Các nhà phân tích của J.P.Morgan đã đưa ra đánh giá thức tỉnh về thị trường stablecoin vào thứ Năm, cắt dự báo tăng trưởng xuống chỉ còn 500 tỷ USD vào năm 2028 và bác bỏ các dự báo nghìn tỷ đô là "quá lạc quan". Triển vọng thận trọng của ngân hàng đầu tư này hoàn toàn trái ngược với các dự đoán lạc quan của đối thủ, nhấn mạnh việc chậm chạp trong việc chấp nhận rộng rãi các mã thông báo tiền điện tử neo giá đồng đô la.
Điều Cần Biết:
- J.P.Morgan dự báo thị trường stablecoin chỉ đạt 500 tỷ USD vào năm 2028, bằng một nửa so với dự báo của một số đối thủ
- Chấp nhận thanh toán vẫn ở mức thấp chỉ 6% nhu cầu, với hầu hết sử dụng tập trung vào giao dịch tiền điện tử và tài chính phi tập trung
- Các phát triển pháp lý gần đây, bao gồm Đạo luật GENIUS của Thượng viện, có thể cung cấp sự rõ ràng nhưng chưa thúc đẩy chấp nhận rộng rãi
Hiện Thực Thị Trường Thách Thức Dự Báo Lạc Quan
Việc khác nhau trong dự đoán thị trường nêu bật sự không chắc chắn xung quanh việc chấp nhận stablecoin. Standard Chartered dự đoán thị trường có thể đạt 2 nghìn tỷ USD vào năm 2028, trong khi Bernstein dự báo rằng cung ứng sẽ tăng lên khoảng 4 nghìn tỷ USD trong thập kỷ tới trong một ghi chú nghiên cứu ngày 30 tháng 6. Những dự báo này giả định sự chấp nhận thanh toán rộng rãi mà J.P.Morgan cho là chưa hiện thực hóa.
Mức sử dụng stablecoin hiện tại nói lên một câu chuyện khác. Ngân hàng đầu tư ước tính thị trường ở mức 250 tỷ USD, với việc thanh toán chỉ chiếm 15 tỷ USD trong tổng nhu cầu. Hầu hết hoạt động vẫn tập trung vào giao dịch tiền điện tử, các giao thức tài chính phi tập trung, và sử dụng làm tài sản đảm bảo hơn là các giao dịch hàng ngày.
"Ý tưởng rằng stablecoin sẽ thay thế tiền truyền thống cho việc sử dụng hàng ngày vẫn còn xa vời", J.P.Morgan tuyên bố trong phân tích của mình. Công ty chỉ ra rằng có những rào cản cơ cấu vẫn tiếp tục làm hạn chế việc chấp nhận rộng rãi ngoài thị trường tiền điện tử.
Tiến Bộ Pháp Lý Gặp Thách Thức Chấp Nhận
Các phát triển lập pháp gần đây đã sinh ra sự lạc quan về việc quy định stablecoin. Thượng viện đã thông qua Đạo luật GENIUS tháng trước, một động thái mà các nhà phân tích mô tả là có khả năng mang lại sự rõ ràng về quy định được mong chờ từ lâu cho ngành. Tuy nhiên, J.P.Morgan cho rằng chỉ tiến bộ về quy định thôi sẽ không thúc đẩy mức tăng trưởng bùng nổ như một số nhà dự báo mong đợi.
Việc chấp nhận stablecoin ngoài thị trường tiền điện tử đối mặt với nhiều trở ngại lớn. Các trường hợp sử dụng hạn chế và quy định phân tán tạo ra rào cản cho sự chấp nhận đại chúng. Việc chấp nhận quốc tế còn bị hạn chế khi hầu hết các quốc gia ưu tiên các loại tiền kỹ thuật số của riêng mình hoặc tập trung vào việc củng cố các hệ thống thanh toán hiện có hơn là chấp nhận các mã thông báo neo giá đồng đô la.
Cảnh quan cạnh tranh cũng làm phức tạp thêm triển vọng mở rộng stablecoin. Người đứng đầu ngân hàng trung ương Trung Quốc đã cam kết mở rộng việc sử dụng quốc tế đồng nhân dân tệ kỹ thuật số, được biết đến với tên e-CNY, trong tháng Sáu. Điều này thể hiện sự cạnh tranh trực tiếp với stablecoin dựa trên đồng đô la trong các khoản thanh toán xuyên biên giới.
Sự Quan Tâm Của Doanh Nghiệp Gặp Hoài Nghi Thị Trường
Mặc dù có triển vọng thận trọng từ J.P.Morgan, một số tập đoàn lớn vẫn tiếp tục theo đuổi cơ hội stablecoin. Ant Group, một công ty liên kết của gã khổng lồ thương mại điện tử Alibaba, đã công bố kế hoạch xin giấy phép phát hành stablecoin ở Hồng Kông thông qua chi nhánh nước ngoài Ant International. Công ty này vận hành ứng dụng thanh toán di động phổ biến Alipay.
Tuy nhiên, J.P.Morgan gạt bỏ các so sánh giữa các nền tảng thanh toán kỹ thuật số thành công và việc chấp nhận stablecoin có tiềm năng. Công ty lập luận rằng các câu chuyện thành công hiện có không cung cấp các mẫu đáng tin cậy cho việc mở rộng stablecoin trong tương lai.
"Cả sự mở rộng nhanh chóng của e-CNY lẫn thành công của Alipay và WeChat Pay không đại diện cho mẫu cho việc mở rộng stablecoin trong tương lai," ngân hàng đầu tư kết luận. Đánh giá này thách thức các giả định rằng các mô hình chấp nhận thanh toán kỹ thuật số đã được chứng minh sẽ chuyển thành thành công stablecoin.
Suy Nghĩ Kết Thúc
Dự báo thận trọng của J.P.Morgan phản ánh sự hoài nghi về việc chấp nhận stablecoin ngoài thị trường tiền điện tử, mặc dù có những tiến bộ về pháp lý gần đây và sự quan tâm của doanh nghiệp. Dự báo 500 tỷ USD của công ty cho năm 2028 đại diện cho sự khác biệt đáng kể so với các dự báo nghìn tỷ đô, làm nổi bật sự không chắc chắn đang tiếp diễn về việc chấp nhận thanh toán chính thống.