Stablecoin đang trên đà phát triển. Không chỉ đã đạt đỉnh cao nhất từ trước đến nay về mức vốn hóa thị trường, chúng còn không ngừng phát triển với sự tham gia của các công ty hàng đầu trong lĩnh vực tài chính và tiền mã hoá vào cuộc chơi. Như yellow.com đã nhấn mạnh, hiện chúng ta có những gã khổng lồ như BitGo, Revolut và PayPal ra mắt các stablecoin của riêng họ.

Hãy xem xét điều gì đang diễn ra và phân tích một số thông báo stablecoin chính.

Trước hết, vốn hóa thị trường stablecoin đã đạt đỉnh mới ở mức 168 tỷ đô la sau 11 tháng liên tiếp tăng trưởng.

Dữ liệu từ DefiLlama cho thấy tổng vốn hóa thị trường stablecoin ở mức cao nhất từ trước đến nay, thậm chí vượt qua đỉnh cuối cùng vào tháng 3 năm 2022. Bernstein dự báo tăng trưởng thị trường lên 2,8 nghìn tỷ đô la vào năm 2028.

Điều đó có ý nghĩa gì? Nhà phân tích tiền mã hoá Patrick Scott, còn được biết đến với tên gọi “Dynamo DeFi,” cho rằng đây là dấu hiệu rằng “Tiền mới đang gia nhập thế giới tiền mã hoá.”

Các lãnh đạo trong ngành, Tether (USDT) và Circle (USDC), cùng nhau chiếm hơn 90% thị trường stablecoin. USDT đã đạt mức vốn hóa thị trường 118 tỷ đô la vào tháng 9, mức cao nhất từ trước đến nay.

USDC theo sau với mức vốn hóa thị trường trên 34 tỷ đô la, điểm cao nhất cho năm 2024. Nhưng vẫn còn cách xa đỉnh cao nhất mọi thời đại vào tháng 6 năm 2022 là 55,8 tỷ đô la.

Nhưng hiện đã có những đối thủ mới.

Họ nhìn thấy lợi nhuận khổng lồ mà các stablecoin đang tạo ra và muốn có phần trong chiếc bánh đó. Một số công ty lớn, cả từ thế giới tiền mã hoá và fintech, bao gồm PayPal, BitGo, Revolut và Ripple, đã tham gia vào việc tạo ra các stablecoin của riêng họ.

Stablecoin Là Gì?

Stablecoin là, với nghĩa đơn giản, đồng tiền số ổn định. Và ổn định ở đây có nghĩa là một loại ổn định giá - trong thế giới tiền mã hoá - chỉ đạt được khi gắn với các tài sản truyền thống như tiền mặt, hàng hóa, hoặc công cụ tài chính khác.

Tóm lại, một đồng stablecoin được định giá trị bằng 1 USD thì luôn trị giá 1 USD, bất kể điều gì xảy ra.

Không giống như các đồng tiền mã hóa biến động như Bitcoin và Ethereum, stablecoin nhằm kết hợp bản chất phi tập trung của tiền số với sự ổn định của các tài sản truyền thống.

Điều này làm cho chúng trở nên hấp dẫn đối với các doanh nghiệp và cá nhân muốn tham gia vào công nghệ blockchain mà không bị bộc lộ với những biến động giá lớn. Nếu bạn sở hữu một số USDT, USDC hoặc các stablecoin khác, bạn luôn biết chính xác giá trị tài sản của mình là bao nhiêu.

Định Nghĩa và Mục Đích

Ở cốt lõi của chúng, stablecoin hoạt động như một cầu nối giữa tiền tệ truyền thống và blockchain.

Chúng cho phép các giao dịch nhanh chóng, không biên giới đặc trưng của tiền mã hóa, đồng thời cung cấp một mức độ ổn định giá tương tự như tiền tệ truyền thống.

Sự ổn định này rất quan trọng cho việc hiện thực hóa các ứng dụng thực tế như thanh toán, chuyển tiền, và thương mại quốc tế.

Nói đơn giản, trong nhiều trường hợp không có cách nào dễ dàng chuyển một lượng lớn tiền mặt sang một khu vực khác của thế giới. Với USDT hoặc USDC, đó là vấn đề của một vài phút.

