» цю експозицію в більш дрібні токени.

Фонд BUIDL від BlackRock перевищив $1 млрд активів під управлінням менш ніж за сім місяців із моменту запуску в березні 2024 року в мережі Ethereum — це найшвидший вихід токенізованого фонду на такий рівень.

Значення цього виходить далеко за межі AUM одного продукту. Коли керуючий активами з портфелем у $10 трлн публічно спрямовує інженерні ресурси та регуляторний капітал на ончейн‑фонд грошового ринку, це сигналізує решті інституційного ринку, що баланс ризику й вигоди змінився. Fidelity запустила власний токенізований продукт на казначейських облігаціях на Ethereum на початку 2025 року.

Franklin Templeton розширила свій фонд BENJI з мереж Stellar (XLM) та Polygon (POL) на додаткові блокчейни. Кожен наступний запуск зменшує сприйнятий репутаційний ризик участі в токенізованих фінансах для наступної установи в черзі.

Також читайте: BTC Holds Near $81K While Trending Altcoins Move In Opposite Directions

Перевага дохідності, що штовхає впровадження

Найпотужнішим драйвером попиту на токенізацію RWA у 2026 році є не захоплення технологією, а дохідність. Процентне середовище ФРС у 2024‑му та на початку 2025‑го утримувало ставку federal funds вище 4%, тож короткострокові казначейські облігації генерували 4,5–5,3% річних. Утримання цієї дохідності всередині токена, сумісного зі смарт‑контрактами, а не в традиційному брокерському рахунку, розблоковує можливості, які суттєво підсилюють дохідну перевагу.

Дослідницька робота, опублікована на SSRN у січні 2024 року, оцінила впровадження токенізованих фондів грошового ринку й кількісно виміряла скорочення фрикції в управлінні інституційною ліквідністю. Автори з’ясували, що ончейн‑розрахунки за державними цінними паперами усувають орієнтовно 15–30 базисних пунктів операційної фрикції в репо‑операціях та процесах управління готівкою. В інституційному масштабі ця маржа перетворюється на десятки мільйонів доларів щороку для великого портфеля.

Оончейн‑розрахунки за державними цінними паперами усувають приблизно 15–30 базисних пунктів операційної фрикції в інституційних репо й управлінні готівкою, згідно з дослідженням SSRN 2024 року.

Поза операційною економією, дохідні ончейн‑активи дозволяють створювати принципово нові DeFi‑примітиви. OUSG та подібні продукти можуть слугувати заставою в пулах кредитування Aave, тобто власник може позичати під забезпечення позицій, підкріплених казначейськими паперами, не створюючи податкових подій від відчуження згідно з чинними роз’ясненнями IRS. Їх можна використовувати як маржу для ончейн‑деривативів на платформах на кшталт Hyperliquid (HYPE). Їх можна включати до стратегій автоматичного ребалансування портфеля без участі офчейн‑брокера. Кожен такий кейс додає інкрементальну цінність до базової дохідності, роблячи ефективну віддачу суттєво вищою за номінальну ставку за самими казначейськими паперами.

Також читайте: Exclusive: DeFi Is Growing Up, And That Could Mean Lower Yields Ahead, Cork Protocol Founder Says

Регуляторна рамка, що формується в США та ЄС

Регуляторна визначеність — найбільший фактор розблокування інституційного впровадження RWA, і 2025–2026 роки принесли відчутний прогрес по обидва боки Атлантики. У США еволюційні роз’яснення SEC за нинішньої адміністрації рухаються в бік врахування токенізованих цінних паперів на зареєстрованій блокчейн‑інфраструктурі, що є розворотом порівняно з попередньою… позиція «спершу примусове правозастосування», яка охолоджувала інституційну участь.

Підрозділ SEC із корпоративних фінансів видав наприкінці 2024 року інтерпретаційні роз’яснення, які уточнювали, що певні токенізовані представлення зареєстрованих цінних паперів можуть розглядатися як функціонально еквівалентні їхнім традиційним аналогам для цілей розкриття інформації та зберігання, за умови, що базовий актив залишається в кваліфікованому зберіганні.

Ці роз’яснення, хоча й не є формальним rulemaking’ом, надали комплаєнс-офіцерам великих керуючих активами необхідне прикриття, щоб розпочати пілотні проєкти токенізації.

Видані наприкінці 2024 року роз’яснення співробітників SEC уточнили, що токенізовані представлення зареєстрованих цінних паперів можна розглядати як функціонально еквівалентні традиційним аналогам, якщо вони зберігаються в кваліфікованому зберіганні, усуваючи ключовий бар’єр відповідності для інституційних керуючих.

