Фінансовий світ перебуває на порозі кардинальних змін. Те, що починалося як експериментальний рух на периферії – перетворення реальних активів на блокчейні, стало багатомільярдним явищем, яке привертає увагу найбільших гравців Уолл-стріт. Від BlackRock токенізованого казначейського фонду на $2,5 млрд до багатомільярдних угод з токенізації нерухомості у Дубаї, гонка на цифровізацію традиційних активів набирає неймовірної швидкості.
Токенізація реальних активів представляє собою фундаментальне переосмислення того, як ми думаємо про власність, торгівлю та доступ до інвестиційних можливостей. Створення цифрових токенів, які представляють собою частки власності в фізичних або традиційних фінансових активах, дозволяє блокчейн-технології усувати бар'єри, які довго утримували певні інвестиції ексклюзивними для інституційних гравців або осіб з високою чистою вартістю активів.
Цифри розповідають захопливу історію. Станом на початок 2025 року, виключаючи стейблкоіни, токенізовані фонди казначейства США становлять понад $6,5 мільярда на блокчейні, загальна капіталізація ринку ТРА (токенізовані реальні активи) досягає приблизно $21 мільярд. Це тільки початок. Аналітики галузі прогнозують, що токенізовані активи можуть зрости до десятків трильйонів доларів протягом наступного десятиліття, кардинально змінюючи глобальні ринки капіталу.
Те, що робить ці зміни особливо інтригуючими - це збіг декількох критичних факторів: удосконалення регуляторної прозорості, покращення блокчейн-технології для обробки обсягів інституційного рівня та, найважливіше, традиційні фінансові гіганти вже не стоять осторонь. Вони активно створюють інфраструктуру для токенізованого майбутнього.
Ларрі Фінк, генеральний директор BlackRock - найбільшої у світі компанії з управління активами з понад $10 трлн у підпорядкуванні - був особливо виразний у своїй візії. Він передбачає, що "кожна акція та облігація зрештою буде на спільній цифровій книзі", що є вагомою заявою, враховуючи вплив BlackRock на глобальні ринки. Інституційні Варіанти
Технічна Співставність: Блокчейн-інфраструктура, здатна обробляти токенізовані облігації, може легко справлятися з акціями. Технічні бар'єри мінімальні в порівнянні з фізичними активами, такими як нерухомість або товари.
Глобальна Доступність: Токенізовані акції можуть демократизувати доступ до глобальних ринків акцій. Інвестор у Південно-Східній Азії теоретично міг би купувати дробові акції європейських компаній з такою самою легкістю, як і купуючи внутрішні акції.
Каталізатор Robinhood
Петиція Robinhood у SEC представляє більше, ніж просто регуляторний документ - це всебічне бачення модернізації ринків акцій. Пропозиція стверджує, що токенізація "трансформує структуру ринку, знижує ризики та надає численні переваги" як для інвесторів, так і для емітентів.
Якщо буде схвалено, підхід Robinhood може викликати каскадне прийняття. Інші брокери, біржі, а можливо, й компанії самим можуть швидко запропонувати токенізовані альтернативи традиційним акційним сертифікатам. Конкурентна перевага моментального розрахунку і зниження витрат може зробити токенізовані акції не лише альтернативою, а й бажаним форматом для торгівлі акціями.
Подолання Історичних Викликів
Попередні спроби токенізації акцій зіштовхнулися з суттєвими регуляторними перешкодами. Більшість пропозицій були обмежені невеликими юрисдикціями, представляли синтетичний вплив, а не фактичне володіння, або діяли в регуляторних сірих зонах. Пропозиція Robinhood напряму вирішує ці питання, намагаючись отримати явне регуляторне схвалення для розгляду токенізованих акцій як традиційних.
Створення BlackRock у квітні 2025 року класу токенізованих акцій для свого фонду грошового ринку демонструє, що навіть в рамках поточного регулювання, креативна структура може дозволити токенізацію цінних паперів. Цей доказ концепції прокладає шлях для ширшого застосування на ринках акцій.
Імплікації для Структури Ринку
Токенізовані акції можуть фундаментально змінити структуру ринку кількома способами:
Демократизація: Дробове володіння стає безперешкодним, дозволяючи роздрібним інвесторам володіти частинами дорогих акцій без ускладнень поточних програм дробових акцій.
Глобальні Ринки: Інвестиції у транскордонний акціонерний капітал стають такими ж простими, як відправлення токену, потенційно збільшуючи ліквідність і виявлення цін на міжнародних ринках.
Програмоване Володіння: Смарт-контракти можуть автоматизувати розподіл дивідендів, права голосу та навіть складніші корпоративні дії.
Зниження Посередництва: Традиційна інфраструктура клірингу і розрахунків може стати менш актуальною, оскільки блокчейн забезпечує ці функції більш ефективно.
Питання Часової Лінії
Хоча регуляторне схвалення залишається первинним обмежуючим фактором, імпульс швидко зростає. Якщо Robinhood отримає схвалення Комісії з цінних паперів і бірж для своєї структури, ми можемо побачити токенізовані версії основних акцій протягом 12-18 місяців. Враховуючи розміри глобальних ринків акцій, навіть скромні відсотки прийняття означатимуть величезну вартість на блокчейні.
Шлях до $1 трильйона потребує менше ніж 1% глобальних ринків акцій для переходу на блокчейн - поріг, який може бути досягнутий досить швидко, як тільки падуть регуляторні бар'єри.
3. Токенізована Нерухомість: Розкриття Найбільшого Класу Активів у Світі
Поточна Вартість на Блокчейні: Сотні мільйонів
Традиційний Розмір Ринку: $630+ трильйонів
Шлях до $1 трильйона: Лише 0.16% проникнення потрібне
Нерухомість являє собою найбільший клас активів у світі з оціненою глобальною вартістю, що перевищує $630 трильйонів, враховуючи як житлову, так і комерційну нерухомість. Цей величезний масштаб робить токенізацію нерухомості однією з найбільших можливостей у просторі реальних активів, незважаючи на її поточний ранній етап впровадження.
