Các nhà phân tích J.P.Morgan đã đưa ra một đánh giá tỉnh táo về thị trường stablecoin vào thứ Năm, giảm mạnh các dự báo tăng trưởng xuống còn 500 tỷ USD vào năm 2028 và bác bỏ những dự báo nghìn tỷ đô như "quá lạc quan." Quan điểm bảo thủ của ngân hàng đầu tư đối lập rõ ràng với dự đoán đầy lạc quan của các đối thủ, viện dẫn sự chấp nhận chính thống hạn chế của các token điện tử neo giá đồng đô la.
Điều cần biết:
- J.P.Morgan dự báo thị trường stablecoin chỉ đạt 500 tỷ USD vào năm 2028, bằng phân nửa so với một số dự đoán của đối thủ
- Sự chấp nhận thanh toán vẫn ở mức tối thiểu, chỉ chiếm 6% nhu cầu, với hầu hết việc sử dụng tập trung vào giao dịch crypto và tài chính phi tập trung
- Những phát triển pháp lý gần đây, bao gồm Đạo luật GENIUS của Thượng viện, có thể cung cấp sự rõ ràng nhưng chưa thúc đẩy được sự chấp nhận chính thống
Thực tế thị trường thách thức dự báo lạc quan
Sự khác biệt trong các dự báo thị trường làm nổi bật sự không chắc chắn xung quanh việc chấp nhận stablecoin. Standard Chartered dự đoán thị trường có thể đạt 2 nghìn tỷ USD vào năm 2028, trong khi Bernstein dự báo nguồn cung sẽ tăng lên khoảng 4 nghìn tỷ USD trong thập kỷ tới theo một ghi chú nghiên cứu vào ngày 30 tháng 6. Những dự đoán này giả định sự chấp nhận rộng rãi của thanh toán mà J.P.Morgan cho rằng chưa thành hiện thực.
Hiện tại, việc sử dụng stablecoin kể một câu chuyện khác. Ngân hàng đầu tư ước tính thị trường ở mức 250 tỷ USD, với thanh toán chỉ chiếm 15 tỷ USD trong tổng nhu cầu. Hầu hết hoạt động vẫn tập trung trong giao dịch crypto, các giao thức tài chính phi tập trung, và sử dụng làm tài sản thế chấp hơn là các giao dịch hằng ngày.
"Ý tưởng rằng stablecoin sẽ thay thế tiền truyền thống cho việc sử dụng hằng ngày vẫn còn xa vời với thực tế," J.P.Morgan cho biết trong phân tích của mình. Công ty chỉ ra những rào cản kết cấu tiếp tục hạn chế sự chấp nhận rộng rãi ngoài các thị trường tiền điện tử.
Tiến bộ pháp lý gặp thách thức chấp nhận
Những phát triển lập pháp gần đây đã tạo ra sự lạc quan về quy định stablecoin. Thượng viện đã thông qua Đạo luật GENIUS vào tháng trước, một động thái mà các nhà phân tích mô tả là có thể mang lại sự rõ ràng về quy định được chờ đợi từ lâu cho lĩnh vực này. Tuy nhiên, J.P.Morgan cho rằng tiến bộ về quy định chỉ riêng sẽ không thúc đẩy sự tăng trưởng mạnh mẽ mà một số người dự đoán.
Sự chấp nhận stablecoin ngoài các thị trường crypto đối mặt với nhiều thách thức đáng kể. Các trường hợp sử dụng hạn chế và quy định phân mảnh tạo ra rào cản cho sự chấp nhận chính thống. Việc tiếp nhận quốc tế bị hạn chế khi hầu hết các quốc gia ưu tiên tiền kỹ thuật số của riêng mình hoặc tập trung vào việc củng cố các hệ thống thanh toán hiện tại hơn là chấp nhận các token neo giá đồng đô la.
Bối cảnh cạnh tranh càng làm phức tạp triển vọng mở rộng của stablecoin. Đầu tháng 6, lãnh đạo ngân hàng trung ương Trung Quốc cam kết mở rộng việc sử dụng quốc tế của đồng nhân dân tệ kỹ thuật số, được gọi là e-CNY. Điều này đại diện cho sự cạnh tranh trực tiếp đối với các stablecoin dựa trên đồng đô la trong các khoản thanh toán xuyên biên giới.
Sự quan tâm của doanh nghiệp gặp sự hoài nghi của thị trường
Mặc dù có cái nhìn thận trọng của J.P.Morgan, một số tập đoàn lớn vẫn tiếp tục theo đuổi cơ hội stablecoin. Ant Group, công ty liên kết của gã khổng lồ thương mại điện tử Alibaba, đã thông báo kế hoạch xin giấy phép phát hành stablecoin tại Hồng Kông thông qua chi nhánh nước ngoài Ant International. Công ty này vận hành ứng dụng thanh toán di động phổ biến Alipay.
Tuy nhiên, J.P.Morgan bác bỏ sự so sánh giữa các nền tảng thanh toán kỹ thuật số thành công với tiềm năng chấp nhận stablecoin. Công ty lập luận rằng các câu chuyện thành công hiện tại không cung cấp được các mô hình đáng tin cậy cho sự mở rộng stablecoin trong tương lai.
"Không phải sự mở rộng nhanh chóng của e-CNY hay sự thành công của Alipay và WeChat Pay đều đại diện cho các mô hình để mở rộng stablecoin trong tương lai," ngân hàng đầu tư kết luận. Đánh giá này thách thức các giả định rằng các mô hình chấp nhận thanh toán kỹ thuật số đã được chứng minh sẽ chuyển ngữ thành công của stablecoin.
Kết luận
Dự báo bảo thủ của J.P.Morgan phản ánh sự nghi ngờ về sự chấp nhận stablecoin ngoài các thị trường cryptocurrency, mặc dù có những tiến bộ pháp lý gần đây và sự quan tâm của doanh nghiệp. Dự báo của công ty là 500 tỷ USD cho năm 2028 đại diện cho một sự khác biệt đáng kể so với các dự báo nghìn tỷ đô, làm nổi bật sự không chắc chắn liên tục về sự chấp nhận thanh toán chính thống.