Bitcoin (BTC) hiện đang kích hoạt 8 trong số 12 chỉ báo “đầu hàng” (capitulation) mà VanEck theo dõi, nhưng diễn biến lợi nhuận trong quá khứ chưa cho thấy một vùng đáy thị trường ngắn hạn đủ thuyết phục.
Các điểm chính:
- Tám trong 12 chỉ báo đầu hàng của VanEck đang hoạt động, và cả 12 đều đã rơi vào vùng cực đoan trong ba tháng gần đây.
- Các cụm tín hiệu tương tự trong lịch sử cho mức sinh lời 90 ngày và 180 ngày đều thấp hơn trung bình dài hạn của Bitcoin.
- VanEck nhận định giai đoạn tích lũy đang đến gần, nhưng chu kỳ hiện tại có thể chỉ chuyển pha trong khoảng tháng 9–11.
Bitcoin trong pha “đầu hàng”
Trong báo cáo Mid-August Bitcoin ChainCheck ngày 18/8, VanEck ghi nhận 8 chỉ báo đầu hàng đang bật, với cả 12 chỉ báo từng chạm vùng cực đoan trong ba tháng qua. Phần lớn tín hiệu được kích hoạt khi các thước đo rơi vào nhóm 15% giá trị cực đoan nhất trong lịch sử.
Ngoại lệ là chỉ báo sụt giảm giá (price drawdown): VanEck chỉ tính là “đầu hàng” khi Bitcoin giảm tối thiểu 35% so với đỉnh. Với mức giảm 49% hiện tại, drawdown này mới chỉ nằm ở khoảng bách phân vị thứ 35 trong lịch sử; nếu áp dụng quy tắc dựa trên bách phân vị, số tín hiệu đang hoạt động sẽ chỉ còn 7.
Bitcoin chốt phiên ngày 11/8 ở 63.549 USD, trong khi biến động thực tế 30 ngày (realized volatility) giảm xuống 27,2% theo năm, thấp hơn rất nhiều so với mức trung bình dài hạn quanh 80%. Độ khó đào (mining difficulty) cũng thấp hơn 18,3% so với đỉnh tháng 11/2025, ghi nhận nhịp điều chỉnh mạnh nhất kể từ lệnh cấm đào crypto tại Trung Quốc năm 2021.
Đọc thêm: Ngân hàng Ý: Phí kiều hối qua USDC có thể lên gần 9%
Lợi nhuận theo phân tích của VanEck
Nhóm phân tích Patrick Bush, Matthew Sigel và Griffin MacMaster của VanEck cho biết, các giai đoạn có từ 8 đến 12 chỉ báo đầu hàng cùng bật không mang lại mức sinh lời vượt trội trong ngắn hạn. Lợi nhuận trung bình 90 ngày chỉ đạt 12,8% và 180 ngày đạt 32%, đều thấp hơn mức cơ sở tương ứng 15,2% và 36,3%.
Bức tranh chỉ cải thiện rõ rệt ở khung thời gian một năm. Tuy vậy, VanEck lưu ý mẫu dữ liệu có số phiên quan sát độc lập không nhiều và còn chồng lấn mạnh giữa các giai đoạn.
Công ty nhận định hồ sơ lịch sử “không mang lại lợi thế định thời điểm” trong khung dưới 6 tháng.
Yếu tố chu kỳ cung cấp thêm một manh mối khác. Bốn thị trường gấu Bitcoin đã hoàn tất kể từ 2011 có thời gian trung bình từ đỉnh đến đáy là 11 tháng; nếu loại trừ chu kỳ 2011 thì con số này là 12,7 tháng, trong khi nhịp điều chỉnh hiện tại bước sang tháng thứ 10 vào tháng 8.
Các sản phẩm Bitcoin spot tại Mỹ hút ròng khoảng 663 triệu USD trong 30 ngày, sau khi chứng kiến dòng vốn rút gần 2,4 tỷ USD tháng trước đó. Đây là nguồn cầu không tồn tại trong các chu kỳ gấu trước. Những đáy cũ thường sâu hơn nhiều, với mức giảm 78% đến 94%, nhưng VanEck cho rằng lực cầu từ ETF spot cùng sự tham gia lớn hơn của các tổ chức có thể khiến nhịp giảm của chu kỳ này nông hơn.
Bài tiếp theo: Nhận định sai về nguồn gốc cải thiện tốc độ của chip iPhone 18 Pro