Các Loại Stablecoin

Có ba loại stablecoin chính: stablecoin thế chấp tiền pháp định, stablecoin thế chấp tiền mã hóa, và stablecoin thuật toán. Mỗi loại này đều có lợi ích và rủi ro riêng.

1. Stablecoin Thế Chấp Tiền Pháp Định

Các stablecoin này được hỗ trợ bởi dự trữ của tiền pháp định như đô la Mỹ hoặc Euro. Đối với mỗi đồng stablecoin được phát hành, một lượng tiền pháp định tương ứng được giữ trong dự trữ. Loại này cung cấp mức độ ổn định cao nhất, nhưng nó yêu cầu một cơ quan trung ương để duy trì dự trữ. Điều này có lẽ là trái với triết lý phi tập trung của công nghệ blockchain mà Satoshi muốn. Hơn nữa – như trong trường hợp của Tether – đôi khi không dễ dàng để xác minh số lượng tài sản thực tế đằng sau các stablecoin đã phát hành. Điều này dẫn đến tất cả các loại bê bối và sự thiếu tin tưởng vào nhà phát hành.

2. Stablecoin Thế Chấp Tiền Mã Hóa

Stablecoin thế chấp tiền mã hóa được hỗ trợ bởi các tiền mã hóa khác như Bitcoin hoặc Ethereum. Những tiền mã hóa này có độ biến động cao. Vì vậy, để quản lý độ biến động, các stablecoin này thường được thế chấp quá mức. Điều này có nghĩa là đối với mỗi đồng stablecoin được phát hành, dự trữ được giữ có giá trị lớn hơn giá trị của chính nó để bù đắp cho việc thay đổi giá trị của tài sản thế chấp. Các ví dụ chẳng hạn như DAI, được hỗ trợ bởi Ethereum. Những stablecoin này cung cấp mức độ phi tập trung cao hơn nhưng phức tạp hơn để duy trì do biến động thị trường. Và nói chung, có một mức độ tin cậy thấp hơn ở đây. Điều này ngăn cản sự chấp nhận rộng rãi.

3. Stablecoin Thuật Toán

Stablecoin thuật toán không được hỗ trợ bởi bất kỳ tài sản vật lý hay kỹ thuật số nào. Thay vào đó, chúng sử dụng các hợp đồng thông minh và thuật toán để điều chỉnh nguồn cung của stablecoin trong lưu thông để duy trì giá của nó. Khi nhu cầu tăng lên, thuật toán tạo ra nhiều token hơn, và khi nhu cầu giảm, nó sẽ đốt token để giảm cung ứng. TerraUSD (UST) đã từng là ví dụ của một stablecoin thuật toán trở nên phổ biến trước khi bị sụp đổ hoàn toàn, làm nổi bật các rủi ro liên quan đến loại hình này.

Bây giờ, hãy xem qua một số stablecoin mới lớn xuất hiện trên thị trường.

PayPal: Tiên Phong Trong Lĩnh Vực Stablecoin Đối Với Toàn Dân

Stablecoin của PayPal, PayPal USD (PYUSD), đã đạt đến mức vốn hóa thị trường 1 tỷ đô la, theo dữ liệu của CoinMarketCap. Ra mắt năm 2023, PYUSD được gắn với đô la Mỹ và phát hành bởi Paxos Trust Company, một đơn vị lưu ký tiền mã hóa được quản lý.

Stablecoin này cạnh tranh với các token gắn với đô la khác như USD Coin (USDC) từ Circle Internet Financial. Giám đốc điều hành của PayPal, Dan Schulman, đã nhấn mạnh sự cần thiết của các công cụ kỹ thuật số ổn định kết hợp với các tiền tệ pháp định trong một tuyên bố năm 2023.

PYUSD, một token tương thích với Ethereum, là đồng stablecoin duy nhất trên mạng thanh toán PayPal. Nó nhằm phục vụ các nhà phát triển, ví và ứng dụng Web3. PayPal đã mở rộng phạm vi tiếp cận của PYUSD thông qua nhiều sáng kiến khác nhau.

Công ty đã hợp tác với Anchorage Digital cho một chương trình thưởng lưu ký. Nó cũng đã triển khai PYUSD trên Solana, kết hợp với Crypto.com, Phantom, và Paxos. Sự hợp tác với MoonPay cho phép mua tiền mã hóa bằng tài khoản PayPal.

