Stablecoin đang gia tăng. Không chỉ đạt mức cao mới về vốn hóa thị trường, chúng còn không ngừng phát triển với sự tham gia của các công ty hàng đầu trong lĩnh vực tài chính và crypto. Như yellow.com đã nêu, chúng ta hiện có những ông lớn như BitGo, Revolut và PayPal ra mắt stablecoin của riêng họ.
Hãy cùng xem xét điều gì đang diễn ra và phân tích một số thông báo stablecoin lớn.
Để bắt đầu, vốn hóa thị trường của stablecoin đã đạt mức cao mới tại 168 tỷ USD sau 11 tháng tăng trưởng liên tiếp.
Dữ liệu từ DefiLlama cho thấy rằng tổng vốn hóa thị trường của stablecoin đang ở mức cao nhất từ trước đến nay, thậm chí vượt qua đỉnh điểm cuối cùng vào tháng 3 năm 2022. Bernstein dự báo tăng trưởng thị trường lên đến 2.8tn USD vào năm 2028.
Điều đó có ý nghĩa gì? Nhà phân tích crypto Patrick Scott, còn được biết đến với tên “Dynamo DeFi,” nghĩ rằng đây là dấu hiệu cho thấy “Dòng tiền mới đang đổ vào crypto.”
Những người đứng đầu ngành, Tether (USDT) và Circle (USDC), chiếm hơn 90% thị trường stablecoin. USDT đã đạt vốn hóa thị trường 118 tỷ USD vào tháng 9, mức cao nhất từ trước đến nay.
USDC theo sau với vốn hóa thị trường hơn 34 tỷ USD, mức cao nhất cho năm 2024. Nhưng nó vẫn chưa bằng mức cao nhất mọi thời đại 55.8 tỷ USD vào tháng 6 năm 2022.
Nhưng có những đối thủ mới.
Họ thấy được lợi nhuận khổng lồ từ stablecoin và muốn chia phần. Một số công ty lớn, cả trong lĩnh vực crypto và fintech, bao gồm PayPal, BitGo, Revolut và Ripple, đã mạo hiểm tạo ra stablecoin của riêng họ.
Stablecoin Là Gì?
Stablecoin là các đồng tiền kỹ thuật số ổn định. Và ổn định ở đây nghĩa là loại ổn định giá mà - trong thế giới tiền điện tử - chỉ có thể đạt được khi được gắn với các tài sản truyền thống như tiền pháp quy, hàng hóa hoặc các công cụ tài chính khác.
Nói một cách ngắn gọn, một stablecoin có giá trị quy đổi là 1 USD thì luôn có giá trị là 1 USD, bất kể điều gì xảy ra.
Khác với các loại tiền điện tử biến động như Bitcoin và Ethereum, stablecoin nhắm đến việc kết hợp bản chất phi tập trung của đồng tiền kỹ thuật số với sự ổn định của các tài sản truyền thống.
Điều này làm cho chúng trở nên hấp dẫn đối với các doanh nghiệp và cá nhân muốn tham gia vào công nghệ blockchain mà không phải chịu sự biến động giá mạnh. Nếu bạn sở hữu một số USDT, USDC hay stablecoin khác, bạn luôn biết chính xác giá trị tài sản của mình.
Định Nghĩa và Mục Đích
Về cốt lõi, stablecoin hoạt động như một cầu nối giữa tiền pháp quy và blockchain.
Chúng cho phép thực hiện các giao dịch nhanh chóng, không biên giới như cryptocurrencies, đồng thời cung cấp mức độ ổn định giá tương tự các đồng tiền truyền thống.
Sự ổn định này rất quan trọng để mở ra các trường hợp sử dụng thực tế như thanh toán, chuyển tiền và thương mại quốc tế.
Nói một cách đơn giản, trong nhiều trường hợp không có cách nào dễ dàng chuyển một khoản tiền pháp quy lớn sang phía bên kia của thế giới. Với USDT hoặc USDC, đó chỉ là chuyện trong vài phút.
Các Loại Stablecoin
Có ba loại stablecoin chính: Stablecoin thế chấp bằng tiền pháp quy, stablecoin thế chấp bằng crypto, và stablecoin thuật toán. Mỗi loại này đều có lợi ích và rủi ro riêng.