Рекордні Угоди, Що Сигналізують про Імпульс
У 2025 році токенізований сектор нерухомості привернув увагу завдяки кільком значущим угодам. Найбільш знаковим було оголошення MultiBank Group про партнерство з MAG Development для токенізації нерухомості вартістю $3 мільярди в Дубаї - що вважається найбільшою ініціативою токенізації реальних активів на сьогодні.
Ця угода значуща не лише своїм розміром; вона представляє нову модель інвестування в нерухомість. Замість мільйонів доларів, необхідних для інвестицій у преміальні об'єкти Дубаю, інвестори можуть придбати токени, що представляють дробове володіння диверсифікованим портфелем розкішних об'єктів. Токени можуть торгуватися на вторинних ринках, забезпечуючи ліквідність, якої бракує традиційним інвестиціям у нерухомість.
Революція Ліквідності
Основним обмеженням нерухомості завжди була неліквідність. Купівля або продаж нерухомості зазвичай вимагає місяців переговорів, належної ретельності, юридичних процесів та регуляторних схвалень. Токенізація не усуває цілком ці складності, але створює ліквідні вторинні ринки для дробових часток власності.
Розгляньте токенізовану будівлю офісів на Манхеттені. Замість необхідності 50 мільйонів доларів для покупки усього майна, інвестор міг би придбати токенів на $50,000, що становлять 0.1% частку. Якщот потрібно розжитися своєю позицією, він може продати токени на вторинному ринку, а не чекати продажу усієї будівлі.
Ця ліквідна премія може зробити токенізовану нерухомість більш цінною, ніж традиційна нерухомість, навіть при однакових базових активах.
Розвиток Інституційної Інфраструктури
Великі установи розробляють інфраструктуру, необхідну для великомасштабної токенізації нерухомості:
Юридичні Рамки: Такі держави, як Вайомінг, прийняли законодавство, що визнає DAO для власності на нерухомість, створюючи законно відповідні структури для управління токенізованою нерухомістю.
Розв'язання Власності: Утримання традиційних гарантій на нерухомість (підтримка прав власності, управління податками на майно, обслуговування) переосмислюється для структур власності на основі блокчейну.
Стандарти Оцінювання: Токенізація нерухомості вимагає постійної оцінки базових об'єктів для забезпечення відображення цін токенів фактичних значень активів. Професійні служби з оцінювання розробляють процеси, що сумісні з блокчейном.
Управління Власністю: Смарт-контракти розробляються для автоматизації збору орендної плати, розподілу витрат і навіть розкладу обслуговування нерухомості.
Глобальні Шаблони Прийняття
Різні регіони підходять до токенізації нерухомості з різними стратегіями:
Близький Схід: Масові угоди в Дубаї з токенізації відображають підтримку уряду блокчейн-інновацій. Емірат позиціонує себе як глобальний центр інвестування в токенізовану нерухомість.
Азія: Проект Guardian у Сінгапурі включає пілоти з токенізації нерухомості, а інші азіатські ринки досліджують реєстри власності на основі блокчейну.
Сполучені Штати: Незважаючи на регуляторну складність, окремі штати створюють рамки для токенізованої нерухомості. Приватні фонди нерухомості все більше досліджують токенізовані містифіковані структури акцій.
Європа: Декілька європейських юрисдикцій пілотують реєстри власності на основі блокчейну, створюючи основу для ширшого прийняття токенізації.
Усунення Традиційних Викликів
Токенізація нерухомості зіштовхується з кількома унікальними викликами, які не впливають на фінансові активи:
Управління Титулами: Власність на нерухомість зазвичай записують у державних реєстрах. Токенізація вимагає або інтеграції з цими системами, або паралельних механізмів відстеження.
Права на Власність: Дробове володіння нерухомістю передбачає складні права на її використання, голосування за основні рішення та відповідальності за витрати.
Регуляційна Відповідність: Нерухомість сильно регулюється на місцевому рівні, створюючи складність у відповідності регуляціям для глобальних токенізованих пропозицій.
Управління Фізичними Активами: На відміну від облігацій чи акцій, нерухомість вимагає постійного фізичного управління, обслуговування та нагляду.
Однак успішні проекти демонструють, що ці виклики можуть бути подолані завдяки ретельній юридичній структурі та впровадженню технологій.
Можливості ринкової сегментації
Різні типи нерухomості пропонують різний потенціал для токенізації:
Комерційна Нерухомість: Офісні будівлі, торгові центри та промислові об'єкти пропонують стабільні грошові потоки та професійне управління, що робить їх ідеальними для токенізації.
Житлова Нерухомість: Односімейні будинки та багатоквартирні будинки можуть бути токенізованими для дробового володіння, хоча це піднімає питання про права орендарів та управління власністю.
Розвиток Нерухoмості: Об'єкти, що знаходяться на стадії будівництва, можуть бути токенізовані для фінансування будівництва, пропонуючи інвесторам можливість отримати прибуток від розвитку в обмін на будівельний ризик.
Спеціалізовані Об'єкти: Унікальні активи, такі як дата-центри, мобільні вежі або об'єкти відновлюваної енергетики, пропонують можливість придбання через токенізацію нерухомості.
Ефект Мережі
Якщо більша кількість нерухомості буде токенізована, мережеві ефекти можуть прискорити прийняття. Інвестори, які володіють токенами в кількох об'єктах, можливо, віддадуть перевагу платформам, що агрегірують їхні активи, створюючи економію від масштабу для постачальників послуг токенізації.
Крім того, з поширенням реєстрів власності на основі блокчейну, маргинальні витрати на токенізацію знижуються, роблячи її економічно вигідною для менших об'єктів.
Шлях до $1 трильйона
Маючи загальну адресу. ринок у $630 трильйонів, токенізація нерухомості потребує лише 0.16% проникнення, щоб досягти $1 трильйона на блокчейні. Хоча це звучить мінімально, це представляє більше $1 трильйона вартості нерухомості - значний захід, що вимагає значної інфраструктурної розробки.
Однак комбінація інституційної підтримки, прогрес у регуляції та демонстраційний попит вказують, що цей поріг може бути досягнутий протягом 5-7 років по мірі дозрівання екосистеми.
