Arthur Hayes 預期，若美聯儲（Fed）進一步為日本提供美元流動性、加強日圓護盤，比特幣 Bitcoin (BTC) 及以太幣 Ethereum (ETH) 或可順勢迎來一波補漲行情。
重點摘要：
- Hayes 指出，若擴大 FIMA 回購工具（FIMA repo facility），日本可在不大舉拋售美債的情況下，取得更多美元以干預匯市。
- 現時 FIMA 對單一交易對手的上限為 600 億美元，但 Hayes 估算，日本政府及年金基金合共持有 1.373 萬億美元合資格美債。
- 他認為，額外美元流動性最終將利好比特幣、黃金及以太幣，但前提是美聯儲願意放寬安排。
比特幣與美元流動性
BitMEX 聯合創辦人 Hayes 在 8 月 10 日發表的文章《Yen-quake》一文 中闡述觀點，認為日本在撐穩日圓方面可用的工具有限，而且稍一不慎就會在其他市場掀起連鎖反應。
若日本央行（BoJ）急速加息，勢必推高龐大國債存量的利息負擔；而日本機構若大幅拋售外國資產，尤其是美國國債，則可能迫使美債孳息率顯著上行，衝擊全球利率環境。於是，在他眼中，FIMA 回購機制成為相對「傷害最少」的選項。
根據美聯儲的「外國及國際貨幣當局回購便利工具」（Foreign and International Monetary Authorities repo facility），獲批的外國官方機構，可把手上的美國國債暫時質押予美聯儲，以換取美元現金，而毋須在市場上直接拋售美債。日本財務省已在 8 月 3 日表明，計劃未來動用這一工具。
然而，問題在於規模：FIMA 對每名交易對手設定的上限為 600 億美元。Hayes 估算，日本政府現時約持有 1.143 萬億美元美債，而日本政府年金投資基金（GPIF）另握有約 2,300 億美元，合共約 1.373 萬億美元美債，遠超現行額度。
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Hayes 的加密貨幣押注
在 Hayes 看來，若美聯儲擴大 FIMA 規模，日本即可把更多美債拿去向聯儲「質押借錢」，取得的美元再用作拋售買入日圓，支撐匯價。他直言：「印得越多，比特幣升得越高。」不過，這一交易邏輯完全有賴美聯儲是否願意放寬限制。
另方面，前 Soros 基金高層 Scott Bessent 亦曾呼籲美聯儲擴大 FIMA 容量；經濟學家 Daleep Singh 則形容擴容後的 FIMA，只是匯市的「減震器，而非萬靈藥」，難以扭轉根本趨勢。
儘管存在變數，Hayes 已表示會加大配置比特幣、實物黃金，以及黃金礦業股，同時密切關注相關監管或操作規則有否改動。他更把以太幣形容為「大市值沉睡巨頭」（large cap sleeper），認為一旦流動性行情展開，以太幣有機會補上落後進度。
他亦點名 Ethena (ENA)，視之為風險較高但潛在回報可觀的標的，原因是若比特幣市場轉趨火熱、永續合約等衍生品的價格差（basis）擴闊，相關收益率有望水漲船高。
日圓在 7 月一度跌至每美元 163.24，創 1986 年以來新低。其後美日兩國於 7 月 31 日聯手入市干預，為日圓止跌提供支撐。同期，日本央行維持政策利率在 1% 左右不變，令息差及未來是否再出手干預，成為市場討論日圓走勢的焦點。