- Stablecoin Thế Chấp Bằng Tiền Pháp Quy
Những stablecoin này được hỗ trợ bởi dự trữ tiền pháp quy như đô la Mỹ hoặc Euro. Với mỗi stablecoin được phát hành, một lượng tiền pháp quy tương ứng được giữ dự trữ. Loại này cung cấp mức độ ổn định cao nhất, nhưng yêu cầu một cơ quan trung ương để duy trì dự trữ. Điều này có thể đi ngược lại tinh thần phi tập trung của công nghệ blockchain. Thêm vào đó, như trường hợp của Tether, đôi khi không dễ dàng để xác minh lượng tài sản thật sự hỗ trợ cho các stablecoin đã phát hành, dẫn đến các vụ bê bối và sự mất lòng tin vào nhà phát hành.
- Stablecoin Thế Chấp Bằng Crypto
Stablecoin thế chấp bằng crypto được hỗ trợ bởi các loại cryptocurrencies khác như Bitcoin hoặc Ethereum. Những loại tiền điện tử này rất biến động. Do đó, để quản lý sự biến động, các stablecoin này thường được bảo đảm thừa. Điều này có nghĩa là đối với mỗi stablecoin được phát hành, lượng dự trữ nắm giữ có giá trị lớn hơn stablecoin để bù đắp sự biến động của giá trị tài sản hỗ trợ. Ví dụ điển hình là DAI, được hỗ trợ bởi Ethereum. Những stablecoin này cung cấp mức độ phân quyền cao hơn nhưng khó duy trì hơn do sự biến động của thị trường. Nói chung, mức độ tin tưởng ở đây thấp hơn, điều này ngăn cản sự chấp nhận rộng rãi.
- Stablecoin Thuật Toán
Stablecoin thuật toán không được hỗ trợ bởi bất kỳ tài sản vật chất hay kỹ thuật số nào. Thay vào đó, chúng sử dụng hợp đồng thông minh và thuật toán để điều chỉnh nguồn cung stablecoin trong lưu thông nhằm duy trì giá của nó. Khi nhu cầu tăng lên, thuật toán sẽ tạo thêm token, ngược lại, khi nhu cầu giảm, nó sẽ đốt token để giảm nguồn cung. TerraUSD (UST) là một ví dụ về stablecoin thuật toán đã từng nổi tiếng trước khi sụp đổ, làm nổi bật những rủi ro liên quan đến loại này.
Giờ hãy xem một số stablecoin mới lớn xuất hiện trên thị trường.
PayPal: Tiên Phong Stablecoin Chính Thống
Stablecoin của PayPal, PayPal USD (PYUSD), đã đạt vốn hóa thị trường 1 tỷ USD, theo dữ liệu từ CoinMarketCap. Ra mắt vào năm 2023, PYUSD được gắn với đô la Mỹ và được phát hành bởi Paxos Trust Company, một công ty lưu ký crypto được quản lý.
Stablecoin này cạnh tranh với các token được hỗ trợ bằng đô la khác như USD Coin (USDC) từ Circle Internet Financial. CEO của PayPal, Dan Schulman, nhấn mạnh nhu cầu về các công cụ kỹ thuật số ổn định kết nối với các loại tiền pháp quy trong một tuyên bố năm 2023.
PYUSD, một token tương thích với Ethereum, là stablecoin duy nhất trên mạng lưới thanh toán của PayPal. Nó nhằm phục vụ các nhà phát triển, ví và ứng dụng Web3. PayPal đã mở rộng tầm với của PYUSD thông qua các sáng kiến khác nhau.
Công ty đã hợp tác với Anchorage Digital cho một chương trình phần thưởng lưu ký. Nó cũng phát hành PYUSD trên Solana, hợp tác với Crypto.com, Phantom và Paxos. Một hợp tác với MoonPay cho phép mua crypto bằng tài khoản PayPal.
