預測市場龍頭 Kalshi 和 Polymarket，在競爭對手連續八個月爭相同時掌握分銷與交易基建後，可能成為併購目標。
重點：
- 一家華爾街券商表示，兩大預測市場龍頭技術扎實，但在觸及消費者方面遠遜大型對手。
- DraftKings、Robinhood 和 Coinbase 各自將交易掌握在自家交易所，攔截原本流向外部平台的手續費。
- 監管機構仍對體育賽事合約究竟屬於博彩，還是聯邦監管交易意見分歧。
Kalshi、Polymarket 面臨被收購壓力
這項警告來自華爾街券商 Bernstein，由分析師 Ian Moore 主筆的週一報告指出，兩家公司同時既可能是被收購對象，也可能是潛在買家。過去八個月裡，每一家主要面向消費者的平台都積極打造「一站式」結構，同時掌控客戶分銷渠道與交易所技術。
這兩家龍頭雖然掌握了交易所這一塊，但在消費者觸及度上明顯落後。
DraftKings 在六月底將其預測交易轉移到自家交易所 DKeX，此前收購了 Railbird，並將合約從 CME 和 Crypto.com 的軌道上撤出。Robinhood 則在五月底在 Susquehanna 協助下推出 Rothera，而 Coinbase 在推出事件合約後不久就收購了 The Clearing Company。至於 Flutter，則搭建了雙重架構，保留連接多個外部場館的能力。
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Robinhood、Coinbase 牌面最強
Bernstein 將這場搶位戰視為一種「趨同」：預測市場、體育博彩和消費金融正折疊成同一個競爭戰場。這種轉變，讓一年前看來天方夜譚的交易突然變得可信，從體育博彩商收購交易所，到最大型博彩營運商之間的全面合併皆然。
報告指出，能把龐大用戶基礎與自有、受監管的交易軌道綁在一起的公司，現在已經衝到最前，而 Robinhood 和 Coinbase 是最符合這個條件的兩家。
它們現在能留住原本外流到第三方場館的手續費，這種轉變在報告中被形容為結構性優勢。World Cup 交易高峰期間，Robinhood 將最熱門的合約導向自家 Rothera，而不是 Kalshi。
數據顯示，兩家龍頭腳下的土地移動得有多快。Robinhood 今年迄今已經清算超過 160 億份事件合約，Coinbase 年化預測市場收入約達 1 億美元，而 DraftKings 回報的消費者交易量則逼近 34 億美元。
監管問題依然讓整個行業前景蒙上陰影。各州博彩監管機構認為，這些體育賽事合約屬於未經許可的博彩；而 商品期貨交易委員會（CFTC） 則堅稱自己對這類產品擁有聯邦層級的專屬管轄權。
這場爭議可能最終走上法庭，也為該領域中所有估值投下陰影。
近期的併購傳聞，緊接在一輪瘋狂募資後出現。Kalshi 正追求 400 億美元估值，幾乎是 Polymarket 傳聞中 150 億美元目標的三倍。World Cup 交易推動這波飆升，將每月交易量大幅拉高到春季水準之上。