Tỷ lệ market-value-to-realized-value (MVRV) của Bitcoin (BTC) đã giảm xuống 1,1 – mức thấp nhất kể từ đầu năm 2023, thời điểm BTC giao dịch quanh ngưỡng 23.000 đô la.
Chỉ báo này hiện đang tiến gần mốc quan trọng 1,0, một ngưỡng trong lịch sử thường trùng với đáy chu kỳ và đi trước các đợt tăng giá kéo dài.
Bitcoin được giao dịch quanh 67.000 đô la vào thứ Năm, giảm khoảng 46% so với mức đỉnh lịch sử xấp xỉ 126.200 đô la được thiết lập vào ngày 6/10/2025.
Dữ liệu cho thấy điều gì?
Tỷ lệ MVRV so sánh giá trị vốn hóa thị trường của Bitcoin với vốn hóa thực (realized cap) – tức tổng giá mà tại đó tất cả các đồng BTC lần cuối cùng được dịch chuyển trên chuỗi.
Khi tỷ lệ này giảm xuống dưới 1,0, phần lớn nguồn cung về lý thuyết đang trong trạng thái lỗ chưa thực hiện, và theo chỉ báo này thì tài sản đang bị định giá thấp.
Cộng tác viên CryptoQuant Crypto Dan nhận định rằng MVRV lần gần nhất rơi xuống dưới 1,0 là vào đầu năm 2023, giai đoạn ngay trước một đợt tăng hơn 500% trong hai năm tiếp theo.
Tại đỉnh tháng 10/2025 của Bitcoin, tỷ lệ này ở mức 2,28 – cao, nhưng vẫn thấp hơn đáng kể so với những mức cực đoan trên 3,5 từng đánh dấu đỉnh chu kỳ năm 2017 và 2021.
Theo Crypto Dan, sự khác biệt này rất quan trọng. Nếu đỉnh chu kỳ tăng giá vừa qua tương đối “kiềm chế” so với lịch sử, thì pha giảm sau đó cũng có thể không lặp lại mô hình của các thị trường gấu trước đây.
Đọc thêm: Bannon And Epshteyn Face Fraud Allegations Over Defunct 'Patriot Pay' Crypto
Z-Score củng cố lập luận
Một chỉ báo liên quan – MVRV Adaptive Z-Score – đưa ra một bức tranh còn mạnh mẽ hơn.
Cộng tác viên CryptoQuant GugaOnChain ghi nhận mức -2,66 vào thứ Năm, mà theo nhà phân tích này là nằm trong “vùng đầu hàng” (capitulation zone).
Mức Z-Score này còn thấp hơn cả những mốc từng được ghi nhận tại đáy thị trường gấu các năm 2015, 2018, cú sập tháng 3/2020 và giai đoạn đầu hàng năm 2022.
Dữ liệu từ Glassnode đồng thời cho thấy các nhà đầu tư dài hạn đã cắt giảm vị thế khoảng 245.000 BTC chỉ trong một ngày vào 6/2, tốc độ phân phối tương tự những mô hình từng xuất hiện trước các đáy chu kỳ trước đó.
Vì sao cần thận trọng?
Không phải tất cả các nhà phân tích đều coi những chỉ báo này là tín hiệu đáy cận kề.
Một số dự báo được Cointelegraph trích dẫn cho rằng đáy BTC tiềm năng có thể rơi vào quý 4/2026, với mục tiêu giá thấp nhất trong vùng 40.000–50.000 đô la.
Tỷ lệ lãi/lỗ đã thực hiện (realized profit-to-loss ratio) của Bitcoin cũng đang tiến gần mốc 1,0, ngưỡng mà tại đó tổng lỗ đã thực hiện trên mạng lưới bắt đầu vượt quá tổng lãi.
Trong các chu kỳ trước, giao cắt này thường đi kèm những đợt bán tháo kéo dài hơn là các cú phục hồi ngay lập tức.
Tỷ lệ MVRV chỉ là một điểm dữ liệu trong một thị trường phức tạp – không phải công cụ xác định thời điểm chính xác.
Đọc tiếp: Argentina's Senate Passes Labor Reform But Kills Digital Wallet Salary Deposits