4. Токенізоване Торгове Фінансування: Прихований Гігант
Поточна Вартість на Блокчейні: Сотні мільйонів
Традиційний Розмір Ринку: $30+ трильйонів щорічно
Шлях до $1 трильйона: Банки прогнозують це до 2034 року
Фінансування торгівлі є однією з систем.``` The most promising yet underappreciated opportunities in the tokenization of real-world assets. While it lacks the public appeal of stocks or real estate, the sheer scale of global trade finance and the structural problems it solves make it a prime candidate for blockchain disruption.
Розуміння розриву у фінансуванні торгівлі
Глобальні торговельні потоки перевищують $30 трлн на рік, причому 80-90% з них потребують певної форми фінансування. Це створює величезний ринок для короткострокових кредитних інструментів: акредитивів, торгових дебіторських заборгованостей, фінансування ланцюгів поставок і факторингових рахунків.
Попри цей масштабний ринок, існує стійкий «розрив у фінансуванні торгівлі» — понад $2,5 трлн ненадійної потреби у кредитах, особливо серед малих і середніх підприємств у країнах, що розвиваються. Традиційні банки часто не можуть або не хочуть фінансувати дрібні торговельні операції через операційні витрати, регуляторні вимоги або оцінки ризиків.
Токенізація усуває цей розрив, створюючи ліквідні ринки для активів фінансування торгівлі. Замість того, щоб вимагати від банків утримувати кредити на своїх балансах, токенізація дозволяє світовим пулам інвесторів фінансувати торговельні дебіторські заборгованості через блокчейн-майданчики.
Інституційне схвалення
Standard Chartered, один з найбільших у світі банків з фінансування торгівлі, став активним прихильником токенізованих торговельних активів. Їх дослідження на 2024 рік прогнозує, що фінансування торгівлі може складати приблизно 16% прогнозованого ринку токенізованих активів у розмірі $30,1 трлн до 2034 року — що передбачає приблизно $4,8 трлн у токенізованих торговельних активах протягом десятиліття.
Це не спекулятивний аналіз; це стратегічне планування банку, що сприяє фінансуванню торгівлі на сотні мільярдів щорічно. Схвалення Standard Chartered має велике значення в банківських колах і сигналізує про інституційну впевненість у токенізованому фінансуванні торгівлі.
Чому фінансування торгівлі підходить для токенізації
Кілька характеристик роблять фінансування торгівлі ідеальним для реалізації на блокчейні:
Самоліквідовані активи: Торговельні дебіторські заборгованості автоматично конвертуються в готівку, коли покупці оплачують рахунки. Це створює передбачувані грошові потоки та зменшує ризик дефолту порівняно з традиційним кредитуванням.
Коротка тривалість: Більшість фінансових інструментів торгівлі дозрівають протягом 30-180 днів, забезпечуючи швидке повернення для інвесторів та обмежуючи вплив на ринкову волатильність.
Стандартизація: Міжнародна торгівля використовує стандартизовану документацію та процеси, що полегшує створення єдиних стандартів токенізації.
Глобальна природа: Фінансування торгівлі є по суті міжнародним, що добре узгоджується з безмежною природою блокчейну.
Потреби у прозорості: Фінансування торгівлі історично страждало від непрозорості та шахрайства. Невідворотні записи блокчейну вирішують ці проблеми.
Перевірені платформи та партнерства
Кілька платформ вже продемонстрували життєздатність токенізованого фінансування торгівлі:
Centrifuge: Заснована в 2017 році, Centrifuge розгорнула понад $660 млн у реальних позиках на таких блокчейнах, як Ethereum, Polkadot та інші. Вони співпрацюють з Janus Henderson, менеджером активів у розмірі $360 млрд, для масштабування своїх програм фінансування в он-лайн режимі.
MakerDAO: Протокол, що стоїть за стабільною криптовалютою DAI, інвестував сотні мільйонів у токенізовані облігації та позики через партнерства з Centrifuge та іншими платформами, демонструючи сильний попит з боку децентралізованої фінансової екосистеми.
Традиційні банки: Великі банки все частіше експериментують з блокчейн-основним фінансуванням торгівлі, як через внутрішні пілотні проекти, так і через партнерства з фінтех-компаніями.
Програми регуляторних пісочниць
Уряди активно підтримують токенізоване фінансування торгівлі через програми регуляторних пісочниць:
Проєкт Guardian у Сінгапурі: Ця ініціатива спеціально перевіряє інституційні платформи для токенізації торгівлі, забезпечуючи регуляторну ясність для банків та фінтех-компаній.
Стратегія блокчейну в ОАЕ: Об'єднані Арабські Емірати позиціонують себе як центр блокчейн-заснованого фінансування торгівлі, зокрема для нафтової та сировинної торгівлі.
Пісочниця FCA у Великій Британії: Управління фінансової поведінки схвалило кілька пілотних проектів з токенізації фінансування торгівлі, допомагаючи встановлювати регуляторні прецеденти.
Зв'язок з DeFi
Одним із найбільш захоплюючих аспектів токенізованого фінансування торгівлі є його природна відповідність децентралізованим фінансам (DeFi) протоколам. Традиційне фінансування торгівлі вимагає від банків замикання капіталу на своїх балансах, що обмежує їхню здатність обслуговувати менших клієнтів.
Протоколи DeFi, навпаки, можуть об'єднувати капітал з тисяч інвесторів у всьому світі. Малий експортер у В'єтнамі теоретично міг би отримати фінансування від глобального пулу держателей стабільних монет у межах кількох годин, а не чекати тижнями на схвалення банку.
Цей приріст ефективності не є теоретичним - платформи на зразок Centrifuge вже полегшили мільйони у фінансуванні торгівлі через кордон за допомогою DeFi протоколів.
Еволюція ринкової структури
Токенізоване фінансування торгівлі може фундаментально змінити глобальну торгівлю:
Демократизований доступ: Малі експортери в країнах, що розвиваються, могли б мати доступ до тих самих умов фінансування, що й транснаціональні корпорації, зрівнюючи конкурентне поле.
