Giám đốc Đầu tư của Bitwise Matt Hougan đã tung ra một cuộc tấn công nhắm vào JPMorgan Chase tuần này, gia tăng căng thẳng giữa các công ty tiền điện tử và các ngân hàng lớn nhất của Mỹ về nỗ lực của quốc hội nhằm hạn chế lãi suất stablecoin. Cuộc đối đầu này đại diện cho điểm nóng mới nhất trong những gì mà giới quan sát ngành mô tả là một trong những cuộc chiến vận động hành lang tài chính căng thẳng nhất của Washington trong những năm gần đây, với hàng nghìn tỷ đô la tiền gửi có thể bị đe dọa.
Điều cần biết:
- Các ngân hàng truyền thống đang vận động Quốc hội ngăn cản nền tảng stablecoin cung cấp lãi suất cạnh tranh, lo sợ dòng chảy tiền gửi ồ ạt
- Những người ủng hộ tiền điện tử lập luận rằng các ngân hàng muốn bảo vệ sự độc quyền của họ về tài khoản lãi suất trong khi chỉ cung cấp lợi nhuận tối thiểu cho khách hàng
- Tranh chấp này xoay quanh Đạo luật GENIUS mới thông qua, đã thiết lập các quy định về stablecoin liên bang nhưng gây tranh cãi về các hạn chế lãi suất
Lời chỉ trích của Hougan nhắm vào các khoản lãi suất tối thiểu mà JPMorgan cung cấp trên các tài khoản thanh toán thông thường, dao động từ 0% đến 0.01% tỷ suất phần trăm hàng năm. Bài viết trên mạng xã hội của ông đặt câu hỏi vì sao ngân hàng này phản đối các khoản thanh toán lãi suất stablecoin trong khi hầu như không đem lại lợi nhuận cho chính khách hàng của mình. Bình luận của giám đốc Bitwise này theo sau những nỗ lực vận động của Viện Chính sách Ngân hàng và các tổ chức ngân hàng khác nhằm thuyết phục các nhà lập pháp hạn chế cơ hội lãi suất stablecoin.
Sự tương phản trở nên rõ rệt khi xét đến các yêu cầu tiền gửi càng cao của JPMorgan cho các sản phẩm lãi suất cao hơn. Theo các báo cáo tài chính truyền thông, mức lãi suất cao nhất của ngân hàng cho chứng chỉ tiền gửi đòi hỏi tối thiểu một khoản tiền gửi 100.000 đô la cộng với một mối quan hệ tài khoản thanh toán hiện hữu. Cấu trúc này tạo ra rào cản cho người tiêu dùng trung bình, trong khi một số nền tảng stablecoin cung cấp lãi suất gần 5% với yêu cầu gia nhập thấp hơn.
Cuộc chiến Quốc hội về Đạo luật GENIUS
Đạo luật GENIUS, đã được Quốc hội thông qua với sự ủng hộ áp đảo từ lưỡng đảng, thiết lập khuôn khổ liên bang đầu tiên cho quy định stablecoin. Tuy nhiên, pháp luật này cấm các nhà phát hành stablecoin như Circle, vận hành USD Coin, và Tether trả lãi trực tiếp cho những người nắm giữ. Các nhà vận động hành lang của ngân hàng hiện đang muốn Quốc hội bịt lại cái gọi là “lỗ hổng” cho phép các sàn giao dịch tiền điện tử như Coinbase và Binance cung cấp cơ hội lãi suất cho người dùng stablecoin.
Ryan Sean Adams, người dẫn chương trình podcast Bankless, đã nhắc lại quan điểm của Hougan bằng cách buộc tội các tổ chức tài chính truyền thống hành vi tìm kiếm tiền thuê. Adams lập luận rằng các ngân hàng muốn ngăn chặn công dân Mỹ kiếm được lợi nhuận cạnh tranh trên tiền tiết kiệm của họ để bảo vệ lợi nhuận của mình. Cuộc tranh cãi phản ánh những câu hỏi rộng hơn về sự đổi mới tài chính và lựa chọn tiêu dùng trong thị trường tài sản kỹ thuật số.
Giám đốc Pháp lý của Coinbase Paul Grewal đã bác bỏ mô tả của ngành ngân hàng về lỗ hổng quy định. Trong một phản hồi trên mạng xã hội, Grewal nhấn mạnh rằng 376 thành viên Quốc hội từ cả hai bên đều ủng hộ khuôn khổ hiện tại, bác bỏ các lập luận của ngân hàng là những nỗ lực nhằm tránh cạnh tranh thị trường.