Dù đã có sự tăng trưởng ấn tượng, PYUSD vẫn thua kém so với các lãnh đạo thị trường là Tether (USDT) và USDC. Những stablecoin này có vốn hóa thị trường lần lượt là 118 tỷ đô la và 35 tỷ đô la, rõ ràng vượt qua mốc gần đây của PYUSD. Tuy nhiên, chúng đã được ra mắt từ lâu, do đó PayPal vẫn cần thời gian để bắt kịp.

BitGo: Mang Hệ Thống Hậu Thuẫn Mới Đến Stablecoin

Công ty lưu ký tiền mã hóa BitGo đang chuẩn bị ra mắt một stablecoin mới được gắn với đô la vào năm 2025. Nó được gọi là USDS và mục đích của nó là thay đổi thị trường với một hệ thống hậu thuẫn mới, được gọi là 'sự tham gia mở'. Không giống như hầu hết stablecoin khác ngoài kia, được hỗ trợ bởi quỹ của một tổ chức, USDS sẽ thưởng cho các tổ chức cung cấp thanh khoản.

"Các stablecoin hiện tại đang phục vụ tốt," CEO của BitGo là Mike Belshe nói. "Nhưng chúng tôi thấy có cơ hội tạo ra một hệ thống mở và công bằng hơn."

USDS sẽ được hỗ trợ bởi tín phiếu kho bạc ngắn hạn, repo qua đêm, và tiền mặt. Đây là phương thức chuẩn trong ngành.

Điều không chuẩn là mô hình "sự tham gia mở" của BitGo.

Đó thực sự là một sự thay đổi lớn.

Stablecoin sẽ thưởng cho các tổ chức cung cấp thanh khoản cho mạng lưới. "Giá trị thực sự của một stablecoin đến từ những người đang sử dụng nó," Belshe giải thích.

Tất cả là về phần thưởng. BitGo sẽ phân phối một phần lợi nhuận từ dự trữ cho các tổ chức tham gia. Đó là một khoản trả hàng tháng dựa trên tài sản lưu ký.

Nhưng đợi đã, điều đó không giống như một cổ tức hay sao? Belshe nói không. Sự khác biệt chính là ai sẽ nhận được tiền. Nó không được chuyển đến người dùng cuối, mà là cho các tổ chức cung cấp thanh khoản.

Các stablecoin khác đã thử các mô hình tương tự. Nhưng họ đã phải loại trừ thị trường Mỹ để tránh bị phân loại là chứng khoán. BitGo nghĩ rằng họ đã tìm được cách thức khác.

"Bạn kết thúc với hoặc là những người chọn tham gia chỉ vào thị trường Mỹ, và sau đó là những người chọn chỉ vào thị trường nước ngoài," Belshe nói.

Ông ta nói sự khác biệt nằm ở chỗ ISDS không phân phối doanh thu cho người dùng cuối, mà là cho các tổ chức cung cấp thanh khoản. Do đó, nó không thể được coi là một hợp đồng đầu tư. Và điều này có thể mở đường để làm việc ở Mỹ hoàn toàn hợp pháp.

BitGo có kế hoạch lớn cho USDS. Họ đang nhắm đến việc niêm yết nó trên tất cả các sàn giao dịch lớn. Mục tiêu của họ? Một con số mát mẻ 10 tỷ đô la tài sản vào thời điểm này trong năm sau.

Ripple: Mở Rộng Hệ Sinh Thái XRP với Stablecoin XRPL

Vào tháng 8, Ripple đã bắt đầu thử nghiệm stablecoin gắn với đô la Mỹ của mình, Ripple USD (RLUSD), trên sổ cái XRP và blockchain Ethereum.

Công ty đã công bố kế hoạch cho RLUSD vào tháng 4. Nó sẽ được hỗ trợ bởi tín phiếu kho bạc ngắn hạn của Mỹ, tiền gửi bằng đô la và tương đương tiền mặt.

Điểm nổi bật? Ripple đã tự xác lập mình như một lãnh đạo trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới, trở thành một trung gian phổ quát. Việc tích hợp stablecoin vào hệ sinh thái của nó có thể tối ưu hóa hơn các giao dịch này, khiến chúng nhanh hơn và tiết kiệm chi phí hơn.

