伊隆・馬斯克（Elon Musk）在財報會議上不排除促成特斯拉（Tesla）與 SpaceX 合併**， 有分析師隨即將成交機率上調至 90%。
若由 SpaceX 以股票收購特斯拉，問題在於 SpaceX 股價自 6 月高點以來已大跌約 50%， 估值每天變動，重塑潛在合併條件。
重點整理：
- 市場普遍預期將是 SpaceX 以全股票方式出手，RBC 預估特斯拉股東可拿到 20%～30% 的溢價。
- SpaceX 每一次股價波動，都會改變它必須發行多少新股來完成收購；股價愈跌，對既有股東的實際成本愈高。
- 兩家公司若完成合併，起步就會是虧損局面，因為過去一年 SpaceX 的虧損已吃掉特斯拉的獲利。
合併架構：華爾街押注「全股票換股案」
對於兩家公司之間可能出現的交易架構，華爾街已畫出大致輪廓。 RBC 分析師 Tom Narayan 估算， 特斯拉在全股票合併案中，有望拿到 20%～30% 的溢價，作為交出控制權的補償，並將特斯拉目標價調升至 500 美元。 摩根大通（JPMorgan） 分析師 Doug Anmuth 也認為，全股票方案最可能成形，另一種做法是先成立控股公司或採分階段合併。
摩根大通另外點名， 由於特斯拉在中國擁有大型工廠，中國監管核准恐是實務面上最大的阻礙。
至於實際價碼，主要由股價來決定，而非策略本身。 股價在 135 美元時，SpaceX 必須發行約 46% 的新股才能買下特斯拉； 一度當股價漲到 185 美元時，所需新股比重就縮小到約 38%。
新公司一開始就「見紅」
如今這個換股比例又再度拉大，因為 SpaceX 股價已跌破掛牌價。 即便順利完成交易，現有 SpaceX 股東在整體公司中的持股，將從 100% 被攤薄至不到三分之二， 但馬斯克在合併後新公司的表決權，卻可能一舉突破 50%。
目前馬斯克掌控約 85% 的 SpaceX 表決權，相較之下在特斯拉只有約 20%， 這個落差，將決定誰在談判桌上擁有主導權。
真正棘手的是合併後的盈虧狀況。 過去四季 SpaceX 的虧損總額已超過特斯拉同期獲利， 若以兆美元等級的合併後市值計算，新公司起步就是帳面虧損。
至於 SpaceX 本身值多少錢，市場仍看法分歧。 Raymond James 給出的 SpaceX 目標價是 800 美元； 晨星（Morningstar）則估算其合理價位約在 62 美元， 摩根士丹利（Morgan Stanley）更預期，要到 2035 年之後才看得到正自由現金流。 今年稍晚解禁期陸續到來，將有更多 SpaceX 股票流入一個尚未形成共識定價的市場。
特斯拉獲利已隨 SpaceX 股價「一起晃」
兩家公司之間的連動並非純屬假設。 特斯拉在第二季入帳 來自 SpaceX 持股的約 10 億美元評價收益，部分被約 1 億美元的 比特幣（Bitcoin） (BTC) 評價損失抵銷。
這筆收益是依 6 月 30 日的 SpaceX 市價計算，如今股價回落，未來極可能反向沖銷； 一旦兩家公司合併，此類帳面利益也會因持股內部化而消失。
SpaceX 目前已將上市初期的漲幅全數吐回。 該股 6 月 12 日掛牌價為 135 美元，開盤報 150 美元， 隨後數日飆漲 至 225 美元以上，但之後一路回落，上週四更探底至 110.85 美元的歷史低點。