Реальні обчислення часу: Засноване на блокчейні фінансування торгівлі може врегульовуватися миттєво після підтвердження постачання, покращуючи грошовий потік для всіх сторін.
Зменшення інтермедіації: Традиційне фінансування торгівлі включає численні банки, страхові компанії та посередників. Токенізація може значно спростити ці процеси.
Глобальні ліквідні пули: Замість того, щоб покладатися на місцеві банки, трейдери можуть отримати доступ до світових ринків капіталу для фінансування торгівлі.
Переваги ризик-менеджменту
Токенізація також пропонує покращене управління ризиками для фінансування торгівлі:
Диверсифікація: Інвестори можуть тримати токени, що представляють сотні різних торговельних транзакцій, зменшуючи ризик концентрації.
Прозорість: Записи блокчейну надають реальний час контролюють торгівельні потоки, статус відвантаження та виконання платежів.
Автоматизоване дотримання: Смарт-контракти можуть автоматично впроваджувати торговельні регуляції та їх дотримання.
Інтеграція страхування: Параметричні страхові продукти можуть бути інтегровані безпосередньо в токенізоване фінансування торгівлі, забезпечуючи автоматичний захист від специфікованих ризиків.
Шлях до $1 трлн
Прогноз Standard Chartered щодо $4,8 трлн у токенізованих торгових активах до 2034 року свідчать, що мільярдна позначка може бути досягнута на кілька років раніше. Враховуючи розмір розриву в фінансуванні торгівлі та ефективність, яку надає токенізація, цей таймлайн виглядає реалістичним.
Поєднання інституційної підтримки, регуляторної підтримки та перевіреної технологічної платформи позиціонує токенізоване фінансування торгівлі як одного з найбільш вірогідних кандидатів для досягнення трилійонного значення на ланцюгу.
5. Токенізовані товари та вуглецеві кредити: Революція відчутних токенів
Поточна вартість на ланцюзі: понад $1 млрд (переважно золото)
Традиційний розмір ринку: понад $13 трлн (тільки золото)
Шлях до $1 трлн: декілька класів товарів можуть внести свій вклад
Товари представляють собою один з найприродніших варіантів для токенізації, поєднуючи величезний розмір ринку з 24/7 глобальними торговими шаблонами, які ідеально відповідають завжди відкритій, безмежній природі блокчейну. У поєднанні зі швидко зростаючим ринком вуглецевих кредитів ця категорія забезпечує переконливий шлях до значення на ланцюзі в трильйони доларів.
Золото: піонер токенізації
Токени, підкріплені золотом, стали ранніми історіями успіху у токенізації товарів. Кілька крипто-фірм тепер пропонують токени, які повністю обмінюються на фізичне золото, з загальною вартістю токенів, підкріплених золотом, що досягає приблизно $1 млрд на ланцюгу.
Хоча це представляє лише частину від $13 трлн глобального ринку золота, це демонструє справжнє бажання з боку інвесторів ізолюватися від жорстких активів без необхідності мати справу з сейфами, страховкою або управлінням ETF. Успіх токенізації золота надає шаблон для інших дорогоцінних металів та товарів.
Перевага товарів
Кілька факторів роблять товари особливо придатними для токенізації:
Глобальні ринки: Торгівля товарами є по своїй суті міжнародною, з цінами, які встановлюються на світових ринках. Безмежна природа блокчейну ідеально узгоджується з цією характеристикою.
Торгівля 24/7: На відміну від фондових ринків, які закриваються на ніч, ринки товарів часто торгуються цілодобово. Інфраструктура блокчейну підтримує цей безперервний шаблон торгівлі.
Стандартизація: Товари зазвичай стандартизовані (одна унція золота є ідентичною іншій), що робить токенізацію простішою, ніж унікальні активи.
Ефективність зберігання: Хоча фізичне зберігання необхідне, токенізація може дозволити фракційне володіння великими товарними запасами, покращуючи ефективність капіталу.
Захист від інфляції: У часи монетарної невизначеності товари часто служать як захист від інфляції. Токенізовані товари забезпечують цей захист з підвищеною ліквідністю.
Розширення за межі золота
Успіх токенізації золота сприяє експериментам з іншими товарами:
Срібло та платина: Інші дорогоцінні метали є природним доповненням до токенізації золота, з подібними характеристиками зберігання та торгівлі.
Енергетичні товари: Ринки нафти, природного газу та електрики можуть отримати користь від підвищення ефективності від токенізації, хоча вони стикаються з додатковою нормативною складністю.
Аграрні продукти: Зерно, худоба та інші сільськогосподарські товари могли б бути токенізовані, потенційно покращуючи виявлення цін та доступ до ринку для фермерів.
Індустріальні метали: Мідь, алюміній та інші промислові вхідні дані можуть отримати користь від токенізованої торгівлі, особливо для застосувань фінансування ланцюгів поставок.
Вуглецеві кредити: новий клас товарів
Вуглецеві кредити є дозволами на викид однієї тонни еквівалента СО2, створюючи товар, яким можна торгувати, з екологічного впливу. Глобальний ринок вуглецевих кредитів був оцінений у $400-500 млрд у 2023 році і очікується, що він значно зростатиме в міру посилення кліматичних регуляцій по всьому світу.
Токенізація вже відіграє значну роль у розвитку ринку вуглецевих кредитів...
(Note: This is a partial translation of the given text into Ukrainian based on the requested format.)Ринки вуглецю:
**Протокол Toucan**: Ця платформа сприяла організації торгового обсягу вуглецевими кредитами на суму понад $4 мільярди в ланцюзі, що становить 85% всіх цифрових вуглецевих кредитів на сьогоднішній день.
**Прозорість ринку**: Історично ринки вуглецю страждали від непрозорості та проблем подвійного обліку. Невилучні записи блокчейна безпосередньо розв'язують ці питання.
**Поліпшення ліквідності**: Традиційні ринки вуглецю часто зазнають нестачі ліквідності, що ускладнює виявлення ціни. Токенізовані вуглецеві кредити можуть торгуватися безперервно на децентралізованих біржах.
**Глобальний доступ**: Компанії в усьому світі можуть миттєво отримати доступ до вуглецевих кредитів, а не проходити через складні мережі брокерів.