В Європейському Союзі регуляторна рамка Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA), яка набула повної чинності в грудні 2024 року, створила єдиний режим ліцензування для постачальників послуг із криптоактивами в усіх 27 державах-членах. Підхід MiCA до токенів, що посилаються на активи, та токенів електронних грошей безпосередньо перетинається з токенізованими продуктами RWA. Європейський орган банківського нагляду відтоді опублікував технічні стандарти, що регулюють склад резервів і вимоги до аудиту для цих інструментів, створивши шлях до відповідності, якого не існувало 24 місяці тому. Європейські керуючі активами, зокрема DWS та підрозділ Forge банку Société Générale, почали токенізувати боргові інструменти в межах цієї рамки.

Also Read: B3 Token Rockets 249% In 24 Hours, Outpacing Every Trending Crypto Coin

(Image: Shutterstock)

Роль стейблкоїнів як в’їзного рами

Щоб зрозуміти токенізацію RWA, потрібно зрозуміти стейблкоїни, оскільки стейблкоїни слугують основним розрахунковим і ліквідним шаром для кожного ринку токенізованих активів, що нині працює. Сукупна ринкова капіталізація стейблкоїнів у 2026 році перевищила 230 млрд доларів, при цьому на Tether (USDT) та USDC від Circle припадає приблизно 85% цієї суми.

Цей пул доларової ліквідності на блокчейні є базою попиту, з якої черпають токенізовані продукти RWA.

Щорічний звіт про прозорість Circle за 2025 рік показав, що забезпечення USDC включає значну частку короткострокових казначейських облігацій США, які утримуються у фонді Circle Reserve Fund, що означає глибоку взаємопов’язаність інфраструктури стейблкоїнів та інфраструктури токенізованих казначейських зобов’язань на інституційному рівні «підкапотної» інфраструктури. Розмежування між «стейблкоїном, забезпеченим казначейськими облігаціями» та «токенізованими казначейськими облігаціями» дедалі більше зводиться до особливостей продуктової конструкції та механіки розподілу дохідності, а не до складу базового активу.

Звіт Circle про прозорість за 2025 рік підтвердив, що резерви USDC включають суттєві обсяги короткострокових казначейських облігацій США у фонді Circle Reserve Fund, розмиваючи межу між інфраструктурою стейблкоїнів і токенізованим державним боргом.

Поява стейблкоїнів із дохідністю, таких як USDY від Ondo, USDM від Mountain Protocol та AUSD від Agora, є наступним еволюційним кроком. Ці інструменти передають казначейську дохідність безпосередньо утримувачам, а не зберігають її як дохід емітента. Дані трекера стейблкоїнів DeFiLlama свідчать, що стейблкоїни з дохідністю збільшили свою сукупну ринкову капіталізацію більш ніж на 300% за 12 місяців, що завершилися у квітні 2026 року, досягнувши приблизно 8 млрд доларів із бази менше 2 млрд. Такий темп зростання стискає частку ринку недохідних альтернатив серед досвідчених користувачів DeFi, які мають доступ до цих продуктів.

Also Read: Toncoin Hits $2.48 As Telegram Network Draws $1B Trading Surge

Токенізація приватного кредиту та наступний фронтир

Попри те, що токенізовані казначейські облігації домінують у заголовках, токенізація приватного кредиту становить більшу довгострокову можливість і водночас структурно складніший виклик. Світові ринки приватного кредиту налічували приблизно 1,7 трлн доларів активів під управлінням станом на кінець 2024 року, згідно з щорічним звітом Preqin про приватний борг.

Навіть 5% рівень токенізації цього ринку створив би ончейн-ринок приватного кредиту на 85 млрд доларів, що значно перевищує поточні обсяги токенізованих казначейських облігацій.

Centrifuge, Maple Finance та Goldfinch — три найусталеніші протоколи, які будують інфраструктуру для ончейн-приватного кредиту. Centrifuge опрацював понад 650 млн доларів фінансування від моменту запуску й зараховує MakerDAO (нині Sky) до числа своїх найбільших постачальників ліквідності. Архітектура протоколу об’єднує портфелі реальних кредитів від оригінаторів у структуровані транші, де старші транші пропонують нижчу дохідність із пріоритетним погашенням, а молодші транші поглинають перші збитки в обмін на вищу дохідність.

Centrifuge опрацював понад 650 млн доларів ончейн-фінансування приватного кредиту від моменту запуску, при цьому MakerDAO виступає одним із найбільших джерел ліквідності для пулів реальних кредитів.

