預測市場龍頭 Kalshi 和 Polymarket，在過去八個月中、面對競爭對手急速搶佔「流量分發與交易基礎設施」雙重所有權之後，可能會變成併購目標。
重點摘要：
- 一家華爾街券商指出，這兩家預測市場領導者擁有強大技術，但在消費者觸及面上遠遜於大型競爭對手。
- DraftKings、Robinhood 與 Coinbase 各自轉向掌控自家交易所，吃下原本流向其他平台的手續費。
- 監管機構對體育賽事合約究竟屬於「博彩」還是聯邦監管的「交易」仍看法分歧。
Kalshi、Polymarket 面臨被收購壓力
這項警訊來自華爾街券商 Bernstein，由分析師 Ian Moore 主導的週一報告 指出，Kalshi 與 Polymarket 同時可能成為合理的收購標的與潛在買家。過去八個月裡，每一家主要面向消費者的平台，都在布局把「客戶分發」與「交易所技術」放在同一屋簷下。
這兩家領導者雖然掌握了交易所這一塊，但在消費者觸及面上卻遠遠落後。
DraftKings 在六月底將其預測交易 轉移 到自家交易所 DKeX，此前收購了 Railbird，並將合約從 CME 與 Crypto.com 的軌道上撤出。Robinhood 則在五月底在 Susquehanna 協助下推出 Rothera，而 Coinbase 在上線事件合約不久後就收購了 The Clearing Company。至於 Flutter，則採取雙重架構，保留接入多個外部場館的能力。
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Robinhood、Coinbase 掌握最強優勢
Bernstein 將這場爭奪戰解讀為「趨同」：預測市場、體育博弈與消費金融正折疊進同一個競爭戰場。這種轉變，讓一年前看來遙不可及的交易，如「體育博弈商收購交易所」或「最大博彩業者之間的全面合併」，突然變得有說服力。
分析師指出，那些同時擁有「龐大用戶」與「自營、受監管的交易軌道」的公司，如今站在最前線，而 Robinhood 與 Coinbase 正是最符合該描述的代表。
這兩家公司現在都把原本流向第三方場館的手續費留在自家平台，研究報告將這種變化形容為結構性優勢。世界盃最熱絡的合約，Robinhood 也選擇經由 Rothera，而不是 Kalshi。
數據顯示，兩大領頭羊腳下的土地移動得有多快：Robinhood 今年迄今已清算逾 160 億份事件合約；Coinbase 則約達到年化 1 億美元的預測市場營收；DraftKings 回報的消費者交易量則逼近 34 億美元。
監管不確定性仍籠罩整個產業前景。各州博彩監管機關認為體育合約是未經許可的博彩產品，而 商品期貨交易委員會（CFTC） 則主張對這類產品擁有聯邦層級的排他管轄權。
這場爭議最終可能鬧上法院，為該領域所有估值蒙上陰影。
併購傳聞出現在一波瘋狂募資之後：Kalshi 正在 追求 400 億美元估值，幾乎是 Polymarket 據稱鎖定的 150 億美元目標的三倍。世界盃交易 推動 了這波漲勢，使每月交易量遠高於春季水準。