### Інституційне визнання
Великі інститути визнають потенціал токенізації для ринків сировини і вуглецю:
**Morgan Stanley**: Інвестиційний банк зазначив здатність токенізації допомогти ринкам вуглецю досягти глобального масштабу.
**PwC**: Їх звіти прогнозують, що тільки добровільний ринок вуглецю може досягти $100 мільярдів до 2030 року, при цьому токенізація відіграє центральну роль.
**Товарні трейдери**: Традиційні фірми з торгівлі сировиною досліджують токенізовані версії своїх існуючих продуктів, щоб підвищити ефективність і розширити доступ до ринку.
### Інновації екологічних активів
Поза традиційними вуглецевими кредитами блокчейн розширює можливості нових форм токенізації екологічних активів:
**Рішення на основі природних ресурсів**: Токени, які представляють збереження лісів, відновлення водно-болотних угідь або захист біорізноманіття, створюють нові інвестиційні категорії.
**Сертифікати поновлюваної енергії**: Токенізовані кредити поновлюваної енергії забезпечують прозоре відстеження виробництва та споживання чистої енергії.
**Права на воду**: Деякі юрисдикції експериментують з токенізованими правами на воду, створюючи ліквідні ринки для цього все більш дефіцитного ресурсу.
**Кредити біорізноманіття**: Нові ринки захисту біорізноманіття використовують токенізацію, щоб забезпечити часткові інвестиції в проєкти збереження.
### Регуляторні підтримки
Підтримка уряду прискорює токенізацію сировини і вуглецю:
**Таксономія ЄС**: Європейські регуляції створюють попит на верифіковані екологічні активи, стимулюючи інтерес до токенізованих вуглецевих кредитів.
**Корпоративні вимоги ESG**: Компанії, що стикаються з вимогами щодо екологічної звітності, шукають ліквідні, прозорі ринки вуглецевих кредитів.
**Національні ринки вуглецю**: Країни, які вводять ціноутворення на вуглець, досліджують системи на основі блокчейна для підвищення ефективності та прозорості.
**Модернізація ринків сировини**: Регулятори загалом підтримують технологію, яка підвищує прозорість і знижує ризик розрахунків на ринках сировини.
### Інтеграція технології
Розширені функції блокчейна є особливо цінними для токенізації сировини:
**Інтеграція з оракулом**: Потокові дані про ціни на сировину в реальному часі забезпечують точне відображення токенізованих активів відповідно до ринкових цінностей.
**Відстеження ланцюгів поставок**: Блокчейн може відстежувати товари від виробництва до доставки, забезпечуючи прозорість і підтвердження автентичності.
**Автоматизовані розрахунки**: Розумні контракти можуть автоматично здійснювати розрахунки за угодами про товари після підтвердження доставки, знижуючи контрагентські ризики.
**Параметричне страхування**: Страхування на основі погодних умов або інших параметрів може бути інтегроване прямо в товарні токени, забезпечуючи автоматичний захист від ризиків.
### Наслідки для ринкової структури
Токенізовані товари можуть переформувати глобальні ринки сировини:
**Дробова власність**: Роздрібні інвестори можуть володіти частками товарних запасів, які раніше були доступні лише для інституцій.
**Зменшення витрат на зберігання**: Токенізація дозволяє більш ефективно розподіляти фізичне зберігання, потенційно зменшуючи загальні витрати на зберігання.
**Поліпшення виявлення цін**: Безперервна торгівля і глобальний доступ можуть покращити процес виявлення цін на ринках сировини.
**Фінансування ланцюга поставок**: Товарні токени можуть слугувати заставою для фінансування ланцюга поставок, покращуючи доступ до капіталу для виробників.
### Шлях до $1 трлн
Шлях до $1 трлн у токенізованих товарах і вуглецевих кредитах включає кілька факторів:
**Розширення золота**: Якщо токенізоване золото захопить 10% від глобального ринку золота, це самостійно складе $1,3 трлн.
**Зростання ринку вуглецю**: Прогнози на понад $100 млрд для ринків вуглецю до 2030 року свідчать про значний потенціал токенізації.
**Інші товари**: Срібло, нафта, сільськогосподарські продукти і промислові метали можуть колективно внести сотні мільярдів у токенізовану вартість.
**Екологічні активи**: Ширший ринок екологічних активів може додати значну вартість, оскільки кліматичні регуляції розширюються на глобальному рівні.
Комбінація перевіреного попиту (токенізація золота), величезних адресованих ринків (глобальні товари) та регуляторної підтримки (ринок вуглецю) свідчить, що ця категорія може досягти трильйонного статусу протягом наступних 5-8 років.
## Перехресні теми: що робить ці категорії переможцями
Хоча кожна з п'яти категорій пропонує унікальні переваги, кілька спільних тем пояснюють, чому саме ці класи активів найімовірніше першими досягнуть трильйонних оцінок на блокчейні.
### Інституційна участь
Кожна категорія на цьому списку виграє від активної інституційної участі. Участь BlackRock у токенізованих облігаціях, зусилля Robinhood щодо токенізації акцій, основні забудовники нерухомості, які токенізують нерухомість, підтримка Standard Chartered у торговельному фінансуванні, і традиційні товарні трейдери, що вивчають токенізацію - ця інституційна підтримка забезпечує надійність і ресурси, необхідні для широкомасштабного впровадження.
Інституційна участь важлива, оскільки вона приносить:
- Регуляторну експертизу та відносини
- Операційну інфраструктуру та системи комплаенсу
- Маркетингове досяжність і довіру клієнтів
- Капітал для фінансування розробки платформ і маркет-мейкінгу
### Шлях до регуляторної ясності
Кожна категорія або працює в рамках існуючих регуляторних середовищ, або має чіткі шляхи до отримання регуляторного схвалення. Токенізовані облігації вписуються в існуючі структури фондів, токенізовані акції мають конкретні регуляторні пропозиції на розгляді, токенізація нерухомості використовує встановлені принципи права власності, торгове фінансування працює в рамках банківських регуляцій, а товари виграють від існуючих рамок торгівлі сировиною.
