Bitcoin (BTC) đã không thể đóng cửa trên 70.000 đô trong hơn một tháng, và nhóm nhà đầu tư nắm giữ ngắn hạn liên tục hiện thực hóa thua lỗ kể từ tháng 10/2025 – một mô hình phù hợp với điều kiện thị trường gấu, theo báo cáo on-chain hàng tuần của Glassnode.
Dòng vốn vào ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã quay trở lại vùng dương và dòng lệnh trên thị trường giao ngay đang cải thiện.
Funding hợp đồng tương lai vĩnh cửu đã chuyển sang âm, cho thấy vị thế bán khống đang bị “chật chội” hơn là niềm tin mới từ phe mua.
Dữ liệu On-Chain Cho Thấy Gì
Bitcoin đã dành hơn một tháng để tích lũy trong vùng giá 62.800–72.600 đô, với mỗi lần bị từ chối trên 70.000 đô đều đi kèm các đợt lợi nhuận ròng hiện thực hóa vượt 5 triệu đô mỗi giờ. Glassnode xem đây là chốt lời mang tính cơ hội, không phải hoạt động mua vào do nhu cầu thực sự dẫn dắt.
Giá hiện đang nằm giữa Giá Hiện Thực (Realized Price) ở 54.400 đô – chi phí vốn trung bình của toàn bộ nguồn cung lưu hành – và True Market Mean ở 78.400 đô, thước đo chi phí vốn của các đồng đang được giao dịch tích cực.
Đường EMA 7 ngày của tỷ lệ lợi nhuận/thu lỗ đầu ra đã chi tiêu của nhóm nắm giữ ngắn hạn (Short-Term Holder Spent Output Profit Ratio) vẫn ở dưới 1,0 kể từ tháng 10/2025 và hiện ở mức 0,985, nghĩa là những người mua gần đây, tính tổng thể, đang chi tiêu trong trạng thái thua lỗ.
Một cụm tích lũy đang hình thành gần vùng giữa của biên độ giá, nhưng cường độ yếu hơn các giai đoạn trước đây vốn đi trước những nhịp mở rộng giá đáng kể.
Đọc thêm: Buterin Says Ethereum's Most Valuable Feature Is Not Smart Contracts - It's A Public Database
Dòng Vốn ETF và Phái Sinh
Đường trung bình động 7 ngày của dòng vốn ròng ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã chuyển sang dương sau nhiều tuần bị rút ròng liên tục. Chênh lệch khối lượng lũy kế trên thị trường giao ngay (spot cumulative volume delta) cũng đã bắt đầu đảo chiều đi lên trên các sàn lớn, với Glassnode ghi nhận sự cải thiện mang tính rộng khắp thay vì chỉ diễn ra cục bộ.
Funding hợp đồng tương lai vĩnh cửu đã chuyển sang âm, nghĩa là phe bán khống giờ phải trả phí để duy trì vị thế.
Thế “chen chúc” này tạo ra một trạng thái bất đối xứng: nếu nhu cầu trên thị trường giao ngay tiếp tục hồi phục, các đợt buộc đóng vị thế bán (short liquidation) có thể khuếch đại bất kỳ nhịp tăng giá nào.
Vị Thế Quyền Chọn
Biến động hàm ý ở đầu đường cong (front-end) đã co lại về vùng quanh 50% giữa, trong đó kỳ hạn 1 tuần giảm nhanh hơn kỳ hạn 1 tháng, cho thấy nhu cầu phòng hộ rủi ro ngắn hạn đang bớt cấp bách.
Quyền chọn bán (put) vẫn giao dịch với mức phí cao hơn các quyền chọn mua (call) tương đương, nhưng độ lệch (skew) đã thu hẹp so với đỉnh gần đây.
Hoạt động mua quyền chọn mua (call) đã chiếm 40,3% tổng khối lượng giao dịch quyền chọn trong 24 giờ qua, tăng từ mức 27,8% của tuần trước đó.
Khoảng 2 tỷ đô gamma âm đang tập trung quanh vùng giá thực hiện 75.000 đô, nơi các dòng phòng hộ (hedging) của dealer có thể củng cố thêm cho bất kỳ nhịp tăng giá nào.
Đọc tiếp: Corporate Treasury Vehicles Are Absorbing Bitcoin Supply Faster Than Miners Produce It