Dự báo ngành và tác động kinh tế
Các tổ chức tài chính truyền thống, bao gồm Hiệp hội Ngân hàng Mỹ và Hiệp hội Ngân hàng Tiêu dùng, cảnh báo rằng lãi suất stablecoin cạnh tranh có thể khiến dòng tiền gửi chưa từng có xảy ra. Dự báo của họ cho thấy dòng chảy tiềm năng đạt 6,6 nghìn tỷ đô la, điều này sẽ làm tăng chi phí vay và làm giảm khả năng cho vay cho các doanh nghiệp nhỏ và hộ gia đình.
Ông Christopher Williston, Giám đốc điều hành của Hiệp hội Ngân hàng Độc lập Texas, nói với báo chí tài chính rằng môi trường quy định có cảm giác được thiết kế để thay thế các tổ chức ngân hàng truyền thống. Những lo ngại như vậy phản ánh sự lo ngại rộng hơn trong ngành ngân hàng về sự hiện diện ngày càng lớn của tiền điện tử trên thị trường và sự chấp nhận quy định.
Những người ủng hộ tiền điện tử bác bỏ những dự báo này là luận điệu lo sợ được thiết kế để bảo vệ vị trí thị trường đương nhiệm. Thị trường stablecoin đã cho thấy tiềm năng tăng trưởng đáng kể, với Trưởng phòng Nghiên cứu của Coinbase David Duong dự báo mở rộng lên đến 1.2 nghìn tỷ đô la vào năm 2028. Trajectory tăng trưởng này cho thấy stablecoins có thể phát triển từ công cụ thanh toán chuyên biệt thành các yếu tố kinh tế vĩ mô quan trọng.
Hiểu các thuật ngữ tài chính chính
Stablecoins là các token kỹ thuật số được thiết kế để duy trì giá trị ổn định so với các tài sản tham chiếu, thường là đô la Mỹ. Không giống như các loại tiền điện tử biến động như Bitcoin hoặc Ether, stablecoins nhằm cung cấp sự ổn định giá cả trong khi cho phép các giao dịch kỹ thuật số nhanh chóng. Các stablecoins lớn nhất bao gồm USDT của Tether và USDC của Circle, cùng đại diện cho hàng trăm tỷ đô la vốn hóa thị trường.
Đạo luật GENIUS đề cập đến pháp luật thiết lập các tiêu chuẩn giám sát liên bang đối với các nhà phát hành stablecoin, bao gồm yêu cầu về vốn và hướng dẫn hoạt động. Tỷ suất phần trăm hàng năm đại diện cho tỷ lệ hoàn vốn hàng năm hiệu quả trên tiền gửi, tính đến ảnh hưởng của lãi suất kép theo thời gian.
Động lực chính trị và tác động tương lai
Các nhà lập pháp Đảng Cộng hòa được cho là đang chuẩn bị một dự luật cấu trúc thị trường tiền điện tử rộng hơn để xem xét vào mùa thu này, có thể làm ổn định cơ hội lãi suất stablecoin như những đặc điểm vĩnh viễn của chính sách tài sản kỹ thuật số Hoa Kỳ. Trong khi đó, các tổ chức Phố Wall đang điều động các nguồn lực vận động hành lang để ngăn chặn kết quả như vậy, tạo ra một điều mà các nhà quan sát ngành mô tả là một cuộc chiến chính sách tài chính.
Cuộc tranh chấp kéo dài xa hơn các cân nhắc lợi nhuận ngay lập tức đến những câu hỏi cơ bản về sự tiến hóa của hệ thống tài chính. Các ngân hàng tranh luận rằng họ cần sự ổn định tiền gửi để duy trì hoạt động cho vay và sự ổn định kinh tế, trong khi những người ủng hộ tiền điện tử ủng hộ sự cạnh tranh thị trường và lựa chọn tiêu dùng.
Kết luận
Cuộc đối đầu giữa các công ty tiền điện tử và các ngân hàng truyền thống về lãi suất stablecoin đại diện cho một thời điểm quan trọng trong chính sách tài chính Hoa Kỳ. Với việc stablecoins ngày càng được tích hợp vào các cơ chế tài khóa và có khả năng đạt đến mức vốn hóa thị trường hàng nghìn tỷ đô la, kết quả của trận chiến Washington này có thể quyết định ai sẽ kiểm soát cơ hội lãi suất trong nền kinh tế kỹ thuật số trong nhiều năm tới.