Bitcoin (BTC) đã không thể đóng cửa trên 70.000 USD trong hơn một tháng, và nhóm người nắm giữ ngắn hạn liên tục ghi nhận thua lỗ kể từ tháng 10 năm 2025 – một mô hình phù hợp với điều kiện thị trường gấu, theo báo cáo on-chain hàng tuần của Glassnode.
Dòng vốn vào ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã quay trở lại trạng thái dương và dòng lệnh trên thị trường giao ngay đang cải thiện.
Funding hợp đồng tương lai vĩnh viễn đã chuyển sang âm, cho thấy vị thế bán khống đang trở nên đông đúc hơn là niềm tin mới từ phe mua.
Dữ liệu On-Chain cho thấy điều gì
Bitcoin đã dành hơn một tháng tích lũy trong vùng giá 62.800–72.600 USD, với mỗi lần bị từ chối trên 70.000 USD đều đi kèm với các đợt hiện thực hóa lợi nhuận ròng vượt 5 triệu USD mỗi giờ. Glassnode xem đây là hoạt động chốt lời cơ hội, không phải lực mua chủ động từ phía cầu.
Giá nằm giữa Realized Price ở 54.400 USD – chi phí vốn trung bình của toàn bộ lượng cung lưu hành – và True Market Mean ở 78.400 USD, phản ánh chi phí vốn của các đồng coin đang được giao dịch tích cực.
Đường EMA 7 ngày của tỷ lệ lợi nhuận chi tiêu đầu ra của người nắm giữ ngắn hạn (Short-Term Holder Spent Output Profit Ratio) vẫn dưới 1,0 kể từ tháng 10 năm 2025 và hiện ở mức 0,985, nghĩa là những người mua gần đây, xét trên tổng thể, đang bán ra với thua lỗ.
Một cụm tích lũy đang hình thành gần vùng giữa của biên độ giá, nhưng cường độ yếu hơn so với các giai đoạn trước đây từng dẫn tới những nhịp tăng giá đáng kể.
Đọc thêm: Buterin Says Ethereum's Most Valuable Feature Is Not Smart Contracts - It's A Public Database
Dòng vốn ETF và phái sinh
Đường trung bình động 7 ngày của dòng vốn ròng vào ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã chuyển sang dương sau nhiều tuần liên tiếp bị rút vốn. Cumulative volume delta trên thị trường giao ngay cũng bắt đầu đảo chiều đi lên trên các sàn lớn, với Glassnode ghi nhận sự cải thiện rộng khắp chứ không chỉ ở một vài nơi đơn lẻ.
Funding rate của hợp đồng tương lai vĩnh viễn đã chuyển sang âm, nghĩa là phe bán khống đang phải trả phí để duy trì vị thế.
Vị thế đông đúc đó tạo ra một trạng thái bất cân xứng: nếu nhu cầu giao ngay tiếp tục phục hồi, các đợt buộc phải đóng vị thế bán (short squeeze) có thể khuếch đại bất kỳ nhịp tăng nào của giá.
Vị thế trên thị trường quyền chọn
Biến động hàm ý ở kỳ hạn ngắn đầu đường cong (front-end) đã co lại về vùng giữa 50%, với kỳ hạn 1 tuần giảm nhanh hơn kỳ hạn 1 tháng, cho thấy sự giảm bớt cấp bách trong nhu cầu phòng hộ ngắn hạn.
Quyền chọn bán (put) vẫn được giao dịch với mức giá cao hơn so với quyền chọn mua (call) tương đương, nhưng độ lệch (skew) đã thu hẹp so với đỉnh gần đây.
Hoạt động mua quyền chọn mua (call buying) chiếm 40,3% tổng khối lượng giao dịch quyền chọn trong 24 giờ qua, tăng từ 27,8% của tuần trước đó.
Khoảng 2 tỷ USD gamma âm đang tập trung quanh vùng giá thực hiện 75.000 USD, nơi các dòng hedging của nhà tạo lập thị trường có thể củng cố bất kỳ nhịp tăng giá nào.
Đọc tiếp: Corporate Treasury Vehicles Are Absorbing Bitcoin Supply Faster Than Miners Produce It