Проблема полягає не в продукті як такому. Проблема — у юридичній забезпеченості та якості даних. На відміну від казначейського боргу США, який має однозначну структуру юридичних вимог і високоліквідний вторинний ринок, приватний кредитний договір — це двосторонній контракт, чия примусовість залежить від специфічних для юрисдикції правових рамок, які ще не були повністю відпрацьовані в контексті ончейн-переказів токенів. Робочий документ Банку міжнародних розрахунків 2024 року щодо токенізованих фінансів визначив правову невизначеність навколо передання токенів як основний структурний ризик токенізації приватного кредиту, зазначивши, що більшість поточних реалізацій спирається на офчейн-юридичні обгортки, які створюють єдині точки відмови.

Also Read: Solana Outpaces Bitcoin And Ethereum With 3.4% Gain, $4.9B Daily Volume

Кросчейн-інфраструктура та проблема інтероперабельності

Ринок токенізації RWA нині працює щонайменше на семи основних публічних блокчейнах: Ethereum, Polygon, Stellar, Avalanche (AVAX), Solana (SOL), Aptos (APT) та Base. Така фрагментація створює структурну проблему, якої не існує в традиційних фінансах.

Казначейський облігаційний папір, який зберігається в Depository Trust and Clearing Corporation, «не цікавить», у якого брокера він останнім часом перебував на зберіганні. Токенізована казначейська облігація на Ethereum не може нативно взаємодіяти з позицією в токенізованому фонді грошового ринку на Stellar без місткової інфраструктури.

Cross-Chain Interoperability Protocol (CCIP) від Chainlink та Axelar стали двома найширше інтегрованими кросчейн-рівнями повідомлень для інституційних переказів RWA. Chainlink (LINK) розкрив, що CCIP опрацював понад 10 млрд доларів у вигляді кросчейн-переказів токенів від моменту запуску інституційного мейннету в середині 2023 року, при цьому значна й зростаюча частина цього обсягу припадає на перекази токенізованих активів, а не на спекулятивне бриджування.

CCIP від Chainlink зафіксував понад 10 млрд доларів сукупного обсягу кросчейн-переказів токенів від моменту запуску інституційного мейннету у 2023 році, при цьому потоки токенізованих активів становлять зростаючу частку цієї суми.

Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication (SWIFT) також безпосередньо увійшла в цей простір. Експерименти SWIFT із розрахунками за токенізованими активами, проведені у партнерстві з більш ніж десятком провідних глобальних банків, включно з Citi, BNP Paribas та Deutsche Bank, продемонстрували, що наявна інфраструктура обміну повідомленнями SWIFT може бути використана для інструкцій щодо розрахунків у кількох блокчейн-мережах. Наслідок цього глибокий: існуючий «хребет» комунікацій глобальної фінансової системи може бути не замінений блокчейном, а розширений за його рахунок, що радикально знизить бар’єри для традиційних фінансових інституцій у взаємодії з токенізованими активами.

Also Read: Zcash Leads Privacy Coin Rally With 31% Gain And $1.6B Volume

Адресований ринок і конкурентне середовище у 2026 році

Оцінювання загального адресованого ринку токенізації RWA вимагає накладання кількох класів активів. Спільний звіт BCG та ADDX прогнозував, що ринок токенізованих активів досягне 16 трлн доларів до 2030 року за базовим сценарієм, із бичачим сценарієм на рівні 68 трлн. Ці прогнози, зроблені у 2022 році, виявилися доволі точними з огляду на темпи фактичного розгортання, яке йде на рівні або трохи вище базової кривої.

Конкурентна динаміка на рівні протоколів у 2026 році стала більш визначеною. Ondo Finance має найчіткіший product-market fit для дистрибуції від інституцій до DeFi.

Centrifuge та Maple Finance домінують у сфері структурованого кредиту. Superstate, заснована колишнім розробником Compound Робертом Лешнером, створила регульований фондовий інструмент, спеціально розроблений для крипто-нативних інвесторів, які хочуть отримати доступ до казначейських облігацій без офчейн-відносин із рахунками. OpenTrade зайняв нішу обслуговування скарбниць DAO та крипто-нативних компаній, яким потрібна дохідність із дотриманням вимог комплаєнсу наїхній операційний капітал.

BCG та ADDX прогнозували, що обсяг токенізованих активів досягне $16 трлн до 2030 року відповідно до їхньої базової сценарної оцінки 2022 року, і фактичні дані про розгортання до 2026 року наразі рухаються цим курсом.

Новим фактором диференціації стає не дохідність чи дизайн продукту, а саме комплаєнс-інфраструктура. Протоколи, які побудували надійні механізми KYC, AML та обмежень на перекази на рівні смарт-контрактів, отримують пріоритетні дистрибуційні відносини з інституційними інвесторами.