Một stablecoin được phát hành trên mạng của Ripple có thể dễ dàng tích hợp với các hệ thống tài chính hiện có và các mạng blockchain khác, thúc đẩy việc sử dụng rộng rãi hơn.

Stablecoin hiện đang trong giai đoạn thử nghiệm beta với các đối tác doanh nghiệp. Ripple đang nỗ lực đảm bảo tiêu chuẩn chất lượng cao trước khi phát hành rộng rãi hơn, sau khi được cấp phép từ cơ quan quản lý.

Các khung pháp lý cho stablecoin đang nổi lên trên toàn cầu. EU đã ban hành quy định vào tháng 6, với Anh dự kiến sẽ tiếp theo. Một dự luật stablecoin đã được giới thiệu tại Hạ viện Mỹ năm ngoái.

Bước đi của Ripple phù hợp với mô hình kinh doanh giao dịch xuyên biên giới của nó. Tuy nhiên, nó phải đối mặt với sự cạnh tranh gay gắt. Ian Taylor từ KPMG lưu ý rằng có nhiều công ty sẵn sàng phát hành stablecoin một khi có quy định cho phép.

Nhu cầu thị trường đối với các stablecoin mới. USDT và USDC hiện chiếm hơn 90% thị trường. Một nửa trong top 10 stablecoin có vốn hóa thị trường dưới 1 tỷ USD.

Tiềm năng lợi nhuận có thể là nguyên nhân khiến Ripple đưa ra quyết định. Lãi suất hiện tại của Kho bạc Hoa Kỳ có thể mang lại 42,8 triệu USD mỗi năm trên một stablecoin trị giá 1 tỷ USD. Bromberg mô tả những đồng tiền này như là "doanh nghiệp lợi nhuận vô cùng lớn".

Revolut: Gã khổng lồ Fintech xâm nhập lĩnh vực tiền điện tử

Theo các nguồn tin gần gũi với vấn đề, Revolut đang ở giai đoạn phát triển tiến bộ của việc tung ra stablecoin của riêng mình.

Gã khổng lồ fintech có trụ sở tại London, được định giá 45 tỷ USD, có vẻ như đã sẵn sàng mở rộng các dịch vụ tiền điện tử của mình.

Revolut đã cung cấp dịch vụ giao dịch tiền điện tử trong nhiều năm. Vào tháng 5, họ đã ra mắt một sàn giao dịch tiền điện tử dành riêng cho các nhà giao dịch kinh nghiệm. Nhưng việc ra mắt stablecoin của riêng mình lại là một câu chuyện hoàn toàn khác.

Revolut nhằm mục đích trở thành "nhà cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử an toàn nhất và dễ tiếp cận nhất". Mục tiêu này phù hợp với kế hoạch ra mắt stablecoin tiềm năng của họ.

Stablecoin có lợi nhuận rất cao, và do đó là một ý tưởng kinh doanh hấp dẫn, không cần phải bàn cãi. Giá trị của chúng được neo vào các tài sản trong thế giới thực, thường là nợ chính phủ phát hành. Điều này tạo ra dòng tiền lãi suất ổn định. Việc Revolut tham gia vào stablecoin có thể tác động đáng kể đến thị trường. Nó sẽ tận dụng được cơ sở người dùng hiện tại và sức mạnh tài chính của công ty.

Hồ sơ của công ty trong việc làm gián đoạn các dịch vụ ngân hàng truyền thống cho thấy một cách tiếp cận có khả năng đổi mới đối với stablecoin. Chúng ta sẽ phải chờ xem Revolut sẽ ra mắt loại stablecoin nào.

Kết luận

Không, không có nguy cơ ngay lập tức và rõ ràng đối với sự thống trị của USDT và USDC trong lĩnh vực stablecoin. Các người chơi mới vẫn chưa thiết lập và chứng minh được bản thân. Và điều đó có thể sẽ đòi hỏi một khoảng thời gian và nỗ lực không nhỏ.

Nhưng ngay cả khi các stablecoin mới này từ các công ty lớn chỉ là sản phẩm chuyên biệt, cũng vẫn đáng để nhắc đến rằng stablecoin đang trở nên phổ biến và tiếp tục là động lực thúc đẩy việc chấp nhận rộng rãi tiền điện tử.