Ця регуляторна ясність є вирішальною, оскільки інституційне впровадження потребує правової впевненості. Категорії без чітких регуляторних шляхів стикаються з труднощами у залученні інституційного капіталу незалежно від їхніх технологічних переваг.
### Величезні адресовані ринки
Усі п'ять категорій представляють собою величезні традиційні ринки:
- Облігації: понад $150 трильйонів
- Акції: понад $110 трильйонів
- Нерухомість: понад $630 трильйонів
- Торговельне фінансування: понад $30 трильйонів щорічно
- Товари: понад $13 трильйонів (лише золото)
Ці величезні ринки означають, що навіть низькі відсотки ухвалення призведуть до величезної ончейн-вартості. 1% рівень ухвалення кожної з цих категорій створить сотні мільярдів або трильйони токенізованих активів.
### Природна відповідність блокчейну
Кожна категорія значною мірою виграє від основних характеристик блокчейну:
**Торгівля 24/7**: Усі п'ять категорій залучають глобальні ринки, які можуть отримати зиск від безперервних торгових можливостей.
**Дробова власність**: Блокчейн дозволяє ефективну дробову власність на активи, які раніше були доступні лише для великих інвесторів.
**Глобальний доступ**: Токенізація знімає географічні бар'єри, дозволяючи глобальним інвесторам брати участь у локальних ринках.
**Програмовані гроші**: Розумні контракти дозволяють автоматизовані процеси, такі як розподіл дивідендів, розрахунки за торгівлею та перевірки комплаенсу.
**Прозорість**: Невилучні записи блокчейна розв'язують проблеми непрозорості, що присутні у традиційних версіях цих ринків.
### Доведена інфраструктура технологій
Інфраструктура блокчейну, необхідна для підтримки активних класів на трильйон доларів, вже існує і пройшла перевірку. Мережа Ethereum регулярно обробляє сотні мільярдів транзакційних обсягів, тоді як нові блокчейни пропонують ще більшу масштабованість.
Критичні компоненти інфраструктури включають:
- Масштабовані блокчейн-мережі, здатні обробляти інституційні обсяги
- Професійні кастодіальні рішення для управління інституційними активами
- Мережі оракулів, що надають надійні дані реального світу
- Інструменти комплаенсу для регуляторної звітності та перевірки санкцій
- Страхові продукти, що захищають від ризиків розумних контрактів і операцій
### Ефекти мережі та композабельність
Токенізовані активи виграють від ефектів мережі - чим більше активів стаєє токенізованими, тим ціннішою стає вся екосистема. Портфельний менеджер може легше диверсифікуватися серед токенізованих облігацій, акцій, нерухомості та товарів, ніж серед традиційних версій цих активів.
Композабельність дозволяє токенізованим активам взаємодіяти з DeFi-протоколами, створюючи нові фінансові продукти, неможливі на традиційних ринках. Наприклад, токенізована нерухомість може використовуватися як застава для кредитів, забезпечених токенізованими торговельними вимогами, причому вся угода розраховується з використанням токенізованих стейблкоїнів, підкріплених урядовими облігаціями.
## Виклики та фактори ризику
Незважаючи на все більшу очевидність шляху до активних класів на трильйон доларів, існують кілька викликів, які можуть сповільнити або зірвати просування.
### Регуляторна невизначеність
Незважаючи на поліпшення ясності, регуляторні рамки залишаються небездоганними в багатьох юрисдикціях. Ключові сфери невизначеності включають:
**Комплаенс у міжнародних операціях**: Токенізовані активи можуть торгуватися глобально, проте регуляторна відповідність залишається на національному рівні. Гармонізація міжнародних регуляцій залишається складним завданням.
**Захист інвесторів**: Регулятори все ще розробляють рамки для захисту роздрібних інвесторів на ринках токенізованих активів, особливо що стосується вимог до розкриття інформації та попереджень про ризики.
**Системний ризик**: По мірі зростання токенізованих ринків, регулятори повинні будуть адресувати потенційні системні ризики, включаючи маніпуляції ринком, кризи ліквідності та операційні збої.
Залишаються неясними наслідки володіння, торгівлі та розподілу доходів від токенізованих активів у багатьох юрисдикціях.
### Технологічні ризики
Технологія блокчейн, хоча й доведена на менших масштабах, стикається з кількома ризиками на трильйонних масштабах:
**Масштабованість**: Поточні блокчейн-мережі можуть мати труднощі з обробкою обсягів транзакцій, необхідних для активів класу трильйонів доларів без значних оновлень інфраструктури.
**Безпека**: Оскільки токенізовані активи стають більш цінними, вони стають більш привабливими цілями для хакерів і злочинців. Великі порушення безпеки можуть підірвати довіру до всього сектору.
**Надійність оракулів**: Токенізовані активи часто залежать від зовнішніх джерел даних (оракулів), щоб визначати ціни та запускати дії. Збої або маніпуляції з оракулами можуть спричиняти значні втрати.
**Помилки в смарт-контрактах**: Помилки програмування у смарт-контрактах, що керують токенізованими активами, можуть призвести до постійної втрати коштів або неправильних переказів активів.
### Виклики ринкової структури
Масштабування токенізації до трильйонних рівнів вимагає розв’язання декількох проблем ринкової структури:
**Ліквідність**: Хоча токенізація може покращити ліквідність, вона не гарантує її. Великі класи токенізованих активів потребують активних торгових ринків та професійних маркетмейкерів.
**Визначення цін**: Токенізовані версії активів повинні підтримувати точні цінові відносини зі своїми традиційними аналогами, щоб уникнути арбітражних зривів.
**Стандарти зберігання**: Інституційний рівень збереження для токенізованих активів вимагає різних технічних та операційних стандартів порівняно з традиційним зберіганням активів.
**Інтеграція розрахунків**: Токенізовані активи повинні інтегруватися з традиційними системами розрахунків для забезпечення плавної конверсії між токенізованими та традиційними форматами.
### Бар'єри прийняття
Декілька факторів можуть уповільнити інституційне прийняття токенізованих активів:
**Операційна складність**: Інституціям необхідно розробити нові процедурні операції, навчання персоналу та рамки управління ризиками для токенізованих активів.