Наприклад, OUSG від Ondo обмежує перекази токенів гаманцями, які пройшли онбординг або через власний KYC-процес Ondo, або через інтегровані інституційні платформи. Це тертя є навмисним. Воно дає змогу пропонувати продукт у межах наявних винятків із законодавства про цінні папери та позиціонує його для майбутньої реєстрації в SEC у міру подальшого розвитку регуляторних рамок.

Also Read: U.S. Regulators Demand Binance Obey 2023 Plea After $1B Iran Transfers

Risks, Structural Gaps, And What Could Go Wrong

Бичачий сценарій для токенізації реальних активів виглядає переконливо, але структурні ризики заслуговують не меншої аналітичної уваги. Три категорії ризиків вирізняються як найбільш значущі протягом наступних 24 місяців.

Перший — це ризик смарт-контрактів, посилений юридичною невизначеністю. У 2023 paper, опублікованій на arXiv та присвяченій аналізу вразливостей DeFi-протоколів, було виявлено, що приблизно 35% суттєвих експлойтів протоколів були пов’язані з логічними помилками в коді контрактів, які пройшли формальний аудит. Протоколи токенізованих реальних активів не є винятком. Експлойт смарт-контракту, внаслідок якого було б вичищено токенізований продукт на базі казначейських облігацій, спричинив би юридичні питання щодо відповідальності без усталених прецедентів, оскільки базові активи зберігаються в традиційних кастодіанів, тоді як їхні ончейн-представлення вільно обертаються.

Другий — це ризик концентрації на інфраструктурному рівні. Більшість токенізованих казначейських продуктів сьогодні покладаються або на BUIDL від BlackRock, або на BENJI від Franklin Templeton як базовий фондовий інструмент. Якщо будь-який з цих фондів зіткнеться з регуляторними діями, лімітами на викуп чи операційним збоєм, каскадний ефект на DeFi-протоколи, які інтегрували ці продукти як заставу, може бути серйозним і швидким.

Дослідження ArXiv, присвячене вразливостям DeFi-протоколів, показало, що приблизно 35% суттєвих експлойтів були пов’язані з логічними помилками, які пройшли формальний аудит, і цей ризик однаково стосується смарт-контрактних шарів токенізованих реальних активів.

Третій — це чутливість до процентних ставок. Уся перевага дохідності токенізованих казначейських облігацій порівняно з бездохідними альтернативами базується на середовищі ставок, у якому короткострокові державні папери забезпечують відчутну реальну прибутковість.

Якщо Федеральна резервна система агресивно знизить ставки до нульових рівнів, основна комерційна привабливість продуктів на кшталт OUSG та USDY значно послабшає, і ринок має продемонструвати, що самі лише композабельність і програмованість виправдовують комплаєнс-навантаження ончейн-продуктів на базі казначейських облігацій порівняно з простим утриманням USDC.

Conclusion

Токенізація реальних активів вийшла за межі доказу концепції та перейшла до ранньої інституційної фази зростання, яка генерує вимірювані потоки капіталу, залучення регуляторів і конкуренцію продуктів. $20 млрд, що наразі знаходяться ончейн, становлять менше ніж 0,1% глобального ринку боргових інструментів, що означає, що потенціал зростання вимірюється порядками, а не поступовими відсотками.

Позиція Ondo Finance на перетині інституційної фондової інфраструктури та DeFi-композабельності надає їй структурні переваги, яких окремо не мають ані суто традиційні керуючі активами, ані суто DeFi-протоколи. Її здатність обгорнути BUIDL від BlackRock у токен, що може композабельно й permissionless інтегруватися в DeFi, водночас зберігаючи комплаєнс-контроль, необхідний для інституційної дистрибуції, є справді диференційованою продуктовою архітектурою, а не просто маркетинговим формулюванням.

Критичними змінними впродовж наступних 24 місяців будуть: розвиток регулювання у США, зокрема те, чи SEC формалізує настанови щодо реєстрації токенізованих цінних паперів; траєкторія процентної політики Федеральної резервної системи, яка безпосередньо впливає на дохідну перевагу, що стимулює прийняття; та поява кросчейн-інфраструктури, достатньо надійної, щоб токенізовані активи могли переміщатися між мережами так само вільно, як сьогодні гроші переміщуються між банківськими рахунками. Коли ці три змінні складуться сприятливо, прогноз у $16 трлн до 2030 року виглядатиме консервативним. Якщо ж ні, ринок консолідується навколо меншої кількості більш захищених сценаріїв використання. У будь-якому разі за цим варто уважно спостерігати.