Mặc dù tăng trưởng ấn tượng, PYUSD vẫn theo sau các nhà lãnh đạo thị trường Tether (USDT) và USDC. Những stablecoin này có vốn hóa thị trường lần lượt là 118 tỷ USD và 35 tỷ USD, vượt xa cột mốc gần đây của PYUSD. Tất nhiên, chúng đã được ra mắt từ lâu, nên PayPal vẫn cần thời gian để bắt kịp.
BitGo: Đưa Hệ Thống Hỗ Trợ Mới Cho Stablecoin
Công ty lưu ký crypto BitGo dự định ra mắt stablecoin mới được hỗ trợ bằng đô la vào năm 2025. Nó có tên là USDS và mục tiêu là thay đổi thị trường với hệ thống hỗ trợ mới, được gọi là 'sự tham gia mở'. Không giống như hầu hết các stablecoin khác, được hỗ trợ bằng quỹ của một tổ chức duy nhất, USDS sẽ thưởng cho các tổ chức cung cấp thanh khoản.
"Các stablecoin hiện tại đang thực hiện chức năng tốt," CEO của BitGo Mike Belshe nói. "Nhưng chúng tôi thấy cơ hội để tạo ra một hệ thống mở và công bằng hơn."
USDS sẽ được hỗ trợ bằng hóa đơn kho bạc ngắn hạn, repo qua đêm và tiền mặt. Đây là thực hành tiêu chuẩn trong ngành. Điều không tiêu chuẩn là mô hình “tham gia mở” của BitGo.
Đó đúng là một sự thay đổi lớn.
Stablecoin sẽ thưởng cho các tổ chức cung cấp thanh khoản cho mạng lưới. "Giá trị thực của một stablecoin đến từ những người sử dụng nó," Belshe giải thích.
Tất cả nằm ở phần thưởng. BitGo sẽ phân phối một phần lợi nhuận từ dự trữ cho các tổ chức tham gia. Đó là khoản thanh toán hàng tháng dựa trên tài sản lưu ký.
Nhưng chờ đã, điều đó không giống như một cổ tức sao? Belshe nói không phải. Điểm khác biệt quan trọng là ai nhận được tiền. Nó không dành cho người dùng cuối, mà cho các tổ chức cung cấp thanh khoản.
Các stablecoin khác đã thử các mô hình tương tự. Nhưng chúng phải loại trừ thị trường Mỹ để tránh bị phân loại là chứng khoán. BitGo nghĩ rằng họ đã tìm ra cách giải quyết.
"Bạn sẽ kết thúc với những người chỉ chọn thị trường Mỹ, và những người chọn thị trường ngoài Mỹ," Belshe nói.
Ông cho biết sự khác biệt nằm ở chỗ ISDS không phân phối lợi nhuận cho người dùng cuối, mà là cho các tổ chức cung cấp thanh khoản. Do đó, nó không thể được coi là một hợp đồng đầu tư. Và điều này có thể mở đường cho hoạt động hoàn toàn hợp pháp tại Mỹ.
BitGo có kế hoạch lớn cho USDS. Họ nhắm đến việc niêm yết nó trên tất cả các sàn giao dịch lớn. Mục tiêu của họ? Số tài sản trị giá 10 tỷ USD vào thời điểm này năm sau.
Ripple: Mở Rộng Hệ Sinh Thái XRP Với XRPL-Stablecoin
Vào tháng 8, Ripple đã bắt đầu thử nghiệm stablecoin gắn với đô la Mỹ, Ripple USD (RLUSD), trên sổ cái XRP và blockchain Ethereum.
Công ty đã công bố kế hoạch cho RLUSD vào tháng 4. Nó sẽ được hỗ trợ bởi trái phiếu ngắn hạn của Hoa Kỳ, tiền gửi đô la và các tài sản tiền mặt tương đương.
Những tính năng nổi bật? Chà, Ripple đã tự khẳng định mình là người dẫn đầu trong việc hỗ trợ thanh toán xuyên biên giới, trở thành người trung gian phổ quát. Tích hợp stablecoin vào hệ sinh thái của mình có thể làm cho các giao dịch này trở nên nhanh hơn và tiết kiệm chi phí hơn.