**Інтеграція з застарілою системою**: Існуючі системи управління портфелем, обліком та звітністю можуть вимагати значних змін для ефективної обробки токенізованих активів.
**Культурний опір**: Традиційні фінансові установи часто чинять опір технологічним змінам, особливо коли це стосується нових парадигм, таких як блокчейн та криптовалюта.
**Дефіцит страхування**: Страхове покриття для токенізованих активів залишається обмеженим, що створює потенційні питання відповідальності для інституційних учасників.
**Нестача талантів**: Галузь блокчейну та токенізації стикається з нестачею професіоналів, які володіють як традиційними фінансами, так і експертизою у сфері блокчейну.
## Прогнози графіку та каталізатори
Базуючись на поточних інституційних лініях і регуляторних розробках, ось реалістичні часові рамки для кожної категорії, які можуть досягти $1 трильйона вартості в ланцюжку:
### Токенізовані облігації та фонди: 2-3 роки
**Ключові каталізатори:**
- Затвердження токенізації казначейського фонду на $150 мільярдів від BlackRock
- Запуск додаткових основних продуктів токенізованих фондів великими керуючими активами
- Інтеграція з основними протоколами DeFi для інституційного фермерства прибутковості
- Регуляторне схвалення в Європі та Азії після прецедентів у США
**Імовірність**: Дуже висока (80%+)
Комбінація величезних ринкових можливостей, регуляторної ясності та інституційної динаміки робить токенізовані облігації переважним фаворитом, щоб першими перетнути поріг $1 трильйону.
### Токенізовані акції: 3-5 років
**Ключові каталізатори:**
- Схвалення Рамки токенізованих акцій від SEC
- Запуск основними біржами платформ для торгівлі токенізованими активами
- Публічні компанії, що випускають нативні блокчейн-акції
- Інтеграція з глобальними фондовими біржами для плавного арбітражу
**Імовірність**: Висока (60-70%)
Регуляторне схвалення залишається основним бар’єром, але настільки суттєві вигоди для ефективності можуть прискорити прийняття, коли бар’єри будуть зняті.
### Токенізована нерухомість: 4-6 років
**Ключові каталізатори:**
- Завершення основних проектів з токенізації, таких як угода на $3 мільярди в Дубаї
- Прийняття урядом реєстрів власності на основі блокчейну
- Інтеграція з традиційним фінансуванням нерухомості та страхуванням
- Розвиток ліквідних вторинних ринків для токенізованих об'єктів
**Імовірність**: Помірно-висока (50-60%)
Складність токенізації нерухомості створює вищі бар'єри, але величезний цільовий ринок забезпечує значний потенціал підвищення.
### Токенізоване торговельне фінансування: 4-7 років
**Ключові каталізатори:**
- Основні банки, що приймають платформи торговельного фінансування на основі блокчейну
- Урядові регуляторні пісочниці стають постійними рамками
- Інтеграція з існуючою інфраструктурою торговельного фінансування
- Протоколи DeFi, що масштабуються для обробки обсягів інституційного торговельного фінансування
**Імовірність**: Помірна (40-50%)
Сильна інституційна підтримка та чіткі випадки використання врівноважуються складністю міжнародних торговельних регуляцій і необхідністю глобальної координації.
### Токенізовані товари та вуглець: 5-8 років
**Ключові каталізатори:**
- Розширення за межі золота на інші основні товари
- Прийняття урядом реєстрів вуглецю на основі блокчейну
- Інтеграція з існуючими товарними біржами та сховищами
- Регуляції щодо клімату, що стимулюють попит на прозорі ринки вуглецю
**Імовірність**: Помірна (40-50%)
Різноманітні шляхи до трильйонної вартості забезпечують диверсифікацію, але кожен індивідуальний товарний ринок стикається зі специфічними викликами прийняття.
## Інвестиційні та стратегічні наслідки
Гонка до трильйонних класів токенізованих активів створює значні можливості та ризики для різних зацікавлених сторін.
### Для традиційних фінансових установ
**Переваги першопрохідців**: Інститути, які успішно запускають токенізовані продукти першими, можуть захопити ринкову частку перед тим, як конкуренти увійдуть. Фонд BUIDL від BlackRock демонструє, наскільки швидко можна встановити лідерство на ринку.
**Інфраструктурні інвестиції**: Банки та керуючі активами повинні інвестувати в блокчейн-інфраструктуру, рішення для збереження та операційні можливості, щоб залишатися конкурентоспроможними.
**Стратегії партнерства**: Замість того, щоб будувати все всередині компанії, багато інститутів співпрацюють зі спеціалістами з блокчейну, щоб прискорити вихід на ринок.
**Регуляторні відносини**: Інститути з сильними регуляторними відносинами можуть допомогти сформувати рамки, які вигідні їхнім бізнес-моделям.
### Для технологічних компаній
**Можливості платформи**: Компанії, що надають інфраструктуру для токенізації, рішення для зберігання та інструменти відповідності, готові отримати вигоду від інституційного прийняття.
**Інтеграційні виклики**: Успіх вимагає безшовної інтеграції з існуючою фінансовою інфраструктурою, а не лише інновацій у сфері блокчейну.
**Вимоги до масштабованості**: Технологічні платформи повинні готуватися до обсягів інституційного масштабу та вимог регуляції.
**Необхідність партнерства**: Компанії, що спеціалізуються лише на блокчейні, часто потребують партнерства з традиційними фінансовими установами, щоб отримати доступ до інституційних клієнтів.
### Для інвесторів
**Диверсифікація портфелю**: Токенізовані активи можуть надати нові можливості для диверсифікації, особливо для доступу до раніше неліквідних класів активів.
**Підвищення прибутковості**: Токенізовані облігації та активи торгівельного фінансування можуть надати можливості підвищення прибутковості в портфелях, насичених традиційними активами з низькою прибутковістю.
**Глобальний доступ**: Токенізація дозволяє отримати доступ до міжнародних ринків та класів активів, раніше доступних лише інституційним інвесторам.
