Các stablecoin neo giá theo đồng đô la có nguy cơ đẩy nhanh quá trình thay thế tiền tệ ở các quốc gia có hệ thống tiền tệ yếu, có thể làm suy yếu khả năng kiểm soát dòng vốn của ngân hàng trung ương, theo cảnh báo của Quỹ Tiền tệ Quốc tế.
IMF đã công bố một báo cáo toàn diện có tiêu đề “Understanding Stablecoins” (Hiểu về stablecoin), xem xét việc sự mở rộng nhanh chóng của các tài sản số này có thể gây mất ổn định các nền kinh tế nơi đồng nội tệ bị mất niềm tin hoặc lạm phát cao như thế nào.
Stablecoin cho phép người dùng tiếp cận tài sản định giá bằng đô la thông qua điện thoại thông minh mà không cần hạ tầng ngân hàng truyền thống.
Chuyện gì đã xảy ra
Thị trường stablecoin toàn cầu hiện vượt 300 tỷ USD, với các token neo giá theo đô la chiếm 97% ngành, theo nhà cung cấp dữ liệu tiền mã hóa CoinGecko. Stablecoin định giá bằng euro chỉ đạt khoảng 675 triệu USD, trong khi các token neo theo yên Nhật vào khoảng 15 triệu USD.
Khối lượng giao dịch đã tăng vọt lên 23 nghìn tỷ USD vào năm 2024, đánh dấu mức tăng 90% so với năm 2023, báo cáo của IMF cho biết. USDT của Tether và USDC của Circle thống trị thị trường, với dự trữ chủ yếu được bảo chứng bằng trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn.
Châu Á dẫn đầu tất cả các khu vực về tổng hoạt động stablecoin, dù mức sử dụng so với tổng sản phẩm quốc nội lại nổi bật nhất tại châu Phi, Trung Đông và Mỹ Latinh. Các khu vực này trong lịch sử phải đối mặt với rủi ro thay thế tiền tệ ở mức cao.
IMF lưu ý rằng lượng stablecoin nắm giữ tại những khu vực này đang tăng lên so với tiền gửi ngoại tệ vốn giúp ngân hàng trung ương thực thi chính sách tiền tệ. Không giống như tiền mặt đô la hoặc tài khoản ngoại tệ, stablecoin có thể xâm nhập vào nền kinh tế một cách nhanh chóng thông qua internet và điện thoại thông minh.
Đọc thêm: Bitcoin Exchange Supply Drops To 5-Year Low As Investors Remove $2.15 Billion
Báo cáo cảnh báo rằng stablecoin có thể góp phần vào việc thay thế tiền tệ, làm gia tăng biến động dòng vốn bằng cách lách các biện pháp kiểm soát vốn, và phân mảnh hệ thống thanh toán nếu không đảm bảo được khả năng tương tác. Rủi ro rút vốn hàng loạt khỏi stablecoin vẫn là mối quan ngại trung tâm, vì việc mất niềm tin có thể buộc tổ chức phát hành phải bán tháo tài sản dự trữ.
Tại sao điều này quan trọng
IMF cho biết các ngân hàng trung ương sẽ kiểm soát kém hơn đối với thanh khoản trong nước và lãi suất nếu một phần đáng kể hoạt động kinh tế chuyển khỏi đồng nội tệ. Nếu các stablecoin định giá bằng ngoại tệ bám rễ thông qua các dịch vụ thanh toán, những lựa chọn nội địa như tiền kỹ thuật số ngân hàng trung ương có thể gặp khó khi cạnh tranh.
Khung pháp lý vẫn không nhất quán giữa các khu vực tài phán lớn. Đánh giá so sánh của IMF về Nhật Bản, Liên minh châu Âu, Mỹ và Anh cho thấy khác biệt trong việc ai được phép phát hành stablecoin, cách thức lưu ký dự trữ và cách đối xử với các nhà phát hành nước ngoài. Những khoảng trống này có thể tạo cơ hội cho hiện tượng “chạy vòng” quy định.
Mỹ đã thông qua đạo luật stablecoin GENIUS vào mùa hè, với các cơ quan liên bang hiện đang triển khai quy định. Hạ nghị sĩ Bryan Steil tuần này đã yêu cầu các nhà quản lý cập nhật tiến độ thực thi đạo luật.
IMF thừa nhận những lợi ích tiềm năng, lưu ý rằng stablecoin có thể tăng cạnh tranh, giảm chi phí thanh toán và đưa nhiều người hơn vào hệ sinh thái tài chính số nếu được hỗ trợ bởi các khung pháp lý và quy định vững chắc. Tổ chức này cho biết stablecoin “sẽ còn tồn tại”, nhưng tác động của chúng sẽ phụ thuộc lớn vào hành động phối hợp ở tầm quốc tế.
IMF bổ sung rằng tính ẩn danh giả và khả năng giao dịch xuyên biên giới của stablecoin có thể làm suy yếu kiểm soát vốn, tạo điều kiện cho tài chính phi pháp và làm xói mòn chất lượng dữ liệu kinh tế vĩ mô. Sự phân tán toàn cầu của người nắm giữ, vốn thường không được biết rõ do ví không lưu ký, khiến việc giám sát khủng hoảng và xây dựng chính sách trở nên phức tạp hơn.
Đọc tiếp: Tom Lee Forecasts Ethereum Rally to $20,000 on Wall Street Tokenization Push