Một stablecoin phát hành trên mạng lưới của Ripple có thể dễ dàng tích hợp với các hệ thống tài chính hiện có và các mạng blockchain khác, thúc đẩy việc sử dụng rộng rãi.
Stablecoin này hiện đang trong giai đoạn thử nghiệm beta với các đối tác doanh nghiệp. Ripple muốn đảm bảo tiêu chuẩn cao trước khi phát hành rộng rãi, chờ đợi sự chấp thuận từ cơ quan quản lý.
Các khung pháp lý cho stablecoin đang nổi lên trên toàn cầu. EU đã ban hành quy tắc vào tháng 6, Anh dự kiến sẽ theo sau. Một dự luật về stablecoin đã được đưa ra trong Hạ viện Mỹ vào năm ngoái.
Động thái của Ripple phù hợp với mô hình kinh doanh giao dịch xuyên biên giới của họ. Tuy nhiên, nó đối mặt với sự cạnh tranh gay gắt. Ian Taylor của KPMG lưu ý rằng nhiều công ty đang chuẩn bị phát hành stablecoin khi các quy định cho phép.
Andy Bromberg, CEO của Beam, đặt câu hỏi: Nhu cầu thị trường đối với các stablecoin mới. USDT và USDC hiện chiếm hơn 90% thị trường. Một nửa trong top 10 stablecoin có vốn hóa thị trường dưới $1 tỷ.
Tiềm năng lợi nhuận có thể thúc đẩy quyết định của Ripple. Lãi suất Kho bạc Hoa Kỳ hiện tại có thể mang lại $42.8 triệu hàng năm trên một stablecoin trị giá $1 tỷ. Bromberg mô tả những đồng tiền này là "công việc kinh doanh có lợi nhuận khủng khiếp".
Revolut: Gã khổng lồ Fintech xâm nhập vào không gian Crypto
Theo các nguồn tin gần gũi, Revolut đang ở giai đoạn phát triển tiên tiến cho stablecoin của riêng mình.
Gã khổng lồ fintech có trụ sở tại London, được định giá $45 tỷ, dường như đã sẵn sàng mở rộng dịch vụ tiền mã hóa của mình.
Revolut đã cung cấp dịch vụ giao dịch tiền mã hóa trong nhiều năm. Vào tháng 5, công ty đã ra mắt một sàn giao dịch tiền mã hóa dành riêng cho các nhà giao dịch có kinh nghiệm. Nhưng ra mắt stablecoin của riêng mình là một câu chuyện hoàn toàn khác.
Revolut nhắm đến mục tiêu trở thành "nhà cung cấp dịch vụ tài sản tiền mã hóa an toàn và dễ tiếp cận nhất". Mục tiêu này phù hợp với việc ra mắt stablecoin tiềm năng của họ.
Stablecoin rất có lợi nhuận, do đó là một ý tưởng kinh doanh hấp dẫn, không có cách nào khác. Giá trị của chúng được gắn liền với các tài sản thực tế, thường là nợ do chính phủ phát hành. Điều này cung cấp một dòng tiền lãi ổn định. Việc Revolut bước vào lĩnh vực stablecoin có thể tác động đáng kể đến thị trường. Nó sẽ tận dụng cơ sở người dùng hiện có và sức mạnh tài chính của công ty.
Thành tích của công ty trong việc khuấy đảo các dịch vụ ngân hàng truyền thống cho thấy một cách tiếp cận ổn định tiềm năng mang tính đột phá. Chúng ta sẽ phải đợi xem Revolut sẽ ra mắt loại stablecoin nào.
Kết luận
Không, hiện tại không có mối đe dọa tức thời và ngay lập tức đối với sự thống trị của USDT và USDC trong ngành stablecoin. Các đối thủ mới vẫn chưa xác lập và chứng minh được mình. Điều đó có thể đòi hỏi thời gian đáng kể và nỗ lực khổng lồ.
Nhưng ngay cả khi những stablecoin mới này từ các công ty lớn chỉ là sản phẩm ngách, vẫn đáng nhấn mạnh rằng stablecoin đang phát triển mạnh mẽ và tiếp tục là lực đẩy trong việc tiếp nhận tiền mã hóa đại chúng.