**Премії ліквідності**: Ранні токенізовані активи можуть торгуватися з преміями до своїх традиційних аналогів через покращену ліквідність та функціональність.
### Для урядів та регуляторів
**Конкурентне позиціонування**: Юрисдикції з чіткими рамками токенізації можуть залучати фінансові компанії та інновації.
**Управління системними ризиками**: Регулятори повинні розробити нові рамки для моніторингу та управління ризиками на ринках токенізованих активів.
**Податкова політика**: Чітке податкове трактування токенізованих активів є необхідним для інституційного прийняття та розвитку ринків.
**Міжнародна координація**: Координація регуляторів на міжнародному рівні стає дедалі важливішою, оскільки токенізовані активи торгуються глобально.
## Ширший вплив токенізації на трильйони доларів
Поява класів токенізованих активів на трильйони доларів означала б не лише великі числа, а й сигналізувала б фундаментальну зміну в роботі глобальних ринків капіталу.
### Еволюція ринкової структури
**Дезінтермедіація**: Багато традиційних посередників (клірингових палат, зберігачів, реєстраторів) можуть стати менш актуальними, оскільки блокчейн виконує їхні функції більш ефективно.
**Глобальна інтеграція**: Токенізовані активи можуть прискорити інтеграцію світових ринків капіталу, оскільки географічні бар’єри для інвестування стають менш актуальними.
**Ринки 24/7**: Успіх токенізованих активів може тиснути на традиційні біржі, змушуючи їх розширити години торгівлі або ризикувати втратою частки ринку.
**Нові фінансові продукти**: Композитність токенізованих активів дозволяє створювати фінансові продукти, які неможливі на традиційних ринках.
### Підвищення економічної ефективності
**Зменшення ризику розрахунків**: Миттєві розрахунки усувають контрагента під час періоду розрахунку, знижуючи системний ризик на фінансових ринках.
**Зниження транзакційних витрат**: Усунення традиційних посередників та автоматизовані процеси можуть значно знизити витрати на торгівлю та володіння.
**Покращений розподіл капіталу**: Підвищена ліквідність та глобальний доступ можуть підвищити ефективність розподілу капіталу між ринками та географіями.
**Фінансова інклюзія**: Фракційне володіння та глобальний доступ можуть демократизувати інвестиційні можливості, що раніше були доступні лише багатими індивідуумам та інституціям.
### Вплив на технологічну інфраструктуру
**Дозрівання блокчейну**: Класи активів вартістю трильйон доларів продемонстрували б готовність блокчейну до основних фінансових застосувань.
**Інфраструктурні інвестиції**: Успіх виправдав би масивні інвестиції в інфраструктуру блокчейну, рішення для зберігання та дотримання регуляційних вимог.Skip translation for markdown links.
Content: інструменти.
**Прискорення інновацій**: Масове впровадження буде прискорювати інновації в таких сферах, як транзакції із збереженням конфіденційності, взаємодія та користувацький досвід.
**Розвиток талантів**: Сектор токенізації залучатиме топові таланти з традиційних фінансів, технологій та регуляторної сфери.
## Висновок: Трансформація на трильйон доларів
Гонка за токенізацію світових активів представляє одну з найзначніших фінансових інновацій з часу створення сучасних фондових бірж. Те, що починалося як експериментальні блокчейн-додатки, еволюціонувало у інфраструктуру інституційного рівня, здатну обробляти найбільші в світі класи активів.
Розглянуті п'ять категорій - токенізовані облігації та фонди, акції, нерухомість, фінансування торгівлі та товари з вуглецевими кредитами - представляють найбільш імовірні кандидатури для досягнення трильйонних оцінок на блокчейні першими. Кожна з них поєднує в собі величезні традиційні ринкові розміри з інституційною підтримкою, шляхами регуляторної ясності та природними перевагами блокчейну.
Токенізовані облігації та фонди виглядають найбільш імовірними для перетину трильйонного порогу першими, потенційно протягом 2-3 років. Поєднання інституційної потужності BlackRock, регуляторних прецедентів для токенізації фондів та величезних доступних ринків створює привабливу справу для швидкого масштабування.
Однак, остаточний переможець може мати менше значення, ніж ширша трансформація, що відбувається. Як передбачив Ларрі Фінк, ми дійсно можемо побачити, як "кожна акція та облігація" зрештою будуть існувати на спільних цифрових реєстрах. Питання не в тому, чи трансформує токенізація глобальні фінанси, а як швидко це відбудеться та які інституції очолять цей перехід.
Для інвесторів, інституцій та політиків це має глибокі наслідки. Токенізація обіцяє більш доступні, ефективні та глобально інтегровані ринки капіталу. Інституції та юрисдикції, які успішно навігають цей перехід, ймовірно, отримають значні конкурентні переваги в найближчі десятиліття.
Мільярдна межа відзначить не лише цифру - вона підтвердить, що блокчейн-технології можуть модернізувати ринки на інституційному рівні. Коли ця межа буде досягнута, ймовірно, протягом наступних кількох років, це сигналізуватиме початок нової ери в глобальних фінансах.
Трансформація вже зараз відбувається. Розкриті плани від BlackRock, Franklin Templeton, Robinhood та інших вже не є експериментальними проектами - це стратегічні ініціативи, що підтримуються мільярдами капіталу та інституційною відданістю. Гонка до $1 трильйона в токенізованих активах розпочалася, і переможці змістять спосіб, яким світ думає про власність, торгівлю та доступ до інвестиційних можливостей.
Як показує цей аналіз, конвергенція регуляторної ясності, технологічної зрілості та інституційного впровадження створює безпрецедентні можливості на ринках токенізованих активів. П'ять розглянутих категорій представляють авангард цієї трансформації, кожна з яких пропонує унікальні шляхи до трильйонних оцінок і далі.
Майбутнє фінансів пишеться блокчейн-кодом, і перший розділ цієї історії - досягнення трильйонних класифікацій токенізованих активів - ймовірно, буде завершений у цьому десятилітті. Для тих, хто займає позиції, щоб брати участь у цій трансформації, можливості настільки ж величезні, як і класифікації активів, що токенізуються.